宁波市证券期货业协会

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     强化国有控股上市公司股权激励，成为近年来深化国企改革的重要抓手。国资委近期明确指出，要加大力度依规有序推进上市公司股权激励，要在前两年上市公司股权激励企业数有较大增长的基础上，推动符合条件的企业应做尽做，争取今年继续保持应有的数量与质量。    “实施股权激励后，最大的变化就是公司团队凝聚力进一步增强，充分挖掘潜力，全面完成了各项生产经营指标。”中国化学工程集团旗下上市公司东华科技相关负责人向中国证券报记者表示，下一步，公司将在条件允许的情况下，视情形推动实施第二期股权激励计划。    近年来，A股国有控股上市公司实施股权激励案例不断增多，呈现常态化、多样化、扩围扩面等一系列变化，反映了企业对这道“方子”的接受度、认可度。专家表示，国有控股上市公司股权激励在覆盖广度、方案适配度、实施效率等方面仍有提升空间，类似案例将继续增加。建议进一步细化完善政策，丰富激励方式、增强激励穿透性、扩大激励覆盖面，提高实施效率，提升考核灵活性有效性，同时要坚决避免把“激励”变成“福利”。    “工具箱”不断丰富    “下半年，国有控股上市公司新增激励计划数量将继续增加，有望创出新高。”专业从事股权激励咨询的荣正咨询资深合伙人方攀峰表示。    股权激励从“星星之火”渐成“燎原之势”，源于近年来股权激励“政策包”和“工具箱”的不断丰富和升级。2019年11月，国资委印发《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》，为央企实施股权激励打开了政策空间。2020年4月，国资委印发《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，为央企控股上市公司实施股权激励提供了系统全面的政策指引和实践指南。今年5月，国资委下发的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出，统筹运用上市公司股权激励以及科技型企业股权和分红政策，加大对科研人员的激励力度。    “近两年出台的政策比前些年的政策更贴近市场需求，为国有控股上市公司实施股权激励进一步打开了空间。”方攀峰表示。    得益于政策体系丰富完善，央企及地方国有控股上市公司实施股权激励数量持续上升。中智咨询公司提供的数据显示，今年前5个月，国有控股上市公司新增披露股权激励计划26个，高于历年同期水平，其中涉及9家央企控股上市公司。    作为中国化学工程集团旗下现代科技型上市公司，东华科技先行先试，股权激励计划成为留住核心人才的关键一招。    “工程公司具有明显的‘人本性’特点，目前在高端人才激励方面普遍存在工资总额等一系列政策限制，人才流失问题比较突出，对业务发展造成了一定影响。尤其是一些领军人物‘跳槽’，可能会带走一个产品领域的业务市场。而实施股权激励，为解决对在企业发展中起关键性作用的核心管理和技术人员激励问题提供了政策空间。”上述东华科技相关负责人表示。    该负责人介绍，公司结合中长期发展战略，深入研究并决定推进以股权激励为主的中长期激励约束机制建设，推动实施了2019年限制性股票激励计划。“实施股权激励后，员工队伍的执行力、凝聚力、向心力得到了全面提升。”    中国证券报记者注意到，近年来中国电子科技集团、兵器工业集团、中国远洋海运集团等央企控股的上市公司纷纷尝鲜股权激励。中国电科旗下上市公司海康威视先后实施5轮限制性股票激励计划，充分激发了员工活力和企业发展内生动力。    在地方国企层面，各类股权激励更是“百花齐放”。    荣正咨询数据显示，2021年共有24个省份的国有控股上市公司披露股权激励计划。其中，数量最多的省份是江苏，达13例。同时，股权激励的覆盖面不断拓宽。    “地方国资控股上市公司实施股权激励力度明显超过央企控股上市公司。”兴业证券首席策略分析师张启尧注意到，一些市值较小的地方国资控股上市公司对实施股权激励表现出浓厚兴趣，今年以来100亿元市值以下的地方上市国企股权激励案例已达12起。    “股权激励成为不少上市国企的‘标配’。”专家认为，国企改革三年行动计划年内收官，国企改革在各领域、各层次将进一步深化发展，国有控股上市公司股权激励推进的深度将得到进一步提升。    贴近市场需求    国有控股上市公司股权激励实现常态化，且形式多样的股权激励方案更加贴近市场需求，起到了激发企业活力，促进企业发展的作用。    在方攀峰看来，与以往相比，现阶段的国有控股上市公司股权激励至少有三方面的进步，审批效率不断提升、门槛进一步放宽、实际收益水平不再设置调控上限。    从实施股权激励的门槛来看，对行业范围特别是企业业绩的硬性要求适度放松。方攀峰说，股权激励的行业覆盖面已大幅扩展，涵盖能源、电信、军工等领域。同时，按照宽进严出的原则，一些业绩下滑甚至未盈利的上市公司符合一定条件下也可以实施股权激励。    在实际收益水平方面，方攀峰介绍，早些年的政策，除了前端授予有预期收益水平的控制，后端对实际收益也有封顶的限制，与真正的市场化激励存在较大差距。后来，监管部门明确对股权激励对象实际收益不再设置调控上限，让激励对象收益与上市公司业绩和市值更加紧密挂钩，从而激发了国有控股上市公司实施股权激励的积极性。    得益于政策的支持，国有控股上市公司根据自身实际，探索实施了诸多股权激励新招式。如北方华创采用“限制性股票+股票期权”的混合型股权激励模式，为国内首例采取该模式的国有上市公司，得到了资本市场的高度认可。相比激励前，公司净利润增长超400%，股价翻了三番，核心员工离职率由15%下降至2.7%。    有的企业实施多期股权激励，且行业龙头、大市值公司实施股权激励的案例逐渐增多，“科改示范企业”股权激励覆盖率显著领先。    如海康威视已推出第5期股权激励计划，宝钢股份推出了第3期股权激励计划，国电南瑞、中国联通等均推出了第2期股权激励计划。“上述千亿市值的头部国企已将股权激励常态化，基本上每隔两年左右就推出新一期激励计划，为公司留才引才打下良好制度基础。”方攀峰说。    值得注意的是，为防范国有资产流失，避免过度激励，国有控股上市公司看重激励约束的对等程度，激励约束平衡性的特点突出。    “从工具选择看，央企控股上市公司和地方国企上市公司2021年新增激励计划中限制性股票的占比达到85.44%，占绝对主导地位。同时，国有控股上市公司设定的指标以及生效的严格程度要显著高于非国有控股上市公司。”中智咨询董事长李双告诉记者，近99%的央企控股上市公司激励计划设置了三类及三类以上的行权和解锁考核业绩指标，而八成左右的非国有控股上市公司股权激励计划仅设定一到两类行权业绩考核指标。    从东华科技的股权激励方案来看，其强约束性、强激励性的特点较为明显。    “公司限制性股票采取了2+4模式，解除限售期为2020年-2023年四个会计年度，设定了公司业绩层面、个人绩效层面两个层次的考核指标，激励对象需要锁定至少24个月并在考核达标的前提下才能获得收益。”东华科技相关负责人表示，一系列指标的设定将引导公司管理层建立长期经营、长期绩效的理念，避免管理层出现短期行为，深化长期成长的理念。    中智咨询数据显示，2021年披露激励计划的国企控股上市公司中，岳阳林纸、物产中大、上港集团、首钢股份、宝钢包装、上海电力等近10家企业均设置了三类（种）以上考核指标，充分体现激励约束平衡的导向。    激活企业“利器”    股权激励成为国有企业吸引人才和激活企业的必备“利器”。    “今年1月份第一期限售股解禁后，我及时兑现了相应收益，感觉自己这两年的辛苦付出价值得到体现，对公司的归属感进一步增强。”东华科技一位科技人员说。    “2019年拿到限制性股票激励时，直观上的感受还不那么明显，后来随着公司股票上市，感受明显不一样了。”上述人士称，由于解除限售条件与公司业绩指标、个人考核情况紧密挂钩，如此一来，在个人和公司层面都不敢有任何懈怠。尽管工作中面对不少困难，但想的更多是尽量克服，努力完成任务，推动公司层面的目标实现。    数据显示，东华科技股权激励计划实施后，2019年-2021年业绩稳步增长，营业收入由45.18亿元增至60.03亿元，年均复合增长率达17%；净利润由1.77亿元增至2.49亿元，年均复合增长率达18%；股票市值由2019年年末的36亿元增至2021年年末的79亿元，增幅达119%。    不仅是东华科技，多数实施股权激励的国有控股上市公司迎来业绩和市值的双增长。    怡安翰威特咨询公司提供的数据显示，2021年净利润为正的A股国有控股公司中，在股权激励计划中进行考核的公司当年净利润增长率中位值达40%，高于其他国有企业的30%。实施股权激励对公司业绩增长起到了助推作用。    “集团积极鼓励旗下上市公司开展股权激励。目前，北方导航、安捷利实业、内蒙一机、凌云股份4家上市公司已实施股权激励。”兵器工业集团相关负责人表示，实施股权激励，充分激发了企业内生动力和发展活力，如北方导航和安捷利实业2021年营业收入分别同比增长32.8%和40%。    兴业证券研究发现，在2022年以来发生的上市国企股权激励事件中，股权激励预案发布后的5个交易日内，央企和地方国企的股票价格均显著跑赢大盘。其中，央企的总体超额收益率达6.46%。    比如，云天化公司在实施股权激励计划后，近三年市值增加了5倍。2019年-2021年云天化经营业绩连续增长并完成目标，股权激励实现两次解锁行权。    专家表示，股权激励效果显现，期待出现更多案例，提升国企运营效率。    提升激励有效性    专家指出，当前国有控股上市公司实施股权激励的覆盖面仍不够宽。一方面，由于部分地方和国企改革的内生动力不足，另一方面，可能由于经济运行和企业发展面临一定的不确定性，难以实现激励计划的解锁要求。另外，如何提高股权激励实施效率也是当前面临的一大问题。    某央企控股上市公司相关负责人表示，目前上市央企股权激励方案需逐级上报至国资委审批，完成此项工作流程较慢，时间周期较长，建议在条件许可的情况下，适当放松有关政策限制。如对于在国资委考核评价为优的央企集团，可考虑授予其审批所属上市公司股权激励方案的权限，从而提高审批和实施效率。“深化国企改革就是要赋予企业更大的经营自主权，但一些地方主管部门管得太细。”某地方国企相关负责人说。    如何进一步丰富激励方式、增强激励穿透性、扩大激励覆盖面是下一步政策实施的重点。方攀峰建议，进一步完善股权激励计划业绩考核的灵活性和有效性，对不同行业以及处于不同发展阶段的企业，应综合考虑其业绩考核标准，避免“一刀切”。比如，业绩基数规模较大的企业，成长曲线自然会更平缓一些。    上述央企控股上市公司相关负责人则建议，根据企业类型的差异，进一步调整激励对象人员比例的限制，确保企业能够吸引、留住优秀人才，共享公司发展成果。    专家同时强调，在实施过程中，应坚决避免把“激励”变“福利”，将股权激励当作套现工具。北京师范大学政府管理研究院副院长宋向清建议，国有控股上市公司应进一步提高股权激励机制与企业文化、企业目标的适配度，避免激励不够，也要避免过度激励。同时，加快完善相关政策法规，依规有序推进上市公司股权激励事项。    “国有控股上市公司的股权激励将越来越市场化，未来还有较大发展空间。”方攀峰认为，深化国企股权激励改革将是一个审慎且长期的过程。随着上市国企股权激励有效性、灵活性的提升，激励空间进一步加大，股权激励将以实现激励与绩效增长的长期挂钩为方向，以激发核心团队的积极性与创造力为目标，进一步提高国有控股上市公司治理水平，为公司发展注入活力与动力，推动国企整体资本绩效的提升。
 
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股权激励百花齐放 让“金手铐”成色更足


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     2022年上半年即将收官，公募基金业绩“中考”也进入倒计时。    回顾上半年，股市和债市双双震荡，受益于能源资源紧缺的大宗商品价格飙涨，不仅使得原油基金领跑全市场，收益最高的嘉实原油年内大赚50.61%，而且使得踩准煤炭板块的基金一路高歌猛进，万家基金黄海旗下多只重仓煤炭股的基金名列前茅。    但随着“半程赛”进入冲刺阶段，原油、煤炭却自6月中旬以来双双高位震荡，与此同时，新能源产业链“王者归来”，以反弹急先锋的姿态奋起直追，新能源基金也逐渐跃居业绩前列，这意味着基金“中考”的座次仍充满了变数。    上半程或再现一人包揽冠亚军    Wind数据显示，截至6月24日，今年以来主动权益基金业绩排名的第一、第二均由万家基金的黄海包揽。其中，黄海管理的万家宏观择时多策略以41.18%的年内收益率暂居第一，也是截至目前唯一一只年内业绩超40%的主动权益基金。    此外，同样由黄海管理的万家新利、万家精选A分别取得了36.41%、31.16%的年内收益率，分别位列第二、第五，黄海旗下产品在主动权益基金业绩的前五中占据三席。    值得一提的是，近三年来，市场频频出现一位基金经理包揽业绩前几名的情况，例如2019年的广发基金刘格菘曾一人包揽业绩前三，2020年的农银汇理基金前明星基金经理赵诣曾一人包揽前四，这和基金经理旗下基金的持仓相对一致且集中有较大关系。    从过往定期报告来看，黄海长时间重仓地产板块，2021年三季度起开始大举加仓煤炭股，以万家宏观择时多策略为例，该基金截至一季度末的前五大重仓股分别为陕西煤业、保利发展、淮北矿业、山煤国际、潞安环能，投资组合中采矿业、房地产业的配置比例分别达到了48.62%、32.84%。    因此，黄海在很长一段时间以高景气成长股主导的行情中并不突出，直到2021年下半年以来，煤炭板块在全球能源紧缺、供需矛盾等逻辑下涨势迅猛，踩准煤炭股行情的黄海自此开始逐渐被投资者熟知，万家宏观择时多策略第一大重仓股陕西煤业年内涨幅超60%。    不过，自6月中旬以来，煤炭板块已经开始受稳煤价消息影响出现明显回调，相关基金的业绩也出现了回落；与此同时，新能源板块则自5月以来开启了强势反弹，重仓基金的业绩随之反弹迅猛，例如，上银新能源产业精选A、泰达宏利景气智选A的年内收益率分别为33.92%、31.84%，已经超越重仓煤炭和地产的万家精选A，跃升至主动权益基金业绩第三、第四位。    不过，值得注意的是，上银新能源产业精选A、泰达宏利景气智选A为代表的多只名列前茅的基金，均为今年三四月份刚成立的次新基金，由于恰好成立于市场低点，并没有完整经历今年的大跌，因此业绩爬升较快，但大多数基金由于今年回撤较大仍处于艰难“填坑”的过程中。    601只权益基金成功“填坑”    除了上述踩准行情的基金外，在今年A股“先抑后扬”的过山车行情下，约120只基金年内最大回撤超40%，但自4月27日以来，A股开始企稳回暖，这也使得不少基金迅速“收复失地”，成功实现年内业绩回正。    具体来看，在剔除4月27日以后成立的新基金后，截至6月24日，全市场一共有696只权益基金年内收益为正，但在4月27日之前，这696只基金中有601只基金今年以来的收益仍为负，这意味着在4月27日以来的反弹中，有601只权益基金成功“填坑”。    其中，重仓新能源、汽车等板块的基金近期回血尤其显著，Wind数据显示，自4月27日低点至6月24日区间，113只主动权益基金区间涨幅超50%，其中，信澳新能源精选、金信转型成长、泰达宏利新能源等21只基金的区间涨幅超60%。    例如，金信转型创新成长是一只主要聚焦于汽车智能化方向的基金，其截至一季度末的前五大重仓股分别为比亚迪、广汽集团、景嘉微、菱电电控、伯特利。受汽车板块大幅反弹影响，该基金在4月27日至6月24日期间反弹了65.33%，今年以来的整体收益率为12.05%。    基金经理杨超在近期表示，新能源车产业链从去年末至今年初发生了较大回调，一方面是因为产业确实遇到一些短期困难，比如上游原材料涨价对产业链成本造成了较大压力，新能源车中芯片急缺对汽车的出货造成了短期影响等。但从长远发展方向来看，这些短期的困扰在发展中都会逐步解决，特别是随着毫米波雷达、激光雷达等新技术逐步应用，汽车智能化已经进入初步导入期，并逐渐进入快速发展的阶段，汽车智能化可能是未来10年有快速发展潜力的方向之一。    除了上述基金外，多位明星基金经理的产品也在近期成功“填坑”，包括丘栋荣的中庚价值领航、任相栋的兴证全球合衡三年、陆彬的汇丰晋信研究精选、刘畅畅的华安产业精选、神爱前的平安品质优选等，这些明星基金截至6月24日的年内收益均已经回正。    “固收+”业绩分化    首尾相差近30%    在股市大幅震荡的同时，2022年的债市也跌宕起伏，这使得“固收+”在今年上半年一度腹背受敌，但也有基金经理凭借资产配置和风险控制取得了不错收益。    据Wind数据统计，截至6月24日，全市场一共有1176只“固收+”基金，其中352只年内收益为正，占比近三成。其中最高一只今年以来收益率为9.17%，最差的下跌了18.72%，首尾相差约28%。    和主动权益基金类似，“固收+”今年以来的收益前三名也全部由一人包揽。Wind数据显示，截至6月24日，张翼飞管理的安信民稳增长A、安信平衡增利A、安信稳健聚申A分别位列“固收+”基金业绩前三，年内收益率分别为9.17%、6.75%、6.55%。    张翼飞是安信基金混合资产投资部总经理，从过往定期报告来看，其股票持仓偏好低估值、高分红行业，长期重仓配置地产、银行、煤炭等，转债部分偏好债性强、绝对价格低的品种，纯债部分则偏向于防御性策略，不做信用、久期上的暴露，整体呈现出偏防御、绝对收益、深度价值的风格。    除了张翼飞管理的上述基金外，唐赟和周珊珊管理的交银稳固收益、马龙和王刚管理的招商安鼎平衡A、侯杰和孙麓深管理的招商稳旺A等“固收+”产品也均在年内取得了超5%的收益。    展望后市，张翼飞在近期表示，随着后续稳增长政策逐步明确，并逐渐落实到相关层面，偏权益型资产中的部分行业和标的或面临边际改善的机会。目前债市收益率仍处于历史较低水平，收益率下行空间有限，在久期及杠杆的运用上偏谨慎。权益市场整体以震荡为主，部分低估值价值型标的目前性价比较好，并存在政策催化的可能性。警惕高位股，看好低位价值股，部分基本面优秀、前期调整较多的标的已进入关注区间。    原油基金霸榜QDII    港股基金奋起直追    在股债双双震荡下，国际冲突和能源紧缺问题使得原油QDII基金在今年领跑全市场。    据Wind数据统计，截至6月23日，嘉实原油以50.61%的年内收益率排名QDII基金业绩第一，与此同时，这也是今年以来全市场业绩最好的公募基金。此外，国泰大宗商品、易方达原油A人民币、南方原油A分别以48.16%、47.25%、46.95%的收益率紧随其后。    从QDII的角度来看，在今年的业绩前十名单中，原油基金占据了六席，此外，国泰大宗商品、信诚全球商品主题、银行抗通胀主题等名列前茅的基金也均重仓了原油相关的投资品种，可以说是霸榜了QDII。    不过，和煤炭板块类似，自6月中旬以来，高企的大宗商品价格出现松动，有消息称欧佩克开始研究下一步增产行动，叠加美联储大幅加息以及美石油企业或“被加税”进一步打压市场信心，国际油价也开始进入高位震荡格局，原油基金随之在近期面临着调整压力，普遍发生了超5%的回调。    与此同时，港股却在近期逐渐走强，部分港股基金逐渐开始赶超。例如，成立于4月19日的华安恒生科技联接A恰好诞生于恒生科技指数相对低点的位置，截至6月23日，该基金已经取得了21.34%的收益，跻身QDII基金业绩榜第十名，也成为前十中唯一一只没有重仓原油相关品种的基金。
 
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“中考”倒计时：能源主题基金领跑 冠亚军或又被独揽


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     进入6月，A股市场持续表现强劲，许多投资组合也在积极调仓换股，以适应新的大盘风格。不过，近期部分投顾组合的最新调仓动向却引发了持有人的争议。    与传统公募产品通过季报向投资者传达调仓信息不同，基金投顾组合披露调仓换股更为及时。进入6月，部分持有人对一些投顾组合的仓位变化、个股赛道选择等方面提出了疑义。对此，业内人士认为，投顾组合的投资框架有着极强的系统性，调仓时，投顾管理人需要考虑的因素也非常综合。沪上两个知名投顾组合的管理团队就向记者详细介绍了在管产品的投资框架和调仓换股的基本思路。    “希望持有人在评价投顾组合的表现时，不要过于看重一时的调仓操作或者短期的涨跌数据。”有业内人士评价称，调仓换股披露的及时性是投顾组合的一大优势。与此同时，与持有人的密切互动也是投顾组合相较其他产品的强项，了解持有人的疑问，有助于组合管理人及时答疑解惑，对组合管理人的调仓行为也形成了无形的监督。    投顾组合调仓    引发客户争议    记者注意到，近期，在基金投顾组合的网络代销渠道评论区，部分投资者对某一款产品在大盘点位较低的时候减仓，在大盘点位升高时反而加仓的做法有些疑虑；同时，也有投资者对另一款产品的调仓说明不太认可，认为其加仓部分成长股的操作与产品“调整为风格略偏价值方向”的描述并不相符。    对于持有人的类似疑问，投顾组合管理人是如何看待的？投顾调仓换股要考虑哪些因素？    “我要稳稳的幸福”主理人、交银基金多元资产部刘兵告诉记者，作为投顾管理人，他非常在意持有人的体验，这几年会经常浏览投顾产品的客户讨论区，也会在投资工作之余，参与直播，与投资者在线互动，消除一些普遍性的疑问。其中有些客户的问题，实际是对于投顾持仓再平衡，就是大家所说的“调仓”的疑虑，比如近期“我要稳稳的幸福”投顾组合根据市场波动率及风险情况，所做的调整权益资产的建议。他会经常强调，交银基金的资产配置体系，最注重的是风险把控，而并非去预判市场。    事实上，与其他多种公募产品的投研工作类似，基金投顾组合在调仓换股时，需要综合考虑多方面的因素。例如在近期，另一个代表性的基金投顾组合，中欧基金的“超级股票全明星”也是在基于宏观局势判断的基础上对组合配置进行了调整。    中欧基金日前表示，6月以来，他们对包括“超级股票全明星”在内的投顾策略进行了调仓。投研团队认为，下一阶段，随着防疫政策效果显现，同时稳增长政策力度加大，宏观经济大概率从衰退后期向复苏期演绎。历史经验表明，权益市场整体以及各行业板块在该阶段均有一定的表现机会。    以“超级股票全明星”的调仓策略为例，中欧基金重点把握阶段性机会，维持组合整体弹性，优化个基配置，进一步均衡组合风格。对前阶段反弹幅度已较大的科技成长方向做小幅减仓，增加均衡风格的配置比例，同时重点关注稳增长发力和疫后修复两个方向的投资机会。    对于此次部分基金投顾组合调仓引发争议的现象，猫头鹰基金研究院研究总监伍彦妮认为，投顾调仓对于持有人来说是透明的，所以可能会引来持有人的质疑。希望投资者不要因为一时的调仓或者短期的涨跌而评价一个投顾组合，需要尊重专业，长期投资。    伍彦妮告诉记者，以市场上的某只产品为例，此前，这只产品一度表现不佳，大家对其前景也并不看好。但是在今年，该产品在剧烈的市场波动中体现出了较强的抗跌性，这或许与该产品注重全球资产配置的策略有关。“这其实意味着，基金投顾和其他公募基金产品一样，也会有阶段性的业绩表现差异，不能以单次操作或者短期业绩论英雄。”    同时，她认为，投顾机构也应该加强与持有人的沟通互动。在她看来，为自己辩护是必要的，回顾策略时，即使发现一时的判断失误，也应向投资者做出客观的解释说明，并在此基础上及时调整。“坦白说，并没有谁能做到每次的调仓和判断一定正确，投资是在做大概率正确的事。”    一位业内人士认为，基金投顾在国内市场起步不久，该产品以“顾”为特色，与传统公募基金相比，基金投顾组合在某些方面透明度更高，但在另一些方面的透明度却相对欠缺。    她认为，基金投顾组合透明的地方在于，管理人会定期和投资者交流，及时披露组合的调仓变化，回答投资者的疑问。但不透明的则是在收益和排名方面，投顾组合不披露净值，投资者有时会缺乏“安全感”。基金投顾仍是一个新鲜事物，需要向投资者多一些详细的介绍。    “对管理人来说，让持有人理解自己的投资思路是很重要的。基金投顾这类产品的投资决策是如何做的？投资收益又有什么特点？目前，有相当多的投资者对这两个问题仍然不太了解。”    核心是控制波动率    就目前市场上有公开业绩数据的几只基金投顾产品而言，虽然不同管理人的投资风格各有千秋，但无一例外地与传统的公募基金一样，投顾组合也都遵循系统的投资策略。    中欧基金告诉记者，他们会先确定策略的投资方案，包括投资目标、建议投资时长、投资限制等，并进一步界定投顾策略可以投资的资产大类及其配置比例。然后，投顾团队会在策略组合长期配置方案的基础上，通过自上而下的研判分别确定战略和战术资产配置，最后从基金池中选择出合适的基金构建策略组合，匹配对应策略组合的投资目标。    中欧基金表示，在开展业务的过程中，他们经常收到来自客户关于“应该如何挑选、并构建权益类基金组合”的需求，客户需要的不仅是适合当下的基金投资建议，更是持续动态的投资管理。因此，中欧基金相应构建了“超级股票全明星”这款投顾策略，定位就是为想要参与权益投资的投资人构建一种一键打包优质权益类基金的方案，为了帮助投资者创造长期稳定的超额收益。    “超级股票全明星”采用“核心+卫星”的投资策略，并注重在行业、风格上的均衡配置，其中“核心”部分严选长期超额收益稳定的优质基金，“卫星”部分根据市场风格、行情变化灵活配置大小盘、行业的基金，努力帮助投资者捕捉机会并规避风险。    刘兵表示，他同时管理着投顾组合和FOF基金，两者在投资体系上是一脉相承的，区别在于，FOF基金面临投资者的日常申赎问题，细节管理要求更高。“在投资思路方面，我们是整体先控制风险，核心就是控制波动率水平。”他告诉记者，“市场总会存在黑天鹅，我们要做的就是尽可能保证资产组合在目标波动率内运行，极端市场下的回撤，也会力争尽快修复。但是从长期来看，产品的波动率是可以有效控制和维持的。”    交银多元资产团队在控制风险方面有一套定量的研究框架，自上而下，从宏观、中观、微观层面分层分析。“首先设立目标波动率，以3%为例，根据历史数据测算，权益中枢大约在10%左右，这是一个收益风险比相对理想的区间，“我要稳稳的幸福”投顾组合且慢版，实盘5年多以来的年化波动率在2.37%，夏普比率1.88。”    到底如何选投顾组合？    那么，对于投资者而言，基金投顾主要解决了什么样的问题？投资者又该如何选择适合自己的投顾组合？    对于这一问题，中欧基金表示，2021年以来，市场震荡加剧，投资者“何时买、买什么、何时卖？”的需求凸现，中欧财富相应推出了目标盈投顾策略，通过定期发车、全自动管理以及根据用户授权如有达标自动止盈的运作方式，帮投资者解决震荡市场下的投资难题。    一位业内人士认为，部分基金投顾机构推出的“发车制”是一种比较值得借鉴的尝试。在市场行情较为低迷时，通过类似基金定投的方式，让基民能够在一个较低的估值点上参与进来，这种智能定投的概念可以有效抑制“追涨杀跌”的冲动，有平滑波动的功能，长期来看还是比较科学的。    刘兵认为，无论是投顾组合还是FOF基金，都不应该做成极致的风格，需要通过有效的资产配置，降低组合风险，才能提升客户体验，帮助投资者拉长持有期限，这是提高投资胜率的关键。“基金投顾不是要追求爆款，更不是要在短时间内跑赢某些‘爆款基金’。基金投顾的初心是为投资者建立与其风险收益需求相匹配的资产组合，并在长期陪伴过程中，为投资者谋求收益和风险目标的实现。”    “也会有一些新来的客户问，你们的投顾组合是权益类产品，为什么反弹的时候，没有一些权益基金那么猛？”刘兵建议投资者，基金投顾组合应该是设定更长期的投资目标，而不是关注短期的业绩走势。刘兵希望通过有效的资产配置，让客户的组合能够在市场下行时少跌一些，市场上涨时跟上节奏，这样长期的结果就不会差。    他告诉记者，现在的基金公司、券商和第三方都在积极开展投顾业务，他建议客户先找一家在“投”和“顾”方面综合来看做得比较好的机构，然后在明确自身风险偏好的基础上选择合适的产品。
 
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多个基金投顾组合调仓引争议 管理人回应客户疑问


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     近期，一些债基很“火爆”，但这些募集金额超10亿的债基，却只有“2户”参与者。    证券时报记者注意到，6月以来债基发行市场中机构定制化产品频频现身，这些募集认购户数多为2户的债基，大多募集资金却超过10亿元甚至50亿元，单一机构的持有份额大多达到99%。业内人士认为，此类机构定制化产品往往存续时间短，此前多只规模巨大的债基在“金主”赎回后宣布清盘。    债基销售靠大金主    募集认购户数只有区区2户，在债基市场意味着“火爆”。    6月24日，浦银安盛基金发布公告显示，旗下浦银安盛盛嘉一年定期开放债券型发起式基金合同生效，总计吸引的有效认购户数为2户。考虑到该债券基金为发起式基金，基金公司也参与认购，这意味着外部有效认购户数实为“1户”。    尽管只有1位外部投资者参与认购这只发起式的债券型新基，但该基金的公告显示最终募集的资金高达50亿元，这显示出浦银安盛基金吸引的这一位外部投资者，实际上是财大气粗的机构，有着“1户”秒杀万户的资金实力。    无独有偶，就在上述基金公告的数日前，富国基金在6月22日也发布旗下一只债券型发起式基金的合同生效公告。公告显示，富国碳中和一年定期开放债券型发起式基金募集有效认购总户数也只有2户。作为发起式基金，也意味着富国的这只债券基金实际上也只吸引了1户外部投资者，但这只新基金的募集资金也高达10亿元。    类似的情况，还包括在6月14日成立的新基金——渤海汇金兴宸债券型发起式基金。作为一只发起式基金，该新基金募集的有效认购户数同样只有2户，但该基金的募集规模却不小，最终募集资金达16亿元。此外，在6月14日成立的博时富尊纯债一年定期开放债券型发起式基金也同样如此，该基金的有效认购户数也只有2户，募集资金规模达15亿元。    定制化债基清盘多    债券新基金的资金募集似乎更看重认购户数的“质量”，而非数量。    记者注意到，同样是发起式基金，中加基金公司旗下一只在6月中旬成立的债券型发起式基金，募集认购户数多达1210户，但募集资金仅有4500万元。    6月末成立的汇安裕同纯债基金发布的公告显示，该基金募集认购户数219户，募集资金规模为2亿元。6月21日成立的中融益泓90天滚动持有债券型基金，募集户数323户，募集资金规模1亿元。    对于上述相关现象，华南地区一位基金公司人士表示，此类通过发起式成立的债券型基金，大多是机构委外的定制化产品，也大多以定开发起式基金形式设立。此前，证监会曾发文规范基金定制行为，规定单一机构定制客户持有基金份额比例达到或者超过50%，管理人需以发起式形式封闭运作。根据当时的文件通知，监管部门要求定开发起式债基的定制客户不允许变更，哪怕成立以后，第一个封闭期过后，依然不允许变更，必须从一而终。    而此类机构定制化基金的最终结局，一旦离开金主的支持，往往也是清盘。    以人保安惠三个月定开债发起式基金为例，其初始募集资金高达30亿元，是一只典型的机构定制化产品，该基金成立于2018年12月初，该基金在运作三年后即宣布在2021年12月清盘。证券时报记者注意到，该基金的金主采取的巨额赎回发生在2020年一季度期间，一次性赎回基金份额高达39亿份，导致该基金规模从2019年末的40亿元骤降到2020年3月末的仅剩1000万元，最终该基金在2021年12月底宣布清盘。    债市后续或震荡运行    值得一提的是，对于债市后期趋势，普遍的观点认为有震荡行情，但市场分歧也较大。    诺德基金固定收益部副总监景辉认为，虽然国内经济仍然承压，但以上海为代表的多数前期受影响地区经济活动已经逐步趋于正常化，随着后续经济支持政策陆续出台，将明显提振国内经济，但对于债市的冲击却是在逐步累积。中短期看，债券尤其是利率债风险是在提升的，组合投资需偏谨慎。    诺安基金则指出，目前市场对经济的判断处于预期复苏但现状较差的阶段。一方面，复工复产及稳增长政策下，市场对经济形成小复苏的预期，长端存在压力，而疫情后超低的银行间资金价格无法长期持续，市场也担心短端上行会带来收益率曲线的调整，基本面复苏预期对债市形成压力；而另一方面，政策效果待观察，尽管社融信贷总量超预期，但结构依旧不佳，票据冲量情况较多，实体需求的恢复仍需一段时间，而复苏前期货币政策大概率保持宽松，整体债市大幅调整风险仍不大，大概率是震荡、中枢小幅抬升的过程。
 
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两个金主就能撑起50亿债基 机构定制化产品频现身


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     “得意时，一日看尽长安花；艰难时，潦倒新停浊酒杯。顺利时，千里江陵一日还；困顿时，屋漏偏逢连夜雨。”    近期，凭借丰富知识积累和出众语言表达火到“出圈”的新东方主播在直播间与观众走心分享，道尽了人生百态。投资亦如人生，也会面临得意、艰难、顺利、困顿.....。    有时，不确定性可能意味着更多种可能性。在农产品直播间，“带货”土豆的主播可以做到让消费者仿佛看见自己精心培育的玫瑰花脱颖而出；在理财直播间，“带货”基金的主播，又能否陪伴投资者共同浇灌出一朵“时间的玫瑰”？    从“知识型带货”    到“知识型直播”    2020年，基金业营销模式迎来新的变革，支付宝平台自当年5月开放理财直播，此后越来越多的基金公司纷纷加入“直播营销大军”，抢占电商流量风口。基金公司从高管到知名基金经理轮流上阵直播，一时吸睛无数，叠加大额红包的发放、多元化直播形式的尝试，让基金公司收获了不少私域领域的粉丝。    两年时间过去，直播目前已成为基金公司一种常态化的营销模式，多数公司都已形成较为成熟的流程体系。仅以蚂蚁财富号为例，据道乐研究院统计，截至2022年一季度末，共112家基金公司入驻蚂蚁财富号，两家机构的蚂蚁财富号粉丝数超过1000万，分别是博时基金、天弘基金，而粉丝数量前十名的基金公司均有超过600万的粉丝量。    但是，随着流量增速放缓、投入产出比逐渐走低以及内容同质化严重等问题的出现，基金直播业务初显疲态。整体来看，2022年一季度各机构的蚂蚁财富号平均粉丝增长数为1.13万，而上季度则为4.66万。对于基金公司而言，如何找到更好的方式度过直播“阵痛期”，已成为当下的思考点。    值得关注的是，近期新东方另辟蹊径走“知识型带货”而火爆全网，给不少业内人士带来了启发。基金公司直播多以理财知识科普、市场热点解读为主，是否天然就属于“知识型带货”的赛道呢？“三分英语知识，三分百科趣味，三分人生哲理，加一句幽默金句”——吸引眼球的“董宇辉”式直播，能否在基金公司进行复制？    “有料、有趣、有用，这是新东方直播的一个特色，新东方老师改行做主播，所以会用双语来介绍产品，也会谈谈历史、聊聊人生，既是直播卖货，同时也是在讲知识。直播当中偶尔还会‘自黑’调侃两句，让直播间有趣一些。但是，基金直播因其行业特殊性，不能对这些直播方式完全照搬适用。”富荣基金相关人士指出，基金直播模式偏向于严谨。究其原因，一方面监管层严格监管；另一方面，金融产品因适当性等要求，并不适合向所有人销售，且因为投资的专业性，所以一定程度上不适合娱乐化。    “相比‘知识型带货’，我们更多会偏向于‘知识型直播’。”广发基金相关负责人对证券时报记者表示，基金公司践行“受人之托、代人理财”的使命，行业形象应当是严肃、专业且值得托付和信赖的，因此也决定了基金的直播不可能是单纯的“吆喝型带货”或是“叫卖式带货”，而是侧重知识输出和价值观的传播。直播核心往往不是基金产品，而是理念、方法、观点，更多是希望能够在直播中做好做优投资者陪伴。    有业内人士对证券时报记者分析，许多基金公司对于直播的定位正在发生改变，“基金直播的确经历了一段时间的野蛮生长，此前业务边界一度不清，当时大家普遍将直播定位为营销的一个新抓手。但事实上，直播的实际转化率是很难去衡量的，而且随着时间推移，尤其是去年5月中基协针对基金直播娱乐化、红包发放不规范、合规内控、投资者适当性管理等长期存在的问题给出规范和实操建议后，大家的观点都在转变，现在基金公司做直播更多的考量是做品牌、做宣传、做投教，基金公司通过直播的方式可以更好触达投资者，从而能更好地理解投资者需求，做好投资者陪伴。”    此外，近期监管层还对基金直播人员的执业资质做出了严格规范。6月22日，国家广播电视总局、文化和旅游部联合发布了《网络主播行为规范》。新规第十三条称，网络主播应当自觉加强学习，掌握从事主播工作所必需的知识和技能。对于需要较高专业水平（如医疗卫生、财经金融、法律、教育）的直播内容，主播应取得相应执业资质，并向直播平台进行执业资质报备，直播平台应对主播进行资质审核及备案。上述业内人士认为，以知识传播为主的专业化道路，将是整个基金直播的方向。    优质内容＋情感共鸣    共筑直播流量护城河    眼下，如何做好“知识型直播”也成为了业内持续探索的重点。    在不少基金公司看来，新东方式直播虽然不能完全照搬，但却提供了很有价值的参考意义，最重要的就是让大家再次看到了传播领域的内容为王。“对于基金公司而言，差异化优质内容的创造和输出是流量运营的‘胜负手’。”广发基金相关人士如是表示。    那么，如何创造和输出优质内容？在近两年的探索中，基金公司直播出现了一些共性的问题，这也引起了很多业内人士的一些共同思考。    首先，什么才是基金直播中的优质内容？在新东方的直播间，部分消费者或许认为“六便士很重要，但月亮更重要”，而来到基金公司的直播间，或许“六便士”才是更多投资者的关注点。    其次，如何能更好地对投资者输出优质内容？大部分全职基金主播的强项是运营和表达，但缺乏对投资的深刻理解和沉淀，而对投资拥有更强理解能力的基金经理，一来不可能将直播作为主业，只能偶尔做客直播间与投资者交流，因此频次不会很高，很难产生更深层次的相互理解；二来大多数基金经理专注知识的输入，而对如何将自己的所知深入浅出地有效输出给“小白”投资者，经验尚浅。    另外，如何将优质内容进行更好的传播？所有的交换都发生在时间里，但大部分投资者的时间是碎片化的。从多家基金公司目前的数据来看，单个投资者在基金直播间实际停留的时间都非常短暂，这使得过往基金公司为了增加人气，将发红包定为标配，而这吸引的更多是所谓的“羊毛党”。    解决上述问题，绝非一日之功，需要基金公司的长期运营和陪伴。    从传播内容来看，传递专业的投研方法论、投资策略和投资思想仍是核心。目前，为陪伴投资者，许多公司都设有专门直播栏目来分析市场和行业、进行投资书籍分享以及投教等，而如何能够在合规的前提下，将专业与趣味有效结合还值得继续思考。另外，不少基金公司都对主播进行定期的培训，确保其在业务能力、合规风控、演讲效果等方面持续进步，提升综合素质，更加贴近用户。    从传播途径来看，前述业内人士也表达了他的思考，“你是从哪里知道董宇辉的？大部分人事实上并不是在东方甄选抖音直播间认识董宇辉，而是由他直播金句剪辑的短视频在朋友圈的传播中取得了爆炸式的效果，又引流回直播间。也就是说，二次传播助推了董宇辉的‘出圈’。多平台、多渠道进行优质内容的分发，仍然值得继续深入挖掘。”    另外，新东方式直播模式可以借鉴的一点就是，除了优质内容外，主播真正建立起了与观众情感和思想上的共鸣。董宇辉以自己真实的人生经历展现了“生活自有起伏，而人的心态可以保持宠辱不惊”。那么，净值自有波动，基金公司是否也能通过直播而给投资者传递温度与力量，不断锤炼其投资心态？    “温度应该源自基金公司对客户投资体验、客户投资疑问的共情共鸣，要以细节、场景、情感塑造画面感和代入感，切实把公募基金行业的价值观传递给广大投资者，陪伴投资者共成长；而力量则来源于基金公司对投资的专业严谨及勤勉尽责，要将我们的投研方法论、投资策略和思想，通过直播的形式，进行更深入、更通俗的剖析，真实地展现我们对财富管理事业的追求和态度，引导投资者在观看直播的过程中了解到更多的投资知识，进而培养科学理性的投资理念。”前述广发基金人士表示，东方甄选的爆火，让我们再次感受到了知识中蕴藏的力量以及人文情怀的温度，基金公司的直播也应当彰显自身的温度与力量。    而投资者更为关心的是，基金公司是否始终能与投资者站在一起，真正做到利益共享风险共担。毕竟，基金赚钱基民不赚钱的现象长期存在，如何真正意义上做好投资者陪伴是值得行业内思考的。对于基金公司而言，直播追求的不应是爆发式的流量增长，更多的应该是对投资者的长期陪伴。正如上述人士对直播流量护城河的理解，如果无法以真情实感打动客户、以专业敬业留住客户，护城河亦不复存焉。
 
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基民也讲究共情共鸣 基金直播的“董宇辉”在哪里？


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     基金分红是指基金将收益的一部分以现金形式派发给投资人，这部分收益原来就是基金单位净值的一部分。分红并不能直接增加收益，这一点和A股上市公司分红类似。实际上，有收益的基金才能够分红，一只基金能分红，起码说明它是赚钱的。    证券时报·数据宝统计，截至目前，年内共有超2000只基金发布分红公告，累计分红总额逾1400亿元，是A股公司年内累计分红金额的两成以上。基金累计分红2896次，按照天数计算，相当于每一天约有16.5只基金分红。    不论从分红次数还是分红金额来看，债基独挑大梁。数据显示，债券型基金年内分红次数占比达到八成以上，分红金额占比则达到五成以上。混合型基金分红力度次之，分红金额占比接近四成。    偏股型基金出手阔绰    数据宝统计，17只基金年内分红金额超过10亿元。分红金额前十的基金中，八成为偏股型基金，且这些基金规模均值达到147亿元。从成立年限来看，分红金额排名前十的基金七成成立时间超过十五年，最早的广发小盘成长A在2005年2月成立。    分红金额最高的是国富深化价值，这只基金年内分红达到37.54亿元，放在整个A股市场来看，这一分红金额已经超过同期九成的上市公司。国富深化价值基金经理刘晓，执掌该基金超过五年，任职期间年化回报率23.86%。一季度末该基金重仓了新和成、卫星化学、东方财富、中国核电、长江电力等。今年以来基金净值下跌9.68%，跑赢同期沪深300指数约1.36个百分点。    广发小盘成长A分红金额排名第二位，这只基金年内分红达到30.96亿元。广发小盘成长A基金经理刘格菘，执掌该基金超五年时间，一季度末该基金重仓了圣邦股份、晶澳科技、隆基绿能、龙佰集团、小康股份等，今年以来基金净值下跌4.12%，跑赢同期沪深300指数约7个百分点。    招商中证白酒A分红金额排名第三位，这只基金是消费行业的大基金之一，基金规模高达606亿元。今年一季度该基金头号重仓股是贵州茅台，持仓金额达到115.55亿元。第二、第三大重仓股分别是山西汾酒、泸州老窖，持仓金额均超百亿。    超七成分红基金    年内录得正收益    基金分红的支撑是相对稳健的收益表现。数据宝统计，年内实施分红的基金净值平均增长率为-0.49%，跑赢同期沪深300指数。超七成基金年内录得正收益，南方潜力新蓝筹C、安信稳健聚申一年持有A、广发安宏回报A、安信稳健聚申一年持有C、广发安宏回报C、招商安泰平衡、广发安宏回报E等基金净值增长率超5%。    南方潜力新蓝筹C净值增长率9.63%排在首位，这只基金今年3月份才成立。数据显示，南方潜力新蓝筹C前十大重仓股都与新能源赛道相关。一季度末，头号重仓股是天顺风能，其次是大金重工、先导智能等。    高股息高收益基金出炉    债基占比最高    从股息率角度来看，以单位年度分红金额与2021年底基金净值对比，152只基金股息率超过10%。股息率最高的前三只基金是广发睿阳三年定开、南方绩优成长A、南方绩优成长C，均是偏股型基金。广发睿阳三年定开股息率41.17%居首，该基金一季度末头号重仓股是科锐国际，其次是曲美家居、岱美股份等。    哪些基金具备高股息高收益特征？数据宝统计，基金股息率在10%以上，且今年以来收益率为正的基金有17只。按照类型分布，有超76%的基金为债券型基金，如中航瑞明C、蜂巢丰瑞A、银河家盈、南华瑞利A、中航瑞明A等。    与去年底对比，上述17只基金中，逾六成基金份额出现增长。增长最为显著的是东方中债1-5年政策性金融债C，这只基金去年8月份成立，今年以来基金份额增长至11.34亿份，增幅高达21.49倍。中航瑞明C、蜂巢丰瑞A等基金份额也实现翻倍增长。    （本版专题数据由证券时报中心数据库提供。陈锦兴/制图）
 
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年内超2000只基金分红 债基成分红主力军


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     “更加坚定做直播电商。”    当看到一位方脸主播，边讲解产品，边在小白板上教授单词，时不时地聊聊诗词歌赋、人生理想，曾经的教培行业创业者王琦第一反应是，更明确了创业转型的方向。    谁能料到曾经的教培行业老大再次出现，是给直播电商行业带来希望。    去年下旬以来，教育从业者纷纷转型寻求突破。由新东方在线转型而来的“东方甄选”爆火出圈，同时带动着教育股普遍大涨。    谁都知道，这是个体面转场，冷暖自知的故事。    教培转型    走的都是新东方的路子    体面的，不光只有新东方。    另一家校外培训机构好未来在告别K9学科类业务时，创始人张邦鑫说道：“一个组织撤退的时候，身影很重要。”    新东方的体面在于，依规退还学费和支付员工工资后，没有出现资金链问题，并向农村学校捐赠7万多套全新课桌椅。    好未来的体面是为裁员员工提供就业服务。去年年末，好未来联合智联招聘为老师们提供职业性格测评、职业转型辅导课程、空中双选会等服务。从公司规模、所在地域、薪资水平等多个维度，空中双选会挑选了超2万个岗位供员工选择。    教培公司的退场可谓体面，业务转型的阵痛和收获大概只有他们自己最清楚吧。    旗下拥有跟谁学、高途课堂的高途集团制定了转型期的四个重点方向：大学和成人教育、职业教育、素质教育以及智能数字产品（面向青少年的AI动画课程等）。    晚点财经援引一位知情人的说法，目前，高途的大学和成人教育发展较快。面向成人的财商教育已接近盈利，高中部分学科已经实现盈利，考研业务则制定了“两年为期，行业第一”的目标。    除了基于原本教培业务向外拓展转型之外，其实，教培公司不约而同地选择了新东方的路子。    今年年初，好未来为出版业务定下全年9亿元的目标。尽管被媒体评价为“新业务中最为激进的目标”，但9亿元还不到好未来此前一个季度的营收。    好未来的出版业务依托的正是电商渠道。目前，好未来旗下的学而思品牌仅在某短视频平台官方认证了十余个账号，6月23日上午同一时间段，“学而思官方旗舰店”“学而思秘籍”“学而思初高中”等6个账号同时在线开启直播。    2022年好未来开放的校招岗位显示，好未来将在全国各主要城市招聘100多名教育主播。    因为新东方直播的爆火，一家同样转型做直播的教培上市公司豆神教育却收到了深交所问询函，被要求说明是否存在蹭热点等情况。    豆神教育此前一直专注于大语文的培训业务。重新规划整合后，豆神教育确定了ToB（智慧教育服务业务和公益课堂业务）与ToC（艺术类学习服务业务和直播电商销售业务）两大版块业务。    对于“蹭热度”的质疑，豆神教育回复称，自2021年10月起，该公司董事长窦昕携核心成员，以直播带货的方式销售课程和产品，将原有“名师”打造成具有带货能力的知识主播。    目前公司已有近100人的主播矩阵，主力带货产品为学习机及智能伴学软件。    转型电商带来的营收突破，显而易见。披露数据显示，2022年第一季度，直播电商销售业务约为3000万元。到了6月20日，业务销售额已经增长至1.49亿元，并预计年度直播业务占公司收入的比例将会继续提升。    东方甄选的爆火，带动着教育股持续活跃。新东方在线股价5天涨了6倍；豆神教育自6月13日以来连续6个交易日，股价区间累计涨幅为112.3%，期间斩获4个涨停板。    熬过低估后    一场优雅的翻身仗    “一开始都是质疑的，包括我。”新东方在线前员工张晓霞看到前司以久违的胜利者姿态出现在公众视野时，只是觉得“脸疼”。    被“啪啪啪打脸”的还有大众。    当新东方要转型做直播，《经济日报》发了一篇评论文章，先是肯定了作为教培行业龙头的新东方的行业地位——“作为校外教育培训行业的龙头企业之一，新东方转型具有风向标意义。”    同时又犀利地指出，“农货直播涉及网络交易与食品安全两大领域，都是目前监管的重中之重……别看都是靠嘴说，新东方要从校外教育培训跨界到直播电商，真不是动动嘴那么轻松。    从K12全学科，到转型重点发展素质教育、公立校业务，从大赛道转航到小赛道，亦或投身到全新领域，所有教育公司听到的声音与新东方类似。    当猿辅导计划涉足羽绒服业务时，网友调侃“试想一下，以后给自己孩子买一件羽绒服送一套最新的模拟题”。    全国拥有400余家学习中心的学大教育着手在咖啡领域布局时，大家的第一反应是，转型之路“充满想象力”。    就连一直存在的新东方家庭教育，都被外界拿出来嘲讽是“教不了小孩子，就去教家长”。    和这些教育公司一起披荆斩棘的，还有一个个真实且具体的个体。    甚至有媒体报道称，再就业的前教培从业者求职时会得到，“对不起，教培行业出来的，我们不要”的回复。    《2021年互联网人才招聘白皮书》显示，仍有7.4%的教育行业人才选择继续留在教育行业，其中大部分从业者会选择职业技能培训、成人培训、素质教育培训等领域。    更多的人才向外流出。有8.7%流向游戏行业、6.8%流向人工智能服务行业、5.7%流向电商平台，以及短视频、软件服务、内容资讯等多个行业。    宋雅婷现在在某家电商团队负责用户增长、活动策划等工作内容，总能让她回想起在北京中关村的办公室里，临近寒暑假，团队每天开会脑暴策划线上活动主题，分析活动数据。    因靠近“宇宙补课中心”海淀黄庄，中关村附近聚集着大量的教育公司。    从2017年毕业以后，宋雅婷先后就职两家教育培训机构。期间，最让她感到骄傲的成绩是在疫情期间，一周之内完成了从0搭建线上网校平台。高效率的工作让公司在北京地区营收同比增长50%。    当见识到公司逼迫员工主动辞职、不赔付n+1等各种骚操作后，宋雅婷选择离职走人，离开北京。    “当时是真焦虑，但现在回看好像也没什么。”令她焦虑的是，想在同行业跳槽时，却发现已经没剩下几家公司可供她选择了。    当她入职到这家电商公司后发现，陪伴在线教育快速发展的这几年时间里，所磨炼出来的用户思维、产品思维以及营销能力是可以复用到其他行业的。    因为在新东方在线所积累的动画策划经验，张晓霞来到了一家创业公司做起了项目主管。本不抱任何希望的求职意外地给她一个大惊喜——“算是升职了吧。”    时薪5000元的老师    直播间请得起吗？    与其说，大众不看好新东方转型做直播，更准确的说法是“不在意”。    出于职业习惯，宋雅婷每天都会刷各类电商平台，了解同行的新动向。“东方甄选”直播间火出圈之前，宋亚婷就已经关注到但并不在意。“农产品品控风险很大，（直播）风格也不是第一秒就能留住人的。”    即便现在双语直播风格火出圈，宋雅婷团队也没有贸然模仿。她认为，“这种模式门槛很高，不适合所有主播。”    宋雅婷此前所在的机构有一名来自北京大学的博士老师，他主要负责1对1课程，时薪高达5000元/时。她不相信，一家电商团队会把运营成本大部分押注在主播身上，而不是采买流量和更为精细化的运营上。况且，“这种高质量的主播，哪个直播间能招来一批”。    此外，据宋雅婷观察，某运动品牌的直播间一直走都是知识型直播的风格——弹幕“点播”古诗词，主播背诵。“他们没火，可能是没有‘新东方绝地逢生’的滤镜加持？”宋雅婷猜测。    可时间倒回到一个月前，绝处逢生的故事线还未展开时，外界对新东方转型农产品直播带货最大的质疑不正是，做教育的人怎能做好直播？直播间顶流的董宇辉还曾被嘲笑长相，也被吐槽买东西不需要听英语。    换个角度，所谓的成功连续创业者不正是，在不同行业内均能做出从0到1的突破吗？    “外来客”的东方甄选，带来了全新的直播体验——知识型直播。王琦非常看好知识型直播风格，东方甄选的爆火，让王琦更加坚定了电商直播的转型之路。身在广州的他，选择了手表、包包、女装等轻奢型类目。    东方甄选的直播间曾推荐过《老人与海》。书中，年岁已高的老渔夫桑地亚哥，八十四天一无所获，老人没有沮丧，没有倦怠，他继续出海。等终于钓到大鱼，用了两天两夜才将其刺死，返航途中又突遭鲨鱼袭击。最后当老人回到岸边，只带回了一条白骨、残破不堪的小船和耗尽了精力的躯体。    老人知道可能会折戟沉沙，依然与之死磕到底。因为，“人可以被毁灭，但不能被打败。”    如今，早已实现财富自由，已到退休年龄的俞敏洪，选择与正处在“生死之交”的新东方再次同行。东方甄选直播间每天都会重复一句自我介绍，“这是由俞敏洪老师带队、新东方老师转型、给大家推荐农产品的直播间。”    由教育业务转型的创业公司，还谈不上一家完善的公司，东方甄选尚未建立自己供应链。陪伴这些教育公司二次创业的，正是前老师、现主播——这群还未被打败的普通人。    备注：采访对象均为化名。    参考资料    [1]好未来不“告别”|芥末堆    [2]教培转型，有起色的不止新东方；巴菲特最后一届慈善午餐开拍|晚点财经    [3]“对不起，教培行业出来的，我们不要”|凤凰WEEKLY财经
 
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“想学新东方直播，学不来”


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     本报记者 王宁    近日，大有期货联合多家期货公司和保险公司，在湖南省衡阳市、邵阳市、永州市三地开展的生猪专项项目，获得“大商所农保计划”项目立项资格，预计资金支持达到了2100万元；同时，湖南省、县两级政府提供不低于保险费用40%的财政支持。截至目前，项目第一期已顺利进场，保费规模达1500余万元，承保生猪21.87万头，惠及养殖户166户。    业内人士表示，今年大商所顺势推出的生猪期货专项项目，摸准了生猪养殖户的痛点和痒点，找准期货与生猪产业的结合点。尽管最近生猪价格呈现回暖趋势，但生猪价格的剧烈波动严重影响了养殖户、企业的养殖经营稳定性。对于价格风险，“保险+期货”一直以来都是重要的解决方法之一。今年大商所更是将项目补贴资金额度大幅提高，帮助生猪养殖户抗风险、保稳定，保障生猪养殖户的收益，提高生猪养殖户的生产积极性，助力实现乡村振兴。    据了解，湖南省人均生猪饲养量一直在全国居于首位，去年生猪出栏量和年末生猪存栏量均创下5年来新高，生猪产业作为湖南省农业生产的重要组成部分，是养殖户收入的重要来源，是关乎民生的重要产业。与此同时，湖南省对生猪产业发展也高度重视。    大有期货相关人士表示，今年公司积极与太保、国寿、平安、中华联合及人保进行合作，进行生猪重点项目申报，最终获批衡阳市、邵阳市、永州市三个生猪专项项目；该批次项目中，共涉及13个县区，其中耒阳市、祁东县、邵东市、新邵县、绥宁县、新宁县、邵阳市（本级）、祁阳县、东安县的9个试点项目，省、县两级财政各承担20%的保费补贴。    大有期货表示，作为湖南省属国资期货公司，充分发挥股东（现代投资股份有限公司）及湖南省高速集团优势，瞄准生猪产业，在湖南证监局的指导下，推动“保险+期货”项目在湖南省落地，连续三年开展生猪产业“保险+期货”项目，积累了丰富稳健的项目运作经验，为保障生猪供应、稳定生猪价格作出了积极贡献。（编辑 李波）
 
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大有期货湖南省生猪期货专项项目获得立项


新海航新气象新作为——融入方大 新海航半年迎巨变


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     本报记者 王宁    近日，证监会发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》），明确了个人养老金可投资的基金产品标准要求、基金销售机构的展业条件要求等多项内容。业内人士表示，这对公募基金更好助力个人养老金投资提供了更明确的指引和规范，对进一步完善我国个人养老第三支柱体系建设具有重要意义。    记者了解到，《暂行规定》明确了公募基金产品入围个人养老金投资范围的标准和推动节奏，即个人养老金制度试行期间，拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金，待个人养老金制度推开后，逐步纳入其他符合一定要求的公募基金产品。    嘉实基金对此表示，养老目标基金与普通公募基金承担着从不同角度的服务广大持有人的使命。相对于普通公募产品多为中短期闲钱理财、财富增值的工具，养老目标基金是为居民管理好养老资金的帮手、享受退休后美好生活的保障。养老基金多为超长期投资，对于稳健的要求最高，其多采用FOF形式，一方面有助于通过灵活的资产配置来熨平国内资本市场波动，另一方面通过专业的基金选择，从全市场近万只公募基金中识别出真正业绩优秀稳定的产品，提升投资者的长期持有体验；并且通过投资基金，从投资机制上实现了风险的二次分散，在不损失预期收益的前提下降低了波动，改善了风险收益比，与养老资金的目标非常契合。    据悉，作为2017年首批发行公募FOF产品的基金公司之一，嘉实基金在2019年便开始布局养老目标基金，现已形成了较为完整的养老目标基金产品线，包括针对不同退休日期的嘉实养老2030、嘉实养老2040等目标日期基金，可覆盖不同年龄段人群的养老投资需求，以及针对稳健养老目标的嘉实民安添岁一年持有期混合等四只目标风险基金。嘉实基金旗下的养老目标基金长期业绩优秀，运作满三年的嘉实养老2030、嘉实养老2040、嘉实养老2050，成立以来均获得了相对基准翻倍的超额收益，近三年业绩在相近期限的目标日期基金排名中均遥遥领先。亮眼业绩的背后，是嘉实专业投资团队和研究平台的支持。    《暂行规定》同时规定，基金管理人、基金销售机构应当严格依照法律法规和中国证监会的规定开展个人养老金基金的宣传推介活动，强化投资者适当性管理。嘉实基金表示，公募基金应积极围绕个人养老主题开展投资者交流与投资者教育活动，助力普及个人养老相关意识，引导和树立长期投资理念。目前，我国大多数投资者，尤其是年轻人对于个人养老概念还较为陌生，转变养老观念、树立长期投资理念任重道远。公募基金需积极主动作为，持续开展养老金融知识宣传教育，提高投资者对国家养老制度及养老金融产品的认知。    作为国内养老金投资的公募基金先行者之一，嘉实基金全面参与和助力我国养老三大支柱体系建设。在国内公募基金公司中，嘉实基金是首批获得社保、企业/职业年金基金和基本养老保险基金投资管理“全牌照”的机构之一，也是首批获得养老目标基金、港股通养老金产品的基金公司。（编辑 李波）
 
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嘉实基金：养老目标基金将提升长期持有体验 FOF形式可实现风险二次分散


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     本报记者 昌校宇    个人养老金投资公募基金迎新进展。    6月24日，证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》）向社会公开征求意见，对基金销售机构的准入门槛，以及个人养老金可投资的基金产品标准要求等进行明确。    “个人养老金制度中涉及公募基金部分的重要监管文件公开征求意见，有助于加快构建养老金、资本市场与实体经济的良性互动。”接受《证券日报》记者采访的专家预计，对标监管要求，入围个人养老金投资公募基金销售机构或接近40家，其中，个别机构近一年有被采取行政监管措施的情形，是否进入销售机构名录还有待观察；此外，满足优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金产品目前预计逾百只。    入围销售机构中    商业银行占比近半    为确保个人养老金基金销售业务的长期连续性和安全稳定性，《暂行规定》对基金销售机构经营状况、财务指标、公司治理、内控机制、合规管理等方面提出较高要求，并需满足最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于50亿元的条件。同时，《暂行规定》允许基金管理人及其销售子公司办理该管理人募集的个人养老金基金销售相关业务。    上海证券基金评价研究中心分析师姚慧对《证券日报》记者表示，据Wind资讯数据统计，目前满足最近4个季度末（2021Q2—2022Q1）股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元的基金销售机构共39家，包括商业银行18家（全国性商业银行15家、城市商业银行3家）、证券公司15家、独立基金销售机构6家；但个人投资者持有股票基金和混合基金规模不低于50亿元的条件，利用公开数据暂时无法计算。    与姚慧的分析数据相互印证的是，据中信建投证券非银行业首席分析师赵然计算，目前满足最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元的销售机构共40家。    姚慧提示，从公开信息可以看到，近一年上述15家证券公司中有被采取行政监管措施的个例，但是否属于“因相近业务被采取重大行政监管措施”，还有待监管方面进一步明确。    同时，《暂行规定》明确，证监会对个人养老金基金销售机构实施名录管理，每季度末在官网、基金行业平台、信息平台等更新销售机构名录。华北地区某公募基金公司投资总监向《证券日报》记者透露，这意味着如季度达到要求，相关公募持牌机构就可申请办理。随着公募基金行业规模增长和销售机构的销售保有量增长，符合条件的销售机构也将持续增加。    姚慧认为，《暂行规定》把销售资格和股、混基金保有规模及合法合规水平紧密相连，同时因销售机构名录将动态更新，所有机构的表现都将被全市场看见，这个名单可能在一定程度上将成为实力的象征和安全的保证，各家机构将向着这个目标努力，从而促进股、混基金销售和风控合规水平，有利于整个基金行业的高质量发展。    对于暂不符合“入围”要求的公募持牌机构，姚慧建议其可从四方面发力：一是增加股、混基金销售量，特别是涉及个人投资者的销售额；二是提高公司合规风控水平；三是重视投资者交易；四是充分落实投资者适当性管理。    中融基金认为，《暂行规定》要求销售机构具备较强的个人投资者服务、合规专业及稳健运营能力。因此，相关公募持牌机构可增加权益类产品规模，特别是权益类产品中个人投资者的持有规模。    预计满足监管要求    养老目标基金或逾百只    为确保个人养老金投资稳妥起步，《暂行规定》提到，选择部分城市先试行1年再逐步推开的实施安排，在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。    赵然对《证券日报》记者分析称，目前满足上述要求的养老目标基金产品有102只。    上述华北地区某公募基金公司投资总监认为，养老目标基金作为公募基金行业专门为个人养老金投资推出的一站式解决方案，且作为试行1年的唯一产品类型，与养老金投资高度契合。未来，公募持牌机构可进一步丰富产品供给，注重差别化产品设计，并进行相关投研人才的储备，着力提升投研能力。    在基金产品设计上，该投资总监建议，可在现有产品体系的基础上，加快推出符合人民群众退休需求和生命周期特征的产品，持续丰富产品线，满足不同年龄阶段和风险偏好的投资者要求，如养老目标基金以稳健型产品为主，加大积极型和保守型的布局等。在产品差异化、创新设计方面，可完善退休后领取阶段养老目标基金相关设计；进行下滑曲线的优化；着重费率等产品细节的创新，如由于养老资金的持续流入，费率可随着规模增长降低，探索阶梯式费率设计。    该投资总监同时认为，养老目标基金的产品设计端需要更加精准，充分考虑投资理念和投资框架的成熟度、可延展性、可承载的管理规模，注重差别化的产品设计，提升产品吸引力和辨识度。    《暂行规定》明确，在个人养老金制度全面推开后，拟逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的公募基金。证监会将对相关产品名录进行动态管理，每季末在官网、基金行业平台、信息平台等更新个人养老金的基金名录。    “根据个人养老金的养老属性，基金类型的范围短期内应该不会发生变化。”姚慧认为，然而个人养老金基金实施名录管理，对于符合上述产品定义，尚不在名录内的产品，基金销售机构也可提前布局，包括基金评价研究、投资者教育、投资者适当性等一系列基金销售的“必选动作”。随着个人养老金参与人数的增加，产品数量也将随之扩大。    在中融基金看来，未来需加强含权益属性，具备中低波动特征的基金产品创新，开发适配个人养老金长期投资特征的基金产品。同时，根据投资者年龄、预期寿命、风险承受能力等因素，提供养老投资的一站式解决方案。    “《暂行规定》是在第三支柱制度架构下，继保险、银行理财产品之后，对公募养老金产品及销售服务等准入门槛的框架性设计，预计相关配套措施正在路上，未来第三支柱是否做大的核心看点主要观测相关税收优惠（尤其是资本利得税）等方面的相关政策。”赵然预计，结合海外经验及我国当前三支柱的现状，我国第三支柱下的养老公募规模将达15.6万亿元以上。（编辑 孙倩）
 
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入围个人养老金投资公募基金销售机构或接近40家  逾百只养老目标基金有望被优先纳入


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     本报记者 何文英    6月26日，老百姓大药房破万家门店庆典于湖南桃江县太平路店开幕，老百姓大药房成为首家门店数破万家的民营上市医药零售企业。    资料显示，目前老百姓大药房营销网络已经覆盖全国20个省级市场、120多个地级以上城市。针对不同层级市场特征，公司坚持直营、星火（并购）、加盟、联盟的立体深耕模式，以内生发展和外延扩展双轮驱动快速扩张。    目前公司位于湖南地区的门店数超过3000家，成了湖南省域门店数和销售额最多的连锁药店企业。3月，公司启动318直播加盟招商节，董事长谢子龙首次线上签售，当晚直播间现场签约达700余家。加盟、直营一盘棋的发展策略为公司打造坚实的“第二曲线”。    值得一提的是，老百姓大药房第一万家门店所处的桃江县为湖南省益阳市辖县，公司在当地市场占有率第一。老百姓大药房第一万家门店的选址，释放出公司大力发展下沉市场的用意。2021年末，公司地级市及以下市场门店数占比达67%。今年年初，公司对拓展战略进行了进一步明确，提出了“9+7”战略，即9个省份策略为自营加盟共同密集布点，7个省份策略为全境以加盟密集布点为主。在此基础上，强调“聚焦”和“下沉”，提升区域市场的领先优势。    此次庆典，老百姓大药房将主题定为“万店护万家”。21年前，老百姓大药房诞生于湖南。万店之际，公司从此再出发，包含着老百姓人对初心的坚守。    创立之初，老百姓大药房就以“让每一个老百姓看得起病、吃得起药”为立企之本，首创开架自选的平价药店模式，以“比国家核定零售价平均低45%”的庄重承诺，引领了中国新一代药品零售新业态。2021年，公司成交笔数156亿次，会员数量超6200万人，优质齐全的商品和专业温暖的服务触及全国590多个区县。    在企业快速发展的同时，老百姓大药房也积极用行动践行着“一切为了老百姓”的承诺。迄今为止，公司在扶贫助学、乡村振兴、突发灾害等社会公益方面携手伙伴企业累计捐赠超8000万元，为社会解决乡镇县域就业岗位8000余个。公司成立了自己的公益组织“老百姓爱心汇”，成为目前国内第一个自发投入人力、物力宣传造血干细胞知识的药品零售企业，董事长谢子龙成为“老百姓爱心汇”捐献造血干细胞的首位志愿者。（编辑 孙倩）
 
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老百姓大药房门店数“破万” 发力下沉市场规模优势显现


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     本报记者 王宁    6月22日，中金所官网发布了《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》。中金所表示，为使新产品研发设计更加合理，满足市场参与者需求，充分听取市场意见，根据相关规定制定了《中证1000股指期货合约》（征求意见稿）、《中证1000股指期权合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所中证1000股指期货合约交易细则》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》（修订征求意见稿），现向社会公开征求意见。    记者发现，本次发布的中证1000股指期货合约采用集合竞价和连续竞价两种交易方式；合约的每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±10%，到期月份合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。而在合约实行持仓限额制度方面，客户某一合约单边持仓限额为1200手；某一合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%，但进行套期保值交易和套利交易的持仓按照有关规定执行。    在中证1000股指期权合约方面，行权方式为欧式行权，合约乘数为每点100元，合约的每日价格最大波动限制为上一交易日标的指数收盘价的±10%。单边持仓数量按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和、卖出看涨期权与买入看跌期权持仓量之和分别计算。（编辑 何帆）
 
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中金所就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见


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     移动营业厅工作的王某，私自收集客户手机号等信息，并将这些个人信息出售牟利。最终，王某被法院以侵犯公民个人信息罪判刑。中国裁判文书网日前公布了该案的判决文书。    经营联通营业厅业务的张某平，为客户办理业务时，在客户不知情的情况下，用客户手机完成其承接的平台拉新业务，从中非法获利。根据中国裁判文书网，张某平同样因犯侵犯公民个人信息罪获刑。    为严厉打击行业“内鬼”泄露公民个人信息违法犯罪，最高检6月21日发布了《关于加强刑事检察与公益诉讼检察衔接协作严厉打击电信网络犯罪加强个人信息司法保护的通知》（下称《通知》）。    《通知》中专门强调，要聚焦金融、电信、互联网、就业招聘行业中容易产生电信网络诈骗违法犯罪风险的重点领域。    移动“内鬼”私自收集客户信息出售    据红星新闻，中国裁判文书网公布的判决书显示，1997年出生的王某，原是中国移动江西某分公司营业厅工作人员。2018年11月，她因犯诈骗罪被法院判刑三年、缓刑五年，并处罚金六万元。    ▲王某被法院以侵犯公民个人信息罪判刑    2022年1月，王某因涉嫌侵犯公民个人信息罪被监视居住。同年5月，江西省金溪县检察院以犯侵犯公民个人信息罪对她提起公诉。    据检方指控，2020年11月至2021年3月期间，王某利用在中国移动江西某分公司营业厅上班时履职便利条件，在营业厅为顾客办理移动宽带、话费充值等业务的时候，私自收集客户手机号码及注册的美团、支付宝、淘宝、赞丽、京东、苏宁和接（收的验证）码截图，并将这些信息发送至上线江某彪（另案处理）创建的微信群牟利。经统计，王某获利6650元。案发后，她已退回全部违法所得。    法院审理查明的事实与检方的指控一致。另查明，王某之前还因涉嫌诈骗罪被羁押九个月零十天，预交罚金一万元。    金溪县人民法院认为，被告人王某多次在履职过程中利用职务之便非法收集公民个人信息，并出售给他人非法牟利，其行为已构成侵犯公民个人信息罪。公诉机关的指控成立。    法院认定，案发后，被告人具有坦白情节，自愿认罪认罚，依法可从轻处罚。被告人具有退赃情节，可酌情从轻处罚。王某在缓刑考验期内又犯新罪，应当撤销缓刑数罪并罚。    最终，法院一审判决，撤销王某犯诈骗罪获刑的缓刑部分；王某犯侵犯公民个人信息罪，判处有期徒刑六个月，并处罚金一万元；与前罪所判处的刑罚数罪并罚，决定执行有期徒刑三年三个月，并处罚金人民币七万。    招揽通讯行业“内鬼”做拉新业务    案涉多个互联网平台    据红星新闻，记者注意到，对于上述案件中被另案处理的江某彪，也已被法院判刑。中国裁判文书网公布的江某彪、刘某等侵犯公民个人信息罪刑事一审刑事判决书显示，法院认定江某彪、刘某、张某平犯侵犯公民个人信息罪，分别判刑三年八个月、二年和拘役六个月、缓刑一年，并处10万至3万元不等的罚金。    ▲男子招揽通讯行业“内鬼”做拉新业务，因侵犯公民个人信息罪被法院判刑    据江西省乐安县人民检察院指控，2019年11月以来，被告人江某彪陆续与微信名为“浪废青春”、“A范儿哥”、“高进”等上家合作进行京东、美团、抖音等APP用手机号注册新用户的拉新业务，江某彪创建微信群，招揽、组织经营通讯业务的下家（被告人张某平等70余人）进入微信群做拉新业务。    江某彪是群主，负责教下家操作、向群内发布各类APP二维码、获利价格、结算下家拉新业务的获利情况、接收上家转来获利款扣除其提成支付给下家等。江某彪及下家在客户不知情的情况下，将客户手机扫描微信群中的上述APP二维码注册成功的截图及注册的客户手机号，或将客户的手机号及手机收到的验证码发送到江某彪建立的微信群中，从中非法获利。    检方指控时提到，2019年11月至2021年7月6日，江某彪及其下家从其上家处非法获利共43.4万余元，其中江某彪个人从中提成非法获利共9.4万余元，其下家从中非法获利共34万余元。    2021年3月以来，被告人刘某与上家吴某华（另案处理）合作拉新业务，刘某创建微信群，招揽、组织经营通讯业务的下家（被告人张某平等50余人）进入微信群做拉新业务，刘某是群主，以上述同样的方式从中非法获利。    自2021年3月至2021年7月6日，刘某及其下家从吴某华处非法获利共10.8万余元，其中刘某从中提成非法获利共2.4万余元，其下家从中非法获利共8.4万余元。    被告人张某平经营联通营业厅业务，在江某彪、刘某分别招揽下做拉新业务，利用其经营手机通讯的便利条件，在为客户办理业务时，在客户不知情的情况下，以上述同样的方式从中非法获利2.3万余元。    乐安县人民法院作出的判决书显示，该院经审理查明的事实、证据与检方的指控一致。法院认为，被告人江某彪、刘某违反国家有关规定，组织他人向他人出售或者提供公民个人信息，情节特别严重；被告人张某平违反国家有关规定，将在提供服务过程中获得的公民个人信息，出售或者提供给他人，情节严重，三被告人的行为已触犯刑律，应以侵犯公民个人信息罪追究其刑事责任。    对行业“内鬼”，严厉打击！    据检察日报，近日，最高人民检察院印发《关于加强刑事检察与公益诉讼检察衔接协作严厉打击电信网络犯罪加强个人信息司法保护的通知》（下称《通知》）。要求各地检察机关积极推动促进个人信息保护法等法律法规的统一正确实施，参与网络空间治理，强化刑事检察和公益诉讼检察职能衔接协作，实现全链条打击、一体化网络治理。    《通知》要求，深入开展依法打击行业“内鬼”泄露公民个人信息违法犯罪工作，积极配合“清朗”系列专项行动，探索积累常态化监督办案的典型经验。聚焦重点行业、重点领域、重点群体开展监督办案，包括处理大规模个人信息特别是个人敏感信息，容易产生个人信息泄露风险的重点行业；金融、电信、互联网、就业招聘行业中容易产生电信网络诈骗违法犯罪风险的重点领域；容易受到电信网络诈骗违法犯罪侵害的老年人、在校学生、未成年人等重点群体。在严厉打击刑事犯罪的同时，充分发挥公益诉讼检察职能，依法追究违法主体的民事责任，督促行政机关履职尽责，增强惩治预防效能。    《通知》指出，要完善刑事检察、公益诉讼检察协作机制。包括建立线索移送机制、同步介入机制、人员协作机制和会商研判机制等。针对电信网络诈骗违法犯罪和个人信息公益损害呈现跨行政区划的特点，进一步加强大数据赋能，探索通过罪名、领域、行业等关键词自动抓取和智能算法技术，改革案件线索产出的供给侧，打破业务条线之间的数据壁垒。对易发、高发违法犯罪的系统性、普遍性、行业性问题，省级以上检察院可以联合挂牌督办或者部署开展专项整治行动，组建“刑事+公益诉讼+技术”检察办案团队，集中办理大案要案。    《通知》要求，要进一步提升调查取证能力水平，增强刑事附带民事公益诉讼质效。加强刑事检察和公益诉讼检察部门在提前介入、引导侦查工作中的协同协作。积极运用认罪认罚从宽、少捕慎诉慎押、涉案企业合规改革等，创新公益损害替代修复方式，督促引导违法主体及时有效履行公益损害赔偿责任。    《通知》强调，要进一步加强网络空间系统治理和溯源治理。结合监督办案加强类案治理的分析研判，注重发现执法司法、行业监管、信息公开、综合治理等工作中的问题和漏洞，精准向有关部门提出促进完善监管的检察建议，探索向有关网络平台提出依法履行社会责任的检察建议。
 
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通讯公司“内鬼”收集并出售客户手机号等信息获刑！最高检：严厉打击！


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     又一家公司即将离开A股市场。    6月21日，*ST海医（原“览海医疗”）公告称，上海证券交易所决定终止公司股票上市。公司股票将自6月28日步入退市整理期，预计最后的交易日期为7月18日。    同日，*ST海医公告，收到海南证监局下发的《行政监管措施决定书》。因公司存在未按规定披露关联方资金占用、未及时披露关联方债权未收回的违规事项，海南证监局决定对*ST海医、董事长密春雷、时任常务副总裁兼财务总监刘蕾、财务总监蔡泽华、董事会秘书何永祥采取出具警示函的行政监管措施，并记入资本市场诚信信息数据库。    2021年财报被出具保留意见    *ST海医前身为老牌上市公司中海海盛。2015年，上海知名资本大佬密春雷斥资约30亿元入主，随后公司更名为览海医疗，主营业务从海运逐步转向医疗产业。    *ST海医也成为密春雷在A股市场的核心上市平台。目前公司主要从事医疗服务业务，包括向客户提供全科门诊服务、健康体检服务、医学美容门诊服务等等。公司旗下运营医疗项目包括览海门诊部、怡和览海门诊部及览海康复医院，在建医疗项目有览海骨科医院等。    虽然大手笔布局了医疗服务行业多个赛道，但公司业绩一直不尽人意。数据显示，2015年以来，*ST海医扣非后归母净利润均为负值，数次游走在退市边缘。    此前，*ST海医因2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，公司股票自2021年5月6日起被实施退市风险警示，股票简称由“览海医疗”变更为“*ST海医”。    2022年4月30日，*ST海医披露了2021年年度报告，公司2021年度财务会计报告被和信会计师事务所出具保留意见的审计报告，认为公司存在关联方非经营性资金占用、收入的确认实现、大额其他应收款的可收回性等问题。    根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，经上交所上市委员会审核，决定终止*ST海医股票上市。    截至今年一季度末，*ST海医股东户数3.33万。目前*ST海医的股价已自其2015年高点下跌逾9成，总市值缩水至18亿元。    实控人去向成谜    *ST海医A股之旅进入倒计时同时，市场颇为关注的还有公司实控人、董事长密春雷已许久未公开露面。    今年年初*ST海医公告，密春雷授权公司董事倪小伟代为履行董事长职责，代行期限为3个月。但到了4月份，*ST海医再次发布公告称，倪小伟将继续代为履行董事长职责。    同期，*ST海医在回复上交所监管工作函时多次表示，未能与密春雷取得联系。    *ST海医称，公司高度关注密春雷不能正常履职的情况，多次向控股股东及密春雷家属核实了解相关情况，截至4月27日，公司未获悉任何关于密春雷的应当披露而未披露的信息。鉴于公司不能跟密春雷取得及时联系，公司将持续关注该事项的进展，并根据后续核实的进展情况，及时履行信息披露义务。    事实上，除*ST海医之外，密春雷旗下“览海系”足迹还涉及房地产、文化旅游、保险等多个板块。    根据*ST海医官网，密春雷现任览海控股（集团）有限公司董事长、上海览海投资有限公司董事长、上海览海上寿医疗产业有限公司法定代表人兼执行董事、上海人寿保险股份有限公司董事长、*ST海医董事长。    其中，上海人寿成立于2015年，当前注册资本60亿元。开业之初，该公司实施“银保先行”策略，很快打开了市场。2016年，随着监管部门相继出台规范性文件，上海人寿启动市场策略调整，发展保障型业务。    数据显示，2021年，上海人寿实现保险业务收入204.5亿元，同比增长约21%。2021年第四季度偿付能力报告摘要显示，截至去年四季度末，该公司的综合偿付能力充足率为124.89%；核心偿付能力充足率为119.99%。    实控人失联、核心上市平台即将作别A股的情形之下，“览海系”将何去何从，有待观察。
 
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