宁波市证券期货业协会

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     本报记者 邢萌 见习记者 郭冀川    4月29日，深交所召开“完善民企信用支持”专题研讨会，来自中国证监会、深交所和北京、江苏、河南、四川、深圳等地方金融局相关部门负责人及9家民营企业、4家证券公司、14家融资担保机构代表近80人通过视频连线参加会议，充分交流完善信用支持民企债券融资的经验做法与措施思路，就加大债券市场支持民营企业融资力度提出意见建议。    一直以来，在中国证监会领导下，深交所积极利用多元资本工具助力包括民营企业在内的实体企业拓宽融资渠道，截至目前，深交所民企上市公司超过1700家，占上市公司总数的67%，累计支持民营企业债券融资约2.6万亿元。与此同时，深交所持续推动债券市场产品创新与信用支持融合发展，促进稳定和改进民企债券融资。    与会代表表示，民营经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分，资本市场作为优化资源配置的平台，在保障民营企业健康可持续融资发展方面，发挥着重要的功能作用。但受多种因素影响，民营企业债券融资仍面临一些难题，相信在国务院政策支持引导下，通过买方卖方和中介机构同向发力，进一步发挥担保、增信等信用支持机构撬动作用，有助于形成示范带动效应，推动支持民营企业融资发展取得落地实效。    就推动民营企业融资发展话题，与会代表提出了多条针对性建议。深圳市高新投集团副总裁樊庆峰表示，建议地方政府为民企发债提供更多贴息政策，助力其享受成本补贴，缓解其发行意愿不足等问题，同时建议加快在更大范围推广知识产权证券化创新产品。浙江省担保集团副总经理陈汪洋建议，将中小民营企业直接融资担保业务比照小微银行贷款担保业务一样纳入国家融担基金的再担保体系，从省级和国家级层面给予一些风险分担。    中信证券全球债务融资业务负责人汤峻建议，大力发展政策性担保机构，加大对民营企业债券融资的增信服务，引导信用增进公司、中小微企业政策性担保基金等设立适合中小企业和科创企业的融资担保和反担保方式，扩大专利权、注册商标权等知识产权在质押品业务中的应用范围。进一步发展信用风险衍生品市场，鼓励主承销商结合企业特点，采取包括创设CDS等衍生品措施支持民营企业发债。    会上，深交所上市公司海普瑞财务总监张斌介绍了公司债券“22海普瑞”发行情况，发行利率3.9%，创2015年以来华南地区同期限同资质民营企业公募债券最低利率。“整个发行过程得到了证监会、深交所和深圳高新投的大力支持，体现了监管机构‘多举措完善民营企业债券融资支持机制’的力度和决心，体现了专业担保机构支持民营企业发债、提升民营企业信用状况的实力和专业。”张斌说。    深交所表示，下一步将坚持“两个毫不动摇”，针对市场主体反馈的诉求，协同有关各方多措并举完善民企债券融资支持机制。如加大对民营企业融资支持工具、受信用保护债券质押式回购等业务支持力度，鼓励民营企业优先发行基础设施公募REITs、类REITs、知识产权证券化等基于资产信用的证券化产品，进一步丰富民营企业债券融资渠道，推出更多直达民营经济的债券创新产品，增强服务民营经济高质量发展质效。（编辑 何帆）
 
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深交所：进一步丰富民企债券融资渠道 推出更多债券创新产品


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     本报记者 李乔宇    截至4月30日，A股全市场共有4669家上市公司披露了2021年年度报告。据中国上市公司协会披露的数据，2021年上市公司营业总收入占全年GDP总额的56.81%，全市场新增上市公司524家，年末公司数量增长至4682家，总市值96.53万亿元，规模稳居全球第二。    谈及上市公司披露的年报数据，中上协相关负责人表示，上市公司经济增长“动力源”的作用持续强化，作为实体经济“基本盘”地位更加巩固。    “2021年是具有里程碑意义的一年，面对纷繁复杂的国内外形势和各种风险挑战，我国高质量发展取得新成效，经济发展保持全球领先地位，A股上市公司作为我国经济的主力军，更是交出了亮眼的业绩”。中联资产评估集团有限公司董事长范树奎在接受《证券日报》记者采访时表示，当前上市公司发展动力持续强化，A股市场成为实体经济壮大、科创企业主战场的地位更加巩固。    四成上市公司收入连续三年上涨    中上协的数据显示，2021年，已披露年报的4669家上市公司共实现营业总收入64.97万亿元，同比增长19.81%；非金融类公司实现营业总收入54.90万亿元，同比增长22.63%。约八成公司实现收入增长，四成公司收入连续三年持续增长。此外，上市公司海外收入同比提高18.03%。    数据显示，4669家上市公司全年共实现净利润5.30万亿元，同比增长19.56%；扣非后净利润4.43万亿元，同比增长24.39%，上市公司盈利能力进一步提升。同时，非金融类上市公司经营性现金流净额约为5.03万亿元，同比增长9.82%；近八成公司实现经营活动现金净流入，显示出较高的盈利质量。    分行业看，中上协数据显示，按照证监会公布行业划分标准，19个行业大类中，约九成行业收入、七成行业净利润保持增长，近九成以上行业实现盈利，行业差异化特征显著。利润排在前三的行业分别是金融业、制造业和采矿业，上述三个行业合计贡献上市公司整体净利润接近88%；交通运输、仓储和邮政业，文化、体育和娱乐业，住宿和餐饮业等行业扭亏为盈，净利润同比分别增长7945.84%、335.12%和120.24%；同时，房地产业，租赁和商务服务业等行业受疫情等因素影响，公司盈利修复基础尚不牢固，导致净利润持续下滑。    谈及上市公司年报呈现出的业绩特征，范树奎对《证券日报》记者表示，目前上市公司披露的数据呈现出净利润集中度高的特征。“金融业、制造业和采矿业，上述三个行业合计贡献上市公司整体净利润的88.45%”。    范树奎同时提醒，房地产业，租赁和商贸服务业等受政策调控及疫情影响，公司盈利修复基础尚不牢固，存在净利润持续下滑风险。    “总体看，A股公司经营业绩持续向好，公司质量稳步提升。”中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝对《证券日报》记者表示，“但受新冠疫情等因素影响，上市公司发展质量尤其是盈利能力还有待进一步提高”。    非金融类上市公司研发投入合计超万亿元    “2021年，上市公司立足新发展阶段，深入贯彻新发展理念、主动融入新发展格局，在推动研发创新、持续加大资本支出、优化资本结构等方面表现突出。”对于A股上市公司2021年财报，中上协相关负责人做出如是评价。    具体来看，中上协数据显示，2021年，非金融类上市公司研发投入金额合计约1.31万亿元，同比增长23.53%，占全国企业研发支出总额的47.02%。非金融类上市公司的专利数量从2020年末的122.70万件增加至2021年的145.05万件，增加了18.22%。按板块来看，创业板公司专利数量同比增加了30.14%，科创板公司专利数量同比增加了29.87%。    程凤朝同时提醒，整体来看，上市公司对研发的重视程度有所提高。然而研发投入与发达资本市场科技企业相比还存在较大差距。“以医疗保健行业为例，A股医药生物行业研发投入与营业收入比的中位数为4.57%，而美股医疗保健行业研发投入与营业收入比的中位数是83.94%，原因是诸多处于成长期的公司研发费用远高于营业收入。”程凤朝表示，我国部分公司重销售、轻研发的现象还没有从根本上改变。他同时建议，用税收优惠机制激励企业加大研发投入，着力推动企业以创新引领发展。    2021年，非金融类上市公司资本支出金额3.82万亿元，同比增长11.95%。其中，年资本支出高于1亿元的上市公司2649家，主要分布在制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，电力、热力、燃气及水生产和供应业等行业。“实体类上市公司积极致力于产能升级、经营扩张，展现出疫情之后走向复苏的强劲势头。”中上协方面表示。    中上协数据同时显示，上市公司积极运用再融资工具优化资本结构。非金融类上市公司全年共实施完成向特定对象发行股票、可转债、配股等再融资636次，募集资金1.03万亿元，金额同比增长9.91%，反映出再融资工具在推动科技、资本和实体经济高水平循环等方面具有积极作用。    2021年，上市公司在保持高成长的同时，主动与投资者分享企业发展成果。全年共有超过3300家公司推出现金分红预案，占全部盈利公司家数的81.67%。2021年末已完成现金分红总额1.55万亿元，创近年新高。其中，分红比例保持在30%以上的公司有2009家，50%以上有900家。同时，上市公司股票回购力度进一步加大，全年共有503家公司采用集中竞价、要约方式实施回购，涉及金额合计约5654.20亿元。    “展望2022年，机会和挑战并存，加之我国制造业本身存在的高端材料短板等制约，困难不可小视。”程凤朝表示，坚持在开放创新的基础上推进自主创新，尽力营造更加开放包容、互惠共享的国际科技合作氛围，努力开拓国内、国际两个市场，是今后一个时期上市公司发展的主基调。（编辑 孙倩）
 
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A股2021年成绩单出炉 4669家上市公司营收撑起GDP“半边天”


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     本报记者 肖伟    五一劳动节既是劳动者的光荣节日，也是劳动者的奋战时刻。连日来，《证券日报》记者走访了解，有铁建重工、三一集团、岳阳林纸的劳动者凭借精湛技术、过硬本领获得殊荣，更有华电集团、山河智能、隆平高科的劳动者加班加点只争朝夕，还有启元律所、中审众环等中介机构走入校园积极宣讲，为学子们早日走入社会，成为合格劳动者提供就业机遇。    先进劳动者获得殊荣    4月27日，长沙市召开庆祝“五一”国际劳动节大会暨“强省会勇担当，百万职工在行动”启动仪式，三一集团职工陆雄、宾立两人接受表彰。其中，陆雄完成了工业机器人、加工中心、数控铣镗床、数控激光切割机等高精尖数控设备的故障维修及现场技术指导1000多项，公开发表论文7篇、软著4个、实用新型专利2个。    三一集团工作人员向记者介绍，“在三一集团，像陆雄、宾立这样的人还有很多。从一块钢板到一台大国重器，劳动者们执着专注、精益求精、一丝不苟、追求卓越，在每一个零件、每一道工序、每一项技术创新中，用实际行动诠释工匠精神，践行品质改变世界的使命。”<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-05-04/1ce2f715-80e8-4250-9c4d-68fc51bbe491.png" alt="" width="700">三一集团的先进劳动者（供图：三一集团）    记者了解到，近年来，三一集团掀起“大干快干、学习先进”的建设热潮，三一智联重卡零部件和工程机械扩产项目创下记录。三一智联重卡零部件和工程机械扩产项目总投资220亿元，总占地面积6000多亩，预计产值超1500亿元，辐射产值突破6000亿元。在建设过程中，项目团队保质量、抢工期，创造了53天签约、100天腾地开工、183天投产的壮举。目前，项目A地块1号厂房、2号厂房已投产，B地块重卡联合厂房已竣工投产，发动机厂房也已完成主体钢结构，设备正在紧锣密鼓安装中。    4月28日，中华全国总工会发布《关于表彰2022年全国五一劳动奖和全国工人先锋号的决定》，岳阳林纸岳阳分公司生产调度室荣获“全国工人先锋号”，这是近年来岳阳林纸生产班组获得的最高荣誉。岳阳分公司生产管理中心总监刘登攀向记者表示，“生产好红色经典著作印刷用纸，是我们每名党员的骄傲，也是一份政治责任。我们开展‘以赛促练、以赛促学’夺高产劳动竞赛，推进26个单位技能比武，2021年验收200个精益改善项目，累计创效1900余万元。”    4月29日，共青团中央、全国青联印发颁授第26届“中国青年五四奖章”的决定。来自湖南的中国铁建重工集团股份有限公司掘进机研究院技术员、掘进机研发运营中心研发组长龙斌获此殊荣。龙斌领衔承担国家重点研发计划、湖南省重大专项等课题，打破国外技术垄断，成功研制出我国首台拥有自主知识产权的大直径全断面岩石隧道掘进机。他设计的岩石隧道掘进机双驱动系统，成功解决了困扰世界50多年的“卡机”难题，使国产岩石隧道掘进机首次达到世界领先水平。    劳动者节日加班加点    五一劳动节假期，记者还走访多地，看到劳动者们加班加点只争朝夕。    在平江苍翠的群山间，3000多位劳动者正在日夜奋战，确保湖南华电平江电厂早日竣工投产。该项目是湖南省重点能源项目，也是华中电网负荷中心的重要电源支撑点。项目一期建设2台100万千瓦超超临界燃煤发电机组，同步建设烟气脱硫、脱硝、湿式电除尘及MGGH装置，总投资近75亿元，目前项目已累计完成投资32.56亿元。    平江县余坪镇项目对接负责人李愿龙向记者介绍工程进展和招商情况，“目前汽轮发电机定子已顺利吊装到位，主厂房、烟囱都已经封顶，整体建设由土建转为安装，已经进入了冲刺阶段，力争2022年实现投产。”他补充，“平江县余坪镇同步启动了产业园区招商工作，已有200多家企业有投资意向，大部分为上市公司，主要从事环保、能源、材料、食品、医药等领域。我们采取‘好中选优’的原则，优先考虑技术先进、环境友好、效益突出的企业入园。”    在山河智能的物流车间里，记者看到劳动者们正在为即将发往RCEP成员国的设备进行打包整理。在忙碌的车间里，山河智能董秘王剑向记者介绍，“4月29日，我们和湖南星城融资租赁有限公司成功签署融资租赁首期合同，首期投放资金1000万元，租期为24个月。我们成为了‘融资租赁+工程机械设备出口’试点业务的国内首家单位。以探索融资租赁赋能工程机械设备出口为切入点，赋能工程机械设备产品出口，可提升拓展企业境外融资渠道，还可快速提升企业回款率，服务企业拓展国际市场。”他补充，“下一步，我们将形成可复制可推广的经验，助力工程机械设备扬帆出海。”<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-05-04/9b7fd1f6-7705-409d-8910-a953d6d00af6.png" alt="" width="700">山河智能设备即将发往海外（供图：山河智能）    在祖国广袤的田间地头上，隆平高科的劳动者们正在奔走忙碌，把金色的种子送往农户手中。在隆平高科的直播间里，隆平高科的劳动者们开展线上直播，为农户们遇到的棘手问题答疑解惑。正值春耕之际，隆平高科旗下三瑞农科、安徽华皖、湘研种业、天津德瑞特、巡天农业等积极行动，通过搭建销售“金桥梁”、田管服务、科技创新、提供免费良种等方式，保障春耕种子及时供应，助力农业增收、农民增产。    隆平高科工作人员向记者介绍，“5月到8月是国内葵花籽种植的窗口期。今年因为地缘冲突因素导致葵花籽油产地国出口大减，种植面积也有下降，催高国内葵花籽种植户积极性。为有效解决葵花籽种植户对市场信息把控不准的问题，实现葵花籽原料的优质优价，我们旗下的三瑞农科向日葵加工出口中心自开春后实行全员上岗，加班加点开展向日葵商品加工和出口，积极搭建起农民与全国各葵花籽生产加工厂商的桥梁，集中帮助农民解决商品销售问题。”她补充，“我们还通过抖音、快手、小红书等新媒体平台发布小视频、开设直播课堂，以线上方式指导农户选种和科学种植。特别是指导农户解决食葵籽锈斑防治、葵花抗菌核病等较为常见的技术难题。”    争当新时代劳动者    4月28日，湖南启元律师事务所（以下简称：启元律所）与湖南大学法学院在法学院521报告厅举行校园专场招聘宣讲活动。活动结束后，闻讯而来的多地学子们纷纷致电启元律所，欲了解更多情况。启元律所资深律师刘中明就接到了来自各地学子们的咨询电话。    他向记者表示，“4月份是上市公司年报密集披露时间，也是我们集中招聘活动开始的时间，大家接到了这么多年轻人的电话，心里感到很欣慰，也都很感动，努力每一个学子做好讲解工作，为他们踏入社会，成为合格劳动者提供建议。从这些电话谈话里，我深切感受到学子们重视每一次就业机会，怀有积极投入国家建设，回报社会的热情。”    他补充，“新时代的劳动者要积极响应新时代市场的需要。有志于从事法律事业的学子们不仅要知法学法，更要懂法用法，要用法律维护资本市场稳健运行。我们一直致力于长久的人才培养机制，欢迎莘莘学子了解启元，认可启元，加入启元。在启元律所的大家庭里，学子们将有众多机会参与资本市场，服务经济社会。启元律所将不遗余力创造良好工作环境，致力培养精于专业并具有执业尊严感的精英律师。”<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-05-04/bfc05fb4-9d9b-46b5-842b-52a3534297ad.png" alt="" width="700">启元律所在湖南大学召开招聘宣讲（供图：启元律所）    记者了解到，不仅是启元律所，更有中审众环、海通证券、招商证券等中介机构陆续在五一劳动节期间开启招聘活动，获得大量学子的高度关注。招商证券大客户经理王倩鹏向记者表示，“今年4月开始，我们启动了校园招聘和社会招聘，一直持续到现在。我们欢迎有志之士加入，共同开展证券分析、项目投资和市场销售工作。4月份是上市公司年度报告密集发布的窗口期，也是投资机构举办各类主题分析会的窗口期。在五一劳动节期间，有很多学子致电我们，想了解招商证券，加入招商证券。这是我们最累的时刻，也是我们最快乐的时刻。机构的高度认可、市场的正面评价、项目的可观回报、学子的积极加入，使我们拥有真正的获得感和满足感。每年五一劳动节，我们都是这样度过的，这是专属于劳动者的幸福感受。”（编辑 乔川川）
 
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五一劳动节劳动者最光荣 湖南多家上市公司员工奋战在一线


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     本报记者 桂小笋    同花顺数据显示，截至4月30日，A股公司共计披露了4792份2021年年报的审计意见，其中，有246家公司被出具了非标意见。    从非标的类型来看，这246家公司中，有42家公司被出具无法表示意见，有1家被出具否定意见，有106家被出具带强调事项段的无保留意见，有97家公司被出具保留意见。    从年报审计意见的细节中可知，对于这些公司年报被非标的原因，财务往来款的真实性、诉讼、负债、关联交易等事项，皆是构成审计机构对上市公司部分财务问题“不放心”的来源。    对比这些被出具非标意见的上市公司情况可知，大部分公司的财务状况存在问题此前早有迹象。而随着年报被出具非标意见，这些被强调、被保留意见的事项，也成了上市公司风险警示的重点，对于投资者而言，具有重要的参考意义。    例如，SST佳通曾无视股东大会的决议，在关联交易被否决之后，依旧长期进行了关联交易。SST佳通的审计机构认为，公司2020年度和2021年度日常关联交易预计总金额分别为46.56亿元和44.66亿元，2020年度和2021年度实际发生日常关联交易总金额分别为37.71亿元和39.15亿元。SST佳通连续两年日常关联交易未获股东大会审议通过，公司违反股东大会决议仍进行了关联交易，“我们认为该事项对财务报表可能产生的影响重大且具有广泛性。我们无法获取充分、适当的审计证据，就未获得股东大会授权的日常关联交易违反《上海证券交易所股票上市规则（2020年修订）》等相关规定对财务报表的影响作出判断。”    而国华网安则是在年报披露前几日突然大幅修正业绩，出现业绩变脸的现象。公司在1月26日发布的公告中预计2021年度归属上市公司股东的净利润为10000万元至14800万元。而4月28日修正后，变为预亏4亿元至6亿元。4月30日发布的年报则显示，公司去年亏损金额约为5.09亿元。同时，审计机构对公司的年报出具了否定意见的内部控制审计报告，公司股票因此被ST。    对此，透镜公司创始人况玉清在接受《证券日报》记者采访时介绍，上市公司修正业绩，可能是市场或经营发生了变化，也可能是审计过程中因为财务合规的问题而导致公司自认的业绩跟审计机构认可的业绩存在差距。但是，“修正业绩最大的潜在风险是财务或公司治理出现问题。”    “上市公司未经审计的预测业绩，当然可以有所调整，但是变化幅度应在合理范围内。但是，预测业绩由‘盈’转‘亏’，这种变化超出了合理范围，公司时任高管在编制业绩预告时，有未勤勉尽责之嫌。”上海明伦律师事务所王智斌律师在接受《证券日报》记者采访时分析。    需要注意的是，一些公司随着公告的变化股价有明显的波动。例如，对比国华网安的几次业绩预告时间可知，股价变动幅度较为明显。同花顺数据显示，1月26日，国华网安在发布业绩预喜的同时，股价随之涨停；而4月28日发布修正业绩公告之后，股价在当天也出现了跌停。    “从信息披露的角度而言，本次业绩变脸是由于国华网安在编制业绩预告时未合理确认收入、未合理计提商誉损失等因素造成的，国华网安此前编制的业绩预告欠缺合理的会计基础，其关于业绩增长原因的表述也是不真实的。并且，国华网安迟至4月28日才予以修正，亦有违规之嫌。在这种情况下，部分受到该公司业绩预告误导的投资者可以提起民事索赔诉讼，要求国华网安赔偿损失。”王智斌介绍，2022年1月26日至2022年4月27日期间买入国华网安且该期间未清仓的投资者，有权向国华网安及相关直接责任人追索损失。（编辑 孙倩）
 
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246家上市公司年报被非标 审计意见为投资者风险警示“圈重点”


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     本报记者 桂小笋    随着年报披露完毕，一些上市公司存在的财务问题也暴露无遗。同花顺数据统计显示，按最新财务数据触及退市风险警示要求红线的指标排序来看，财务类指标退市风险预警的几个细节中，仅“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”这一指标，即有32家公司踩中红线。    对于这些公司而言，如何“保壳”成了当务之急，叠加监管的严格趋势之下，有行业人士认为，相较过往年底扎堆想办法保壳的状况，保壳时间前置已成为一种新现象。颐和银丰资产管理有限公司高级投资经理杨勇在接受《证券日报》记者采访时说，注册制之下，上市公司退市也比较常见。上市公司要保壳，建议可以从改善财务状况、引进投资人、股价改善等硬性指标方面着手进行。    多家公司公告提示风险    查阅公开信息可知，根据上交所和深交所的规定，上市公司出现下列情形之一的，交易所对其股票实施退市风险警示：最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元；最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值；最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告；中国证监会行政处罚决定书表明公司已披露的最近一个会计年度经审计的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，导致该年度相关财务指标实际已触及第（一）项、第（二）项情形的；交易所认定的其他情形。    用关键字搜索两市的公告可知，年报发布之后，陆续有多家公司提示投资者，公司股票被实行退市风险警示。    ST荣华发布公告称，由于公司2021年度经审计的期末净资产为负值，已触及《上海证券交易所股票上市规则》“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”的情形，公司股票将于5月5日停牌1天，5月6日起实施风险警示。公司称，董事会将采取有效措施，通过优化产业结构，加强成本管控，努力提升经营业绩，争取2022年消除上述情形，撤销退市风险警示。    杨勇在接受《证券日报》记者采访时介绍，“如果一家上市公司属于困境反转，能够不退市的话，还是有大的投资价值的，但同时风险也比较大，毕竟这样的公司也只是少数。”    应退尽退有利资本市场良性发展    对比相关公司的公告可知，触及财务类退市风险红线的企业，大多数在可持续经营能力上，都受到市场的质疑。    对此，海润天睿律师事务所高级合伙人许家武律师曾在接受《证券日报》记者采访时提及，劣质公司加快出清，将对资本市场的发展起到积极作用。    “此前，由于上市公司数量有限，且劣质公司不能有序退出，导致很多资金热衷于炒重组概念、炒壳资源，而不是遵循价值投资的理念，投资于白马蓝筹股，从而导致需要资金发展的规范的优秀公司得不到资本市场资金的支持。这种严重扭曲的市场形态，对于资本的合理配置，对于经济的健康发展，对于促进社会公平都是极为不利的。上市公司退市数量的增加和力度的加强，结合不断加强的监管处罚力度，说明我国证券市场法治化建设的步伐正在加快。有法可依，有法必依，执法必严，违法必究的监管高压态势正在形成之中。”许家武认为。（编辑 乔川川）
 
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32家上市公司去年净资产为负值  退市风险预警下保壳时间前置


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     证券时报记者 赵梦桥    见习记者 王小芊    4月26日，证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（简称《意见》），《意见》中的“十六条”具体意见支持基金管理公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展，积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司，稳步推进高水平开放，积极鼓励产品及业务守正创新，提高中长期资金占比，强化行业基础设施建设。    当前正是我国公募基金行业实现快速发展，取得历史性发展成就的关键时期。数据显示，截至2022年3月末，我国公募基金行业有152家公募基金管理人，包括138家基金公司和14家取得公募基金管理资格的资管机构，合计管理的公募基金、私募资管业务以及受托管理养老金资产规模超32万亿元，新晋为我国资管行业第一大行业。结合该背景，多家基金公司均表示，此次《意见》的出台对资本市场，尤其是公募基金高质量发展具有里程碑意义。    基金公司反响热烈    《意见》甫一出台，即获业内高度关注。    华夏基金总经理李一梅撰文称，《意见》的发布，为公募基金擘画出了未来蓝图，对资本市场尤其是公募基金高质量发展具有里程碑意义。    广发基金认为，近年来随着国内经济金融环境不断优化，资本市场深化改革持续推进，我国公募基金行业呈现出快速发展态势。在公募基金行业发展的关键阶段，《意见》出台正当其时，为行业高质量发展道路上正确处理规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长与可持续的关系给出了全面而细致的指引。    嘉实基金认为，《意见》对公募行业的高质量发展提出了高屋建瓴的指导意见，内涵丰富、目标明确。“《意见》肯定了公募基金行业过去20多年取得的成绩，也提出了需要改进的地方。进一步强化基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，对行业的长期健康发展具有切实的指导意义。”    汇添富基金表示，在证监会的领导下，公募行业依托先进的制度设计、长期的投资理念、科学的投研体系、完善的合规风控和良好的客户服务，逐渐形成了“普惠性”、“专业性”、“长期性”的行业特色。《意见》客观评价了行业发展的成绩，同时也直面行业中存在的问题和挑战，指明了未来行业发展的方向和目标。《意见》的发布，对公募基金行业高质量发展，对资本市场树立长期化和专业化氛围，对广大投资者利益保护和财富增值都具有非常深远的意义。    当前，中国经济正在从高增长向高质量发展、逐步构建“双循环”格局的过程中，财通基金表示，公募基金行业作为金融体系的重要组成部分之一，必将发挥更大的作用。与此同时，伴随中国国富民强、居民投资理财需求日益旺盛，中国的公募基金行业必将迎来更大的发展机遇。    《意见》为基金公司    领航定向    《意见》围绕促进公募基金行业高质量发展这一主线，对构建公募基金行业新发展格局提出了若干指导意见，基金公司纷纷响应，表示将以《意见》作为行动指南，“对表”再出发。    华夏基金李一梅表示，公司坚持以投资者利益为核心，着力提升投研核心能力，加强投研团队的体系化、长期化和平台化建设，助力资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、支持实体经济与国家战略。同时，以满足居民财富管理需求为出发点，做到风险可测可控，强化投资者有效保护，加大产品和业务创新力度，特别是在养老金融服务、公募REITs、股权投资等方面积极探索和持续发力，践行社会责任，真正做到公司和行业同成长、齐发展，与投资者利益同提升、共进步，为千家万户美好生活贡献专业力量。    站在行业发展新阶段，嘉实基金认为，公募基金公司应积极结合《意见》中“十六条”具体意见，进一步围绕投资者利益，从专业性、文化建设、自律建设、产品供给能力等多方面进行优化，提高服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的能力。    广发基金发文称，基金投资正逐渐成为家庭金融资产投资的重要选择。“受人之托，代人理财”是基金业的基本定位，公募基金行业必须始终坚持以投资者利益为核心，坚持投资者利益优先原则，助力社会大众理财和养老金保值增值，这既是行业设立的初心，亦是行业发展的使命，更是高质量发展的应有之义。公司将深入领会《意见》精神实质，坚持以投资者利益为核心，紧紧围绕高质量发展主线，把16项具体意见贯穿于公司未来发展的各个方面和环节，将高质量发展之路走深走实，力争为资本市场和经济社会的高质量发展添能蓄势。    汇添富基金表示将深入学习《意见》要求，始终秉持“一切从长期出发”的经营理念和“客户第一”的价值观，不断强化“治理、团队、管理、文化”的核心竞争力，积极践行长期投资、价值投资理念，为加快构建公募基金行业新发展格局、推动行业及资本市场高质量发展贡献力量。    财通基金表示，将紧扣“高质量发展”主线，坚守初心与使命，坚持以客户利益为中心、专业创造价值，保持学习开放的心态、敬畏市场、更好地为满足投资者需求服务。
 
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公募基金“十六条”领航定向 基金公司“对表”再出发


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     “别人恐惧我贪婪”，这句出自股神巴菲特的话，在当前A股市场再度被广泛引用。记者了解到，超过1500亿元的次新基金抓住低位布局的机会，正在加紧入场。    展望后市，业内人士普遍表示，政策面积极信号正在增强，市场对经济企稳的信心有所恢复。A股市场的中长期配置机会将逐步显现。    次新基金有序进场    Wind数据显示，截至4月27日，年初以来成立的股票基金规模达到245.96亿元，混合基金达到1417.34亿元。从净值波动的节奏来看，次新基金正在有序进场。    以大成聚优成长为例，该基金在1月19日成立后，前2个交易日几乎没有建仓，而后开始谨慎建仓。初期，大成聚优成长的基金净值曾出现小幅波动。在3月市场震荡下跌的过程中，基金净值却显示出震荡上行的态势，直至4月14日，大成聚优成长A的基金净值达到成立以来的高点——1.053元，领跑同期成立的次新基金。    正是由于前期谨慎建仓，基金积累了较好的安全垫，成立以来净值表现相对稳定。4月中旬以后，由于市场波动加剧，大成聚优成长的净值变化逐渐增大，单日波动超过1%，显示基金或在市场下跌中逐步提高了仓位。截至4月26日，大成聚优成长A成立以来亏损4.36%。而在4月27日的市场反弹中，其估算净值上涨2.45%。    同样成立于一季度，另一只次新基金已加仓至四成以上，而成立以来的净值亏损不足2%。据记者了解，这主要是由于基金在建仓过程中重点布局了低估值品种，避开了估值偏高的赛道股，通过结构性优化，维持了基金净值的平稳运作。    谈到次新基金的建仓策略，该基金的基金经理表示，受内外部多方面因素影响，前期市场过度悲观，指数震荡下行。目前来看，市场继续下行的空间不大，但需注意个股的选择。“考虑到市场资金偏防守，我建仓时转向了有安全边际、低估值的品种。我会密切关注市场变化，抓住低位布局的机会，酌情加仓。”    关注稳增长主线和超跌成长股    在市场震荡下行阶段积极建仓的次新基金，迎来了4月27日的市场强劲反弹。其中，信达澳银智远三年持有混合A、汇丰晋信研究精选混合、兴证全球合衡三年持有混合A当日估算净值分别达到6.31%、5.67%、3.78%。    “A股反弹的主要原因，在于中央财经委会议稳定市场信心，以及上海疫情在逐步缓解，供应链风险有望修正。”招商基金表示，展望后市，随着疫情缓解、供应链恢复，以及美联储加息在5月初落定，前期估值压缩剧烈的成长板块会有一定的反弹空间，A股市场的中长期配置机会将逐步显现。    对于后市机会，招商基金表示，将重点关注经济需求恢复和实物资产通胀主线，布局稳增长相关的周期和消费行业，继续看好低估值、有业绩且增长确定以及存在边际变化的板块和个股。    创金合信基金首席策略分析师王婧认为，市场已具有自发反弹的需求。近期政策维稳信号逐步增强，监管层鼓励长期资金入市，规范资管行业长期健康发展等举措将从中长期为市场引来活水，市场对于经济企稳的信心有所增强。“根据多项指标显示，市场处于弱势末端，短期不宜过于悲观，市场有望峰回路转。”
 
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次新基金择机入场 关注超跌成长板块


32万亿行业刷屏！证监会重磅发布：加快推进公募基金高质量发展，16项举措来了！信息量...


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     2022年4月28日，备受关注的2022年首单公募REITs、首单央企高速公路REITs——华夏中国交建REIT（场内简称：中交REIT场内交易代码：508018）正式在上海证券交易所鸣锣上市。上海证券交易所党委副书记、总经理蔡建春，国家发展改革委投资司副司长韩志峰，中信证券党委副书记、总经理、华夏基金董事长杨明辉，中国农业银行党委副书记、行长张青松，中国工商银行副行长徐守本，中交集团党委书记、董事长王彤宙出席中交REIT云上市仪式并致辞。<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-28/0526cba1-1256-4abb-a909-347a08dbf6b1.jpeg" alt="" width="522" height="1124">    上海证券交易所党委副书记、总经理蔡建春在致辞中表示，开展基础设施REITs试点是资本市场贯彻党中央、国务院重大决策部署、深化金融供给侧结构性改革、构建双循环新发展格局的重要举措，也是服务实体经济和国家战略的重大创新，上海证券交易所高度重视基础设施REITs试点工作，始终把基础设施REITs放在资本市场改革全局中去谋划，聚焦提升REITs服务实体经济和国家战略的质效。试点以来，上海证券交易所已有7只REITs产品成功上市，市场交易和运行整体平稳。中交REIT作为首单央企项目发行上市，为市场发展积累了新的实践经验和示范效应，进一步推动了REITs市场的发展。也为央企搭建资产上市平台，打造全周期资本运作模式，形成标杆效应。对深化国企改革，做优、做强、做大央企发挥重要作用，也将进一步提升央企在我国现代化基础设施建设中的牵引、带动作用。上海证券交易所将紧扣国家战略和十四五规划部署，坚决落实新发展阶段、新发展理念和新发展格局的有关要求，以实际行动践行初心使命，推动REITs市场平稳健康发展，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。    国家发展改革委投资司副司长韩志峰在致辞中表示，基础设施REITs工作启动以来，发展改革委根据职责分工，扎实推进相关工作。按照“成熟一个、推荐一个”的原则，周密细致做好合规性把关，有序向证监会推荐项目。同时，推动将基础设施REITs写入“十四五”规划《纲要》，主动靠前服务，出台配套政策，完善制度规则，各项工作取得积极进展。中交REIT项目的成功上市，将为中国基础设施REITs市场增加新的活力，对回收资金拟投资的新项目建设发挥重要支撑作用，也将对盘活存量资产、形成投资良性循环产生良好的示范效应。相信在各方共同努力下，今年将有更多领域、更多项目陆续面世，支持有效投资扩大，支持实体经济发展，使基础设施REITs迈上一个新台阶。国家发展改革委将继续与中国证监会、证券交易所等有关方面加强合作，进一步提高工作效率，促进市场培育，为基础设施REITs健康发展营造良好的政策和市场环境。    中交REIT的ABS管理人是中信证券，基金管理人是华夏基金。中信证券党委副书记、总经理、华夏基金董事长杨明辉在致辞中表示，中交REIT成功上市是系列工作的新起点，中信证券和华夏基金将依托多年来在基础设施资产投资领域和公募基金领域积累的优势和经验，与运营管理机构一起，全力做好后续运营管理工作，不负所托。基础设施公募REITs的推出是贯彻落实党中央国务院关于深化投融资体制改革、积极稳妥降低企业杠杆率、基础设施补短板的重要战略举措。中信证券和华夏基金作为国有头部证券公司与基金管理公司，将积极响应党中央国务院的政策号召，稳妥推进公募REITs业务，为进一步提升资本市场服务实体经济能力、促进基础设施高质量发展贡献自己的力量。    中国农业银行是中交REIT的托管行。中国农业银行党委副书记、行长张青松在致辞中强调，农业银行始终牢记“国之大者”，坚定不移走中国特色金融发展之路，与时代脉搏同频共振，与实体经济共生共荣，与广大客户共同成长，以实际行动践行金融服务高质量发展。作为业内领先的托管机构之一，农业银行积极参与公募REITs金融服务，具有多方面重要意义。一是服务国家战略，体现大行责任担当。二是创新方式，更好满足客户需求。三是促进内部整合，提升综合服务能力。展望未来，农业银行有基础、有条件、有优势，继续做好公募REITs托管及一揽子金融服务。期待与各方携手合作，共同拓展金融创新的广度深度，为促进投融资良性循环、助力实体经济发展，贡献更大力量。    中国工商银行副行长徐守本在致辞中谈到，工商银行与中交集团多年来保持了良好的银企伙伴关系。回顾过往，双方自2006年开启全面战略合作后，合作广度不断拓宽、业务创新不断突破，合作成果丰硕。在中交REIT项目中，工商银行作为独家贷款行、运营收支账户管理行、战略投资人，全力支持发行工作，是银企又一次合作双赢的典范。未来，工商银行将与中交集团进一步深化新时代战略合作伙伴关系，服务新发展格局，共同为中国经济高质量发展做出新的更大贡献。    中交集团是中交REIT发起人。中交集团党委书记、董事长王彤宙在致辞中强调，中交REIT正式上市，是中交集团全力“做大工程、做强投资、做实资产、做优资本”的最新成果，也是各方协同联动践行新发展理念、深化金融创新的优秀范例，具有多维度、多层次的示范意义！从中交集团层面来看，这是以产融结合助力转型升级的重要标志。作为国务院国资委监管的特大型央企，中交集团是集国家国有资本投资公司试点、国企党建联系点、交通强国试点“三个试点”于一身的央企。中交REIT上市是公司转型升级的成果，标志着“科技型、管理型、质量型”世界一流企业建设迈出了新步伐。从国资央企层面看，这是以金融创新支撑“高质量稳增长”的重要实践。国资央企是高质量稳增长的主力军，中交集团扛起责任使命，整合内外部优质资源，成功打造REITs产品，对于降低实体经济杠杆、完善储蓄投资转化机制、提升资本市场服务实体经济质效等具有重要示范效应。从践行国家战略层面看，这是以实际行动助力交通强国建设的重要举措。中交REIT开辟了高速公路“投、融、建、管、退”全生命周期发展新模式、投融资机制新路径，对于中交集团完成“交通强国”试点任务，推动交通基础设施可持续发展具有重要意义。以此次中交REIT上市为新起点、新契机，中交集团将当好REITs资产的“价值守护者”，当好产融结合的“深度贡献者”，当好经济社会发展的“优质服务者”，始终牢记央企使命，贯彻新发展理念，融入新发展格局，积极参与深化金融供给侧结构性改革，全力在“稳增长、防风险、补短板”方面扛起责任，为国家经济社会发展贡献“中交力量”！    公开资料显示，中交REIT于4月13日正式成立，募集有效认购总户数达到466，942户，募集金额达到93.99亿元，是目前市场上首募规模最大的公募REITs。中交REIT在募集期间受到市场各方广泛关注。网下询价环节，拟有效认购数量总和是初始网下发售份额数量的38倍，面向公众发售的份额一日售罄。最终机构网下认购和公众认购均启动了比例配售，机构网下有效认购申请确认比例为2.69%，公众投资者有效认购申请确认比例为0.84%，其中公众发售部分刷新了公募基金产品配售比例的历史最低纪录。中交REIT的顺利上市标志场内可交易的公募REITs迎来扩容，基础设施投资迎来场内新工具。近日沪深交易所分别就基础设施公募REITs新购入项目指引公开征求意见，公募REITs配套措施日趋完善。中交REIT等“新丁”的加入，为公募REITs大时代开启再添助力。    （CIS）
 
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首单央企高速公路REITs今日在上交所上市


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     本报记者 昌校宇    见习记者 杨洁    近日贝恩公司发布《2022年中国私募股权市场报告》。报告显示，2021年，中国私募股权市场年投资交易额创下10年新高，达到1280亿美元。相对于投资交易额的攀升，募资和退出规模在下半年却大幅下降，创下5年新低。市场呈现“两级分化”的局面。    贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席、本报告联合作者周浩表示：“中国仍是全球私募股权引人瞩目的市场之一，但若想在这一市场中收获成功，投资者也将面临更多的挑战。”    报告显示，中国市场的投资交易额和交易量均保持活跃，成长型投资继续主导投资市场，占全年交易总额的65%。交易倍数也连续第二年上升，从2020年的17.4x上升到18.3x。2021年下半年投资热点转向半导体、电动汽车和可再生能源，而传统线上服务和电商行业逐渐降温。    展望未来，2022年中国私募股权市场将面临不少挑战。贝恩调研显示，在当前市场环境下，政策不确定性也加重了投资者的担忧情绪。由于投资者观望情绪较浓、股票市场回调所引起的卖方和买方之间估值预期的差距拉大，投资交易活动或将放缓。    贝恩公司全球合伙人、本报告联合作者浦晓颖表示，2022年，投资交易活动可能会放缓，因为投资者对一系列问题的担忧情绪加重，但这同时也会为在中国寻找机会的私募股权投资者创造买入机会。科技行业依然占据风口高地，且保持热度。此外，值得注意的是，ESG不仅成为投资标的热点行业，同时也成为各个商业尽调中的重要组成部分。（编辑 李波）
 
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贝恩：2022年中国私募股权市场投资交易活动或将放缓


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     本报记者 王宁    近期，国内股市、债市、期市联动的特征愈加明显。伴随股市的下跌、债市的疲软，商品期货市场近日也集体回调。4月26日，商品期货市场中的43个期货品种收盘大幅下跌，仅16个品种以红盘报收。其中，有色金属和工业品板块集体重挫，农产品板块出现分化行情。在工业品中，沥青、LPG、PTA等化工品期价表现相对偏强。在农产品中，苹果和饲料类品种的期价出现不同程度的走高。    多位业内专家向《证券日报》记者表示，近期市场对美联储货币政策收紧的预期升温，加之疫情有所反复，商品期货市场相对承压。尤其是国际原油价格每桶跌破100美元关口之后，能源化工板块受其影响纷纷走低。从需求角度来看，商品期货市场未来或呈现“农强工弱”格局，其中豆类和饲料类品种的期价将相对抗跌。    多重利空因素打压商品期价    本周以来，商品期货市场全线承压。周一，以铁矿石和有色金属为代表的工业品期货价格跌幅较大。周二，商品期货市场整体下跌态势仍未缓解，有43个品种大幅下跌，仅16个品种以红盘报收。其中，跌幅居前的有玻璃、乙二醇、纯碱、纸浆、沪铝、铁矿石、沪原油等诸多工业品。    多位分析人士认为，近期商品期货市场整体承压，主要源于诸多因素的叠加，比如：市场对美联储货币政策收紧预期的升温、疫情反复、地缘政治风险下降等。    方正中期期货石化研究员成雪飞向《证券日报》记者表示，近期美联储相继发表鹰派言论，市场对美联储货币政策加速收紧的预期不断升温，推动美元指数不断上涨，风险资产出现共振式大幅下跌。同时，国内外疫情反复，市场需求持续受到抑制，导致商品价格及资产价格全面承压。    长江期货研究咨询部总经理余雪飞向记者表示，近日地缘政治局势不明，此前刺激大宗商品价格上涨的利多因素逐渐被消化，商品价格缺乏新的大涨动力。与此同时，欧洲各国对俄罗斯能源禁令放开，大宗商品市场的利空因素逐渐集中。    本周以来，工业品期货价格整体跌幅最大。其中，铁矿石在周一以跌停价报收，周二表现依然疲软。此外，螺纹钢、热卷、线材、硅铁、锰硅、焦煤、焦炭等品种也同样承压。    东证衍生品研究院策略资深分析师吴梦吟告诉记者，近期大宗商品市场全线走软，主要有两个原因：一是市场对全球经济的担忧，导致避险情绪升温；二是近期股市、债市波动放大，汇率市场也是如此，短期市场无法消化诸多利空因素的叠加，导致商品期货市场的交易需求弱化。“有色金属和原油曾是前期的领涨品种，近期存在获利回吐需求。受其影响，化工品、油脂等相关品种也应声下行。”    商品期货或现分化走势    大宗商品市场走势未来将如何演绎？很多业内专家认为，分化局面将不可避免。    方正中期期货油脂研究员王一博告诉记者，近期大宗商品期货价格普遍下跌，主要是受货币政策和市场需求因素的影响，这些都是短期影响因素，恐慌式下跌行情不可持续。伴随疫情的逐步好转，市场需求将逐步改善，一旦市场信心有所恢复，原油、燃料油、PTA市场都可能迎来一波反弹。目前全球大豆和菜籽库存消费比均处于历史低位，有效供给较为紧张，加之部分国家为抑制通胀实行紧缩的货币政策，预计油脂等产品存在短线做多的机会。    余雪飞表示，短期仍整体看空商品期货市场。其中，能源、化工类商品在国际油价的领跌下，很难出现较大反弹；有色金属和黑色系商品仍存在继续做空的机会。    近期，部分农产品期价走势表现较强，例如饲料品种中的玉米、玉米淀粉、强麦等，鲜果类的苹果、红枣等。吴梦吟认为，从需求角度看，商品期货市场未来走势或呈现“农强工弱”格局。农产品板块中的豆类和饲料类相对抗跌；工业品板块在原料成本支撑下移和终端需求恢复缓慢等压力下，或持续回调；有色金属板块中的锌期货表现或相对较强。
 
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商品期货跌多涨少 专家预计将演绎“农强工弱”格局


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     本报记者 王宁    4月26日，上海市证券同业公会、期货同业公会、基金同业公会联合发布《关于上海证券期货基金行业进一步做好疫情防控和服务经济发展工作有关事项的通知》（以下简称《通知》），提出11项具体要求，包括坚定维护市场稳定、发挥资本中介功能、发挥风险管理优势。    有专家告诉《证券日报》记者，三家同业公会对上海金融机构下发了“两不误”任务，既要保证公司正常运转，又要提升金融服务效率，反映了对当前市场稳定工作的高度重视。同时，作为直接参与市场的机构投资者，金融机构要充分体现责任担当，发挥稳定市场的作用。    记者了解到，此次三大同业公会对上海金融机构提出了11项要求，对券商和期货公司、基金公司进行了分类，例如要求券商发挥资本中介功能，主动对接重点行业企业融资需求；要求期货公司发挥风险管理优势，助力企业降低经营风险；要求基金公司坚定维护市场稳定，发挥行业机构积极作用。整体来看，《通知》围绕“金融机构如何加大金融创新力度、服务支持实体经济的发展”进行了系统性要求。    英大证券研究所首席专家李大霄对《证券日报》记者表示，三家同业公会联合发声相对少见，体现了对当前市场的重视。疫情之下，金融机构承接着“两不误”重担，既要保证公司的正常运转，又要克服疫情困难，提升金融服务效率。《通知》要求坚定信心、履行责任，维护市场稳定发展，这就需要市场各方参与者共同努力。    李大霄认为，对于机构投资者来说，要坚定市场信心，积极呵护市场；对于中介机构来说，需做好服务工作，助力上市公司稳定发展；对于个人投资者来说，应当理性看待短期波动，要看到当前仍具备稳定市场的基础条件。    《通知》指出，专业机构投资者应充分体现责任担当，践行并坚持长期投资、价值投资理念。以深入的企业基本面分析为立足点，做中长期布局，坚定持有，积极发挥资本市场价值发现者和运行稳定器的作用，增强市场信心，筑牢市场稳定发展的基础。    “机构投资者是稳定市场的中流砥柱，需不断提升投资能力。”李大霄表示，长周期考核可以有效改变追涨杀跌的习惯，权益类资产配置比例的提升空间很大。长期资金入市有利于打消市场中的恐慌情绪。    此外，针对期货经营机构，《通知》提出，着力提供个性化风险管理方案。要充分发挥在风险管理、定价服务、物流库存方面的专长，帮助实体企业解决采购成本快速上涨、库存紧张、供销不畅、融资困难等问题。    记者从上期所相关人士处获悉，为了严控波动风险、更好服务产业企业，近期上期所对交割库仓库制度执行情况、设施设备管理、期货货物定置化落实，以及交割业务单据、台账记录等诸多细化工作进行了认真检查。    东证润和总经理夏长远对《证券日报》记者表示，面对疫情，公司在加强防疫措施、保障客户服务、储备后勤物资、部署关键岗位等方面做足准备并落实相关工作，保障系统稳定、客户服务畅通、各项业务有序开展。
 
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三大同业公会提11项要求 沪金融机构力争“两不误”


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     本报记者 王思文    4月26日，证监会官网发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，支持公募行业差异化发展、壮大公募基金管理人队伍、提高中长期资金占比等16项事关公募基金行业长远发展和高质量发展的详细举措。    今日，《证券日报》记者采访了华夏基金总经理李一梅、嘉实基金总经理经雷、新华基金董事长翟晨曦、九泰基金总经理严军、恒生前海基金总经理刘宇五位公募基金公司高管，共话《意见》出炉对公募基金行业发展的深远影响。（排名不分先后）    华夏基金总经理李一梅：对公募基金高质量发展具有里程碑意义<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/503ab2ae-fd19-4dba-979c-c46f84fcfc28.jpg" alt="" width="400">    《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》的发布，为公募基金擘画出了未来蓝图，对资本市场尤其是公募基金高质量发展具有里程碑意义。下一步，华夏基金将以《意见》为行动指南，坚持以投资者利益为核心，着力提升投研核心能力，加强投研团队的体系化、长期化和平台化建设，助力资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、支持实体经济与国家战略。同时，以满足居民财富管理需求为出发点，做到风险可测可控，强化投资者有效保护，加大产品和业务创新力度，特别是在养老金融服务、公募REITS、股权投资等方面积极探索和持续发力，践行社会责任，真正做到公司和行业同成长、齐发展，与投资者利益同提升、共进步，为千家万户美好生活贡献专业力量。    嘉实基金总经理经雷：对行业的长期健康发展具有切实的指导意义<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/2e3cebc4-d62f-440c-8986-10dd5c185741.jpg" alt="" width="400">    4月26日下发的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，对公募行业的高质量发展提出了高屋建瓴的指导意见，内涵丰富，目标明确。《意见》肯定了公募基金行业过去20多年取得的成绩，也提出了需要改进的地方。进一步强化基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，对行业的长期健康发展具有切实的指导意义。    站在行业发展的新阶段，公募基金公司应积极结合《意见》中“十六条”具体意见，进一步围绕投资者利益，从专业性、文化建设、自律建设、产品供给能力等多方面进行优化，提高服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的能力。    新华基金董事长翟晨曦：建立体系化的投研能力是发展的核心<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/6cedb484-4a98-4d5e-836a-42c2e8f73621.jpg" alt="" width="400">    随着公募基金行业规模持续扩大，建立体系化的投研能力是发展的核心。要下大力气推动构建基金公司团队化、平台化、一体化的投研体系，新华基金已经全面完成了权益、固收、FOF、主题等不同风格、资产的大投研分组模式。一方面将个人力量组织化，另一方面不断补充人员完善梯队化，形成投研能力的积累与传承，从公司层面推动投研体系实现国内外宏观、策略、行业和公司全维度的研究覆盖，切实提高资本市场定价能力。    中国作为全球最大的资产管理市场之一的国际地位决定了全球对中国资本市场需求巨大，而作为中国本土的资产管理机构，我们亦有责任与义务搭建与全球金融市场的桥梁，一方面高度重视“走出去”，提升服务境外投资者及全球资产配置的能力。另一方面，大力推进产品创新，既充分学习国际经验推出符合国际投资者惯例的产品，亦充分重视中国国情做好后资管新规时代中低波动型产品开发创设和个人养老金长期投资的基金产品，切实对接好不同风险偏好资金需求，真正完善公募基金对应不同风险收益的产品谱系。    九泰基金总经理严军：中小基金公司将迎来高速发展新阶段<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/77f95bb5-8234-4e4a-aa1d-4e804301edaf.jpg" alt="" width="400">    建设高效的金融体系和资本市场，加快公募基金行业高质量发展具有重要意义。作为资本市场的重要组成部分，公募基金公司具有科学完善的制度体系和规范高效的治理机构，是社会财富的管理者、资本市场的稳定器和市场创新的领头羊。这16条举措将有望为公募基金公司带来新机遇和新机会，将深刻改变国内资管机构行业格局，促进资本市场长期更加健康发展，最终形成实体经济、公募基金行业、投资人三者共赢的大好局面。    对中小基金公司来说，将会迎来高速发展的新阶段，专注于自身所长，走适合自己的特色化路线，打造小而美的专业品牌。对于公募行业来说，将有助于发挥专业优势，减少同质化竞争带来的资源浪费，优化资源配置，形成发展合力。    恒生前海基金总经理刘宇：憧憬未来公募基金行业任重道远<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-04-27/dcbf7650-a6d1-42c8-9c6c-65708adc7d59.jpg" alt="" width="400">    《意见》的发布从多方面刻画了公募基金未来发展的蓝图，指明了目标和方向，为公募基金未来健康、稳健发展奠定了坚实基础，对于公募基金行业而言具有里程碑式的意义。    一直以来，公募基金行业始终恪守本源，坚守信托精神和投资者利益优先的理念，为上亿家庭提供理财服务，树立普惠金融的典范。同时公募基金也在凝聚居民财富和企业闲置资本，以专业化方式开展投资服务，助力养老金保值增值，服务于资本市场改革发展，成为资本市场价值投资的中流砥柱。憧憬未来，公募基金行业任重道远，相信在《意见》的引领之下，公募基金行业将在新一轮发展起点上再铸辉煌。（编辑 乔川川）
 
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5家公募基金“掌门人”共话公募高质量发展16条


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     本报记者 王思文    4月26日，证监会官网发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出支持公募行业差异化发展、壮大公募基金管理人队伍、提高中长期资金占比等16项事关公募基金行业长远发展和高质量发展的重磅举措。    多位公募基金高管对《证券日报》记者表示，在多层次资本市场建设的过程中，该《意见》的及时出台，对资产管理行业的生态发展和各参与主体的竞争格局将会产生重大的影响，为公募基金擘画出了未来蓝图，对资本市场尤其是公募基金高质量发展具有里程碑意义。    记者从多家基金公司处获悉，《意见》下发后，不少公司已开始研究如何落实。“公司将从多方面着手，找问题、抓落实、促改革，将投资者利益始终放在核心位置。”海富通基金对记者表示。    为什么在这个时点发布《意见》？    创金合信基金首席经济学家魏凤春对《证券日报》记者表示：“《意见》认为公募基金高质量发展的基础是专业，这包括培育专业的资产管理机构、强化专业能力建设。公募基金现在已经进入了‘工业化时代’，数字化时代特征也初露端倪。工业化时代的特点就是专业和分工，其背景是投资者对财富管理高质量的要求。专业化意味着内生增长，意味着客户的信任，意味着价值投资理念的真正落地。”    “高质量的发展要求公募基金将短期利益与长期利益协调，要求规模与业绩协调，股东与管理层、监管层履职尽责，这对公司内部治理结构提出了更高的要求，良好的公司治理结构是专业提升的前提，是公司持久发展的基础。”魏凤春称。    值得一提的是，在16项促进公募基金行业高质量发展的举措中，以下八大突破性关键句备受市场关注。    1.“支持差异化发展，支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务”。    多家中小公募基金高管曾对《证券日报》记者表示，走差异化发展之路一直是中小基金的核心规划路线。针对《意见》的此项相关内容，不少中小公募基金再次强调自身优势特色，未来将进一步追求、培育自身特色优势，走差异化发展之路。    九泰基金总经理严军在接受《证券日报》记者采访时表示，中小基金公司专注于自身所长，走适合自己的特色化路线，将有助于发挥专业优势，减少同质化竞争带来的资源浪费，优化资源配置，形成发展合力。    魏凤春对记者表示，《意见》鼓励公募基金特色发展，培养专精特新，符合中国产业演化的普遍特征。“文件中提到几方面都是非常好的突破口，特色基金公司可以在这几方面努力尝试。”    “公募REITs市场是一个万亿级别的市场，符合经济转型和基础设施发展趋势，各方面机制正在逐步完善成熟。REITs的管理方式和一般的二级市场证券资产存在较大差异，允许设立专业REITs子公司来开展业务有利于盘活存量资产，有望带来REITs业务的大发展。”博时基金对记者表示。    “养老金业务素来是海富通基金的特色，公司将在有关部门的统一安排和指导下，在总结多年从事养老金业务经验的基础上，积极参与、做好个人养老金投资公募基金的落地工作。”海富通基金对记者表示。    2.“支持证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资产管理机构依法申请公募基金牌照，从事公募基金管理业务”。    博时基金对记者表示，“公募牌照的进一步放开，将使得公募市场竞争和合作进一步加剧，一方面，市场的容量和规模将得到进一步扩大；另一方面，对于公募基金公司基本面投研的广度和深度的要求进一步提高，价值投资理念的内涵也将进一步扩展。”    魏凤春对记者表示，“这会改变公募基金与商业银行、保险机构、证券公司的竞争关系。目前，公募基金与上述机构更多是合作关系，根据不同产业链进行业务延伸，未来，这种合作关系将会演变成竞争关系。此为其一；其二，公募基金主体的扩大，对专业人才的需求也在加大，人才的竞争程度将会空前加剧。”    3.“将三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重”。    海富通基金针对此项内容对记者表示，“未来将进一步完善公司治理机制，并加快公司内部管理水平的提升，健全探索实施多样化长期激励约束机制，将员工发展与公司发展、持有人利益进一步紧密绑定。”    4.“引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为”。    魏凤春针对此项内容对记者表示：“公募基金公司治理不当会导致过于追求业绩短期化、片面追求规模化。这种破坏行业生态行为会造成市场的不稳定，并且有可能引发局部的风险扩散。企业追求长期目标和短期目标都是合理的行为，前提是这一个体行为不能产生明显的负外部性，如果产生了，则可认为是不友好的。一般认为，企业追求长期目标能够更好地保护投资者的利益，在这一约束下，企业需要提升专业水平，主要是投研的水平，并且加强技术创新，在产品与风控、在配置与择时以及交易等层面提升效率等。”    国泰基金对《证券日报》记者表示：“在行情分化、波动剧烈的市场面前，保持敬畏、谦虚的态度，认认真真地做研究，不以‘押注式’的博弈心态做投资，实实在在地持续打造投资能力。通过深度的价值研究，不仅要提高基民的获得感，更进一步提高基民的体验感。”    5.“引导经营失败的基金公司通过并购重组等方式实现市场化退出”。    “经营失败是资管行业和公司都可能遇到的事情，公募基金的特殊性使得其退出进展缓慢，这不利于良好生态的养成。《意见》引导经营失败的公司市场化退出，目的在于解决行业的生态和无序竞争问题，以倡导健康的行业文化和合规理念。这一措施将会产生长远而积极的影响，有助于奖善惩恶，有利于基金公司对法律、文化和价值的敬畏，对专业的重视，通过良好的公司治理来践行价值投资的理念，共同来拓展财富管理的空间，从而满足人民美好生活的财富需要。”魏凤春对《证券日报》记者表示。    6.“加大产品和业务创新力度，坚决摒弃蹭热点、抢噱头、赚规模的‘伪创新’”。    国泰基金针对此项内容对《证券日报》记者称，“产品设计方面会注重推出封闭期、持有期产品，从产品底层设计的角度，帮助投资者管住追涨杀跌和频繁交易的动作，力求获得比较好的长期收益体验。在设计基金产品的时候会通过对每位基金经理的研究，精准匹配合适的产品，让合适的人管理合适的基金，在产品设计中，把认购规模上限控制在基金经理的能力圈范围内，不盲目追求‘牛市’、‘爆款’，防止由于基金产品规模过大而损害投资者利益。”    7.“继续推动扩大QDII额度，拓宽公募基金海外市场投资渠道，持续推进内地与香港基金互认业务”。    港资控股公募基金恒生前海基金总经理刘宇对《证券日报》记者表示：“继续充分借鉴股东在境外的先进资产管理经验和业务模式，发挥前海独具特色的区位和政策优势，提升跨境资产配置能力和服务境内外投资者的能力，强化投研核心能力和合规风控水平，打造专业化、特色化、国际化的资产管理机构，并积极推动公募基金行业的高质量发展是作为港资控股公募基金的目标。”    8.“科学搭建投教工作评估体系，形成体系明确、奖励先进、争相发力的基金行业投教工作新局面”。    博时基金对记者分析称，“伴随数字技术的发展，客户习惯逐步线上化、社区化，客户对市场的变化反应很快，也更容易受到其他客户情绪的影响。如果缺乏专业、及时的投资者教育，一些不专业甚至是负面的情绪，通过社交APP，容易出现网络放大效应，对投资者教育的及时性、有效性和针对性将提出挑战。《意见》强调公募基金行业积极探索新技术条件下的投资者教育的有效方式，全面强化投资者教育工作，科学搭建投教工作评估体系，形成体系明确、奖励先进、争相发力的基金行业投教工作新局面。”（编辑 乔川川）
 
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里程碑式意义！有效限制“高换手率”、坚决摒弃“蹭热点”！公募基金如何理解八大突破...


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     本报记者 王思文    近期，沪深交易所发布《公开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务指引第3号——新购入基础设施项目》（征求意见稿），明确了三种扩募方式以及相关安排等，引发市场关注。    对此，《证券日报》记者采访到多位公募REITs产品基金经理。很多基金经理认为，公募REITs扩募在扩募资产定价公允性、界定原始权益人等方面仍存在难点，产品定价及估值可能会对存量持有人的权益产生不同程度的影响。    资产定价公允性    是REITs扩募难点之一    “尽快推出公募REITs扩募机制，有利于进一步完善我国公募REITs市场，丰富可投资的基础设施资产类型和区域，满足投资者对此类投资品种的需求，有利于公募REITs二级市场价格的稳定。”建信基金方面人士在接受《证券日报》记者采访时表达了乐观的预期。    不过，也有一些公募基金经理对扩募过程中潜在的难点表示担心。中航基金不动产投资部相关负责人对记者表示，REITs扩募过程中，存在资产定价公允性问题。REITs扩募的定价需要权衡原持有人的利益、新投资者的利益和原始权益人的利益，还要考虑二级市场价格等因素，如何合理定价将成为REITs扩募的难点。沪深交易所针对REITs扩募发布了征求意见稿，但距离落地仍需一定的探索过程。    富国首创水务REIT基金经理李盛对记者坦言，“征求意见稿对公募REITs扩募的全业务流程进行了明晰，实操过程中的难点主要体现在资产的筛选环节和定价环节。底层资产是公募REITs的关键，按照扩募相关规则要求，拟购入的资产基本与首发资产相关资质要求一致，这就需要基金管理人以及市场各方共同去发掘、遴选适合扩募的资产，并与相关政府部门进行多方面沟通与协调，共同为后续的扩募工作做出努力。定价环节上，征求意见稿虽然明确了向原持有人配售、公开扩募、定向扩募三种模式的定价规则，但对于不同持有成本的投资人和新投资人而言，扩募前后的隐含收益变化会有所不同，这将影响投资人的选择，特别是机构投资人的选择。”    平安基金相关负责人对记者称，“公募REITs扩募往往需要融资，资金可能来源于REITs的自有资金或债务融资，也可能来源于发行新的基金份额。若发行新的基金份额，通常会有全体配售和增发配售两种模式，增发的定价规则也是扩募的重点。”    “原始权益人如何界定是另一个难点。”平安基金相关负责人对《证券日报》记者表示，“原始权益人是REITs的关键主体之一，如果扩募资产是外部第三方公司的资产，第三方公司是否应界定为原始权益人？如被界定为原始权益人，并要求其购买至少20%以上的扩募部分基金份额，则同一个基础设施REITs将存在两个及以上原始权益人，又该如何界定多个原始权益人之间的权利义务关系？”    此外，还有信息披露问题。“收购资产及发行基金单位均属于重要事项，涉及信息披露、持有人大会决策、监管审核等流程，还可能被停牌，这些都直接关系到投资者权益的保护。”上述人士对记者称。    博时招商蛇口产业园REIT基金经理王翘楚在接受《证券日报》记者采访时表示，“从首批项目上市以来的表现来看，REITs产品整体流动性较好，与债市和股市的相关性较低。尽管如此，还是要提醒投资者，伴随公募REITs的扩容，未来相关产品的稀缺性会下降，资金给予此类产品的溢价空间也将相应减少。”    产品定价及估值    影响存量持有人权益    “参考海外经验，扩募对促进REITs市场健康成长具有重要作用。以美国为例，近年来美国REITs年度扩募规模已达300亿美元至500亿美元，约占当年市值总量的2%至4%，扩募是REITs规模增长的主要途径。”华夏基金方面称。    但有部分投资者担心，REITs扩募机制会对存量持有人权益造成影响。华夏基金分析认为，如果扩募对象全部是REITs的原持有人，扩募定价就要考虑基础设施项目的估值。估值过高或过低，会对原持有人权益产生差异化影响。如果扩募对象全部是新投资者，扩募定价除了要考虑基础设施项目的估值外，还需考虑REITs的二级市场价格。如果此时给予过高或过低的产品定价，对原持有人和原始权益人的利益均会产生影响。    博时招商蛇口产业园REIT基金经理刘玄对《证券日报》记者称，“从扩募定价方式来看，按目前公开扩募发售价格的相关要求，将对存量持有人份额比例造成不同程度的稀释。”    “参考国际经验，如果新收购资产所带来的净现金流分派能力高于REITs现有资产组合，或者说扩募后新资产组合的每份额分派能力高于扩募前，则存量持有人所持有份额的分红派息额有望得到提升，有利于保护存量持有人利益。”中金基金相关负责人对《证券日报》记者分析称：“扩募机制可以帮助已上市的公募REITs实现优质资产注入，未来在合适时点帮助REITs收购资产、优化投资组合、分散风险，有助于实现管理赋能下的价值增长，提升分红水平和稳定性。”    “扩募方案需经持有人大会表决的流程设计，有助于保护存量持有人的合法权益。”上述负责人对记者表示，根据现行REITs指引要求，金额超过基金净资产20%且低于基金净资产50%的基础设施项目购入或出售、金额低于基金净资产50%的基础设施基金扩募，应当经参加持有人大会的基金份额持有人所持表决权的二分之一以上表决通过。金额占基金净资产50%及以上的基础设施项目购入或出售、金额占基金净资产50%及以上的扩募，应当经参加持有人大会的基金份额持有人所持表决权的三分之二以上表决通过。
 
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