宁波市证券期货业协会

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     2022年4月28日，备受关注的2022年首单公募REITs、首单央企高速公路REITs——华夏中国交建REIT（场内简称：中交REIT场内交易代码：508018）正式在上海证券交易所鸣锣上市。上海证券交易所党委副书记、总经理蔡建春，国家发展改革委投资司副司长韩志峰，中信证券党委副书记、总经理、华夏基金董事长杨明辉，中国农业银行党委副书记、行长张青松，中国工商银行副行长徐守本，中交集团党委书记、董事长王彤宙出席中交REIT云上市仪式并致辞。<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-28/0526cba1-1256-4abb-a909-347a08dbf6b1.jpeg" alt="" width="522" height="1124">    上海证券交易所党委副书记、总经理蔡建春在致辞中表示，开展基础设施REITs试点是资本市场贯彻党中央、国务院重大决策部署、深化金融供给侧结构性改革、构建双循环新发展格局的重要举措，也是服务实体经济和国家战略的重大创新，上海证券交易所高度重视基础设施REITs试点工作，始终把基础设施REITs放在资本市场改革全局中去谋划，聚焦提升REITs服务实体经济和国家战略的质效。试点以来，上海证券交易所已有7只REITs产品成功上市，市场交易和运行整体平稳。中交REIT作为首单央企项目发行上市，为市场发展积累了新的实践经验和示范效应，进一步推动了REITs市场的发展。也为央企搭建资产上市平台，打造全周期资本运作模式，形成标杆效应。对深化国企改革，做优、做强、做大央企发挥重要作用，也将进一步提升央企在我国现代化基础设施建设中的牵引、带动作用。上海证券交易所将紧扣国家战略和十四五规划部署，坚决落实新发展阶段、新发展理念和新发展格局的有关要求，以实际行动践行初心使命，推动REITs市场平稳健康发展，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。    国家发展改革委投资司副司长韩志峰在致辞中表示，基础设施REITs工作启动以来，发展改革委根据职责分工，扎实推进相关工作。按照“成熟一个、推荐一个”的原则，周密细致做好合规性把关，有序向证监会推荐项目。同时，推动将基础设施REITs写入“十四五”规划《纲要》，主动靠前服务，出台配套政策，完善制度规则，各项工作取得积极进展。中交REIT项目的成功上市，将为中国基础设施REITs市场增加新的活力，对回收资金拟投资的新项目建设发挥重要支撑作用，也将对盘活存量资产、形成投资良性循环产生良好的示范效应。相信在各方共同努力下，今年将有更多领域、更多项目陆续面世，支持有效投资扩大，支持实体经济发展，使基础设施REITs迈上一个新台阶。国家发展改革委将继续与中国证监会、证券交易所等有关方面加强合作，进一步提高工作效率，促进市场培育，为基础设施REITs健康发展营造良好的政策和市场环境。    中交REIT的ABS管理人是中信证券，基金管理人是华夏基金。中信证券党委副书记、总经理、华夏基金董事长杨明辉在致辞中表示，中交REIT成功上市是系列工作的新起点，中信证券和华夏基金将依托多年来在基础设施资产投资领域和公募基金领域积累的优势和经验，与运营管理机构一起，全力做好后续运营管理工作，不负所托。基础设施公募REITs的推出是贯彻落实党中央国务院关于深化投融资体制改革、积极稳妥降低企业杠杆率、基础设施补短板的重要战略举措。中信证券和华夏基金作为国有头部证券公司与基金管理公司，将积极响应党中央国务院的政策号召，稳妥推进公募REITs业务，为进一步提升资本市场服务实体经济能力、促进基础设施高质量发展贡献自己的力量。    中国农业银行是中交REIT的托管行。中国农业银行党委副书记、行长张青松在致辞中强调，农业银行始终牢记“国之大者”，坚定不移走中国特色金融发展之路，与时代脉搏同频共振，与实体经济共生共荣，与广大客户共同成长，以实际行动践行金融服务高质量发展。作为业内领先的托管机构之一，农业银行积极参与公募REITs金融服务，具有多方面重要意义。一是服务国家战略，体现大行责任担当。二是创新方式，更好满足客户需求。三是促进内部整合，提升综合服务能力。展望未来，农业银行有基础、有条件、有优势，继续做好公募REITs托管及一揽子金融服务。期待与各方携手合作，共同拓展金融创新的广度深度，为促进投融资良性循环、助力实体经济发展，贡献更大力量。    中国工商银行副行长徐守本在致辞中谈到，工商银行与中交集团多年来保持了良好的银企伙伴关系。回顾过往，双方自2006年开启全面战略合作后，合作广度不断拓宽、业务创新不断突破，合作成果丰硕。在中交REIT项目中，工商银行作为独家贷款行、运营收支账户管理行、战略投资人，全力支持发行工作，是银企又一次合作双赢的典范。未来，工商银行将与中交集团进一步深化新时代战略合作伙伴关系，服务新发展格局，共同为中国经济高质量发展做出新的更大贡献。    中交集团是中交REIT发起人。中交集团党委书记、董事长王彤宙在致辞中强调，中交REIT正式上市，是中交集团全力“做大工程、做强投资、做实资产、做优资本”的最新成果，也是各方协同联动践行新发展理念、深化金融创新的优秀范例，具有多维度、多层次的示范意义！从中交集团层面来看，这是以产融结合助力转型升级的重要标志。作为国务院国资委监管的特大型央企，中交集团是集国家国有资本投资公司试点、国企党建联系点、交通强国试点“三个试点”于一身的央企。中交REIT上市是公司转型升级的成果，标志着“科技型、管理型、质量型”世界一流企业建设迈出了新步伐。从国资央企层面看，这是以金融创新支撑“高质量稳增长”的重要实践。国资央企是高质量稳增长的主力军，中交集团扛起责任使命，整合内外部优质资源，成功打造REITs产品，对于降低实体经济杠杆、完善储蓄投资转化机制、提升资本市场服务实体经济质效等具有重要示范效应。从践行国家战略层面看，这是以实际行动助力交通强国建设的重要举措。中交REIT开辟了高速公路“投、融、建、管、退”全生命周期发展新模式、投融资机制新路径，对于中交集团完成“交通强国”试点任务，推动交通基础设施可持续发展具有重要意义。以此次中交REIT上市为新起点、新契机，中交集团将当好REITs资产的“价值守护者”，当好产融结合的“深度贡献者”，当好经济社会发展的“优质服务者”，始终牢记央企使命，贯彻新发展理念，融入新发展格局，积极参与深化金融供给侧结构性改革，全力在“稳增长、防风险、补短板”方面扛起责任，为国家经济社会发展贡献“中交力量”！    公开资料显示，中交REIT于4月13日正式成立，募集有效认购总户数达到466，942户，募集金额达到93.99亿元，是目前市场上首募规模最大的公募REITs。中交REIT在募集期间受到市场各方广泛关注。网下询价环节，拟有效认购数量总和是初始网下发售份额数量的38倍，面向公众发售的份额一日售罄。最终机构网下认购和公众认购均启动了比例配售，机构网下有效认购申请确认比例为2.69%，公众投资者有效认购申请确认比例为0.84%，其中公众发售部分刷新了公募基金产品配售比例的历史最低纪录。中交REIT的顺利上市标志场内可交易的公募REITs迎来扩容，基础设施投资迎来场内新工具。近日沪深交易所分别就基础设施公募REITs新购入项目指引公开征求意见，公募REITs配套措施日趋完善。中交REIT等“新丁”的加入，为公募REITs大时代开启再添助力。    （CIS）
 
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首单央企高速公路REITs今日在上交所上市


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     本报记者 昌校宇    见习记者 杨洁    近日贝恩公司发布《2022年中国私募股权市场报告》。报告显示，2021年，中国私募股权市场年投资交易额创下10年新高，达到1280亿美元。相对于投资交易额的攀升，募资和退出规模在下半年却大幅下降，创下5年新低。市场呈现“两级分化”的局面。    贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席、本报告联合作者周浩表示：“中国仍是全球私募股权引人瞩目的市场之一，但若想在这一市场中收获成功，投资者也将面临更多的挑战。”    报告显示，中国市场的投资交易额和交易量均保持活跃，成长型投资继续主导投资市场，占全年交易总额的65%。交易倍数也连续第二年上升，从2020年的17.4x上升到18.3x。2021年下半年投资热点转向半导体、电动汽车和可再生能源，而传统线上服务和电商行业逐渐降温。    展望未来，2022年中国私募股权市场将面临不少挑战。贝恩调研显示，在当前市场环境下，政策不确定性也加重了投资者的担忧情绪。由于投资者观望情绪较浓、股票市场回调所引起的卖方和买方之间估值预期的差距拉大，投资交易活动或将放缓。    贝恩公司全球合伙人、本报告联合作者浦晓颖表示，2022年，投资交易活动可能会放缓，因为投资者对一系列问题的担忧情绪加重，但这同时也会为在中国寻找机会的私募股权投资者创造买入机会。科技行业依然占据风口高地，且保持热度。此外，值得注意的是，ESG不仅成为投资标的热点行业，同时也成为各个商业尽调中的重要组成部分。（编辑 李波）
 
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贝恩：2022年中国私募股权市场投资交易活动或将放缓


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     本报记者 王宁    近期，国内股市、债市、期市联动的特征愈加明显。伴随股市的下跌、债市的疲软，商品期货市场近日也集体回调。4月26日，商品期货市场中的43个期货品种收盘大幅下跌，仅16个品种以红盘报收。其中，有色金属和工业品板块集体重挫，农产品板块出现分化行情。在工业品中，沥青、LPG、PTA等化工品期价表现相对偏强。在农产品中，苹果和饲料类品种的期价出现不同程度的走高。    多位业内专家向《证券日报》记者表示，近期市场对美联储货币政策收紧的预期升温，加之疫情有所反复，商品期货市场相对承压。尤其是国际原油价格每桶跌破100美元关口之后，能源化工板块受其影响纷纷走低。从需求角度来看，商品期货市场未来或呈现“农强工弱”格局，其中豆类和饲料类品种的期价将相对抗跌。    多重利空因素打压商品期价    本周以来，商品期货市场全线承压。周一，以铁矿石和有色金属为代表的工业品期货价格跌幅较大。周二，商品期货市场整体下跌态势仍未缓解，有43个品种大幅下跌，仅16个品种以红盘报收。其中，跌幅居前的有玻璃、乙二醇、纯碱、纸浆、沪铝、铁矿石、沪原油等诸多工业品。    多位分析人士认为，近期商品期货市场整体承压，主要源于诸多因素的叠加，比如：市场对美联储货币政策收紧预期的升温、疫情反复、地缘政治风险下降等。    方正中期期货石化研究员成雪飞向《证券日报》记者表示，近期美联储相继发表鹰派言论，市场对美联储货币政策加速收紧的预期不断升温，推动美元指数不断上涨，风险资产出现共振式大幅下跌。同时，国内外疫情反复，市场需求持续受到抑制，导致商品价格及资产价格全面承压。    长江期货研究咨询部总经理余雪飞向记者表示，近日地缘政治局势不明，此前刺激大宗商品价格上涨的利多因素逐渐被消化，商品价格缺乏新的大涨动力。与此同时，欧洲各国对俄罗斯能源禁令放开，大宗商品市场的利空因素逐渐集中。    本周以来，工业品期货价格整体跌幅最大。其中，铁矿石在周一以跌停价报收，周二表现依然疲软。此外，螺纹钢、热卷、线材、硅铁、锰硅、焦煤、焦炭等品种也同样承压。    东证衍生品研究院策略资深分析师吴梦吟告诉记者，近期大宗商品市场全线走软，主要有两个原因：一是市场对全球经济的担忧，导致避险情绪升温；二是近期股市、债市波动放大，汇率市场也是如此，短期市场无法消化诸多利空因素的叠加，导致商品期货市场的交易需求弱化。“有色金属和原油曾是前期的领涨品种，近期存在获利回吐需求。受其影响，化工品、油脂等相关品种也应声下行。”    商品期货或现分化走势    大宗商品市场走势未来将如何演绎？很多业内专家认为，分化局面将不可避免。    方正中期期货油脂研究员王一博告诉记者，近期大宗商品期货价格普遍下跌，主要是受货币政策和市场需求因素的影响，这些都是短期影响因素，恐慌式下跌行情不可持续。伴随疫情的逐步好转，市场需求将逐步改善，一旦市场信心有所恢复，原油、燃料油、PTA市场都可能迎来一波反弹。目前全球大豆和菜籽库存消费比均处于历史低位，有效供给较为紧张，加之部分国家为抑制通胀实行紧缩的货币政策，预计油脂等产品存在短线做多的机会。    余雪飞表示，短期仍整体看空商品期货市场。其中，能源、化工类商品在国际油价的领跌下，很难出现较大反弹；有色金属和黑色系商品仍存在继续做空的机会。    近期，部分农产品期价走势表现较强，例如饲料品种中的玉米、玉米淀粉、强麦等，鲜果类的苹果、红枣等。吴梦吟认为，从需求角度看，商品期货市场未来走势或呈现“农强工弱”格局。农产品板块中的豆类和饲料类相对抗跌；工业品板块在原料成本支撑下移和终端需求恢复缓慢等压力下，或持续回调；有色金属板块中的锌期货表现或相对较强。
 
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商品期货跌多涨少 专家预计将演绎“农强工弱”格局


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     本报记者 王宁    4月26日，上海市证券同业公会、期货同业公会、基金同业公会联合发布《关于上海证券期货基金行业进一步做好疫情防控和服务经济发展工作有关事项的通知》（以下简称《通知》），提出11项具体要求，包括坚定维护市场稳定、发挥资本中介功能、发挥风险管理优势。    有专家告诉《证券日报》记者，三家同业公会对上海金融机构下发了“两不误”任务，既要保证公司正常运转，又要提升金融服务效率，反映了对当前市场稳定工作的高度重视。同时，作为直接参与市场的机构投资者，金融机构要充分体现责任担当，发挥稳定市场的作用。    记者了解到，此次三大同业公会对上海金融机构提出了11项要求，对券商和期货公司、基金公司进行了分类，例如要求券商发挥资本中介功能，主动对接重点行业企业融资需求；要求期货公司发挥风险管理优势，助力企业降低经营风险；要求基金公司坚定维护市场稳定，发挥行业机构积极作用。整体来看，《通知》围绕“金融机构如何加大金融创新力度、服务支持实体经济的发展”进行了系统性要求。    英大证券研究所首席专家李大霄对《证券日报》记者表示，三家同业公会联合发声相对少见，体现了对当前市场的重视。疫情之下，金融机构承接着“两不误”重担，既要保证公司的正常运转，又要克服疫情困难，提升金融服务效率。《通知》要求坚定信心、履行责任，维护市场稳定发展，这就需要市场各方参与者共同努力。    李大霄认为，对于机构投资者来说，要坚定市场信心，积极呵护市场；对于中介机构来说，需做好服务工作，助力上市公司稳定发展；对于个人投资者来说，应当理性看待短期波动，要看到当前仍具备稳定市场的基础条件。    《通知》指出，专业机构投资者应充分体现责任担当，践行并坚持长期投资、价值投资理念。以深入的企业基本面分析为立足点，做中长期布局，坚定持有，积极发挥资本市场价值发现者和运行稳定器的作用，增强市场信心，筑牢市场稳定发展的基础。    “机构投资者是稳定市场的中流砥柱，需不断提升投资能力。”李大霄表示，长周期考核可以有效改变追涨杀跌的习惯，权益类资产配置比例的提升空间很大。长期资金入市有利于打消市场中的恐慌情绪。    此外，针对期货经营机构，《通知》提出，着力提供个性化风险管理方案。要充分发挥在风险管理、定价服务、物流库存方面的专长，帮助实体企业解决采购成本快速上涨、库存紧张、供销不畅、融资困难等问题。    记者从上期所相关人士处获悉，为了严控波动风险、更好服务产业企业，近期上期所对交割库仓库制度执行情况、设施设备管理、期货货物定置化落实，以及交割业务单据、台账记录等诸多细化工作进行了认真检查。    东证润和总经理夏长远对《证券日报》记者表示，面对疫情，公司在加强防疫措施、保障客户服务、储备后勤物资、部署关键岗位等方面做足准备并落实相关工作，保障系统稳定、客户服务畅通、各项业务有序开展。
 
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三大同业公会提11项要求 沪金融机构力争“两不误”


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     本报记者 王思文    4月26日，证监会官网发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，支持公募行业差异化发展、壮大公募基金管理人队伍、提高中长期资金占比等16项事关公募基金行业长远发展和高质量发展的详细举措。    今日，《证券日报》记者采访了华夏基金总经理李一梅、嘉实基金总经理经雷、新华基金董事长翟晨曦、九泰基金总经理严军、恒生前海基金总经理刘宇五位公募基金公司高管，共话《意见》出炉对公募基金行业发展的深远影响。（排名不分先后）    华夏基金总经理李一梅：对公募基金高质量发展具有里程碑意义<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/503ab2ae-fd19-4dba-979c-c46f84fcfc28.jpg" alt="" width="400">    《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》的发布，为公募基金擘画出了未来蓝图，对资本市场尤其是公募基金高质量发展具有里程碑意义。下一步，华夏基金将以《意见》为行动指南，坚持以投资者利益为核心，着力提升投研核心能力，加强投研团队的体系化、长期化和平台化建设，助力资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、支持实体经济与国家战略。同时，以满足居民财富管理需求为出发点，做到风险可测可控，强化投资者有效保护，加大产品和业务创新力度，特别是在养老金融服务、公募REITS、股权投资等方面积极探索和持续发力，践行社会责任，真正做到公司和行业同成长、齐发展，与投资者利益同提升、共进步，为千家万户美好生活贡献专业力量。    嘉实基金总经理经雷：对行业的长期健康发展具有切实的指导意义<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/2e3cebc4-d62f-440c-8986-10dd5c185741.jpg" alt="" width="400">    4月26日下发的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，对公募行业的高质量发展提出了高屋建瓴的指导意见，内涵丰富，目标明确。《意见》肯定了公募基金行业过去20多年取得的成绩，也提出了需要改进的地方。进一步强化基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，对行业的长期健康发展具有切实的指导意义。    站在行业发展的新阶段，公募基金公司应积极结合《意见》中“十六条”具体意见，进一步围绕投资者利益，从专业性、文化建设、自律建设、产品供给能力等多方面进行优化，提高服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的能力。    新华基金董事长翟晨曦：建立体系化的投研能力是发展的核心<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/6cedb484-4a98-4d5e-836a-42c2e8f73621.jpg" alt="" width="400">    随着公募基金行业规模持续扩大，建立体系化的投研能力是发展的核心。要下大力气推动构建基金公司团队化、平台化、一体化的投研体系，新华基金已经全面完成了权益、固收、FOF、主题等不同风格、资产的大投研分组模式。一方面将个人力量组织化，另一方面不断补充人员完善梯队化，形成投研能力的积累与传承，从公司层面推动投研体系实现国内外宏观、策略、行业和公司全维度的研究覆盖，切实提高资本市场定价能力。    中国作为全球最大的资产管理市场之一的国际地位决定了全球对中国资本市场需求巨大，而作为中国本土的资产管理机构，我们亦有责任与义务搭建与全球金融市场的桥梁，一方面高度重视“走出去”，提升服务境外投资者及全球资产配置的能力。另一方面，大力推进产品创新，既充分学习国际经验推出符合国际投资者惯例的产品，亦充分重视中国国情做好后资管新规时代中低波动型产品开发创设和个人养老金长期投资的基金产品，切实对接好不同风险偏好资金需求，真正完善公募基金对应不同风险收益的产品谱系。    九泰基金总经理严军：中小基金公司将迎来高速发展新阶段<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/77f95bb5-8234-4e4a-aa1d-4e804301edaf.jpg" alt="" width="400">    建设高效的金融体系和资本市场，加快公募基金行业高质量发展具有重要意义。作为资本市场的重要组成部分，公募基金公司具有科学完善的制度体系和规范高效的治理机构，是社会财富的管理者、资本市场的稳定器和市场创新的领头羊。这16条举措将有望为公募基金公司带来新机遇和新机会，将深刻改变国内资管机构行业格局，促进资本市场长期更加健康发展，最终形成实体经济、公募基金行业、投资人三者共赢的大好局面。    对中小基金公司来说，将会迎来高速发展的新阶段，专注于自身所长，走适合自己的特色化路线，打造小而美的专业品牌。对于公募行业来说，将有助于发挥专业优势，减少同质化竞争带来的资源浪费，优化资源配置，形成发展合力。    恒生前海基金总经理刘宇：憧憬未来公募基金行业任重道远<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/dcbf7650-a6d1-42c8-9c6c-65708adc7d59.jpg" alt="" width="400">    《意见》的发布从多方面刻画了公募基金未来发展的蓝图，指明了目标和方向，为公募基金未来健康、稳健发展奠定了坚实基础，对于公募基金行业而言具有里程碑式的意义。    一直以来，公募基金行业始终恪守本源，坚守信托精神和投资者利益优先的理念，为上亿家庭提供理财服务，树立普惠金融的典范。同时公募基金也在凝聚居民财富和企业闲置资本，以专业化方式开展投资服务，助力养老金保值增值，服务于资本市场改革发展，成为资本市场价值投资的中流砥柱。憧憬未来，公募基金行业任重道远，相信在《意见》的引领之下，公募基金行业将在新一轮发展起点上再铸辉煌。（编辑 乔川川）
 
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5家公募基金“掌门人”共话公募高质量发展16条


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     本报记者 王思文    4月26日，证监会官网发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出支持公募行业差异化发展、壮大公募基金管理人队伍、提高中长期资金占比等16项事关公募基金行业长远发展和高质量发展的重磅举措。    多位公募基金高管对《证券日报》记者表示，在多层次资本市场建设的过程中，该《意见》的及时出台，对资产管理行业的生态发展和各参与主体的竞争格局将会产生重大的影响，为公募基金擘画出了未来蓝图，对资本市场尤其是公募基金高质量发展具有里程碑意义。    记者从多家基金公司处获悉，《意见》下发后，不少公司已开始研究如何落实。“公司将从多方面着手，找问题、抓落实、促改革，将投资者利益始终放在核心位置。”海富通基金对记者表示。    为什么在这个时点发布《意见》？    创金合信基金首席经济学家魏凤春对《证券日报》记者表示：“《意见》认为公募基金高质量发展的基础是专业，这包括培育专业的资产管理机构、强化专业能力建设。公募基金现在已经进入了‘工业化时代’，数字化时代特征也初露端倪。工业化时代的特点就是专业和分工，其背景是投资者对财富管理高质量的要求。专业化意味着内生增长，意味着客户的信任，意味着价值投资理念的真正落地。”    “高质量的发展要求公募基金将短期利益与长期利益协调，要求规模与业绩协调，股东与管理层、监管层履职尽责，这对公司内部治理结构提出了更高的要求，良好的公司治理结构是专业提升的前提，是公司持久发展的基础。”魏凤春称。    值得一提的是，在16项促进公募基金行业高质量发展的举措中，以下八大突破性关键句备受市场关注。    1.“支持差异化发展，支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务”。    多家中小公募基金高管曾对《证券日报》记者表示，走差异化发展之路一直是中小基金的核心规划路线。针对《意见》的此项相关内容，不少中小公募基金再次强调自身优势特色，未来将进一步追求、培育自身特色优势，走差异化发展之路。    九泰基金总经理严军在接受《证券日报》记者采访时表示，中小基金公司专注于自身所长，走适合自己的特色化路线，将有助于发挥专业优势，减少同质化竞争带来的资源浪费，优化资源配置，形成发展合力。    魏凤春对记者表示，《意见》鼓励公募基金特色发展，培养专精特新，符合中国产业演化的普遍特征。“文件中提到几方面都是非常好的突破口，特色基金公司可以在这几方面努力尝试。”    “公募REITs市场是一个万亿级别的市场，符合经济转型和基础设施发展趋势，各方面机制正在逐步完善成熟。REITs的管理方式和一般的二级市场证券资产存在较大差异，允许设立专业REITs子公司来开展业务有利于盘活存量资产，有望带来REITs业务的大发展。”博时基金对记者表示。    “养老金业务素来是海富通基金的特色，公司将在有关部门的统一安排和指导下，在总结多年从事养老金业务经验的基础上，积极参与、做好个人养老金投资公募基金的落地工作。”海富通基金对记者表示。    2.“支持证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资产管理机构依法申请公募基金牌照，从事公募基金管理业务”。    博时基金对记者表示，“公募牌照的进一步放开，将使得公募市场竞争和合作进一步加剧，一方面，市场的容量和规模将得到进一步扩大；另一方面，对于公募基金公司基本面投研的广度和深度的要求进一步提高，价值投资理念的内涵也将进一步扩展。”    魏凤春对记者表示，“这会改变公募基金与商业银行、保险机构、证券公司的竞争关系。目前，公募基金与上述机构更多是合作关系，根据不同产业链进行业务延伸，未来，这种合作关系将会演变成竞争关系。此为其一；其二，公募基金主体的扩大，对专业人才的需求也在加大，人才的竞争程度将会空前加剧。”    3.“将三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重”。    海富通基金针对此项内容对记者表示，“未来将进一步完善公司治理机制，并加快公司内部管理水平的提升，健全探索实施多样化长期激励约束机制，将员工发展与公司发展、持有人利益进一步紧密绑定。”    4.“引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为”。    魏凤春针对此项内容对记者表示：“公募基金公司治理不当会导致过于追求业绩短期化、片面追求规模化。这种破坏行业生态行为会造成市场的不稳定，并且有可能引发局部的风险扩散。企业追求长期目标和短期目标都是合理的行为，前提是这一个体行为不能产生明显的负外部性，如果产生了，则可认为是不友好的。一般认为，企业追求长期目标能够更好地保护投资者的利益，在这一约束下，企业需要提升专业水平，主要是投研的水平，并且加强技术创新，在产品与风控、在配置与择时以及交易等层面提升效率等。”    国泰基金对《证券日报》记者表示：“在行情分化、波动剧烈的市场面前，保持敬畏、谦虚的态度，认认真真地做研究，不以‘押注式’的博弈心态做投资，实实在在地持续打造投资能力。通过深度的价值研究，不仅要提高基民的获得感，更进一步提高基民的体验感。”    5.“引导经营失败的基金公司通过并购重组等方式实现市场化退出”。    “经营失败是资管行业和公司都可能遇到的事情，公募基金的特殊性使得其退出进展缓慢，这不利于良好生态的养成。《意见》引导经营失败的公司市场化退出，目的在于解决行业的生态和无序竞争问题，以倡导健康的行业文化和合规理念。这一措施将会产生长远而积极的影响，有助于奖善惩恶，有利于基金公司对法律、文化和价值的敬畏，对专业的重视，通过良好的公司治理来践行价值投资的理念，共同来拓展财富管理的空间，从而满足人民美好生活的财富需要。”魏凤春对《证券日报》记者表示。    6.“加大产品和业务创新力度，坚决摒弃蹭热点、抢噱头、赚规模的‘伪创新’”。    国泰基金针对此项内容对《证券日报》记者称，“产品设计方面会注重推出封闭期、持有期产品，从产品底层设计的角度，帮助投资者管住追涨杀跌和频繁交易的动作，力求获得比较好的长期收益体验。在设计基金产品的时候会通过对每位基金经理的研究，精准匹配合适的产品，让合适的人管理合适的基金，在产品设计中，把认购规模上限控制在基金经理的能力圈范围内，不盲目追求‘牛市’、‘爆款’，防止由于基金产品规模过大而损害投资者利益。”    7.“继续推动扩大QDII额度，拓宽公募基金海外市场投资渠道，持续推进内地与香港基金互认业务”。    港资控股公募基金恒生前海基金总经理刘宇对《证券日报》记者表示：“继续充分借鉴股东在境外的先进资产管理经验和业务模式，发挥前海独具特色的区位和政策优势，提升跨境资产配置能力和服务境内外投资者的能力，强化投研核心能力和合规风控水平，打造专业化、特色化、国际化的资产管理机构，并积极推动公募基金行业的高质量发展是作为港资控股公募基金的目标。”    8.“科学搭建投教工作评估体系，形成体系明确、奖励先进、争相发力的基金行业投教工作新局面”。    博时基金对记者分析称，“伴随数字技术的发展，客户习惯逐步线上化、社区化，客户对市场的变化反应很快，也更容易受到其他客户情绪的影响。如果缺乏专业、及时的投资者教育，一些不专业甚至是负面的情绪，通过社交APP，容易出现网络放大效应，对投资者教育的及时性、有效性和针对性将提出挑战。《意见》强调公募基金行业积极探索新技术条件下的投资者教育的有效方式，全面强化投资者教育工作，科学搭建投教工作评估体系，形成体系明确、奖励先进、争相发力的基金行业投教工作新局面。”（编辑 乔川川）
 
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里程碑式意义！有效限制“高换手率”、坚决摒弃“蹭热点”！公募基金如何理解八大突破...


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     本报记者 王思文    近期，沪深交易所发布《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务指引第3号——新购入基础设施项目》（征求意见稿），明确了三种扩募方式以及相关安排等，引发市场关注。    对此，《证券日报》记者采访到多位公募REITs产品基金经理。很多基金经理认为，公募REITs扩募在扩募资产定价公允性、界定原始权益人等方面仍存在难点，产品定价及估值可能会对存量持有人的权益产生不同程度的影响。    资产定价公允性    是REITs扩募难点之一    “尽快推出公募REITs扩募机制，有利于进一步完善我国公募REITs市场，丰富可投资的基础设施资产类型和区域，满足投资者对此类投资品种的需求，有利于公募REITs二级市场价格的稳定。”建信基金方面人士在接受《证券日报》记者采访时表达了乐观的预期。    不过，也有一些公募基金经理对扩募过程中潜在的难点表示担心。中航基金不动产投资部相关负责人对记者表示，REITs扩募过程中，存在资产定价公允性问题。REITs扩募的定价需要权衡原持有人的利益、新投资者的利益和原始权益人的利益，还要考虑二级市场价格等因素，如何合理定价将成为REITs扩募的难点。沪深交易所针对REITs扩募发布了征求意见稿，但距离落地仍需一定的探索过程。    富国首创水务REIT基金经理李盛对记者坦言，“征求意见稿对公募REITs扩募的全业务流程进行了明晰，实操过程中的难点主要体现在资产的筛选环节和定价环节。底层资产是公募REITs的关键，按照扩募相关规则要求，拟购入的资产基本与首发资产相关资质要求一致，这就需要基金管理人以及市场各方共同去发掘、遴选适合扩募的资产，并与相关政府部门进行多方面沟通与协调，共同为后续的扩募工作做出努力。定价环节上，征求意见稿虽然明确了向原持有人配售、公开扩募、定向扩募三种模式的定价规则，但对于不同持有成本的投资人和新投资人而言，扩募前后的隐含收益变化会有所不同，这将影响投资人的选择，特别是机构投资人的选择。”    平安基金相关负责人对记者称，“公募REITs扩募往往需要融资，资金可能来源于REITs的自有资金或债务融资，也可能来源于发行新的基金份额。若发行新的基金份额，通常会有全体配售和增发配售两种模式，增发的定价规则也是扩募的重点。”    “原始权益人如何界定是另一个难点。”平安基金相关负责人对《证券日报》记者表示，“原始权益人是REITs的关键主体之一，如果扩募资产是外部第三方公司的资产，第三方公司是否应界定为原始权益人？如被界定为原始权益人，并要求其购买至少20%以上的扩募部分基金份额，则同一个基础设施REITs将存在两个及以上原始权益人，又该如何界定多个原始权益人之间的权利义务关系？”    此外，还有信息披露问题。“收购资产及发行基金单位均属于重要事项，涉及信息披露、持有人大会决策、监管审核等流程，还可能被停牌，这些都直接关系到投资者权益的保护。”上述人士对记者称。    博时招商蛇口产业园REIT基金经理王翘楚在接受《证券日报》记者采访时表示，“从首批项目上市以来的表现来看，REITs产品整体流动性较好，与债市和股市的相关性较低。尽管如此，还是要提醒投资者，伴随公募REITs的扩容，未来相关产品的稀缺性会下降，资金给予此类产品的溢价空间也将相应减少。”    产品定价及估值    影响存量持有人权益    “参考海外经验，扩募对促进REITs市场健康成长具有重要作用。以美国为例，近年来美国REITs年度扩募规模已达300亿美元至500亿美元，约占当年市值总量的2%至4%，扩募是REITs规模增长的主要途径。”华夏基金方面称。    但有部分投资者担心，REITs扩募机制会对存量持有人权益造成影响。华夏基金分析认为，如果扩募对象全部是REITs的原持有人，扩募定价就要考虑基础设施项目的估值。估值过高或过低，会对原持有人权益产生差异化影响。如果扩募对象全部是新投资者，扩募定价除了要考虑基础设施项目的估值外，还需考虑REITs的二级市场价格。如果此时给予过高或过低的产品定价，对原持有人和原始权益人的利益均会产生影响。    博时招商蛇口产业园REIT基金经理刘玄对《证券日报》记者称，“从扩募定价方式来看，按目前公开扩募发售价格的相关要求，将对存量持有人份额比例造成不同程度的稀释。”    “参考国际经验，如果新收购资产所带来的净现金流分派能力高于REITs现有资产组合，或者说扩募后新资产组合的每份额分派能力高于扩募前，则存量持有人所持有份额的分红派息额有望得到提升，有利于保护存量持有人利益。”中金基金相关负责人对《证券日报》记者分析称：“扩募机制可以帮助已上市的公募REITs实现优质资产注入，未来在合适时点帮助REITs收购资产、优化投资组合、分散风险，有助于实现管理赋能下的价值增长，提升分红水平和稳定性。”    “扩募方案需经持有人大会表决的流程设计，有助于保护存量持有人的合法权益。”上述负责人对记者表示，根据现行REITs指引要求，金额超过基金净资产20%且低于基金净资产50%的基础设施项目购入或出售、金额低于基金净资产50%的基础设施基金扩募，应当经参加持有人大会的基金份额持有人所持表决权的二分之一以上表决通过。金额占基金净资产50%及以上的基础设施项目购入或出售、金额占基金净资产50%及以上的扩募，应当经参加持有人大会的基金份额持有人所持表决权的三分之二以上表决通过。
 
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公募REITs将开通扩募渠道 资产定价公允性备受关注


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     本报记者 王宁    因为看好A股市场，很多私募机构开始加入“自购”的队伍中。    私募排排网最新统计数据显示，截至4月下旬，今年以来已有16家证券类私募宣布进行自购行动，合计拟自购金额达到25.85亿元。其中，百亿元级私募自购资金量占比达95.09%。    多位私募人士告诉《证券日报》记者，私募机构大举自购，反映出对当前市场非理性下跌的理性看法，认为市场底已经不远了。    8家私募自购金额均超亿元    私募排排网数据显示，今年以来已有16家证券类私募宣布自购，合计自购金额达到25.85亿元。其中包括12家百亿元级私募，不乏股票多头、量化策略等投资方向的私募，自购金额合计24.58亿元，占比95.09%。    统计数据显示，宣布自购金额在1亿元以上的私募管理人共有8家，其中除了1家拟自购10亿元的私募外，还有2家量化私募拟自购金额在3.5亿元以上；另有8家私募拟自购金额在1亿元以下。    玄甲金融CEO林佳义告诉《证券日报》记者，本轮私募自购行动呈现回购力度大、回购数量多的特征，头部私募自购资金量占比较高，主要源于近年来头部私募资产管理规模暴增、积累了丰厚盈利所致。“不同策略的私募对市场底部有着不同判断，因此在回购金额、回购时间上节奏不同。后续能否完成拟定的自购计划，还要看市场的具体表现。”    钜阵资本董事长龙舫向《证券日报》记者表示，此轮自购大潮呈现几个特征：一是宣布自购的私募均为股票型私募管理人，且多数是百亿元级资产的管理人；二是均为自购旗下产品，通过与投资者利益捆绑方式向市场传递信心；三是自购额度较大，过半私募宣布自购资金超过1亿元，并表示后续还将择机追加。这些特征说明，私募管理人普遍认为，A股市场已进入非理性下跌状态，当前A股资产配置价值已经显现。此外，自购持有时间较长，普遍在1年以上，部分私募宣布持有时间不少于3年，体现出这些私募管理人看好中国资本市场长期发展前景。    私募仍长期看好A股市场    近期A股市场波动较大，但私募机构普遍认为，A股市场的长期投资价值不变。    林佳义认为，A股市场仍将保持结构性投资机会。低估值、强现金流、资产价值可持续增长的公司股票将获得新一轮结构性上涨机会。其中，港股中的医药、科技板块，A股中的金融、家电、出行等板块，均具备良好的性价比。    经历持续下跌后，A股的投资机会逐步展现。止于至善投资总经理何理向记者表示，“投资A股的主要逻辑在于具有高成长性、强竞争力、创造价值大、估值合理的个股，而不是整体性机会。目前具有这些特征的个股主要集中在金融、汽车产业链、产业互联网等三个领域，特别是这些领域细分子行业的龙头公司，比如，金融行业的银行，汽车产业链的零部件企业，产业互联网领域的B2B子行业等。”    龙舫表示，上证指数跌破3000点后，继续向下的空间已经不大。稳健型投资者可耐心等待市场企稳；进取型投资者可关注受益于稳增长的低估值板块，如地产、基建、金融等，以及受益于人民币汇率走低的纺织服装、家电等板块。
 
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16家私募年内拟自购总额近26亿元 百亿元级私募自购量占比逾95%


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     2022年以来，市场大幅调整。在市场下跌过程中，基金看好哪些标的？天相投顾统计数据显示，基金2022年一季度的新进重仓股，主要集中在原材料、消费品及服务、医药和机械板块。    在基金新进的前50大重仓股中，原材料领域包括有色板块的驰宏锌锗，化工板块的三孚股份、久日新材、沧州大化和晨光新材，医药板块有东方生物、亚辉龙、上海莱士、采纳股份、华特达因，消费品及服务行业有上海梅林、金新农、雪榕生物、蔚蓝生物等，机械板块有铂力特、天地科技、震裕科技、方正电机等。    在基金新进重仓股中，还包括主营金融信息服务的指南针，建材行业的木门龙头江山欧派，电源设备领域的晶科能源，煤炭行业的山煤国际、淮北矿业，以及唐山港、中交地产等。    从基金新进重仓股的持仓市值情况看，截至一季度末，86只基金持有晶科能源，持仓市值为32.5亿元；49只基金持有山煤国际，持仓市值为7亿元；基金持有淮北矿业、东方生物等的市值均超过5亿元。    从基金新进50大重仓股的市场表现看，一季度有29家公司逆势上涨，其中吉翔股份涨幅超过3倍，中交地产涨幅高达122%。跌幅最多的是美亚光电，一季度下跌了28.54%；其次是铂力特，下跌了27.23%。    通过对上述基金新进重仓股进行分析可以发现，上述公司大多是细分行业龙头股，并且业绩短时间内爆发。    在业内人士看来，一季度是观察全年方向和经济形势的重要节点，也是上市公司和基金经理放眼全年的重要布局时点，基金新进重仓股有一定的风向标意义，可参考其投资逻辑进行布局。
 
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基金一季度逆势加仓标的曝光


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     本报记者 王宁    近日，大商所与中化能源股份有限公司（下称“中化能源”）签署战略合作协议，未来双方将在能源类衍生品研发、服务石化企业套期保值能力提升等方面共同发力，在促进石化产业高质量发展、建设全国统一大市场等方面作出积极贡献。    根据此次协议，大商所与中化能源将深入贯彻新发展理念、立足新发展阶段、服务构建新发展格局，发挥期货市场功能和国有能源龙头企业引领作用，共同推动能源类衍生品研发、交割仓库、市场培育等多方面工作：一是研究设立场内和场外交割仓库、增扩交割品牌，为中化能源等深度参与期货及期权套期保值、实物交割等提供便利。二是推进硫磺、石油焦、纯苯等能源类衍生品研发及市场调研论证工作。三是加强信息共享与沟通，通过专项培训班、产融培育基地等平台为全产业链提供期货培训，做好期货人才储备。    据了解，作为国家重要的金融基础设施，近年来大商所胸怀“两个大局”、心系“国之大者”，坚持稳字当头、稳中求进，面向石化产业风险管理需求，建立起从基础原料到加工产品的产业链多元避险工具体系，通过“一品一策”、“一圈两中心”和定价中心建设等形成了功能有效发挥、场内场外协同、实体企业积极参与的发展格局，为石化产业链提供了价格参考和风险管理平台。近一段时期，原油、能化商品价格大幅波动对我国相关产业链供应链稳定造成一定影响，加强能化资源保障和价格风险管理的重要性凸显。以此次签约为契机，未来双方将在产品研发、交割仓库、市场服务等方面深入合作，推动能源类衍生品研发取得积极成果，通过打造期现深度融合的高标准、高质量市场体系，更好地支持石化产业保供稳价和高质量发展，服务国家能源安全和宏观经济稳定发展大局。    据悉，中化能源是中国中化集团石油化工业务的主要经营载体，在炼化和石化一体化生产和销售方面具有资源、渠道、仓储等综合优势，多次参与聚丙烯、苯乙烯等期货品种套期保值、交割，在降低自身经营风险的同时，还有效利用期货市场助力产业链上下游企业提升风险管理水平和保供能力。（编辑 李波）
 
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大商所与中化能源签署协议 促进石化产业高质量发展


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     本报记者 李乔宇    4月26日，中国电信、中国联通全球率先在深圳、杭州、郑州、天津等城市开通基于双方共建共享5G网络并实现互联互通的5G新通话超清视频语音通话服务（VoNR：Voice over New Radio）。据悉，两家运营商将在5月份开通100个以上主要城市，其它地区也将陆续实现开通和互联互通。    相比4G VoLTE高清视音频通话，5G新通话接续更快、带宽更高、视音频更清晰；5G新通话承载于5G商用网络，基于5G网络大带宽、低时延、高可靠特性，基于最新的高质量编码及终端分辨率和终端原生能力，能够实现对通话语音、视频和数据流的充分保障，为用户带来不卡顿、更高清、无需加好友等更优的通话体验。此外，作为运营商基础通话业务的升级，5G新通话超清视频语音通话服务不占用用户流量，5G用户持可支持终端即可使用。    据悉，以5G VoNR为基础，通过引入AI能力和专用数据通道，结合5G消息、视频彩铃、AR等新业务应用，5G新通话可在通话过程中共享手机屏幕内容，发送图片、视频和文件。5G新通话还可将语音IVR按键选择转换为可视化屏幕触摸选择，可随通话实时实现多语种和方言的转写、互译、同声传译等，极大程度提升沟通效率，有效解决外语、方言造成的沟通障碍等。上述能力和服务与行业应用结合，可进一步打造行业增强交互式通信环境，使入驻平台企业更贴近用户，及时根据用户需求提供可视化信息并在通话界面提供便捷的服务入口，提升企业竞争能力，为客户创造更高价值。例如，机票运营企业可以在客服通话界面下根据用户需求推送航班信息与订购入口，帮助用户更直观快捷地选择并锁定机票。再如，景区运营企业可以在客服通话界面下推送景区介绍视频、订票窗口、服务入口等，及时促成景区购票、订酒店订餐等消费活动。    中国电信、中国联通紧密合作推进5G网络共建共享，以及基于共建共享加强双方应用互通，目前已率先完成5G新通话对接联测，实现互联互通。据悉，截至2021年底，中国电信与中国联通已建成共建共享5G基站69万站，预计到2022年底，可用5G基站数量将超过99万站。与此同时，两家运营商坚持以客户为中心，响应国家号召，积极推动全行业跨运营商间异网漫游，在降低能源损耗、提高投资收益的同时，更有力地扩大广大用户的5G网络使用范围。    此次中国电信联手中国联通宣布率先实现5G新通话互联互通，是双方深化共建共享、推动应用创新与互通的典范。两家运营商表示，后续双方将联合行业共同推动5G新通话相关技术和现网能力完善，强强联手，加快新产品应用落地与行业合作，赋能千行百业，为广大公众用户提供更高品质的数字生活新体验，为广大政企客户提供更融合更智能的数字化应用新支持。（编辑 张明富）
 
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中国电信和中国联通率先实现5G新通话互联互通


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     本报记者 矫月    4月25日，商赢环球（600146.SH）召开2022年第一次临时股东大会，对公司人事变动进行了审议表决。在会后与投资者的交流环节中，公司董事长金总就投资者关心的问题进行了解答。受疫情影响，中介机构无法顺利开展对公司年报的审计工作，可能会使公司无法在4月30日前披露年报。公司表示，将在充分遵守防疫政策的前提下，尽最大努力按时完成年报披露工作。    据悉，商赢环球高度重视年报披露工作，自2022年初便积极开展年报披露前期准备工作。美国子公司的审计工作于2022年2月便已开始，为公司开展审计工作的合作会计师事务所则于3月上旬进驻公司上海总部，开展审计工作。但受上海银行网点停业、封控隔离等因素影响，公司年报审计工作难以正常开展，影响公司按时披露年度报告。上述情况公司已向监管部门汇报，因年报审计工作受疫情影响，公司股票正常存续存在不确定性。    此外，公司主要子公司环球星光国际控股总部地处中国香港，包括公司财务结算中心和海外管理中心总部。受疫情影响，公司在中国香港的核心财务及管理人员生活和工作都面临了很大困难，对公司年报资料准备产生了较大影响。公司表示，为了公司年报的正常披露，公司同事克服困难，准备了相关的底稿资料，年报编辑工作目前已恢复正常。（编辑 张明富）
 
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疫情影响商赢环球年报审计 按时披露年报存在不确定性


宁波市证券投资基金业协会

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 4月26日，上海市证券同业公会、期货同业公会、基金同业公会联合发布了《关于上海证券期货基金行业进一步做好疫情防控和服务经济发展工作有关事项的通知》(下称《通知》)。《通知》称，为进一步统筹做好疫情防控、市场稳定和服务支持上海经济发展工作，上海各证券期货基金经营机构、全体从业人员要坚定信心、保持定力；履行主体责任，做好相关工作安排；坚定维护市场稳定，发挥行业机构积极作用。　　《通知》指出，专业机构投资者应充分体现责任担当，践行并坚持长期投资、价值投资理念。以深入的企业基本面分析为立足点，做中长期布局，坚定持有，积极发挥资本市场价值发现者和运行稳定器的作用，增强市场信心，筑牢市场稳定发展的基础。　　在服务实体经济方面，《通知》指出，首先要发挥资本中介功能，主动对接重点行业企业融资需求。对接新冠疫苗、快速检测试剂、特效药物等生物医药健康企业的融资需求，量身定制全方位综合金融方案，支持新冠病毒防控创新产品研发及产业化。加大对交通运输、商贸零售、文化旅游、餐饮等受疫情影响较大行业企业的融资支持，助力企业有序复工复产。落实落细金融纾困，加强专项投资服务力度，加大对民营企业、中小微企业支持力度，扩大普惠金融服务覆盖面，帮助企业度过难关。　　其次，发挥风险管理优势，助力企业降低经营风险。切实履行受托管理人职责，积极做好债券风险监测和预警，加强与投资者沟通协调，协助发行人通过展期、调整还本付息等方式度过难关。综合提供涵盖利率、信用、汇率、商品等各类资产的风险管理工具，帮助企业应对疫情及市场价格波动，提升生产经营风险防范化解能力。　　此外，要加大金融创新力度，服务支持实体经济发展。以国家战略为引领，积极提升产品和服务创新能力，持续提升在养老金投资、责任投资、自主创新、绿色环保等领域的投入力度，积极创设投资科创类企业产品。借鉴“保险+期货”业务联合的成熟做法，强化证券基金期货行业与其他行业的协调合作，实现在信息、资金、人才等方面的资源共享、增强服务大型客户、龙头企业的能力，进一步增强服务实体经济的质效。

上海市证券、期货、基金同业公会齐发声：坚定维护市场稳定 发挥行业机构积极作用

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     本报记者 张颖    本周（4月18日-22日）A股共有15只新股上市，其中6只新股首日破发。    根据发行安排，下周（4月25日-29日），将有科创新材、铭科精技、江苏华辰等3只新股申购，分别在周一、周二和周四。    表：下周（4月25日-29日）3只新股发行情况：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-24/3b997efc-cee6-445d-9064-5c2cf583d694.jpg" alt="" width="700">制表：张颖    科创新材：周一申购，发行价格4.6元，网上发行1600万股，发行市盈率15.26倍。科创新材主营业务为钢铁、有色等工业用耐火材料的研发、生产和销售。财报方面，公司2020年、2021年分别实现营业收入1.16亿元、1.22亿元，分别实现同比增长5.63%、5.30%；公司2020年、2021年分别实现归母净利润2643万元、2650万元，分别实现同比增长2.01%、0.28%，归母净利润增速较营收较低主要因公司期间费用率提升。毛利率方面，公司2020年、2021年综合毛利率分别为41.49%、43.16%，2020年毛利率出现较大下降主要因会计准则变动运输费用计入主营业务成本且当期存在部分其他毛利率较低的非主营业务所致。公司此次拟公开发行不超过2000万股人民币普通股，拟募集资金1.2亿元，用于年产1.6万吨冶炼洁净钢用功能复合材料项目。    铭科精技：周二申购，发行价格预估为14.89元，网上发行1414万股，发行市盈率预估为22.98倍。公司专业从事精密冲压模具和金属结构件的研发、生产和销售，拥有优秀的模具设计开发能力、模具制造技术和精密冲压技术，主要为汽车、办公设备、电子产品及建筑消防等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。公司的主要客户为马瑞利、广岛技术、海斯坦普。公司主要竞争对手为祥鑫科技、博俊科技、上海沿浦、威唐工业。公司所属证监会行业为汽车制造业，行业平均市盈率34.36倍。    2019年-2021年，公司营业收入分别为7.45亿元、7.32亿元、8.56亿元，复合增长率为7.19%；净利润分别为0.89亿元、1.07亿元、0.96亿元，复合增长率为3.86%。2019年-2021年，公司毛利率分别为32.75%、32.25%及28.18%。报告期内公司毛利率基本稳定，毛利率变动主要受材料价格变动、出口退税率调整等因素影响。2021年公司主营业务占比最大的为金属结构件，占比为76.04%。    江苏华辰：周四申购，发行价格预估为8.53元，网上发行1600万股，发行市盈率预估为22.97倍。公司深耕输配电及控制设备行业十余年，围绕输配电及控制设备不断进行技术创新和产品开发，凭借多项核心技术和关键生产工艺，为客户提供符合环保、节能、高效的输配电及控制设备综合解决方案，并积极布局新能源智能环保输配电设备领域。公司主营业务是干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备等。公司所属证监会行业为电气机械和器材制造业，行业平均市盈率35.99倍。    2018年-2020年，公司营业收入分别为6.12亿元、6.32亿元、6.81亿元，复合增长率为5.49%；净利润分别为5032.39万元、6885.74万元、8273.75万元，复合增长率为28.22%。2018年-2020年，公司毛利率分别为26.30%、29.29%及28.83%。如果未来公司主要原材料的采购价格发生剧烈变化而相关产品价格未能同步变动，将会对公司主要产品的毛利率水平及经营业绩产生影响。公司主营业务收入主要来源于干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站、电气成套设备。主营业务中占比最大的是干式变压器，占比为53.51%。（编辑 乔川川）
 
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本周6只新股首日破发，下周3只新股申购，还打吗？


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     本报记者 吴晓璐    记者从多方面了解到，近日，上交所组织多家券商召开座谈会，对当前市场破发现象进行研讨。考虑到新股上市（或破发）是在新股询价后的两周左右，有一定滞后性，大部分机构建议暂时维持询价政策不变，给市场机制发挥调节作用留一定时间。下一步，上交所考虑将大比例破发等指标纳入主承销商执业质量评价等。    近期，新股破发、大比例弃购成为市场关注热点。据Wind资讯数据统计，截至4月24日，今年以来，A股上市新股114只，其中32只上市首日收盘破发，占比28.07%，而去年同期仅4只新股上市首日破发；30只弃购率超过1%，其中3只弃购率超过10%。    市场人士认为，注册制改革后，新股定价权交给市场，破发是新股发行上市过程中的一种常见情形，是市场化改革落地后的常态化博弈结果。近日大比例破发主要因为二级市场下行、发行人自身预期太高等方面原因。    买方机构需转变报价策略    包销压力促使卖方审慎定价    因高发行价，高募资额和高弃购率，近日纳芯微市场热度不减。4月22日上市后，纳芯微快速上涨，盘中涨幅最高近20%，最终收盘上涨12.86%，再次引起市场对破发“弃购”现象的讨论。    对于近期新股破发和大比例弃购，市场人士普遍认为，主要原因有四点，一是从外部因素看，受外围市场、疫情反复等多重因素影响，A股二级市场跌幅较大。二是从报价机构来看，部分报价机构未适应新规，不重视投研工作，对二级市场波动、行业和公司基本面的调整缺乏甄别和预判能力。三是从发行人角度看，部分发行人及其股东对新股估值预期过高，尤其是当前的Pre-IPO市场存在一定的估值泡沫，层层传导，推高IPO定价。四是从板块特点看，科创板企业成长性高，今年上市的非盈利企业、创新行业企业占比较高，在市场波动环境下易受冲击。    “破发是成熟市场买卖双方充分博弈、自发调节的体现。美股、港股的新股破发率为30%左右，近期港股破发率一度高达80%，部分新股取消或暂缓发行。”北京某基金公司负责人接受记者采访时表示，科创板和创业板询价新规实施后，买卖双方的话语权较之前更加“对等”，但机构完全适应这种变化需要磨合周期。尤其很多机构习惯于在科创板新股高收益率的“热行情”下打新，对于可能面临的行情“变冷”缺乏合理的预期和调整，还是在“穿新鞋走老路”，报价不合理。    深圳一家基金公司负责人也同意上述观点，该负责人认为，部分买方机构未转变策略，询价时主要参照前期科创板较高的打新收益率报价。近期二级市场整体下行，电子、生物医药估值回调，直接影响了该批新股上市后的股价走势，导致破发。同时，部分发行人自身预期太高，缺乏理性认知。当前Pre—IPO市场在部分行业中泡沫较大，私募股权市场和二级市场倒挂严重，估值终会在二级市场回归。    据Wind资讯数据统计，截至4月22日，今年以来，科创板发行市盈率为89.85倍，较去年同期（39.13倍）大幅提升。    北京另外一家基金公司负责人表示，一定程度的新股破发表明市场调节是有效的，且具有积极作用：一是有助于买方清除“博入围”策略的打新投机产品，留下审慎报价的机构；二是有利于卖方审慎定价，包销压力增大，市场约束效果显现。    “该阶段市场具有一定的噪音是正常现象，应理性看待，并保持监管定力。尤其博弈深化阶段，不宜频繁改动新股定价规则，‘破发’行为本身其实是市场理性回归的过程。破发不应被理解为一种‘现象’，而是市场动态化调整的机制之一。”上海一家基金公司负责人指出。    询价定价机制无需大幅调整    券商表态合理审慎确定发行价    此外，新股破发也引起了监管部门关注。4月21日，证监会副主席方星海在博鳌亚洲论坛2022年年会上谈及破发时表示，“定价能力需要进一步提升。”    记者也从多方面了解到，近日，上交所组织多家券商召开座谈会，对当前市场破发现象进行研讨。    关于近期破发率上升等现象，参会的主承销商总体认为，科创板询价新规调整后，机制运行充分有效，买卖博弈深化，近期破发率较高等情况是市场化改革过程中的阶段性现象。    与会券商指出，破发率升高是市场对各方认知的“再教育”和“必修课”。当前新股发行来之不易的改革成果需要各方呵护，也应相信市场本身的自发调节功能，是一个必经的过程。应保持监管定力，现有询价定价机制无需大幅调整，切忌头痛医头、脚痛医脚。规则一时的改变会影响市场的定价策略，避险情绪驱动下，机构的趋同性会导致出现另一种结果，比如“报团”。没有一种机制是完美的，改革是有机的系统工程，发行定价只是其中的一个环节。    对于如何加强新股承销工作，降低破发、弃购风险，几家券商负责人均承诺，将充分履行资本市场“看门人”职责：首先，将进一步规范投价报告撰写要求，审慎进行估值假设，估值结论要客观体现公司合理价值。其次，在定价时以头部保险公司、公募基金等长期投资者的报价作为主要参考，合理审慎确定发行价格。第三，做好发行人及股东预期管理，及时传导近期市场情况，做好发行人教育，引导发行人合理募资、谨慎选择发行时间窗口。第四，强化路演沟通，传递企业合理投资价值，充分做好市场风险揭示工作，要求网下投资者遵循合规报价要求，提醒网上投资者弃购合规风险。    据记者了解，上交所在会上强调，各主承销商应当按照协会规范要求审慎撰写投资价值报告，充分开展投资者路演沟通工作，揭示市场风险，管理好发行人估值定价预期，合理规划募投项目，在充分考虑市场、行业及承销风险后，审慎确定发行价格。下一步，上交所考虑将大比例破发等指标纳入主承销商执业质量评价等。（编辑 乔川川）
 
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