宁波市证券期货业协会

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     本报记者 张颖    普跌！本周，全球股市纷纷震荡回落，美股、A股市场均呈现不同程度的调整，与此同时，黄金、原油和有色金属等期货价格也纷纷下跌。业内人士普遍认为，多项政策相继出台，将一定程度缓解当前市场的悲观情绪；另外，稳增长政策不断加码，疫情防控取得积极进展，对后市应心怀希望。    国盛证券表示，A股整体估值已经进入相对低位区间，机会大于风险，大概率依然会有结构性行情。总体看当前不宜过度看空，可在后续到来的反弹行情中视反弹力度再择机应对。可重点结合国家“稳增长”政策面的发力点，选择吃、穿、住、行等与民生息息相关的板块做低吸。    东吴证券认为，市场构筑底部还会有反复，需要时间磨出来，很难一蹴而就。    海通证券也表示，稳增长政策加码，疫情防控取得积极进展，对后市应心怀希望。    渤海证券表示，对A股中长期的市场底部判断不变。短期需要观察的因素增多，一方面，业绩发布进入最后阶段，投资者防范上市公司业绩不达预期的压力有所增大。另一方面，政策的进一步明确将对未来市场行情的发展构成参照。短期投资者可围绕一季报挖掘业绩超预期的机会。对中长期而言，在经济企稳后，成长板块仍有望重回主线地位，长期配置价值将更为凸显。    本周市场回顾    1.股票市场    A股市场：本周（4月18日-22日，下同），A股震荡走弱，三大股指全线收阴。上证指数累计周跌幅达3.87%，报3086.92点；深证成指累计周跌幅达5.12%，报11051.7点；创业板指累计周跌幅达6.66%，报2296.6点。    资金方面，北向资金本周累计净买入金额达4.45亿元。从前十大成交活跃股来看，本周，宁德时代、贵州茅台等2只个股，北向资金净买入金额均超10亿元。另外，东方财富、招商银行等个股遭北向资金净卖出金额均超10亿元。    表：本周（4月18日-22日）沪、深股通前十大成交活跃股交易情况：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-24/862225de-7740-418d-9fb9-c566e5ea7b96.jpg" alt="" width="503" height="563">制表：张颖    从申万一级行业来看，本周仅有纺织服装行业实现上涨，涨幅达4.09%。另外，房地产、钢铁、有色金属、医药生物、煤炭等行业指数累计周跌幅均超7%。    与此同时，统计显示，下周（4月25日-4月29日）共有69家公司合计33.54亿股限售股陆续解禁，按4月22日收盘价计算，解禁市值为453.7亿元。财通证券（81.53亿元）和浙江建投（51.8亿元）等2家公司，解禁市值居前均超50亿元。    港股市场：    周五，恒生指数收盘跌0.21%报20638.52点，累计周跌幅达4.09%；恒生科技指数涨0.28%报4001.08点，累计周跌幅达7.38%；恒生国企指数涨0.15%报6972.38点，累计周跌幅达5.59%。    海外市场：    本周，道指跌1.86%，标普500指数跌2.75%，纳指跌2.55%。<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-24/f3e52c78-f9a5-416a-8f7f-74b1d9b69156.jpg" alt="" width="700">    2.债券市场    全周来看，国债期货全线下跌，10年期主力合约本周累计跌0.57%，5年期主力合约累计跌0.49%，2年期主力合约累计跌0.21%。    3.外汇<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-24/37cf33ab-c10f-4871-a359-206ee4c56efa.jpg" alt="" width="700">    周五，人民币兑美元中间价调贬498个基点，报6.4596，创去年10月13日来新低，本周累计调贬700个基点。在岸人民币兑美元16：30收盘报6.4875，较上日跌375个基点，本周累跌1163个基点；夜盘收报6.5016，较上日夜盘收跌495个基点。    4.大宗商品<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-24/e24f455f-3c18-4f4f-a8dd-b6062c988c2c.jpg" alt="" width="700">    周五，COMEX黄金期货跌0.81%报1932.5美元/盎司，COMEX白银期货跌1.69%报24.285美元/盎司。本周，COMEX黄金期货跌2.15%，COMEX白银期货跌5.51%。<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-24/6eb37deb-5aeb-4891-a077-943cf3e1e82d.jpg" alt="" width="700">    周五，国际油价全线下跌，美油6月合约跌1.97%，报101.75美元/桶。布油7月合约跌2.07%，报105.72美元/桶。本周，美油6月合约跌4.86%，布油7月合约跌5.35%。    本周，LME铜跌2.38%，LME锌跌0.43%，LME镍跌0.08%，LME铝跌1.25%，LME锡跌1.9%，LME铅跌1.97%。（编辑 乔川川）
 
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全球股市回调，油价金价纷纷低头，券商称A股估值进入低位区间，机会大于风险


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     本报记者 王宁    近日，郑州商品交易所（以下简称郑商所）发布公告，就花生、菜油期权合约向市场公开征求意见，征求意见截止时间为4月29日。    花生是我国自给率最高的大宗植物油料，菜油是我国消费量与进口量第二大的植物油品种，是油脂油料版块的重要组成部分。    国家粮油信息中心数据显示，2021/22年度，我国花生消费量为1780万吨，其中1670万吨为国产花生，自给率接近94%;我国菜油消费量为710万吨，约占食用植物油总消费量的20%，进口量为145万吨，约占食用植物油总进口量的16%。    党中央、国务院高度重视花生、菜油产业稳健发展。《“十四五”推进农业农村现代化规划》中提出要稳定发展油料，以长江流域为重点，扩大油菜生产保护区域种植面积，积极发展黄淮海地区花生生产，并实施进口多元化战略，稳定油脂油料等农产品供应链。2022年，中央一号文件提出加大产油大县奖励力度，在长江流域开发冬闲田扩种油菜。    郑商所相关负责人员表示，为服务油脂油料产业发展，郑商所目前已上市菜油、菜粕、菜籽、花生期货以及菜粕期权。2021年，郑商所花生、菜油期货累计成交量分别达到1684.7万手和1.1亿手，期末持仓量分别为17.6万手和25.8万手。其中，花生期货上市一年多以来，整体运行平稳，功能发挥良好，产业企业参与度不断提高，多数龙头企业已利用花生期货进行风险管理，同时花生“保险+期货”等创新型金融服务“三农”项目的不断落地，有效保障了农民收入，促进了农业生产的连续性和稳定性；菜油期货经过多年的市场培育，期现货市场已深度融合，利用菜油期货进行风险管理已成为企业的常规操作，并且取得了良好的效果。推出花生、菜油期权品种，可与现有期货期权品种形成合力，为相关产业主体提供更加丰富、精细、灵活的风险管理工具和策略，更好服务我国油脂油料产业高质量发展。    自2017年以来，郑商所已先后推出白糖、棉花、PTA、甲醇、菜粕及动力煤等6个期权品种，期权合约规则体系已较为完备。此次发布的期权合约征求意见稿与郑商所已上市期权合约设计思路一致，适用于同一套规则体系。    根据合约征求意见稿，为了集中市场流动性的同时能够有效覆盖标的期货价格波动范围，花生、菜油期权上市首日将分别挂出19个看涨期权和19个看跌期权，行权价格能够基本覆盖次日标的期货价格上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。花生、菜油期权系列合约沿用分段的行权价格间距设计思路，当行权价格位于5000—10000元/吨之间时，行权价格间距为100元/吨，区间以下和以上分别取50元/吨和200元/吨。此外，花生、菜油系列期权合约交易单位均为1手标的期货合约；最小变动价位均为0.5元/吨；涨跌停板幅度均与标的期货合约涨跌停板幅度相同；合约月份均为连续两个近月及持仓量超过5000手（单边）的活跃月份；行权方式均为美式，买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15：30之前提出行权申请。    市场研究人士表示，期权作为非线性的风险管理工具，既能够满足市场个性化的风险管理需求，又能够通过与相应期货品种形成联动，缓解期货市场价格波动的压力，使得市场情绪得到充分释放，进而促进期货市场功能有效发挥。    记者了解到，4月20日出台的《期货和衍生品法》规定“国家采取措施推动农产品期货市场和衍生品市场发展，引导国内农产品生产经营”。上市花生、菜油期权是对《期货和衍生品法》的积极响应。（编辑 李波）
 
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郑商所就花生和菜油期权合约公开征求意见


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     本报记者 王宁    近日，郑商所发布通知，正式启动2022年“保险+期货”试点工作。为体现“保险+期货”服务农业经营主体风险管理的核心内涵，郑商所今年以“农险无忧”为主题开展“保险+期货”试点，以更好服务乡村产业振兴，助力农业高质量发展。    2016年中央一号文件提出开展“保险+期货”试点以来，郑商所已累计支持开展127个“保险+期货”项目，涉及棉花、白糖、苹果、红枣、花生等5个品种，覆盖新疆、甘肃、广西、河南、山东等11个省（区），含原贫困县45个，惠及农户约25万余户。项目建设得到试点区域农户普遍欢迎和地方政府的认可肯定，试点经验在相关品种主产区逐步落地推广，示范成效日益突出，由地方政府主导开展的“保险+期货”项目不断涌现。其中，甘肃静宁苹果项目入选国务院扶贫办社会扶贫司评选的“企业精准扶贫专项案例50佳”，陕西延长苹果项目荣获“第二届全球减贫案例征集活动”最佳减贫案例。    目前，郑商所“保险+期货”试点已初步形成郑商所主导项目、联合省级政府部门项目同步推进的建设格局。2021年郑商所主导项目中，县域（乡镇）覆盖项目基本实现郑商所支持一部分、政府补贴一部分、农户自缴一部分的保费来源格局，农户参与项目的积极性、主动性不断提升，试点县域政府对“保险+期货”的认可程度日益强化；新型农业经营主体项目瞄准家庭农场、农民合作社的差异化需求，期货公司、保险公司可以为其提供更加个性化、多元化的风险管理服务，更好满足其需求；特色作物收入险探索综合解决“丰产不丰收”“因灾减产”问题，2021年郑商所首次在延安市黄陵县苹果品种上探索基于“保险+期货”的收入险，初步探索出一条利用期货定价、通过期货进行风险分散的特色林果作物收入险模式，为果农提供产量端和价格端的双重保险，帮助果农有效规避因自然灾害减产和销售价格下跌造成的收入损失。    近年来，郑商所日益强化与省级农险或金融主管部门联合建设模式。2021年，郑商所与河南省财政厅联合在三门峡继续巩固实施三门峡陕州区苹果“保险+期货”试点项目，在桐柏县、正阳县、祥符区实施花生“保险+期货”试点项目，与山东省农业农村厅联合在烟台苹果产业集群实施苹果“保险+期货”试点项目。郑商所相关负责人表示，与地方政府联合实施项目，一是强化了组织保障，项目运行效率有效提升；二是有力引入了地方财政资金，“保险+期货”的可持续性得到有效增强。新年度“保险+期货”试点将扩大与政府联合建设项目范围，在河南、山东基础上增加广西、辽宁。    根据中央一号文件优化完善“保险+期货”模式的要求和《期货和衍生品法》推动农产品期货市场和衍生品市场发展等精神，郑商所今年的试点工作有以下四个方面的重点支持导向。一是优先支持地方政府深度参与、财政协同联动的项目；二是优先支持优化创新、保障适度、降本增效的项目；三是优先支持组织保障有力、合规措施严密的项目；四是优先支持巩固拓展脱贫攻坚成果、在乡村振兴重点帮扶县开展的项目。    此外，为落实党中央关于保障重要初级农产品供给安全、助力农产品稳产保供，郑商所2022年还将进一步加大对油料（花生）、糖料蔗等地方优势特色产业支持力度，将与河南、山东、广西、辽宁等4省相关部门联合开展项目。    从优化创新来看，2022年郑商所在承保风险管理、单位保费确定、保险功能设计方面进行了深度完善。一是在部分项目上探索风险管理路径优化创新，明确风险自留和风险对冲相关原则，以及通过期货市场对冲的路径安排，充分体现“保险+期货”模式中期货市场的“再保”功能。二是进一步优化项目成本控制，完善单位保费产生机制，引入动态询价，更加贴合市场价格风险保障的动态属性。三是坚持适度保障理念和风险损失补偿理念，保险目标价格按照平值或适度虚值设计，突出保险功能为导向，使产品真正贴合相关品种种植实际及参保主体风险管理需求。    资金支持方面，为进一步鼓励项目保费来源获得常态化、机制化支持，在地方政府配套一定比例资金的前提下，郑商所今年规定参保主体自缴保费应不低于项目单位保费预算的10%，鼓励有条件的地区适当提高自缴比例。    郑商所相关负责人表示，郑商所将认真践行关于“保险+期货”与服务乡村产业发展的相关要求，不断优化完善创新试点模式，保障农业经营主体的风险“无忧”，引导国内农产品生产经营稳健发展。（编辑 李波）
 
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郑商所2022年“保险+期货”试点工作正式启动


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     本报记者 桂小笋    截至4月24日，沪深两市中的*ST网力、*ST华讯、*ST数知、*ST易见、*ST大集、*ST腾邦、*ST明科、*ST济堂等8家公司出现股价跌破1元的现象。这也意味着，除去公司原本就存在着的风险，能否自我拯救避免面值退市成了当务之急。    同花顺数据显示，今年以来有13家公司出现了跌破面值的现象，除上述8家公司之外，还有*ST东电、*ST艾格和退市新亿、退市拉夏、退市中新。这些公司中，*ST济堂收到了上交所监管工作函，提及公司触发相关退市规定的情形，并被停牌。在停牌之前，*ST济堂已跌破1元；*ST东电和*ST艾格发布公告，称交易所决定对公司股票终止上市；退市拉夏、退市中新已进入退市整理期；退市新亿退市整理期已结束。    对于两市接连出现有公司跌破面值的现象，有不愿具名的投资人对《证券日报》记者表示，由于当前的环境下，“借壳”不再是一件热门的事情，因此，“壳”公司的价值大打折扣，而且有些公司在过往经营中存在诸多问题，“炒小炒差”的现象有所遏制，综合因素之下，这些公司陆续被投资者用脚投票，出现了跌破面值的现象。    13家公司今年跌破面值    上述8家公司，目前的情况并不乐观。4月23日，*ST华讯再度发布公告，提示公司股票可能被终止上市的风险。        此前，*ST华讯曾预计公司2021年净利润为负且营业收入低于1亿元，公司2021年期末净资产为负值。需要注意的是，如果2021年年度报告出现“2021年归属于上市公司股东的净利润为负且营业收入低于1亿元人民币”或者“2021年度期末净资产为负值”或者“2021年度财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告”，*ST华讯的股票将因触发财务类强制退市条件，被深交所强制终止上市。而目前除了财务类强制退市条件之外，公司还面临着面值退市的危机：截至2022年4月22日，公司股票收盘价格为0.77元/股，公司股票已连续6个交易日每日股票收盘价均低于每股1元。    上海明伦律师事务所王智斌律师在接受《证券日报》记者采访时说，随着法律法规的不断完善，现在从法律层面来看，上市公司的良币驱逐劣币氛围已经形成，在“应退尽退”之下，一些劣质上市公司失去了“壳”价值，这也是近来陆续有公司跌破面值的原因之一。    股票退市投资者也可维权    *ST华讯的状况并不是个例，还有多家公司触及多项终止上市的指标。从披露的公告中可以看出，持续经营能力、重大诉讼、此前被立案调查、担保问题未解决等事项，皆是构成这些公司当前的风险来源。    例如，*ST东电公告显示，公司2021年度经审计的扣非后净利润为负值且营业收入低于1亿元、期末净资产为负值，触及了交易所相关规定中的终止上市情形交易，深交所决定公司股票终止上市。*ST东电股票自4月28日起进入退市整理期，退市整理期届满的次一交易日，交易所将对公司股票予以摘牌。    需要注意的是，这些公司目前大多还有数万名投资者，如果公司最终被要求退市，投资者如何维护自身权益也比较受关注。    “退市新规施行以来，常态化的退市之下，投资者风险意识也大幅提升，例如，*ST艾格的终止上市，不设退市整理期，终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。而这家公司被投资者‘抛弃’的背后，是公司经营基本面的全面崩坏及存在诸多隐患。”王智斌对《证券日报》记者分析，这些退市的公司中，退市并不意味着“终结”，此前已有一些公司因为被行政处罚而引发了投资者诉讼，“退市并不代表责任也要结束，需要承担的责任依旧要承担，投资者维权仍然可以进行。”（编辑 孙倩）
 
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“应退尽退”下壳资源失宠！8家ST公司股价跌破1元


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     本报记者 陈红    4月19日，迈为股份发布2022年第一季度报告称，2022年1月份至3月份，公司实现营收为8.34亿元、净利润为1.80亿元，同比分别增长32.09%、49.77%。    对于业绩的增长，迈为股份表示：“报告期内，公司主营产品太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升所致。”    《证券日报》记者注意到，除迈为股份外，截至目前，光伏板块十余家上市公司发布一季度业绩增长或预增公告，包括双良节能、通威股份、天合光能、中环股份、晶澳科技等。    对此，泓达光伏创始人刘继茂在接受《证券日报》记者采访时表示：“‘双碳’目标推动下，光伏产业景气度仍在加速提升。近年来，由于光伏需求量大增，国外对光伏组件的价格承受能力也越来越高，特别欧洲市场价格高达0.3欧元每瓦，导致国外组件价格居高不下。而国内分布式也多于集中式，导致国内大型电站占比越来越低，对光伏组件的价格影响也较低。光伏组件产业链包括硅料、硅片、电池片、组件、玻璃及边框等，行业利润主要集中在最紧缺的环节。因此，目前行业利润主要在上游原材料端；另外光伏行业技术更新迭代快，新技术设备提供方业绩也就随之大增。”    十余家公司业绩飘红    据记者了解，迈为股份的主营业务是高端智能制造装备的设计、研发、生产与销售，目前的主导产品是太阳能电池丝网印刷生产线成套设备。目前，公司在该领域的技术和性能优势较为明显，市场占有率稳居前列。    受益于光伏行业高景气，2018年至2021年，迈为股份营收从7.88亿元增至30.95亿元、净利从1.71亿元增长至6.43亿元。    今年一季度行业景气度延续，包括迈为股份十余家上市公司业绩纷纷飘红。    具体来看，双良节能2022年第一季度实现净利润为1.21亿元，同比增长340%；晶澳科技2022年第一季度预计实现净利润为7亿元至7.8亿元，同比增长346.32%至397.33%；中环股份预计2022年第一季度实现净利润为12.6亿至13.6亿元，同比增长132.71%至151.18%；通威股份预计2022年第一季度净利润同比增加40.53亿元至43.53亿元，同比增长478%至514%。    对于业绩的变动，多家公司表示：“受益于国内外光伏需求增长，装机需求旺盛，光伏产品销量大幅增长所致等。”    值得一提的是，行业高景气下，多家光伏企业忙扩产。    例如，双良节能近期宣布将向光伏产业链纵深适度延伸，对外投资并拟签署包头光伏组件一期5GW项目合作框架协议；4月1日，通威股份宣布拟120亿投建32GW晶硅电池；中环股份日前宣布，公司及TCL科技与内蒙古自治区及呼和浩特市人民政府达成合作，拟206亿元规划和建设内容包括产能12万吨高纯多晶硅项目、半导体单晶硅材料及配套项目、国家级硅材料研发中心项目。    迈为股份也在近期的机构调研中表示：“异质结设备产能目前处于超负荷状态，预计2022年异质结整体市场扩产计划为20GW至30GW。”    对此，兴业证券研报认为，未来随着各国继续加码光伏，重要市场仍然是光伏需求扩张的主要力量。    行业高景气度将延续    双碳目标下，光伏发电进入大规模、高比例、高质量的快速健康发展阶段。    根据国家能源局公开数据，2021年，全国光伏发电新增54.88GW。其中，光伏电站25.6GW、分布式光伏29.28GW。截至2021年底，全国光伏发电装机306GW，占全国总发电装机容量的12.9%；2022年1月份至2月份，国内光伏新增装机10.86GW，同比增长234%。    对此，东北证券研报预计，对未来十年光伏装机量测算，光伏新增装机量将持续增长，期间的年均复合增长率有望达13%左右。    谈及光伏产业的发展，刘继茂向《证券日报》记者表示：“在全球气候变暖及化石能源日益枯竭的大背景下，可再生能源开发利用日益受到国际社会的重视，大力发展可再生能源已成为世界各国的共识，纷纷推出碳中和计划，太阳能光伏技术作为绿色能源中的一种，也受到了世界各国的大力支持。而地缘冲突以来，西方对俄施加限制石油和天然气出口的制裁措施，导致欧盟能源价格飙升，欧洲将‘不惜一切代价’重建光伏产业，行业需求量将随之增长。”    “2022年，光伏行业景气度还会继续延续，硅料端的暴利吸引大批投资者跑步进入。到2022年底，随着硅料产能逐步释放，硅片企业库存逐渐饱和，组件上游的价格将会雪崩式下降，组件价格下降也将使光伏系统成本下降，低于常规火电的度电成本，新型储能，如钠离子电池的规模应用，也将使光伏发电突破限制，价格极低的光伏组件剩余产能还可以应用于光伏制氢等产业。”刘继茂补充说道。    北京特亿阳光新能源科技有限公司总裁祁海珅亦向《证券日报》记者说道：“我国光伏行业从‘两头在外’的整体落后局面，跌跌撞撞的发展到今天的国际先进，着实不易。我国光伏产业将进一步持续向好发展态势，非常值得期待。例如，从今年工信部等印发智能光伏产业发展行动可以看出，平价上网时代的到来，光伏行业可以更多地担负起新型电力系统构建的重任，市场化经营的路径不再有任何负担和障碍，既有国家政策的支持与鼓励，又有产业创新的基础，以及庞大的应用市场，可以更好地发挥出光伏行业的‘低碳属性、能源属性和金融属性’等绿色产业特点。”    “需要注意的是，目前全球范围内对于可再生能源的需求高涨，进一步催化了光伏行业的需求，全球光伏装机规模很可能超过之前很多机构的预测，光伏上游原材料产能过剩的现象始终存在，需要控制好产能释放能力和周期。”祁海珅补充说道。    无锡数字经济研究院执行院长吴琦向《证券日报》记者认为：“自‘双碳’目标提出以来，中国的能源结构和能源产业正在加速转型，由主要依靠化石能源的能源体系，向清洁的风力、光伏和水电等转换，大力发展光伏等新能源产业是实现‘双碳’目标的必要选择，‘双碳’目标也为光伏产业的发展打开了广阔的前景和空间。但在光伏发展的过程中，也面临着地域供需矛盾难以调解、并网难、场景应用不足等问题，制约着光伏产业进一步发挥在能源结构转变、减碳和绿色发展等方面发挥作用。”（编辑 才山丹）
 
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光伏行业景气度延续 迈为股份等十余家公司一季度业绩飘红


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     本报记者 李春莲 见习记者 李如是    化肥市场景气行情持续，今年一季度多家化肥公司业绩预增。    同花顺iFinD数据显示，截至4月18日，化肥板块已有14家上市公司披露2022年一季度业绩预告，其中13家业绩预增，12家净利润同比预增幅度超过1.25倍。在多家化肥公司的业绩预告中，业绩上涨的关键因素显示为“产销两旺”。    正值春耕时节，云天化等多家公司也积极响应国家“淡储肥”和“夏管肥”等化肥储备政策，不仅高负荷生产保障市场供应，还积极协调物流运输及时发货。    产销两旺成关键词    化肥产品价格上涨是化肥生产公司一季度业绩增长的主要原因。多家公司表示，主要化肥产品市场销售价格上涨，生产量与销售量也同比上涨。    钾肥方面，隆众资讯钾肥分析师张杰对《证券日报》记者表示：“在国内氯化钾货源持续紧张的状态下，截至一季度末，国内62%氯化钾市场价格坚挺运行，港口价格多在4900元/吨至5050元/吨。”    受此影响，主营产品为钾肥的上市公司一季度业绩预增幅度较大：盐湖股份预计今年一季度的氯化钾产量约114万吨，销量约145万吨，净利润同比增长幅度达334.98%至347.59%。藏格矿业预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润7.8亿元至8.3亿元，同比增长625.37%至672.05%。    从磷肥来看，隆众资讯磷酸一铵分析师李玲欣对《证券日报》记者表示：“目前湖北磷酸一铵55粉出厂3550元/吨至3650元/吨，较4月初涨幅2.84%。”    隆众资讯磷酸二铵分析师魏倩对记者表示：“进入3月份磷酸二铵企业预收订单充足，多数待发至4月下旬附近。”    从氮肥来看，国内尿素行情呈现震荡下行态势，但跌幅较小。隆众资讯尿素行业分析师吴苑丽对《证券日报》记者表示：“目前尿素行业日产基本波动在16万吨上下的水平，偏高同期万吨左右，国内供应水平相对高于同期。”    “多家化肥企业骄人的成绩背后一方面得益于化肥的高价水平，另一方面则是成本面的管控。”吴苑丽表示。    多方关注保供稳价    在化肥行业产销两旺的情况下，云天化等企业也关注到化肥价格的上涨给农民带来的生产压力，并提出“做好化肥保供稳价工作”。    首先，保供稳价的前提是保障市场化肥产品供应。云天化相关负责人对《证券日报》记者表示：“为保证春耕期间化肥生产，云天化充分发挥大型生产装置规模优势、技术优势、安全环保优势，确保化肥装置实现高负荷稳定生产，装置产能得到有效发挥。”    魏倩表示：“春耕预收订单收满后，企业积极生产发运，整体开工负荷维持在较高水平。”    其次，化肥物流运输渠道的疏通也是实现保供稳价的重要举措。今年以来，随着春耕物资、大宗货物运输需求逐步上涨，铁路部门一手抓疫情防控一手抓运输生产。《证券日报》记者了解到，云南铁路运输稳步增长，为保障和拉动地方经济发展提供运力支持。    中国铁路昆明局集团表示，公司积极拓展货运业务，抓住节日物资运输需求增加，春季农用物资、蔬菜运输量加大等市场变化，加大运能投入，铁路运能得到较大释放。针对云南地区到达货物较多的实际，积极提升卸车组织，消除卸车拥堵点，卸车能力持续上量，三月份以来，准轨卸车日均5494车，同比增加8%，极大提升了货运最后一公里的运输效率，货物发送和准轨装车、卸车等指标均实现同比增长。    魏倩认为，多地受疫情影响，面临着春耕肥“发不出去”，原料“运不进来”的影响，局部开工率因此出现下滑，如何解决这运输“最后一公里”的问题，较为急迫。建议开通汽运绿色通道，增加货运车辆数量，确保春耕肥运输畅通。    在此情况下，云天化表示，在运输、交付等环节，已为春耕用肥开辟了“绿色通道”；并且正在提高装卸车水平，加快车辆运输周期。在疫情影响下，远距离汽运发货不畅，企业积极协调火运发货，确保春耕用肥及时到达主流市场。    “目前磷酸二铵春耕市场已进入扫尾阶段，辽宁、吉林等地已开始耕种，后续市场以少量补单为主，市场货源相对充足。”魏倩表示。    “夏管肥”已上线    《证券日报》记者了解到，每年国内春耕备肥时间一般从10月份左右一直持续到来年3月份，被称为“淡储肥”，今年国家发改委还新增了临时化肥储备“夏管肥”，打出保供稳价“组合拳”。    根据4月17日央视直播新闻，从今年3月份至今，有关部门已先后向市场部署投放两批共600多万吨春耕储备肥和100万吨国家钾肥储备，全力保障春耕用肥需求。其中，国储钾肥3月下旬开始陆续在粮食主产区投放，并低于市场的现货价格。    根据国家发改委招标文件，2022年度夏管肥临时储备，入储时间为国家有关储备任务下达通知正式印发之日起至2022年2月28日，储备时间为2022年3月1日至5月31日。夏管肥的投放将在今年6月份，接续在“淡储肥”之后，这个夏天的肥料或也有了保障。    云天化相关负责人表示：“作为我国大型涉农上市国企，云天化积极承担起国内化肥储备和价格稳定的社会责任，在实行‘三保’‘两稳’政策的同时，全面完成国内‘淡储肥’和‘夏管肥’储备任务。”    藏格矿业表示，为了提高钾肥春耕时节备货，公司响应国家号召，积极稳产保价，提高春耕备肥产量。目前，公司拥有200万吨设计产能，每年生产钾肥在110万吨左右，下游需求稳定。
 
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12家化肥公司一季度业绩预增翻倍 行业景气持续、产销两旺


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     本报记者 施露    4月17日下午，“封控”多日的上海发布了第一批666家复工企业名单，其中包括不少总部或者工厂位于上海的汽车行业上下游公司。    受上海、吉林等汽车产业链推进复工消息刺激，4月18日，A股汽车零部件板块高开高走，截至收盘，中捷精工、卡倍亿、苏奥传感等多股涨停或涨超10%。    “我们也在第一批复工名单里。但其实此前我们的工作一直没停，近200人一直在闭环管理下维持正常工作。”一家总部位于上海的汽车零配件上市公司内部人士对《证券日报》记者表示。    与此同时，上汽集团方面4月18日回复《证券日报》记者称，在上海疫情防控和市政府推动复工复产防疫指引下，上汽集团计划在风险可控的前提下启动压力测试、摸排难点堵点，为正式复工复产做好积极准备。    231家企业率先复工    吉林、上海因疫情“封控”，导致不少整车及汽车零部件企业被动减产甚至停产，其中不乏特斯拉、蔚来、长城坦克、东风日产等知名企业。    4月11日，上汽和特斯拉供应商新朋股份发布公告称，4月1日起，上海浦西地区开始进入封控管理，公司所在区域主要在上海浦西，前期已根据相关防控要求所列的时间与客户就封控期间产品与服务做好了衔接，同时公司对有可能出现的延长封控也做好了计划。根据上海地区防疫措施与需要，截至4月11日，因防疫要求导致的临时停工时间已超过公司前期制定的计划时间，且公司尚未获取明确的复工通知与要求，故向投资者进行公告说明。    对于临时停工造成的影响，新朋股份表示，因公司国内部分核心客户皆在上海区域，皆未恢复生产，本次停产预计不会导致国内客户流失，同时短期内公司将合理安排工作计划与时间，保证制造业务板块业务在解除封控后及时供给客户。短期因无法开展生产预计对公司的制造业务板块经营造成波动，但不会对公司的长期发展带来不利影响。    对于此轮封控带给汽车产业链的影响，造车新势力大佬们纷纷在公众平台发声。4月15日上午，华为消费者业务CEO、智能汽车BUCEO余承东在朋友圈表示：“上海如果不能复工复产的话，5月份之后，所有涉及上海供应链的科技、工业产业都会全面停产，尤其是汽车产业。”    4月14日，小鹏汽车董事长何小鹏也在朋友圈表示，如果上海和周边的供应链企业还无法找到动态复工复产的方式，5月份可能中国所有的整车厂都要停工停产了。不过何小鹏也表示，好消息是部分部委和主管部门正在尽全力协调，期望更多政府和主管部门的支持和共同努力。    全部复产仍有困难    光大证券在研报中表示，江浙沪疫情对供应链以及车企量产交付存在较大影响，预计4月份销量主要取决于疫情控制程度以及供应链及物流的恢复程度。    据记者梳理，4月17日上海公布的第一批666家复工企业名单中，汽车产业链公司占三分之一，达231家，包括了华域汽车、维宁尔、奥托立夫、安波福、采埃孚、延锋等多家知名汽车零部件企业。    4月18日，上汽集团宣布进行复工压力测试。“自4月18日开始，上汽集团旗下上汽乘用车、上汽大众、上汽通用、华域汽车、安吉物流等整车、零部件和物流企业，重点瞄准人员保障、供应链保障、物流保障、封闭生产管理和防疫措施等领域，启动复工复产压力测试。未来，上汽集团将综合考虑疫情走势、压力测试结果等情况，制定进一步的复工复产动态规划。”上汽集团表示。    对于汽车产业链复工，主要生产气门嘴等汽车金属部件以及排气系统管件、汽车传感器等产品的保隆科技，4月18日在e互动平台表示：“本轮疫情开始以来，公司位于上海的工厂持续闭环生产并严格遵守政府的疫情防控规定，松江总部工厂和临港龙感电子工厂均无停产情况。同时，公司充分发挥集团力量，并得到了政府与客户的支持与援助，确保厂区生产物料和生活物资的供应，并协调物流运输，以保障客户订单的准时交付。”    长城汽车4月18日则在e互动平台表示，公司密切关注各地疫情的影响，积极调配物料，努力将疫情的影响降到最低。    而特斯拉已于4月18日正式重启生产。市场消息称，部分特斯拉员工周末已收到消息将进入闭环生产，特斯拉安排大巴车接送符合条件的员工返厂，员工之后的吃住将全部在工厂内解决，定期进行核酸检测。特斯拉已取得临港复产许可证，目前采用全部白班的形式，所有的生产线都只生产ModelY。不过，截至4月17日，特斯拉上海工厂停产时间已经长达3周，特斯拉上海工厂预计减产50000辆左右。    值得注意的是，虽然汽车产业链已开启复工复产，但进入闭环生产的员工人数有限。    一位上海大众内部人士就对《证券日报》记者表示，因封控期间楼上楼下皆有阳性病例，自己没能赶上第一轮复工，多数相似状况的员工都不能正常返岗，这也将影响复工复产的规模。“好在居家封控期间，线上的工作一直在进行，但短期内全面复产面临不小的压力。”
 
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超200家汽车相关企业登上首批复工名单 业界认为产能全面恢复仍需时间


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     本报记者 张敏    日前，上海市经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》，提出在确保风险可控的前提下，落实闭环管理，有力有序有效推动企业复工复产，保障产业链供应链安全稳定。据不完全统计，上海市医药生物行业超百余家企业进入复工复产名单。其中，不仅包括了药明生物、上海医药、复星医药、君实生物、和黄医药、恒瑞医药等国内医药企业，还包括罗氏、雅培制药、强生等跨国医药企业。    恒瑞医药相关人士向《证券日报》记者介绍，目前子公司上海恒瑞已经启动复工复产程序，逐步召回员工后，将按照政府有关要求进行闭环生产。    君实生物相关人士向《证券日报》记者介绍，3月份以来，公司针对上海等地的疫情发展情况，做了充分的应对预案。公司对可能受到防疫政策影响的实验室和工厂部门做了一系列人员安排，如提前安排一部分员工驻场进行闭环管理，动态调整生产节奏，开展异地协作支持等，以确保在封控期间有序开展各项工作。    “现响应上海市政府号召，我们正在积极准备复工复产的相关事宜，根据市里发布的相关指引以及防控要求制定适用于公司自身特点的防疫政策和复工方案。”君实生物向记者介绍，公司计划优先安排研发中心和生产基地员工以及重点项目人员，分批逐步返岗，在确保防控安全的前提下进行闭环管理。此外，公司也在积极协调公司在上海以外的研发和生产资源，尽全力确保在研项目正常推进，保障商业化药品的持续供应。    不过，更多的药企人士向记者表示，目前仍在等待通知——“我们还在远程办公”；“防范区不能离开所在街道，这个时候复工还是很有挑战的”。    一位不愿具名的医药生物企业人士向《证券日报》记者介绍，目前公司实验室数量多且分散，单个实验室无法腾出足够的空间满足所有返岗员工就地住宿。实验室、生产和临床研究所需的保障物资供应尚未恢复，复工后在交通运输方面不确定能否给予通行保障。根据闭环管理要求，需要复工人员一天两测（核酸），目前核酸检测的能力和可及性存在不确定性。    “此次疫情对公司的影响还未能评估。”一位位列复工白名单的创新药企人士向《证券日报》记者表示，公司研发还在进行中，部分研发人员已经驻守在公司。    值得一提的是，上海市是我国医药生物产业的重地。上海市经信委今年1月份发布的《上海市生物医药产业发展“十四五”规划》明确提出，瞄准“高端化、智能化、国际化”发展方向，深入实施“张江研发+上海制造”行动，到2025年，上海将初步建成世界级生物医药产业集群核心承载地，产业规模超1万亿元。    根据规划，到2025年，上海市将拥有年销售收入超过100亿元的医药制造业企业4家左右；培育全球制药50强、医疗器械50强企业3家；新增上市企业25家。    同花顺数据显示，A股医药生物行业上市公司注册地为上海市的多达38家，总市值超5600亿元。
 
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上海百家医药生物企业复工复产 实行闭环生产


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     证券时报记者 马传茂    刚刚过完35岁生日的“零售之王”——招商银行，意外迎来人事巨震！    证券时报记者多方核实了解，4月18日下午，招商银行召开全行干部大会，宣布该行党委书记、行长田惠宇另有任用，在新任行长人选确定前，由常务副行长王良暂时主持全行工作。    值得注意的是，招商银行A股当日早盘开盘后快速下跌，盘中一度大跌8.65%。截至当日收盘，招商银行A股报收43.39元，下跌7.35%，创下近七年来单日最大跌幅。    当日晚间，招商银行补发公告称，董事会同意免去田惠宇的行长、董事职务，另有任用，由王良主持工作。同时，公告还对田惠宇在任职期间作出的贡献致以衷心感谢。    证券时报记者获悉，田惠宇将赴任招商局金融事业群/平台执行委员会副主任（常务）、招商局金融集团副董事长（集团总经理助理级）。    任职招行接近九年    现年56岁的田惠宇，早年陆续担任中国信达资产管理公司信托投资公司副总裁、上海银行副行长、建行上海市分行副行长等职。    2007年，田惠宇出任建行深圳市分行行长，2011年又改任建行总行零售业务总监兼北京市分行行长。2013年5月，47岁的田惠宇出任招商银行党委书记，后兼任行长职务，至今在该行工作近九年。    在招商银行的公司治理结构中，长期坚持的是董事会领导下的行长负责制，董事会对管理层充分信任，授权开展银行日常经营管理。    作为招商银行第三任行长，田惠宇上任后主导推动了该行的“二次转型”。在2014年年初工作会议上，田惠宇提出“要加快实现二次转型，打造‘轻型银行’的战略转型目标”。    用了三年时间，招商银行在进一步凸显零售金融“一体两翼”的战略定位基础上，将传统优势的零售业务重新摆回战略核心位置。期间，该行因零售业务营收和利润贡献首次占据半壁江山，成为真正意义上的零售银行。    2017年，招商银行的“轻型银行”转型进入下半场，该行以金融科技为核动力，正式提出打造“金融科技银行”的目标；以客户体验为核心目标，着力打造最佳客户体验银行。    在2017年的年报致辞中，田惠宇表示，“我们放眼未来，努力在未来三年实现招商银行、掌上生活两大APP月活跃用户数的量级增长，并以此作为全行未来三年提升客户体验的重点突破口，实现第三次关键飞跃，将招商银行的服务优势从线下向线上迁移。”    数据显示，截至2020年末，招商银行上述两大APP月活跃用户数（MAU）达1.07亿户。    2021年，田惠宇又提出一个亦熟悉亦陌生的概念——大财富管理价值循环链，作为全行未来五年的工作主线。同时，匹配零售组织架构调整，将财富管理业务和手机APP平台集成入“财富平台部”。年报信息显示，该行大财富管理业务模式顺利起步，全年大财富管理收入（括财富管理、资产管理、托管业务手续费及佣金收入）同比增长33.9%至521.3亿元，在营收中占比接近16%。    “（大财富管理）成为我们探索新商业模式的关键少数。”田惠宇在年报致辞中表示。    近七年单日最大跌幅    人事调整当日，招商银行股价剧烈下挫。    作为银行业业绩优等生，刚刚过完35岁生日的“零售之王”，在基本面没有大幅波动的情况下，其A股股价盘中一度下跌8.65%，引发市场关注。    盘后数据显示，截至昨日收盘，招商银行A股报收43.39元，大跌7.35%，创下近七年单日最大跌幅，总市值也跌至1.12万亿元。同时，招商银行A股当日尾盘成交额突破百亿，也刷出了2015年7月以来的新高。    针对此次意外下跌，市场议论不断。不过，招商银行方面并未对外具体回应，该行投资者关系部仅在昨日上午回应媒体问询时表示，已经关注到股价大跌的情况，相关原因正在进行核查。    根据安排，招商银行将于4月22日披露2022年度一季度经营业绩。招商银行常务副行长王良曾在年度业绩发布会上表示，根据一季度的业绩增长情况和开年以来的形势，应该说今年整个银行业的经营都面临着经济下行的较大压力，银行业的增长遇到困难，面临巨大挑战。    在此之前，招商银行披露了2021年度业绩，去年该行营业收入同比增长14%，营收增幅创六年新高，位列股份制银行第一；全年净利润超过1200亿元，同比增长23.3%。其中，受益于大财富管理的良好开局，该行非息收入对全行的营收贡献升至38.4%。更为重要的是，在没有外部股权融资的情况下，招商银行核心一级资本充足率连续三年保持上升态势，达到12.66%，“轻型银行”的模样逐渐清晰。    此外，招商银行的成本收入比自2016年以来首现“拐点”，同比下降0.18个百分点，投入产出效率实现逆转式提升，净息差也连续两个季度环比提升。    值得提及的是，北向资金已连续五个季度净增持招商银行A股，去年净增持规模约4.44亿股，持股比例由年初的4.26%升至6.02%。    根据招商银行披露的年度利润分配方案，该行拟每股派发现金红利1.522元（含税），合计派发现金股利近386亿元，年度现金分红比例为33%，与上一年度持平。
 
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招行人事巨震 田惠宇卸任行长“另有任用”


A股市场，目前已有多少家上市公司参与了套保？ 据上海证券报资讯统计，自2000年以来，发布过套保相关公告的上市公司共有938家，其中331家公司主要参与外汇套保，涉足商品期货套保的公司则有607家（其中部分公司也参与外汇套保）。 上市公司群体的套保规模有多大？据不完全统计，938家公司披露的保证金总额度超过6000亿元。其中，部分公司的保证金额度高达百亿元（如宁德时代），也有一批公司的保证金在1000万元至2000万元之间。还有一些公司没有披露具体的套保额度，而是对具体产品给出了数量额度，如宝钢股份总规模就超过千亿元。 “近年来，越来越多的上市公司通过期货市场对冲价格波动风险。”中部某期货公司相关负责人介绍，随着我国期货市场的发展，龙头企业参与套保的广度和深度一直在持续增加，期货市场在帮助实体企业有效规避风险、完善公司治理、增强市场竞争力等方面发挥了重要作用。 套保渐成龙头标配 价格发现和对冲风险，是期货市场的两个主要功能。和合期货产业金融部研究员段磊介绍，借助期货市场，企业不仅能获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，而且可以通过套期保值来规避市场价格风险，真正做到持续稳健经营。 今年2月，一家制造类上市公司宣布拟投入不超过5000万元开展套期保值业务。“宁德时代在做套保，董事长觉得我们也应该做，先小规模试一试。去年材料价格上涨了差不多50%，公司利润受到了很大影响，也需要对冲。”该公司董秘对记者说。 宁德时代参与套保已有多年，且规模正快速扩大。2019年，宁德时代披露，拟对铜、铝、镍等金属原材料进行套保，保证金不超过13亿元；同时对外汇进行套保，保证金不超过8亿元。2020年，公司商品和外汇的套保额度均为不超过60亿元；2021年，商品套保额度进一步提升至不超过100亿元，外汇套保为60亿元。动力电池行业中，欣旺达也拿出了80亿元（上限）开展外汇套保。 对于一些传统巨头而言，套保早已成为其经营的一个重要组成部分。如江西铜业，公司2008年曾披露，公司持有的期货头寸是以公司生产经营实际需要为基础的。江西铜业2020年年报显示，公司持有远期外汇合约、利率互换合约、商品期权合约和商品期货合约等多种套期工具。 再如宝钢股份，公司日前披露2022年开展金融衍生品业务的计划，其中商品套保最大额度为：铁矿石800万吨、热轧220万吨、燃料油22万吨、镍3000吨、焦炭10万吨、焦煤130万吨。公司另拟开展多币种交叉远期折合额度不超121.6亿美元、开展利率掉期折合额度不超34.2亿美元、开展挂钩金融衍生品的结构化理财产品折合额度不超4.1亿美元。 航空公司如中国国航、南方航空、东方航空、华夏航空等，为了控制成本，常年会对航油、外汇及利率等进行套保。房地产龙头万科也有参与套保，主要由子公司开展外汇交易。石化行业龙头恒逸石化日前披露，今年的套保额度为不超过16亿元。恒力石化也公告，为规避原油和产品价格的大幅波动对公司带来的影响，预计在33亿元额度内开展套保交易。 随着一些新期货品种的上市，各行业的龙头公司也有了对冲的有效工具。“红枣第一股”好想你于2019年开始参与红枣期货的交易。而在生猪期货推出之后，牧原股份、双汇发展等产业链公司也纷纷启动商品套保业务，投资额度分别为8亿元和2亿元。 据统计，当前我国期货市场共有94个期货和期权产品，基本覆盖了农产品、金属、能源化工、金融等国民经济主要领域。对比来看，2011年底，我国仅有27个期货品种，而过去10年时间里则上市了67个期货新品种，服务实体经济的能力得到显著提升。 合力共建健康生态 如何防范套保变投机？ 一位接受采访的期货公司负责人介绍，企业做套保主要面临对衍生工具运用不熟悉、风控制度不完善、财务处理不标准等问题。对期货、期权等工具特点及交易制度不熟悉，直接束缚了企业的参与意愿，“想做但不敢做”是不少有实际风险管理需求的企业所面临的直接问题。同时，企业内部缺乏完善的风控制度，在头寸、资金管理上缺乏有效决策，有些企业也缺乏相关财务制度，缺乏套期会计技能及经验。 在多年的套保服务中，期货公司也总结了一些经验，落实投教、企业制度建立、企业与金融机构协同等都是服务产业企业做好套期保值的有效手段。对企业进行系统化的培训，让企业了解金融衍生工具的运用是基础，并帮助企业建立完善的套保制度、组织构架，协助企业参与交易所试点项目，使得企业能够更加规范化自身套保，并降低了套保成本。 近年来，监管部门也持续推动规则的完善，力求在政策和制度层面护航套保业务良性健康发展。 2020年初，国资委发布《关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知》，明确提出开展金融衍生业务要严守套期保值原则，以降低实货风险敞口为目的，与实货的品种、规模、方向、期限相匹配，与企业资金实力、交易处理能力相适应，不得开展任何形式的投机交易。同时强调，将金融衍生业务盈亏与实货盈亏进行综合评判，防止片面强调金融衍生业务单边盈利导致投机行为。 以信息披露为核心，沪深两大交易所也为套期保值制定了详细的规则。 深交所规定，上市公司开展套期保值交易，应由管理层出具可行性分析报告并提交董事会审议通过并予以披露，披露内容包括交易标的、额度、期限及金额等。如果上市公司套期保值交易的期货等衍生品的公允价值减值与风险对冲资产价值变动加总后合计亏损或浮动亏损金额达到上市公司最近一年经审计的归属于上市公司股东净利润的10%或绝对金额超过1000万元的，上市公司应及时予以披露。 上交所颁布的各类上市公司行业信息披露指引中，也都有对套期保值业务的具体披露要求。如《上市公司行业信息披露指引第八号——钢铁（2020年修订）》第二十一条：“上市公司从事钢材、铁矿石、焦炭等商品期货等套期保值业务，对公司可能产生重大影响的，应当按照法律法规和公司章程履行内部决策程序，并披露套期保值业务的交易品种、保证金规模、主要业务风险及采取的风险控制措施等。”另外，化工、有色金属、航空运输等行业信息披露指引也涉及相关行业上市公司从事套期保值的信息披露规范要求。 有理由相信，随着制度保障的愈加完善，作为平抑价格波动风险、平滑企业利润的风险管理工具，套期保值业务在上市公司稳健发展过程中将更加体现出“助推器”的作用。

上海证券报：A股公司套期保值调查｜近千家公司参与 6000亿元保证金对冲风险

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     证券时报记者 张娟娟    4月份以来，全球资本市场依然延续此前震荡走低的行情，截至4月15日（港股因休假截至14日），A股上证指数和香港恒生指数上周跌幅均超过1%，其中恒生指数近五周以来表现最差。    从港股通来看，近两周依然处于越跌越买的阶段，上周净流入56.36亿港元。相比之下，陆股通偏谨慎，上周净流入额低于30亿元。    4月以来仅新成立    2只港股主题基金    以基金成立日为统计口径，进入4月份以来，基金发行速度明显放缓，上周（4月11日至4月15日）新成立基金13只，周度发行数量年内最低；发行规模合计140亿元左右，较上一周环比增加两成以上。    与此同时，港股主题基金发行也遇冷。4月份港股主题新成立基金仅2只，分别是4月8日成立的华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF，以及4月1日成立的浦银安盛中证沪港深消费龙头ETF。    目前处于认购阶段的新发基金中，港股主题基金的数量也不多，仅5只左右，包括恒生前海恒源嘉利、招商中证沪港深500医药卫生ETF等。    多只港股主题ETF    连续三周份额缩水    与港股通相比，借道ETF布局港股市场的资金偏谨慎。证券时报·数据宝统计，上周ETF合计净流入超300亿元，近五周以来最高，同期份额合计增加超180亿份；不过近百只港股主题ETF（以包含港股的ETF为统计对象，下同）呈现小幅净流出局面，份额小幅缩水，此前三周持续缩水。    具体来看，近三周份额持续缩水的港股主题ETF有十余只，大多数为近两年成立的新基金或次新基金，宽指数基金数量占比较高。华夏恒生ETF、南方恒生中国企业ETF上周份额缩水超1000万份。    易方达恒生H股ETF上周份额缩水达到800万份，该基金份额已连续四周缩水，累计缩水超5亿份，同期资金合计净流出超过4.5亿元，净流出额居港股主题ETF之首。其重仓前20股中，快手、阿里巴巴、小米集团等公司上周跌幅超过5%。    部分基金连续三周    份额逆势增加    事实上，恒生指数当前估值仅10倍左右，与近十年市盈率中位数基本持平，在全球重要资本市场处于低位，港股因此被认为是价值洼地。多位明星基金经理等专业投资者公开表示看好港股，中泰证券首席经济学家李迅雷也认为，中概股和港股实际已经超跌。    在不少基金遭赎回的同时，部分资金持续抄底。数据宝统计，上周份额增加的港股主题ETF超过15只。博时恒生医疗保健ETF上周增加超1亿份，工银瑞信中证沪港深互联网ETF、富国中证港股通互联网ETF增加超过1000万份，前2只基金上周净值均下跌2%以上。    从更长时间来看，包括工银瑞信中证沪港深互联网ETF、富国中证港股通互联网ETF在内，还有易方达中证香港证券投资主题ETF等基金份额连续三周增加。    互联网ETF最“吸金”    从行业来看，医疗、互联网、科技等主题基金获追捧，其中互联网主题基金不少于5只，这些基金重仓股此前均经历了大幅调整，多股估值大幅回落至历史低位。业内人士表示，互联网行业中长期仍具有较大的成长空间，其创新能力强，边际成本低，互联网企业相对较少受到地域限制且拥有较大网络效应。    值得一提的是，上周互联网股同时获南下资金扎堆买入。从互联网主题ETF成份股中的港股通标的来看，上周获港股通加仓股居多，心动公司、新东方在线、中手游、美图公司加仓幅度均超过0.4%；互联网巨头美团-W获加仓0.22%，此前一周也是加仓状态。    这些公司开年以来跌幅均超过10%，其中提供游戏服务的心动公司股价跌超40%，美团-W股价下跌超30%，当前市值近9600亿港元；中国软件国际股价下跌超30%。这三家公司均是包括工银瑞信中证沪港深互联网ETF等多只港股主题ETF的成份股。    （本版专题数据由证券时报中心数据库提供。周靖宇/制图）
 
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港股主题ETF份额持续缩水 互联网ETF最“吸金”


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     证券时报记者 裴利瑞    4月以来，股市仍然低迷，但却有基金逆势创下历史新高。    据Wind数据统计，31只股票型基金和混合型基金的净值在上周创下历史新高（注：剔除2022年新成立的基金），其中不仅有主动权益类基金，也有固收+基金、QDII（合格境内机构投资者）基金等。    虽然这些基金类型五花八门，但从持仓来看，大多遵循着两大脉络：一是稳增长逻辑下的地产股；二是通胀和供需偏紧逻辑下的能源资源股。这也是今年为数不多上涨的两大方向，其中中证细分房地产产业主题指数年内上涨7.76%，中证800能源指数年内上涨20.56%。    创新高基金    多重仓地产和能源    4月14日，黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选3只基金齐齐创下自成立以来的净值新高。其中，万家宏观择时多策略年内收益率超40%，是今年以来收益最高的主动权益类基金。    黄海是一位坚守地产板块的基金经理，从定期报告持仓来看，近年来持仓一直以地产为主，且自去年下半年开始加仓煤炭股。截至2021年末，万家宏观择时多策略的前五大重仓股分别为金地集团、保利发展、万科A、招商蛇口、新城控股，此外，该基金还重仓了晋控煤业、平煤股份等多只煤炭股。    他在年报中表示，2022年A股市场的整体格局可能是震荡趋弱，调整的幅度取决于刺激经济的力度和速度，因为经济下行的力量较强，既有周期性的，也有结构性的。从周期性来看，从去年二季度见顶，下行周期至少会贯穿今年全年；结构性原因是人口增长速度下降较快，长期需求面临萎缩，叠加疫情防控和各类调控，常规的经济刺激手段可能不足以扭转下滑态势。    黄海认为，低估值和稳定分红的公司会是经济下行期的稀缺资产，投资整体上偏谨慎和防御，继续坚定看好能源（煤炭）、稳增长政策受益的房地产。    除了上述黄海管理的3只基金外，近期创新高的多数基金重仓股名单中都有地产股、能源股的身影。    例如“固收+”明星基金经理张翼飞管理的多只基金近日创下净值新高，包括安信民稳增长、安信平衡增利、安信民安回报等。以安信民稳增长为例，其年报的前十大重仓股中有4只地产股和3只能源股。    同为安信旗下的袁玮也有多只基金在近期创下净值新高，其中安信新常态沪港深精选重仓了A股中的保利发展、金地集团，港股中的中国海外发展、旭辉控股集团等多只地产股。    多只能源资源QDII基金    也创下新高    与此同时，全球能源的供应紧张也影响着QDII基金的表现，多只重仓石油、矿产的QDII基金在近期创下新高。    例如，4月13日，广发道琼斯美国石油人民币A创下净值新高，这是一只指数基金，跟踪的是道琼斯美国石油开发与生产指数，超过70%权重成份股分布于上游勘探与生产行业，使其对油价的敏感度更高；此外，该指数采用自由流通市值加权方式编制而成，前十大成份股权重占比达到70%，龙头效应更加明显。    此外，华安标普全球石油、中银标普全球自然资源均于4月14日创下净值新高。不同于另外两只石油基金，中银标普全球自然资源的持仓集中在矿业股，重仓了FORTESCUEMETALSGROUP、淡水河谷、力拓等。    在高通胀的背景下，这些矿业股今年以来涨势较好，例如淡水河谷的股价年内涨幅超40%。德意志银行预计，5家大型矿业公司（必和必拓、英美资源、嘉能可、淡水河谷、力拓集团）将宣布高达240亿美元的股息和现金分红，今年晚些时候可能还会有更多。    两大板块后市如何走？    可以说，重仓地产和能源资源股是今年创新高基金的两大杀手锏，展望后市，这两大方向的行情是否还能延续？    对于地产股的投资，万家基金认为，现在正站在一个“翻石头”的黄金时期，需要通过对房企基本面的深入研究，准确捕捉优质房企，在估值被错杀的时候进行布局。    万家基金表示，继续看好地产板块的配置机会，未来将重点关注以下几条主线：一是信用风险较低、融资渠道畅通、安全性较高的龙头房企；二是财报安全性高、现金流较为稳定的区域性央企、国企或区域龙头民企；三是积极布局“地产+”业务、价值有待重估的房企；四是当前收入确定性较强、集中度加速提升，同时关联房企近期信用风险缓释，弹性反转的地产后周期物业板块。    展望2022年能源资源股的走势，中银标普全球自然资源基金经理陈学林在年报中表示，由于OPEC+修正了对于2022年供需过于悲观的预测，使得能源股跟随油价反弹，各大能源机构也开始修正原油库存的数据，显示世界经济复苏的强度超过了之前的预测，只要新冠肺炎疫情能够得到控制，能源股基本面将可以在2022年支持本板块再创新高。    此外，中国宏观经济不振使得市场预期中国央行会持续加大宽松力度，陈学林认为，此举将利好于基础金属的需求，俄乌战争也将使得部分金属的行情易涨难跌。贵金属2022年最大的压力则是来自美联储的升息威胁，虽然目前根据预测，通胀威胁将逐渐减轻，但是在市场仍有疑虑之下，贵金属应该还会在区间内震荡，除了避险需求之外，随着美联储加息次数的明朗，才能看出贵金属板块走出新的方向。
 
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重仓两大核心板块这些基金逆势创历史新高


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     本报记者 李豪悦    4月份，港股服饰企业财报陆续发布，一个明显的特征是，安踏、李宁、特步等运动服饰类企业业绩一骑绝尘，营收普遍达百亿元量级。而一批传统服饰企业却在亏损边缘徘徊，股价也常年萎靡。    有分析师认为，传统服饰企业无论是研发还是生产都面临瓶颈，是时候迎来一场变革了。    传统服饰承压明显    很长一段时间以来，运动服饰类企业都是港股纺织服饰概念股中的佼佼者，而2021年，其又创下业绩新高。    比如，安踏2021年财报显示，公司全年营收493.3亿元，增长38.9%，营业收入连续8年保持增长，超越阿迪达斯中国的343.4亿元，仅次于耐克中国的510.2亿元。此外，营业利润上涨20.1%至110亿元，股东应占溢利大涨49.6%至77.2亿元，两项指标均创下历史新高。    李宁也交出了一份优异的成绩单，其2021年年报显示，公司收入同比增长56.13%至225.72亿元，重回双位数增长水平线，而这也是李宁年度营收首次突破200亿元大关。    特步今年业绩也创下历史纪录，营收首次突破百亿元大关。财报显示，2021年公司营收100.13亿元，净利润9.08亿元，毛利率从上年的39.1%上升至41.7%。    数据显示，安踏、李宁和特步三大国产运动品牌2021年营收合计达819.15亿元。但与运动服饰企业业绩突飞猛进形成鲜明对比的是，传统服饰企业业绩不振，其背后似乎“各有苦衷”。    拉夏贝尔在财报中表示，虽然公司A股股票面临终止上市，但不会对H股上市主体产生直接影响。财报显示，2021年度公司营业收入仅为4.3亿元，较2020年的18.19亿元同比下降76.36%，净亏损达到8.21亿元。此外，截至2021年底，拉夏贝尔归属于上市公司股东的净资产为-14.31亿元。同时，公司股价也长期萎靡，从2022年开始一直低于0.5港元/股，截至4月15日午间收盘，每股仅报0.33港元。    2021年9月份，江南布衣因为童装产品出现“不良设计”遭到家长声讨和退货。此后，杭州西湖区相关部门约谈江南布衣，并对其进行调查。2022年3月1日，江南布衣还因销售不符合保障人体健康和人身、财产安全的国家标准、行业标准、地方标准产品，被上海市市场监督管理局处罚，涉事产品依然为儿童服装。    江南布衣发布的2022财年半年报（从2021年7月1日至12月31日）显示，江南布衣期内整体收入24.85亿元，同比增长7.3%；净利润4.44亿元，同比减少4.25%。其中，过去几年原本表现不错的两个童装品牌jnbybyJNBY、Pommedeterre（蓬马）营收均出现不同程度下降。    此外，卖女鞋的达芙妮日子也不好过。4月份达芙妮发布2021年年报，报告期内，公司实现营业收入1.06亿港元，同比下滑71%；实现净利润5270万港元。而其上年同期亏损2.42亿港元，由亏转盈。但看似亏损问题得以解决，可回顾达芙妮过去几年的业绩可见，公司长期处于亏损状态。2015年至2020年，达芙妮分别亏损3.79亿港元、8.19亿港元、7.34亿港元、9.94亿港元、10.7亿港元、2.42亿港元。而2021年扭亏为盈似乎也与其主营业务关系不大，根据公告，2021年实现盈利，主要由于去年1月份，达芙妮出售土地获得了1.1亿元的补偿款。    “当下本土品牌除了运动品牌一路高歌，在市场面表现较好是波司登等时尚类品牌，其他传统品牌依然在转型路上探索。”鞋服行业独立分析师程伟雄向《证券日报》记者表示，运动风口和国潮风对于日韩风、欧美风冲击很大，但类似拉夏贝尔、达芙妮等品牌在转型路上反应过慢，被市场逐步边缘化。    传统服饰企业转型迫在眉睫    对比之下，港股运动服饰类企业的表现远远优胜于传统服饰企业，传统企业已经到了不得不转型的阶段。    “运动服饰与传统服饰企业存在业绩差距，主要有两个原因。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅向《证券日报》记者表示：“第一，疫情以来大众对健康运动的兴趣提升，令服饰运动化趋势更为明显，这种庞大需求会催生运动服饰市场进一步扩大；第二，传统服饰在品类更新上比运动服饰更慢。”    张毅介绍，传统服饰的单个品类批量化程度不高，“例如，某个款式的外衣相对运动外套的产量，不可能大批量生产。所以在市场上传统服饰企业的增长就相对疲软，也容易遇到瓶颈。”    同样在港股上市的羽绒服品牌波司登的业绩着实令人刮目相看。据其最新财报（2021年4月1日至9月30日）显示，期内波司登营收达到53.9亿元，同比上涨15.6%；权益股东应占溢利6.39亿元，同比上涨31.4%。    这似乎得益于波司登的高端化战略，但高端化也绝非一劳永逸。不久前，波司登还曾因羽绒服价格高但品质不符定价，被媒体在“3·15”期间曝光。    传统服饰转型运动服饰也绝不轻松。《证券日报》记者在达芙妮天猫旗舰店注意到，虽然品牌也在售卖运动鞋，且价格大多低至200元左右，可销量与专业运动品牌差距很大。    张毅表示，服饰产业，品牌想要脱颖而出，就必须拼研发、拼设计，因为消费者的需求是个性化的。谁研发能力更突出，对消费者需求洞察和分析更准确，谁就能胜出。“我认为，国产服饰企业现阶段产品的研发流程和生产流程，基本到了瓶颈期，是时候迎来一场变革了。”
 
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港股服饰公司业绩分化：运动类一骑绝尘 传统类黯然神伤？


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     本报记者 吴奕萱    见习记者 邬霁霞    公开发行、非公开发行（即定增）、配股以及发行可转债是上市公司再融资的主要方式。其中，由于程序简单、费用低廉、易于成行等特点，定增颇受上市公司青睐。不过，如今定增市场也优胜劣汰，导致“募不足”现象呈现多发态势。    定增数量及规模有所下滑    东方财富Choice数据显示，以增发上市日梳理，今年以来共有91家上市公司实施定向增发，累计增发111.08亿股，增发金额合计1375.98亿元。    从金额来看，上述91家公司中，定增募资超100亿元的有2家，50亿元至100亿元的有4家，10亿元至50亿元的有29家，10亿元以下的有56家（其中不足5亿元的有32家）。目前，上海医药以139.75亿元的募资金额暂列榜首，其次为东方盛虹和柳工，募资金额分别为122.71亿元、74.28亿元。    去年同期，A股共有150公司实施定增，募资金额合计2451.47亿元，其中百亿元级定增共有3起，且这3起募资金额均在150亿元以上。由此可见，今年定增在数量和规模上都不及去年同期。    对此，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受《证券日报》记者时表示：“今年资本更加青睐中小微企业或者成长企业，对于大型企业的青睐度有所下滑，关键是投资人更加注重企业的成长性，导致具备一定规模的大型企业融资难度提升。同时，大企业融资渠道也在不断拓宽，诸如优先股、可转债、ABS债、公司债等，渠道也更加多元，对于股市流动性的依赖也在减弱。”    高禾投资管理合伙人刘盛宇向《证券日报》记者表示：“从去年底到今年，定增市场的热度比之前有一定下降，这主要是因为资本市场有所调整，有的上市公司面临定增发行困难，甚至出现了定增破发等情况。基于此，今年的定增市场可能会进入一个调整期，整体而言，定增的规模可能会跟前两年持平，甚至是略有下滑。”    趋势上看，医药生物、计算机、电子、机械设备、汽车五大申万行业正成为定增项目的主力军。今年以来，上述五大行业共有44家上市公司实施定增，募集金额合计663.42亿元。    “计算机、医药、机械、汽车、电子等是我国重点发展的领域。我国数字经济方兴未艾，由于新冠疫情和带量采购倒逼创新，生物医药也成为我国重要的科技创新方向。而新能源汽车和高端制造业则是近几年持续火热的产业。”盘和林告诉记者，“蒸蒸日上的业务促使这些企业需要外部资金来扩大规模；而良好的行业前景，也吸引资本愈发积极参与这些企业的定增。”    定增市场“优胜劣汰”    东方财富Choice数据显示，上述91家公司中，共有22起定增项目出现“募不足”现象，即最终实际募集资金低于预计募集资金，占比24.18%。以实际募资金额与公司拟募资金额对比，8家公司实际募资比例竟然不足50%。    其中，实际募资与预期募资差额最大的是雪榕生物。根据此前披露的定增预案，雪榕生物拟募资22.5亿元，但实际募资金额却差强人意。今年3月份，雪榕生物发布公告称，截至2022年3月4日，公司已向11名特定对象发行普通股6567.66万股，发行价格6.06元/股，募集资金总额为3.98亿元，较此前的计划募资金额缩水超八成。    IPG中国首席经济学家柏文喜向《证券日报》记者表示：“如果公司本身并无特别之处，募投项目也无特别亮点，定增缺乏足够实力的基石投资人加持，而定增条件又吸引力不足，出现定增‘募不足’的现象也就在情理之中了。‘募不足’除了会影响原定增募投计划的执行，还会影响公司的市场形象，对后续融资与发展十分不利。”    在深度科技研究院院长张孝荣看来，定增缩水的原因有三：一是时间欠佳，目前市场波动，风险较高，资金不安全感大增，参与定增的意愿也相对减弱；二是定增项目自身存在一定缺陷，吸引力不强；三是定增价格或存在争议。    刘盛宇认为，一级市场机构投资者对于上市公司基本面的关注度越来越高，机构更加看中项目的好坏，而不是定增价格。有前景的上市公司定增，尽管定增价格相对高一些，但投资者也会争先恐后入局。此外，实施定增还要结合资本市场的窗口期，按照现在定增发行的时间周期，有效期是一年，假设上市公司有比较好的发展计划，需要提前筹备，再择机发行。
 
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年内91家上市公司实施定增“募不足”现象呈多发态势


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     本报记者 王僖    4月15日晚，太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际、景兴纸业披露了2021年年报，至此，A股造纸行业上市公司已有13家披露年报，均实现盈利。其中，太阳纸业以报告期内实现归母净利润29.57亿元暂列行业首位。    值得注意的是，去年三季度开始，供需失衡导致纸企盈利逐步下行；至四季度，木浆系纸品行至历史周期底部。同时由于去年国家“禁废令”实施，废纸系纸企生产销售也普遍呈现“前高后低”态势。    多家公司均认为，随着供需关系改善，造纸行业的整体景气度有望在2022年逐步上行。    IPG中国首席经济学家柏文喜4月17日在接受《证券日报》记者采访时也认为，造纸行业今年整体发展会维持高位波动状态，但盈利面会有所改善。    行业正处筑底爬坡期    “2021年年初，随着商品木浆价格的快速上涨，以木浆为原材料的文化用纸、白卡纸等纸品价格随即攀升，纸价从周期底部行至周期顶部仅用时一个季度。”谈及去年同期的行业状况，太阳纸业方面表示。    今年一季度的情况远不如去年同期乐观。截至目前，在造纸行业22家A股上市公司中，有青山纸业、齐峰新材和美利云3家公司进行了一季度业绩预告，另有岳阳林纸发布了一季度业绩快报。其中，齐峰新材业绩预减，美利云预计一季度业绩首亏，青山纸业和岳阳林纸业绩略增。尽管其余头部纸企还未晒出成绩单，却已可管窥行业目前的处境。    究其原因，有业内人士向《证券日报》记者介绍，一方面是去年三季度以来，由于国内煤炭价格大幅波动，海外纸品进口压力居高不下，国内市场需求相对平淡，行业盈利能力在持续恶化的供需关系中逐步下行；另一方面，今年一季度由于世界经济复苏情况不及预期，加上地缘战争、疫情反复等因素，使得供应链难以得到有效恢复，也进一步推升了供应链成本，加剧了原材料和能源供需矛盾。    “行业正处于筑底爬坡期，只是今年的爬坡远没有去年容易。”前述业内人士说。不过，多家机构在谈及造纸行业目前及接下来的发展情况时都认为，造纸板块的盈利改善可期。    东兴证券表示，目前纸浆供给端扰动影响仍在持续，因此浆价短期预计会保持高位震荡。另外，文化纸旺季和进出口改善支撑纸价，叠加一季度能源成本或环比下降，因此行业的盈利状况有望得到修复。    国金证券同样认为，上半年木浆价格有望维持高位震荡，也会支撑纸企提价落地顺利。“但后续成本的超额转嫁仍取决于下游需求景气度，当前下游需求整体表现一般，预计涨价会逐步落实，看好盈利逐季修复。”    “由于我国造纸业对纸浆的进口依赖程度较高，而今年一季度由于疫情、地缘战争等因素，一方面会冲击纸浆的国际供应链，另一方面能源价格的升高也会推动纸浆和物流成本，进而改变纸浆供求关系。”柏文喜说，这也会推动国内纸业市场供求关系的改善。“各规模纸企年报中站在当前盈利周期底部对全年景气度回升的预测是合乎逻辑的”。    头部纸企加速产业链布局    国际浆价的高位波动以及我国在“禁废令”的指引下正式进入“无外废”时代，无一不从成本端对纸企产生影响，头部企业近年来也在提速各自产业链布局，进而推动我国造纸行业整合进入加速期。    “造纸行业接下来将面对行业集中度提升以及林浆纸产业链垂直整合的机遇，对于一些中小型单一化的纸企而言将会面临较大的市场和成本压力，甚至需要面对市场出清的挑战。”柏文喜对《证券日报》记者表示。    首先对于浆纸系纸企而言，林浆纸一体化推进中带来的核心竞争力的优势提升愈加明显，正是行业内所谓的“得浆者得天下”。    如太阳纸业构建的山东、老挝、广西“三大基地”发展新格局补齐了公司战略位置布局上的短板。报告期内，公司老挝基地已形成150万吨的浆、纸生产能力。另外广西基地北海“林浆纸一体化”项目到2021年底整个浆、纸项目也已基本落地，今年3月份公司全资子公司又完成对广西六景成全投资有限公司的收购，并将投资建设“年产525万吨林浆纸一体化及配套产业园项目”，将为公司开启更广阔的成长空间。    晨鸣纸业相关负责人也向《证券日报》记者介绍，“在市场波动、全球供应链稳定性不佳的情况下，公司对产业链的提前布局，为企业控制生产成本，增强盈利能力提供了很大的帮助。”    “把木片（林场）和纸浆掌握在自己手里，对于纸企来讲，降低了企业运营方面的风险，提高了经营的效益。”库迈拉（中国）有限公司总经理范桂文对《证券日报》记者说，未来随着公司自给浆比例提升，也能进一步强化成本优势，减少国际浆价波动对企业的影响，让企业运营更加稳健。    对于废纸系纸企来说，“禁废令”“限塑令”的到来，让绿色产能不断取代落后产能，给行业发展带来新的机遇与挑战。而在国家双碳战略大环境下，国内包装纸产能的扩张将进一步受到限制，倒逼头部企业将产能扩张重心自国内转向国外，加速海外市场的产能布局。    如景兴纸业为打破原料瓶颈而实施的马来西亚项目，报告期内已全面正式开工并建设。    山鹰国际在2021年一方面在国内大力拓展再生资源回收业务，同时持续在海外布局高质量再生长纤产能，如报告期内在泰国新落地了年产40万吨再生浆资源供应，在英国及荷兰布局的年产32万吨再生浆产能也将于今年上半年投产。公司表示，这都将为公司高端箱板纸的原料供给提供切实保障。
 
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