宁波市证券期货业协会

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     本报记者 龚梦泽    5月10日，吉利汽车控股有限公司于港交所公告，子公司CenturionIndustriesLimited（CIL）与法国雷诺集团的韩国子公司雷诺韩国汽车签订了股份认购协议，同意以13.76亿元认购雷诺韩国汽车4537.5万股股份，相当于价格为每股目标股份约为人民币30.3元。    《证券日报》记者了解到，在此次认购交易前，雷诺韩国汽车股权前两大股东分别为雷诺BV、SamsungCard（三星信用卡），二者分别持股80.05%、19.9%。认购完成后，吉利汽车将成为雷诺韩国第二大股东。交易完成后，吉利汽车将通过其子公司CIL持有雷诺韩国汽车34.02%的股份。雷诺集团仍将保持大股东地位，雷诺韩国汽车将继续由雷诺集团并表。    对于为何选择进入韩国市场，吉利方面给出的答复是：“公司一直寻求商机推动产品国际化，通过认购协议可与雷诺合作，运用其现有汽车技术及研发水平在韩国市场占据一席之地，并实现产品国际化的战略目标。进一步加强汽车架构和车型技术方面研发能力，同时寻求产业价值链发展。”    乘联会秘书长崔东树在接受《证券日报》记者采访时表示，入股韩国雷诺更多是吉利汽车战略层面的考量，作为开拓韩国、亚太甚至全球市场的全新尝试。    收购雷诺韩国汽车34%股份    公告显示，雷诺韩国汽车成立于2000年，主要从事汽车销售、生产、设计及研发，具有广泛的销售网络，截至2021年12月31日止年度经审核综合资产净值为64.67亿元。    记者了解到，早在2021年8月9日，吉利汽车和雷诺集团就宣布建立创新型合作伙伴关系，双方将聚焦于混合动力市场共享资源和技术，并以中韩为重点市场开展合作。今年1月21日，吉利控股集团再与雷诺集团已经签订框架协议，宣布向韩国市场推出全新混动技术及车型，并计划将上述产品投放海外市场。    有接近吉利方面人士向记者透露，对于此次雷诺与吉利合作，双方承担的角色已经基本确定。吉利提供平台技术，而雷诺将提供品牌和设计。同时雷诺集团将负责统筹车辆设计、制造、销售、售后等任务。至于新车品牌，吉利集团表示会适时公布。    最新消息显示，双方合作车型将由雷诺三星位于韩国釜山的工厂生产，预计2024年量产。新产品将采用吉利位于瑞典研发中心研发的世界级CMA模块化架构，并使用吉利先进的混动技术，新产品系列将利用现有的雷诺韩国销售和售后网络。    需要指出的是，吉利汽车此次斥巨资认购雷诺韩国汽车也附有条件。双方约定，在2022年和2023年两个财政年度，雷诺韩国汽车需向吉利汽车支付不少于3.28亿元的股息。    据《证券日报》记者观察，技术授权的收入已成为吉利汽车的一项重要额外收入。2021年，吉利汽车技术服务和授权利润等其他收入持续增长，同比增长245.3%。“技术授权、技术服务将成为吉利未来利润来源的重要方向，为公司带来利润正向增长。”崔东树表示。    借道入局韩国市场    谈及雷诺汽车，尽管在欧洲市场知名度和市占率俱佳，但在亚洲市场却屡屡失利。2020年4月份，第二次进军中国市场的雷诺集团再度宣告失败，将50%的股份转让给东风汽车集团，东风雷诺停止雷诺品牌相关业务活动。    而在韩国市场，雷诺集团经营情况同样不容乐观。2020年，雷诺韩国汽车除税后亏损3.8亿元，2021年，公司扭亏为盈，但除税后盈利也仅为0.83亿元；销量方面，2021年雷诺韩国销量锐减36.3%，仅为6.12万辆。    最新数据显示，今年4月份，雷诺在韩销量为2328辆，位列起亚、现代、捷尼赛思、双龙汽车、雪佛兰之后，排在第六位，距离第一名起亚销量差距高达4.9万辆。    “吉利控股集团与雷诺集团的这场合作，双方都有着自己的诉求。”中国乘用车产业联盟理事张秀阳认为，雷诺联手吉利引进新的资金、技术和血液，共享吉利研发平台，有助于雷诺在新车研发投入上“轻装上阵”。加速落地更适合亚洲市场的本土化车型。“一旦这样的模式走通，那么接下来在电动化和智能化方面，也有望延续类似多样、灵活和快速的方式，为雷诺在亚洲的发展赢得时间和效率。”    对吉利控股集团而言，将整车架构开放的战略目的就是希望将CMA模块化架构更广泛推广，以平摊研发费用，同时与现有业务产生协同效应。雷诺毕竟作为百年汽车品牌，对于打开吉利平台知名度是很好的机会。需要指出的是，近年来吉利控股集团频频展开对外合作，或进行投资或输出技术，仅2021年就先后披露与百度、富士康、FF的合作事项。    “更为关键的是，吉利可以借助雷诺切入韩国市场。”张秀阳认为，吉利此前投资戴姆勒、收购沃尔沃，在国际化方面较有经验。而雷诺汽车毕竟在韩国市场拥有长达20多年的发展历史。吉利借道雷诺进入韩国市场后，其全球化版图将进一步扩大。（编辑 白宝玉）
 
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吉利豪掷近14亿元收购雷诺韩国股份  以“技术换市场”深度参与全球竞争


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     伴随着子公司国盛证券的接管期限步入最后2个月，国盛金控或将迎来控股权的变动。    5月10日晚间，国盛金控发布公告称，公司于2022年5月9日收到控股股东张家港财智通知，张家港财智及其一致行动人正在筹划股份转让事宜，该事项可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。    国盛金控2022年一季报显示，国盛金控的控股股东共有4名，其中第一大股东张家港财智持股17.06%，前海远大持股13.35%，凤凰财鑫持股7.42%，凤凰财智持股1.71%，4名股东合计持有国盛金控39.54%的股权。    自公司控股股东受到监管部门调查以来，国盛金控的股权变动情况一直为市场所关注。2020年8月，国盛金控发布公告称，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司控股股东张家港财智、前海远大、凤凰财鑫以及凤凰财智立案调查。    此前的7月，因国盛金控子公司国盛证券、国盛期货隐瞒实际控制人或持股比例，治理失衡，证监会决定对国盛证券、国盛期货实行接管，接管期为一年。    接管期间，证监会委托中航证券及招商证券成立国盛证券托管组，委托国泰君安期货有限公司成立国盛期货托管组，分别托管国盛证券、国盛期货。    2021年7月，证监会公告，因工作需要，决定将国盛证券、国盛期货的接管期限延长至2022年7月16日。这意味着国盛证券、国盛期货的接管期限步入了最后2个月。    有业内人士曾分析认为，江西本地国企对国盛证券兴趣浓厚。从分布情况来看，尽管中航证券和国盛证券注册地均为江西，但两家券商均不属于当地政府或国资；另一方面，引入资本实力雄厚的股东帮助国盛证券未来发展，地方国资不失为一个好选择。    公开资料显示，国盛证券成立于2002年12月26日，注册地江西南昌，是一家全牌照证券公司。截至2021年底，共设立24家分公司、173家营业网点，在全国29个省级行政区设有分支机构。    2015年，杜力、张巍获得华声股份（即国盛金控的前身）控股权后，通过重大资产重组将中江信托旗下国盛证券装进上市公司。在交易完成后，杜力、张巍以一致行动人的身份成为国盛金控的实际控制人，合计持有43.94%的股份；中江信托则持有16%的股份，紧随其后为第二大股东。2016年4月，国盛证券正式完成过户，成为国盛金控全资子公司。
 
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控股股东筹划股份转让事宜 国盛金控或易主


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     合众思壮5月10日晚间公告，公司收到证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规被立案。公司表示，立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的各项工作，严格按照规定履行信息披露义务。    记者注意到，合众思壮曾在今年3月发布2021年业绩预告修正公告，将同比扭亏为盈修改为亏损。    合众思壮3月28日披露的2021年业绩预告显示，预计实现归母净利润2500万元至3750万元，实现扭亏为盈。而就在两天后，合众思壮发布业绩预告修正公告，预计2021年归母净利润亏损8500万元至9500万元。    合众思壮在修正公告中表示，业绩修正的原因是随着审计工作的推进，结合业务实际情况及对未来业绩的预期，经过资产评估师初步测算，公司对商誉、长期股权投资、无形资产、存货补提了资产减值准备，较前次预告有所增加。    事实上，合众思壮在业绩预告中披露不准确的行为已不止一次。    时间回到2018年。合众思壮在2018年三季报中，预计2018年度归母净利润为3.5亿元至4.1亿元。2019年1月，公司将预期净利润下调至2.5亿元至3亿元。此后的业绩快报中，公司披露的当期净利润为2.4亿元，低于此前预估值。一个月后，合众思壮再次将2018年净利润下修至1.9亿元。    深交所于2019年6月向合众思壮下发了监管函。然而，深交所的监管函并未能让公司警醒，合众思壮2019年业绩预告再次出现披露不准确的情况。    公开信息显示，合众思壮近三年来曾多次被北京证监局和深交所采取监管措施，具体原因涉及内幕交易、担保未履行公司内部审议程序及信息披露义务，以及未能及时准确地履行信息披露义务等。
 
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涉嫌信息披露违法违规 合众思壮被证监会立案


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     本报记者 许洁    5月9日，京东宣布，已完成对服饰、居家、美妆、运动、奢品钟表等业务的商品与服务能力的深度整合，并将现有时尚居家业务全面升级为“京东新百货”。《证券日报》记者还发现，京东APP上的“京东新百货”频道也在同日上线。京东还表示，将在全国重点城市布局不同主题模式的新百货精选集合店。    从线上攻入线下，京东并不是首家。但在当前的环境下向线下市场发力，这会是一个正确选择吗？    上线新百货频道    瞄准年轻消费群体    据悉，京东新百货瞄准的是年轻态消费群体，基于服饰、居家、美妆、运动、奢品钟表等五大业务领域的商品与服务能力，提供全新的浏览体验、品质服务、互动玩法，打造新时尚生活的线上专属场景。    杭州希疆新零售研究院院长游五洋对《证券日报》记者表示：“京东新百货应该是一个更精选的商城，这符合消费趋势，因为现在国内消费呈现两极分化，高端消费持续旺盛，大众消费较为疲软。”    京东集团一位内部人士对《证券日报》记者表示：“受经济环境和行业环境的影响，近两年来时尚居家业务持续迎来大批国内外品牌的入驻与合作。从奢品品牌、KA商家到中小商家及产业带商家，到全品类上新、定制款、限定款爆品的推出，时尚居家业务的商品品类短期内获得极大丰富。从去年京东11.11开始，时尚居家全品类迎来前所未有的高增速发展局面。”    “对京东而言，首先要做品类升级，精选一线品牌、国际大牌，打造明确的客户群体，开辟新市场。与其他平台相比，与之相匹配的是天猫进口直营，但二者的定位又不一样。”游五洋表示：“天猫进口直营打的是进口牌，从供货方式来打动用户；京东新百货则从生活方式来吸引用户。”    “京东新百货是一个精选集合业态，满足年轻消费群体新的场景化、沉浸式消费趋势，符合目前大众消费的方向和习惯，是可以带动线下实体店高质量增长的有效路径。这对广大品牌商而言，增加了新的销售和展示空间，是新消费趋势下新的行业增量。”前述京东集团内部人士如此表示。    平台竞争白热化    京东从线上走入线下    在APP中开设频道并不惊奇，但当百货企业都在积极拥抱线上之时，京东却决定走向线下，这让人感觉意外。    “品牌商家需要像京东这样的合作伙伴，有更多新的销售和展示空间，实现更加稳定和持续的增长。”前述京东集团内部人士表示，“同时，更多具备品质力、潮流力的新锐品牌，需要通过高效的供应链和全渠道合作伙伴，实现商品线上、线下能力的打通，尤其是从线上走到线下这一步尤为重要。”    游五洋认为：“从全球零售业态发展趋势来看，百货业运行在持续下降的通道内。因此，选择线下开店确实存在很大风险，但并不是说没有一点机会，毕竟高端人群对线下体验和服务的要求更高些。”    但游五洋强调，京东如果要做线下店，必须要做立体化门店。什么是立体化门店？“就是不能仅靠实体店来获客，而要把线上获客、线下成交和私域会员运营结合起来，才有可能做好实体店。在这方面，阿里巴巴旗下的银泰百货已经做了大量探索，可以说是百货业改革的急先锋，已走在全球百货业数字化探索的最前面，并取得了一些成绩。”    易观分析品牌零售行业分析师曾颖对《证券日报》记者表示：“现在线上线下的协同发展已成为大趋势，纯线上环境让用户缺失了消费场景的体验。京东此次全面布局，一方面能提升新消费体验场景，给用户提供更优质的购物服务与商品；另一方面，也在探索线下增长的新动力。”    近两年来，电商平台之间的差异化发展特色越发凸显，竞争也日趋激烈。一位券商行业分析师对《证券日报》记者表示：“受消费疲软及直播电商平台分流等因素的影响，2021年天猫和京东在双十一期间累计成交额达到8894亿元，同比增长15.6%，与2020年同期28.4%的增速相比，已出现明显下滑。”    曾颖表示：“在取消‘二选一’的背景下，品牌商家的选择更多，平台间的竞争也更为激烈。因此，各平台之间的竞争和比拼还是要以消费者为核心。比如，为商家提供更多的福利与保障，吸引更多品牌入驻；为消费者提供更多样的选择，严控商品质量，优质选品；优化服务，升级消费者的购物体验。总之，要让平台整体回归高质量发展的路径。”    “现在电商之间的竞争已经白热化，未来的突破点需要在人群和消费场景的细分上再下工夫，比拼精细化运营能力。”游五洋如此表示。
 
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上线“京东新百货” 京东试水线下实体店 比拼精细化经营能力


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     近期多家并购标的业绩承诺未达标的公司，因为大手笔注销业绩补偿股份，获得市场青睐，股价连板大涨。    “1元回购8.98亿股并予以注销”。因业绩对赌失败，爱旭股份日前公布业绩补偿方案。截至5月10日收盘，爱旭股份已实现五连板，从4月27日年内低点至今，累计涨幅逼近80%，短短7个交易日市值大增172亿元。有业内人士分析认为，爱旭股份如今获得资本市场青睐，公司的回购注销方案或在其中起到了巨大的作用。    业绩补偿后股价连涨    事实上，爱旭股份做出“1元回购8.98亿股并予以注销”的选择，原因是业绩承诺未能完成。5月5日晚，爱旭股份公告，2019年置入资产爱旭科技三年累计实现扣非税后净利润为7.93亿元，业绩承诺实现率为40.82%。为此，陈刚、义乌奇光等11位业绩承诺方同意以所持公司股份进行业绩补偿，补偿股份总数为8.98亿股，由爱旭股份以总价1元进行回购，并予以注销。    与爱旭股份遭遇相仿的还有返利科技。和爱旭股份借壳上海新梅登陆A股类似，当年返利网也是通过借壳昌九生化实现上市，随后更名为返利科技。    按照交易方案，昌九生化以资产置换、发行股份及支付现金的方式，作价35.37亿元购买中彦科技100%股份。资料显示，中彦科技成立于2007年，是电商导购平台返利网的运营主体。    返利网借壳后，未来三年业绩承诺超6亿元。具体看，中彦科技承诺2021年、2022年及2023年实现的扣非净利润分别不低于1.92亿元、2.21亿元及2.5亿元。    但今年4月30日返利科技公告显示，2021年度业绩承诺实现率为52.6%。依据业绩补偿约定，返利科技以1元的总价格回购应补偿股份9346.94万股，并按规定予以注销，公司总股数将由8.23亿股变更为7.3亿股。    与爱旭股份相似，返利科技业绩对赌失败后，进行业绩补偿1元回购股份并注销，意外成为了股价“利好”。4月29日开始，返利科技实现四连板，从4月28日创下年内低点至今，返利科技七个交易日大涨41%。    1元回购后注销    根据目前的监管要求，采用收益法等基于未来收益预期方式对重组标的进行估值的，交易双方应就重组实施后三年内标的资产实际盈利数不足预测数的情况签订补偿协议，但上市公司向控股股东、实际控制人外等购买资产且未导致控制权变更的，不做强制要求。    实践中，为了覆盖标的资产的高估值、高定价，规避经营风险，降低信息不对称可能造成的损失，绝大多数重组双方均自主协商约定了业绩承诺及补偿条款。而类似爱旭股份和返利科技，选择1元回购业绩补偿股份予以注销的做法在资本市场并不少见。    去年6月，传化智联公告，根据相关业绩补偿实施方案，公司以1元回购注销对应补偿股份2.35亿股，相关手续完成后，公司的股本（注册资本）将相应减少2.35亿股（元），公司的股本总额（注册资本总额）将由33.06亿股（元）变更为30.71亿股（元）。    去年5月，蓝帆医疗也曾披露业绩补偿方案。重组标的CBCHII截至2020年末累计实现净利润11.92亿元，累计实现率约为87%。由于标的业绩最终未能达标，根据盈利预测补偿协议，蓝帆投资及北京信聿补偿股份总计4814.83万股，返还分红款合计654.81万元，并由上市公司1元回购注销。    今年4月，保利联合以总价1元定向回购补偿义务人应补偿股份合计374.17万股，并予以注销。2018年，保利联合通过发行股份的方式，购买盘江民爆100%股权、开源爆破94.75%股权和银光民爆100%股权，当年公司与业绩承诺人签署了《业绩承诺与盈利补偿协议》及其补充协议。    业绩补偿执行难    北京市中伦律师事务所熊川律师团队表示，通过案例检索，当业绩承诺方未完成协议约定的业绩并触发了股份补偿时，公司一般以1元的象征性价格进行回购。    为何不直接赠与上市公司？这是因为回购的股份可以依法进行注销，而赠与的情况下，可能不能被认定为收购，进而无法适用注销条款。实践层面，在证券交易所办理股权回购登记时，0元不能作为支付的对价，无法进行登记，进而产生了“1元回购”这种象征性对价。    对于拒不履约的“老赖”行为，监管机构持续严厉打击。对未完成承诺的，交易所通常会提醒上市公司及时采取督促赔偿、诉诸法律等方式，推动承诺方尽快履约。    今年3月，深交所就对金盾股份重大资产重组交易对方和业绩补偿义务人周伟洪给予公开谴责处分。2017年11月，金盾股份收购中强科技100%股权。其后中强科技未实现承诺业绩，按照协议约定周伟洪合计应补偿12.7亿元。截至决定书出具日，周伟洪仍未支付上述业绩补偿款，违反了其作出的承诺。    同在今年3月，深交所对振发能源集团有限公司给予通报批评处分。经查明，2018年8月，珈伟新能全资子公司江苏华源以现金方式收购振发能源持有的金昌振新西坡光伏发电有限公司100%股权。但金昌振新2020年度未能完成业绩承诺，依据协议，振发能源应补偿4914.03万元现金。但截至决定出具日，振发能源仍未履行业绩补偿义务，违反上述承诺。
 
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多家公司业绩承诺未达标 1元回购注销后股价大涨


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     一键布局A股高研发科技公司的基金——中金中证科技先锋ETF近日开启发行，基金全称为“中金中证科技先锋交易型开放式指数证券投资基金”，交易代码560990，计划募集期为2022年4月18日~2022年5月20日，由中金基金量化指数部负责人耿帅军掌舵。    新产品“高研值”吸睛    中国经济高质量发展阶段，科技创新既是内在要求，更是核心驱动力。2021年发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》阐述，科技创新已处于我国新发展阶段的核心位置。放眼全球，新一轮的科技革命和产业变革正在重塑产业竞争格局，中国的科技创新行业和研发驱动公司正迎来前所未有的发展机遇。    基于此，中金基金适时推出了中金中证科技先锋ETF基金，并于4月18日正式公开发售。该基金致力于紧密跟踪中证科技先锋指数，努力追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，将由具备10年以上投研经验的中金基金量化指数部负责人耿帅军亲自掌舵。耿帅军管理的中金中证500指数增强基金等产品屡获殊荣。耿帅军担任分析师期间，多次斩获新财富、水晶球、金牛奖、机构投资者等重量级分析师奖项，并在长期投研实践中形成了“逻辑为纲、实证为本、创新为要、体系为基”的投资理念。    中证科技先锋指数的组合构建逻辑是——从沪深市场科技上市公司中选取50只市值规模大、研发投入高的上市公司证券作为指数样本，并根据成长、质量、动量和波动率等因子调整后的自由流通市值进行加权，行业分布上新能源+TMT+生物医药等占比超过90%。    “高研值”是该基金的一大显著特色，根据科技先锋指数成份股2021年年报数据，50只成份股2021年平均研发支出超过30亿元，显著高于同期科创50与科创创业50成份股。耿帅军表示，科技行业最大的特点就是要通过研发投入来驱动未来的业绩成长，所以研发是科技行业长期成长的一个先决条件。    “投资的难度在下降”    年初以来，权益市场受海内外综合因素影响震荡下行，A股市场多数行业估值已回落至历史区间的偏低水平。对此，耿帅军认为，投资者进行权益投资时还是应遵循长期投资和价值投资的理念，市场出现波动时，更应该基于公司内在价值和长期发展前景来对投资价值做出理性评估。中国经济高质量发展阶段，科技产业发展空间巨大，相关行业和公司发展机遇众多。股价在短时间内出现的明显回调，使得公司估值回到合理偏低水平，为投资者带来了中长期配置机会。在个人投资者不愿过多承担个股较大的波动，且难以在个股之间做选择的情况下，配置一揽子股票，购买ETF产品或许是较为合理的选择。    “市场来到当前位置，投资者情绪相对低迷，基金发行难度明显上升，行业热度已不像过去几年那么高涨。但与此同时，投资的难度却在下降，投资者整体情绪低迷时，市场估值往往已反映了投资者对未来过度悲观的预期，估值处于历史区间偏低水平，可能是一个更好的配置时点。”耿帅军说。    谈及后市，耿帅军基于长期视角的判断，认为中国经济新发展阶段，科技创新是高质量发展的核心驱动力，科技产业长期发展前景广阔，诸多行业和公司都迎来历史性的发展机遇。    第一，是新能源高端制造类公司。双碳战略长期发展目标实现过程中，科技创新和制造业升级将是关键举措，新能源制造类公司有长期发展空间；第二，是电子科技类公司。在新一轮科技革命和产业变革重塑全球竞争格局的时代背景下，中国很多半导体、科技硬件等厂商正逐步培养出全球竞争力；第三，是生物科技类公司。“生物科技领域，无论是疫苗与特效药需求，还是人口逐步老龄化的历史阶段，都会为我国生物科技能力积累提供广泛机遇。”
 
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中金中证科技先锋ETF基金主打“高研值”


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     年后A股走势不甚乐观，连带基金也难逃亏损。这样的背景下基金经理的择时能力逐渐凸显，不少新发基金“出生”在震荡行情中，以轻仓甚至空仓安然度过难捱的时光，有个别产品成立近一个月未有操作，却成功抓住底部，于行情反弹之时开始建仓；也有基金成立伊始就大手笔买入，早早将仓位买至超九成后，与大盘行情共进退，有限的操作空间内难觅亮点。    多只新发基金    空仓躲过大跌    A股年后持续低迷，并在4月末一度击穿了2900点位，除了个别板块的股票以外，市场整体泥沙俱下几乎无一幸免。短短数月，腰斩乃至“大腿斩”的个股数量不少，受伤的不仅仅是股民，还有借道基金投资权益市场、信仰长期持有的基民，年后跌幅超三成甚至四成的基金也不少，投资者喟然长叹“无效上班”。    值得注意的是，因为基金通常有1-3个月的建仓期，而今年新成立的基金，有相当数量在下跌行情中按兵不动，因此在一定程度上轻仓甚至空仓躲过了大跌。    回顾上月末，从4月20日至26日，5个交易日内沪指下跌近10%，深成指更是跌超12%。在此期间，年内成立的主动权益类基金中，有6只在下跌之时净值没有变化，成立日较晚是重要因素之一。如汇添富多元价值发现和银华鑫峰成立日均在4月29日，还有平安价值回报成立于5月份，成功避开震荡的交易日。    而有代表性的1只基金当属南方竞争优势，该基金募得3.16亿元后成立于4月1日，在近1个月的时间内未曾出手布局股票资产，因此净值也是稳稳地保持在1元。基金经理蒋秋洁的谨慎态度在所管的其他基金中已经体现得十分明显。以近12亿规模的南方瑞盛三年持有为例，该基金自去年年中以来，已经连续三个季度降低股票仓位，从88.33%降至今年一季度末的65.44%，她在一季报中以一定的篇幅提示了风险，“大线条的结构性增长点仍然在‘卡脖子’领域，双碳、高端消费，具有国产替代能力的先进制造等领域，对这些板块的收入预期可以相对乐观，但在目前的大宗价格涨价趋势下，可能需要调整利润率的假设。同时，面对普遍性的大宗商品上涨，市场纠结的重点已经不是当下一两个季度的利润增速，而是放眼更长期的企业竞争力。在这一轮经济周期中，企业所要面临的抉择是非常复杂的，扩张还是收缩，要份额还是要利润，要长期投入还是要短期回报。部分企业经营环境处于高度非线性状态，制约的因素非常多，不同抉择带来的中长期偏差也很大。”    有意思的是，若将时间线向后延伸，会发现南方竞争优势5月5日净值一改平静如水的态势，增长了0.01%，次日沪指下挫2.16%，基金净值仅跌0.02%，这意味着基金在市场大跌中全身而退之后，基金经理在随后的反弹中开始了“试水”。此外，长江新兴产业、平安价值回报等基金在下跌中主动选择空仓避险。    同时，也有个别产品即使成立于4月份，基金净值也与大盘走势高度相关，至今一个月跌幅超10%，由此推测该产品已经“迫不及待”地将仓位提升至较高水平。    有专户产品坚决抄底    成立于1月份的新基金近期披露了季报，其中可以看出不少产品已将仓位买至超九成，这些基金今年来收益率均不甚理想，跌幅超20%的不在少数。同样，也有基金经理按捺住操作的冲动，一直持币观望。景顺长城远见成长、大成专精特新和农银汇理均衡收益这3只基金1月份成立后，截至一季度末仓位均不足一成，两个月内保持轻仓运行，因此年内跌幅仅为1.44%、1.16%和0.57%。农银汇理均衡收益基金经理在一季报中写到，“由于仓位上较为保守，净值回撤相对可控。后续随市场走稳，基金将进一步提高仓位，逢低配置具备长期竞争力的中国核心资产，同时择机配置具备一定抗通胀能力的上游资源品。”    行情的持续低迷让一些投资者陷入焦虑甚至恐慌，但也让不少专业人士嗅到了抄底机遇。华南地区某公募基金经理对记者透露，其所管专户产品一直处于空仓状态，并选择在4月25日沪指跌5个点时大举买入，虽然次日趋势依旧并下探到2900点以下，但他表示“这个位置已经非常安全，是很好的入场机会，以后继续下跌的空间也不会太大”。    即使行情震荡，今年的新发基金如若操作得当，还是更易在悲观的情绪中拾得便宜股。正如投资大师霍华德·马克斯的成功之道在于其认为投资不在于“买好的”，而在于“买得好”，即以低于价值的价格买进，等待资产价格向价值靠拢，才是投资真谛，最可靠的赚钱方法。    “今天以较低的价格买进，并不意味着你明天就能赚钱。但是，对投资者而言，以越低的价格买入资产，安全边际就越大。”    据Wind数据显示，截至2022年5月6日，上证指数的最新PE是11.72倍，处于该指数1991年7月15日以来从低到高的9.16%分位，因此银华基金认为，“如今的3000点，是历史上估值比较便宜的3000点。”    操作方面，“左侧布局”成为近期公募基金观点的关键词。华夏基金认为，在交易策略上，短期波动风险仍需要关注和防范，但中长期来看，市场的机会已经大于风险，左侧布局的机会关注高景气度的成长方向。泰达宏利基金表示，市场预期的改变一旦形成就不会轻易扭转，而且会带有自我强化的作用。“建议投资者不要被短期的悲观情绪所遮蔽，毕竟当下点位进一步下探的空间十分有限，聪明的投资者往往在失落之余，已经开始布局左侧机会。”
 
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部分新发基金空仓躲过大跌 “左侧布局”机会已至？


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     二季度以来，A股市场持续震荡，但公募基金调研热情未减。在4月至今公募基金密集调研的个股中，前期持续调整的消费、医药、电子等相关行业受到追捧。    Wind数据显示，今年4月以来，公募基金调研最多的公司有歌尔股份、洽洽食品、君实生物-U、迈瑞医疗、爱美客、紫光国微、立讯精密、联创电子、天合光能、闻泰科技等。    而具体到部分明星基金经理的调研动态，朱少醒近期调研了自行车ODM代工龙头久祺股份；胡昕炜调研了榨菜龙头涪陵榨菜；张坤已是年内第三次调研辅助生殖技术龙头国际医学；谢治宇、谭丽则分别调研了肝素龙头健友股份、塑管龙头伟星新材。    5月6日，富国基金朱少醒现身久祺股份线上调研。作为可选消费中的休闲用品，该公司主要从事自行车整车及其零部件和相关衍生产品的设计、研发、生产和销售，产品主要销往海外，公司出口业务占比达95%以上。关于在手订单以及库存情况，公司表示对于签订的年度订单已经全部都排产完毕。其他部分为季度订单，季度订单也陆续拿到了30%，所以全年订单差不多是50%在手。后期还会有陆续新增的订单。存货方面，主要影响的因素是国内疫情发展情况，运输缓慢会导致库存量增加。    同日，汇添富基金胡昕炜参与涪陵榨菜视频调研。据该公司调研纪要显示，目前出于防疫居家备货等需要，短期内疫情防控地区的终端动销相对较快。疫情期间，公司全力协同生产、运输等环节，尽最大努力保障全国各地的产品供应。目前，全国平均渠道库存大约6~7周，处于良性状态。此外，公司今年重新梳理规划了萝卜等下饭菜品类定位及拓展模式，在前期产品及市场培育阶段，由于规模效应不明显，毛利相对较低，待渠道及市场成熟后毛利率预计会逐步提升。    稍早之前的4月28日，易方达基金张坤再次现身国际医学线上调研，这已是张坤今年第三次调研该公司。国际医学前身是西安市解放百货商场，2018年剥离百货零售业务资产后，专注发展医疗服务主业，现已是辅助生殖技术龙头企业。2022年一季报显示，国际医学本期实现营业收入3.05亿元，同比下降51.78%；归属于上市公司股东的净利润为-4.28亿元。据披露，公司下属西安高新医院、西安国际医学中心医院自今年1月13日起停业整顿3个月，至4月13日两家医院经批准已复诊。    4月27日，兴证全球基金谢治宇调研健友股份。该公司是中国肝素原料药生产的龙头企业，是国内少数同时通过美国FDA和欧盟EDQM认证的肝素原料药生产企业之一。根据健友股份一季报，截至2022年3月末，谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜基金分列公司第五、六大股东，且持仓较上季度末均有提升，分别提高0.44%、0.11%。    另外，在稳增长主线政策下，基建地产产业链也成为公募基金的关注焦点。嘉实基金谭丽在近期调研了从事新型塑料管道的研发、制造和销售的国内PP-R管道技术先驱与龙头企业伟星新材。关于2021年产品提价后的传导情况以及2022年的提价计划，伟星新材表示，2021年对全系产品均进行了不同程度的提价，总体执行情况良好。2022年公司产品依然会执行成本加成的定价原则，其中零售类产品的价格体系目前未做调整，如果后续成本端波动较大，公司会综合考虑制造成本、市场需求、客户接受程度等因素，对产品价格进行适当调整；工程类产品价格则随行就市，按单定价。
 
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公募调研转向消费医药电子明星基金经理关注细分龙头


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     A股表现不佳，权益类基金净值也在一年多的时间里从巅峰跌至了谷底，无论是基金投资者还是基金管理人，都正经历着投资生涯中最艰难的时刻。    Wind数据显示，截至5月6日，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数今年以来跌幅分别为23.84%、23.68%。若从2021年最高点算起，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数最大回撤分别达到30.07%、30.19%，已经超过2018年的回撤幅度。    市场上近4000只主动权益基金中，高达三分之二者净值在今年创下成立以来的最大回撤，其中既有跨越多轮牛熊、沉浮10年以上的老牌基金产品，也有近年因严控回撤而被称为“画线派”的热门基金。自去年净值高点以来，逾1200只主动权益基金回撤超35%，回撤超过50%的基金则高达79只。    当下，无疑是基金投资者的艰难时刻。基民该如何应对？    逾2000只主动权益基金    刷新最大回撤历史纪录    5月6日，上证指数险守3000点，31个申万一级行业指数尽墨，3789只主动权益基金当日亏损，其中57只基金的净值再度刷新历史最大回撤纪录。4月底，上证指数一度跌破3000点，投资者情绪陷入冰点。剔除今年成立的基金，目前主动权益基金合计有3746只，其中一共有2124只主动权益基金刷新了历史最大回撤纪录，占比56.7%。    若将时间区间拉长，今年则有2480只基金创下成立以来的最大回撤纪录，占比高达三分之二。    值得注意的是，有2122只基金的净值在2021年创下历史新高后，开始出现程度不一的回撤，其中739只产品自2021年2月开始一路震荡下跌，而1339只产品也在2021年下半年陆续开启震荡回调模式。也就是说，对于不少投资者而言，早在去年2月就开始承受基金净值下跌带来的煎熬，从2021年下半年开始情况更甚，今年4月底则达到极点。    备受煎熬的背后，是公募基金行业近年的高速发展。近3年，公募基金规模不断壮大，新设立基金数量超过4000只，不少新基金的净值一路高歌猛进，与此同时不少新手投资者也渐次涌入。如此多的基金出现有史以来最大回撤，对于新手投资者来说，烦恼不言而喻。    除了投资者，不少基金经理也在承受着职业生涯中最艰难的时刻。Wind数据显示，现任基金经理中，平均任职年限仅有4年，有累计5年以上任职经验者不到千人，而主动偏股型基金中仅有300多位基金经理在一只产品上任职超过5年。这也意味着，在历史上最近一次发生的净值大幅回撤期间，即2015年~2016年，多数基金经理甚至尚未曾开启投资生涯。    翻阅今年的基金一季报也能发现，既有基金经理罕见地对过往投资思路进行反思，也有基金经理直言净值的下跌让其深感焦虑。    能否走出至暗时刻？    投资者的焦虑在于，基金被套后能否回本？    今年创下成立以来最大回撤纪录的2480只基金中，仅有234只成立于2016年之前。可见，不少成立时间较久的基金仍在“守护”着此前的回撤纪录。统计数据显示，有156只基金的最大回撤纪录停留在2008年，306只基金的最大回撤纪录则停留在2015年~2016年。    2007年~2008年、2015年~2016年，主动权益基金曾发生过更为严重的回撤，比如偏股混合型基金指数在这两个时段的最大回撤分别高达58.76%、48.47%，远超过目前30%的水平。具体来看，投资于A股的主动权益基金中，最大回撤超过60%的产品共计222只，这些基金回撤的开始时间主要集中于2007年、2015年。    证券时报记者回顾了上述两次最大回撤期间的基金净值走势，发现大多数基金的净值均能填补回撤并触及历史新高。    具体来看，成立于2009年之前的265只主动权益基金中，有232只基金的复权净值在2021年后创下历史最高纪录。此外，仅1只基金未曾超越2007年~2008年间的净值高点，该基金净值波动较大，2018年最大回撤幅度一度接近70%，好在基金经理力挽狂澜，抓住2019年和2020年的白马股大行情，使得净值得以迅速修复，2021年距历史最高点仅差7%。即便该基金今年以来也面临着较大回撤，但是对于2020年之前持有该基金的大多数投资者而言，仍是盈利的。    成立于2017年之前的1612只主动权益基金中，有1487只基金的净值在2021年后刷新历史最高纪录，仅95只基金的净值最高点仍停留在2017年之前。也就是说，如果投资者在上述基金的净值最高点买入持有，至今仍无法回本。值得庆幸的是，仍有95只基金在2021年后的最好净值距2015年创下的历史最高点一度不到10%。    有基金经理表示，牛市的收获与回报，几乎都源自熊市的坚守与孤勇。从偏股混合型基金指数和普通股票型基金指数的表现也能看出来，尽管市场遭受各种冲击，但净值曲线依然呈现长期上涨趋势。    Wind数据显示，95%的主动权益基金复权净值于2021年后创下历史最高纪录，这也意味着，2021年前买入的基金，95%的概率均有机会解套。    我们无法预见未来，但从历史数据来看，对于大多数基金而言，时间是完全可以熨平大幅回撤的。    套牢基金回本要多久？    有基金人士曾表示，时间是基金投资最好的朋友。若不幸在基金净值最高点入市，“套牢”基金回本需要多久？    2007年前成立的主动权益基金中，如在基金净值最高点入市，在经历2007年~2008年的最大回撤后，平均需要2000个交易日才能回本，即多数基金在2015年的牛市才能创出净值新高。净值恢复最快的一只基金仅需191个交易日即重回巅峰时刻。这只基金属于灵活配置型基金，股票仓位从2007年的40%逐步降至2008年底的不足10%，即便是低仓位运作，2008年最大回撤仍一度高达30.19%。随后股市探底开启反弹，该基金在2009年也一路加仓，股票仓位一度超过80%。凭借高仓位运作，2009年8月该基金的净值超越了前期高点。    值得注意的是，在大盘系统性大幅下跌的时候，多数基金无法逃脱大幅回撤的命运。而在大盘筑底反弹后，基金净值的恢复速度大相径庭，敢于进行仓位调整的基金经理表现突出。    2015年~2016年之间经历最大回撤的700余只主动权益基金中，有40只基金的净值在1年内即恢复到回撤前的位置，而2018年羸弱的市场拉长了基金的最大回撤幅度，拖累基金净值恢复速度。数据显示，2015年前成立的基金中，有600余只平均耗费千个交易日，净值才从最大回撤中恢复过来。    以上不过是已知最坏的情况，若非买在基金净值的最高点，大多数基金的回本时间还要远小于上述推算的时间。即使是从2007年和2015年的两次高点持有至今，最高收益率也依然有152%、45.24%，不但成功修复回撤所造成的亏损，并且分别还有最高7.39%、6.93%的年化收益率。    从中不难看出，大多数基金的净值能否超越前期高点，与市场紧密相联。A股市场牛短熊长，大部分都是熊市时间，而牛市极为短暂，基金净值的表现与此相似，这种状况也决定了等待是一种煎熬。    啥基金净值修复最快？    基金运行的背后，依靠的是基金经理以及整个公司投研团队的专业支持，而基金经理对风险的理解决定了基金的投资风格和偏好千差万别。    一位业绩突出的顶流基金经理曾表示，承受回撤也是一种风险补偿，20%的回撤都是可以容忍的，如果20%的回撤都忍不了的话，是很难赚钱的。该基金经理还表示，自己在2003年进入投资市场，一进场就被股市的惨状吓坏，因此成为了风险厌恶型投资者，并对市场本身非常敬畏。    这类风险厌恶型基金经理的投资风格主要偏向低估值，追求安全边际，在市场遭遇系统性大跌时，管理的产品反而能抗住市场下跌。在市场好转时，这类基金的净值很快就能修复回撤。比如偏股型基金中，万家精选A、英大国企改革主题、中庚价值领航和安信价值驱动三年的年内回报为正，最新净值距最高点的回撤幅度均不足10%，其中中庚基金的丘栋荣、安信基金的袁玮均是价值投资选手。    具备仓位择时能力的低仓位选手在市场好转时，能凭借仓位优势，净值修复的弹性也较大。在市场持续震荡时，不少基金选择控制仓位以回避市场的大幅波动。天相投顾数据显示，2022年一季度全市场偏股混合型基金平均可比仓位为68.47%，较上期减少2.94%。从历史上2次大回撤后基金净值的修复速度来看，低仓位基金的净值修复速度显然要好于重仓位基金。
 
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太想念净值高点了 “套牢”基金回本还要多久？


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     本报记者 周尚伃    5月8日，中金公司发布最新研究观点，节后A股表现继续低迷，受内外部环境的综合影响。外部来看，全球主要市场在4月初之后同样表现不佳，美、日、欧市场出现不同程度下跌，在此期间一方面地缘局势僵持，主要商品虽较前期有所回落但持续在相对高位；另一方面美国等主要市场货币政策持续收紧，美元指数已经突破近20年来的新高、长端美债收益率升至近3年高位且长端中美利差倒挂、美国部分经济数据初显压力等。内部来看，近期经济数据显示增长压力仍大；国内局部疫情防控虽已有一定进展，但防控形势依然严峻，对增长有一定的短期扰动。    中金公司在年初展望2022年时判断，今年中外周期整体可能呈现“内滞外胀”“内松外紧”的特征，当前中外政策反向的特征正在变得愈发明显，特别是受到地缘政治冲突给全球通胀带来的挤压之下。向前看，中外增长及政策周期错位，后续是逐步收敛于中外同步下行，还是中国继续领先、率先复苏，是未来半年到一年影响全球及中国资产价格表现的重要宏观变量。目前来看，后者可能是概率相对高一些的情形，但这高度依赖于中国稳增长政策落地及疫情防控的进展。    中金公司认为，当前内外部环境仍有较多不确定性，市场估值已经明显调整、情绪已经进入“磨底”状态，已经具备中线价值，后续需要耐心等待积极的催化因素。    结构上，中金公司认为低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值，建议综合关注海外增长、通胀和政策等宏观因素变化以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展，来判断相关成长板块是否进入修复的拐点。    行业配置方面，中金公司建议稳增长主线仍有阶段配置价值，根据全球通胀形势等进展关注成长风格。    一，在市场“磨底”阶段，估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链（地产、建材、建筑、家电、家居等）等；    二，前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；    三，制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放，但转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。（编辑 何帆）
 
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中金公司：市场已具备中线价值 后续需等待催化因素


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     本报记者 张文娟    5月6日，城发环境发布公告称，拟将所持对启迪环境科技发展股份有限公司（以下简称“启迪环境”）的债权及债权项下的担保权一并转让给关联方河南城市发展投资有限公司（以下简称“城发投资”），转让价格约6.81亿元。    据了解，2021年1月11日，城发环境正式筹划换股吸收合并启迪环境，为保持过渡期内启迪环境经营稳定，维护合并后公司的利益，城发环境曾分别于2021年3月21日、2021年4月7日召开董事会会议和股东大会，审议通过委托贷款等方式向启迪环境全资子公司郑州数字环卫分批次逐步提供不超过13亿元的财务资助。截至目前，城发环境已累计向启迪环境及其子公司提供财务资助约9.71亿元，启迪环境已按期偿还2.9亿元，尚有约6.81亿元暂未到期。    值得注意的是，在上述合并期间，启迪环境因涉嫌信息披露违规，于2022年1月18日收到中国证监会湖北监管局《关于对启迪环境科技发展股份有限公司采取责令改正监管措施的决定》，2月28日，证监会对启迪环境下发《立案告知书》，决定对其立案调查。    作为此次债权转让的受让主体，财务数据显示，2022年一季度，启迪环境实现营业收入约16.9亿元，同比下降2.3%；归属于股东的净利润亏损约2.38亿元，同比下降94.28%。截至2022一季度末，启迪环境总资产约310.57亿元，净资产约111.75亿元。    关于此次交易对公司的影响，城发环境表示：“本次债权转让事宜，有利于公司进一步优化财务结构，能够有效提升公司的风险防控能力和满足公司的资金周转需求。”    深圳方略产业咨询有限公司合伙人方中伟在接受《证券日报》记者采访时表示：“城发环境此次债权转让的主要目的通过优化财务结构为公司债务融资工具的市场发行提供有利条件，债务融资工具顺利发行可为城发环境迅速筹集资金，进而充实公司的流动性。”    公瑾企业管理咨询有限公司合伙人曹炎炎则补充指出：“启迪环境的立案调查，为城发环境吸收合并启迪环境增添了很大的不确定性，如果此次合并时间较长或被终止，通过此次债权转让，城发环境也可以规避由债权可能带来信用减值损失。”    而对于城发环境合并吸收启迪环境能否顺利进行，好韵多律师事务所执业律师王奎星对记者分析称：“鉴于对启迪环境的立案调查尚未结束，一是若证监会最终认定启迪环境违法违规事项属实，导致交易不符合证监会发布的《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》中第四条第三项的相关规定及《重组办法》第十一条第四项的规定，交易可能会被终止；二是如果存在违法违规，但不触及重组终止的条件，在这种情形下，受损的投资者若向启迪环境提起诉讼索赔，可能涉及资产的增减，城发环境需调整交易方案来继续推进合并；三是如果启迪环境不存在违法为违规，那么交易的成功概率会比较大。”（编辑 乔川川）
 
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为优化财务结构 城发环境拟以6.81亿元转让所持启迪环境债权


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     本报记者 徐一鸣    A股一季报披露落下帷幕之际，各行业盈利水平随之浮出水面。同花顺数据显示，申万一级31类行业中，有色金属行业一季度归母净利润同比增长118.59%，位居行业类别首位。涉及包括紫金矿业、天齐锂业、北方稀土等在内的上市公司达142家。    多因素支撑有色金属行业景气度    “有色金属行业盈利呈现高增长背后主要是全球通胀和商品价格上涨所致，而带动有色金属价格上涨则是因为供需错配、能耗双控以及原材料上涨等原因。”融智投资基金经理胡泊对记者表示。    华安期货有色金属分析师曾真分析称，有色金属行业净利润高增长主要得益于量价齐升。一季度有色金属价格延续高位运行，以铜、铝为例，现货整体上涨幅度分别达15%和37%，海外通胀攀升以及国内经济增长预期是价格表现强势的重要原因。矿端方面，近两年有色金属进入供应景气期，增量主要来自高利润的刺激以及疫情后产能修复带来的项目投产。    “一季度多种金属价格上涨的原因，可归结为供需下的多种因素综合作用的结果。”中国有色金属工业协会副会长兼秘书长贾明星表示，地缘政治冲突加剧叠加通胀、美国加息等多方面因素，引发了市场对全球供应链中断的担忧，推升能源价格。国内新能源汽车超预期发展，各类储能设备的应用领域不断扩大，动力电池所需如镍、锂、钴及稀土等新能源金属的需求大幅增长。    展望二季度，曾真认为，有色金属行业需要重点关注美联储加息动态以及国内疫情发展。日前美联储加息75个基点被证伪，提振风险资产信心，而国内疫情对于经济的扰动已经在PMI上有所体现，下游需求释放依然面临着不确定，二季度有色金属价格波动可能较大。    锆企和锂企业绩表现亮眼    据记者统计，截至5月6日，有色金属行业涉及上市公司达142家。报告期内，有100家公司一季度归母净利润实现同比增长，占比70.42%。其中，锆企东方锆业和锂企天齐锂业业绩表现亮眼，归母净利润增幅分别位居第一名和第二名。    锆企方面，东方锆业净利润大增近38倍，位居第一。报告期内，该公司实现归属于上市公司股东的净利润6006.89万元，同比增长3775.91%。究其原因，公司公告显示，主要系产品销售单价和数量增长，销售收入上涨，毛利率提升。同时购入焦作市维纳科技有限公司后，公司锆产业链竞争优势得到充分体现，经济效益增加所致。    对于长期发展目标，东方锆业在2021年度网上业绩说明会上表示，公司制定了2025年营业收入超40亿元的目标，具体举措为：继续深耕上游优质资源；优化生产工艺，巩固公司中游产品优势；坚持科技创新，加快对下游产品研发以及产业化。    锂企方面，据天齐锂业介绍，公司业绩大幅提升的主要原因之一在于产品销量和销售均价较上年同期增长。报告期内，归母净利润同比增超14倍至33.28亿元，增幅位居第二，且前三个月净利润远超去年全年。    此外，赣锋锂业也呈现出高盈利态势，该公司一季度实现净利润增长超6倍至35.25亿元。    “受益于新能源车产业链持续发展，锂电需求得到显著增长，导致锂电处于供需错配的状态，带动了锂电价格的大幅上涨，因此锂企整体利润呈现高增长态势。”胡泊表示，整体来看，锂电相关产业链仍然能保持较高利润率。（编辑 才山丹）
 
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一季度有色金属行业盈利增速居首 锆企和锂企表现亮眼


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     本报记者 吴奕萱 见习记者 邬霁霞    5月6日，大丰实业成为杭州2022年第19届亚运会官方供应商合作的发布会在杭州举行。    当日，浙江省文化和旅游厅党组成员、副厅长刁玉泉，杭州亚组委宣传部部长、杭州市委宣传部副部长许德清，杭州亚组委外联部部长金恒，杭州亚组委信息技术部副部长张鸽，杭州亚组委大型活动部副部长朱燕锋，杭州亚组委市场开发部副部长梁强勇，大丰实业董事长丰华等出席发布会。    发布会上，杭州亚组委市场开发部副部长梁强勇表示，作为深耕演艺装备及服务行业的现代企业，大丰始终坚持文化为魂、科技为器、创意为核，为各类文化艺术盛宴提供核心技术和重要支撑，引领文体产业和文化发展之风潮。此次，大丰成为杭州亚运会官方供应商，是一件可喜可贺之事。相信大丰必将凭着自身实力和品牌优势，参与好、服务好、保障好杭州亚运会，并趁着亚运契机，实现更好更快发展。    亚奥理事会总干事侯赛因•穆萨拉姆也为本次发布会专程发来贺信。    侯赛因•穆萨拉姆在贺信中表示，“我们正在朝一个更加创新、智能的未来迈进，可持续发展框架下的视觉艺术、文化和体育的魅力，对城市发展都产生了积极的影响。大丰实业将通过其全面的解决方案和先进的演示技术为杭州亚运会增光添彩，给所有参与者留下深刻印象。我坚信，在大丰的支持下，杭州亚运会组委会和所有参赛者将共同举办一届令人印象深刻、精彩绝伦的亚运会。”（编辑 何帆）
 
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大丰实业成为杭州2022年第19届亚运会官方供应商发布会在杭州举行


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     本报记者 肖伟    东方财富CHOICE终端显示，截至北京时间5月6日晚间11点（夜盘集合竞价撮合收盘时间），大连商品交易所铁矿石主力合约报收于825.5元/吨，当日下跌3.56%，已连续6周下跌，期间自933.8元/吨下跌至825.5元/吨，累计下跌11.59%。    专业人士分析，由于天气影响因素消退，叠加海外港口修缮完毕，按以往当前已进入铁矿石密集发运的窗口期，补库洪峰即将到来，但由于国内疫情反复，海外加息加速，扰动下游基建、汽车、能源、船舶、家电等行业用钢需求，铁矿石存在明显的“强近期，弱远期”格局，并未出现传统旺季产销两旺的格局。建议投资者及企业主多看少动，待扰动因素消退后再寻良机。    海外加大铁矿石发运力度    财信期货投资服务中心负责人苏斌向《证券日报》记者介绍，“全球铁矿石发运量延续回升态势，天气扰动逐步消退，叠加利润驱动，预计5月份及6月份全球铁矿石发运量将推至高位。特别是淡水河谷铁矿石发运量有所回暖，2022年以来，淡水河谷周度发运量在425.7万吨，同比下降7.84%，随着天气转好发运有望回升。”    他进一步补充澳大利亚情况，“海外港口例行修缮基本完毕，发运量均有明显上升。特别是随着澳大利亚财年末的来临，澳大利亚主流矿山发运量冲刺业绩将是大概率事件。力拓新矿山将于6月份投产，预计力拓、淡水河谷周度发运量将分别增加104万吨、170万吨。海外铁矿石供应增量将对铁矿石期货走高形成明显的抑制作用，此外市场普遍预期美联储将在年内连续多次加息50BP，国际大宗商品价格普遍承压，铁矿石也将出现‘强近期，弱远期’的格局。”    东方财富CHOICE终端显示，截至北京时间5月6日晚间11点，大连商品交易所铁矿石各月份合约呈现出明显的近高远低格局。2206合约报收于914元/吨，2304合约报收于763元/吨，近月远月合约倒挂价差为151元/吨，一定程度表明市场看淡铁矿石价格后续表现。    国内疫情扰动用钢需求    下游螺纹钢期货与上游铁矿石期货价格呈现出明显联动效应，螺纹钢主力合约连续4周下跌，自5200元/吨跌至4700元/吨附近。截至北京时间5月6日晚间11点，上海期货交易所螺纹钢主力合约报收于4707元/吨，亦呈现出明显的近高远低格局。2205合约报收于5085元/吨，2304合约报收于4565元/吨，近月远月合约倒挂价差为520元/吨，一定程度表明市场看淡螺纹钢价格后续表现。    金十数据报告，5月6日，华北黎城、中阳下调螺纹钢、线材价格，华东长江下调螺纹和盘螺价格，华南桂鑫下调线材、螺纹和盘螺价格。    二季度历来是国内钢铁生产及消费旺季，海外加大铁矿石发运力度，正是为赶上国内这一产销旺季。为何今年一反常态，国内出现了下游钢材需求旺季不旺、上游铁矿价格连续下行的情况？对此，湖南大学经济与贸易学院副院长曹二保教授向记者解释，“二季度原本是国内钢材生产和消费的传统旺季，主要是因为气温上升，便利施工，基建项目集体开工运行，进而拉动螺纹钢、线材去库存。但今年多地疫情反复，阻碍项目开工和物流通畅，各地基建项目建设速度有所放缓，对钢材、水泥的需求量不升反降。就我们团队跟踪各地水泥销售数据，亦能从侧面证明这一情况。‘五一’节前，长三角地区水泥企业已将出厂水泥每吨降价40元左右，降价后报价在380元/吨左右。‘五一’节后，上述地区企业又再次将出厂水泥每吨降价20元左右，降价后报价在360元/吨左右。水泥和钢材同属于基建用材，都是具有强相关性的商品，既然水泥价格无力上行，钢材价格也就可想而知了。”    他补充，“经我们走访调研，不仅是基建用钢情况不够理想，汽车、船舶、能源、家电等行业用钢也在回落，特别是汽车用钢量月度跌幅较大，主要是疫情扰动国内汽车产业链所致。船舶、能源、家电等行业的情况与汽车行业类似，供应链条较短、一体化程度较高、出口占比较大的企业受疫情反复的影响程度会相对较小。在铁矿石供应增长、下游需求不明的情况下，不仅投资者要控制持仓风险，经营者也应控制产销规模，静待扰动因素消退。”（编辑 乔川川）
 
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下游需求扰动铁矿石近强远弱 专家建议多看少动


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     本报记者 孟珂    5月2日，北交所发布的数据显示，截至2022年4月30日，全部89家北交所上市公司均披露了2021年年报。上市公司共实现营业收入668.9亿元，净利润72.5亿元，同比分别增长31.1%、23.8%，净利润中位数4629万元。88家上市公司2021年实现盈利，盈利面达99%。整体上看，面对复杂严峻的国内外形势和诸多风险挑战，上市公司经营保持稳健，创新驱动作用增强，负债结构向好，规范性水平持续提升，体现出较强的韧性和活力。    北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，北交所企业的整体年报业绩基本符合市场预期，虽然个股间有分化，但吻合创新型中小企业的整体发展趋势，在回馈投资者方面也做的较好，分红率较高。    生产经营提质增效    盈利能力稳步提升    新冠肺炎疫情、大宗商品涨价等给经济造成巨大冲击，中小企业生产经营承受较大压力，资本市场直接融资和公司管理效率提升给企业经营恢复提供了坚实保障。89家上市公司公开发行融资188.9亿元，平均每家2.1亿元，上市公司营业收入大幅增长的同时，期间费用率同比下降1.2个百分点，平均存货周转率同比提高27.9%。54家上市公司净利润同比正增长，17家公司净利润增幅超过30%，净利润5000万元以上的公司占比近半数。全球锂电池负极材料龙头贝特瑞实现净利润14.4亿元，同比增长191.4%，碳纤维原丝国内龙头吉林碳谷实现净利润3.1亿元，同比增长126.1%。    申万宏源专精特新首席分析师刘靖在接受《证券日报》记者采访时表示，北交所年报披露完毕，有几个特点：一是2021年营业收入与扣非净利润增速均超过创业板和主板，仅低于科创板；二是标杆性的北交所龙头企业录得了不错的收入与净利润增长；三是新能源、新材料行业保持较快的增速，上游行业受益于价格上行，而中游行业受到一定的成本压力，汽车零部件等行业利润普遍下滑。    北京利物投资管理有限公司创始人、合伙人常春林对《证券日报》记者表示，在疫情防控形势持续向好、经济情况逐步恢复的背景下，北交所上市公司2021年业绩整体平稳，经营质量整体表现良好，多数公司实现净利润和营收稳步增长，个别“高景气度”公司业绩表现十分亮眼。尤其受新能源汽车产业火爆、电池材料市场需求提升的影响下，贝特瑞实现营业收入和净利润绝对数额第一。    在常春林看来，北交所上市公司2021年经营业绩和经营质量整体表现良好，示范效应明显，能够带动北交所、新三板市场的发展。    创新驱动作用显著增强    标杆企业初步形成聚集效应    与传统大型企业不同，中小企业轻资产属性明显，企业核心竞争力的提升更多依靠技术、人才等要素投入。    2021年，上市公司研发支出合计30.4亿元，研发强度达4.7%，是规上企业平均水平的3.3倍。高端无线通信测试仪器服务商创远仪器聚焦于5G/6G和毫米波研发，已连续3年研发强度超20%，报告期内研发强度达39.2%。    为充分有效激励人才，22家上市公司实施股权激励或员工持股计划，合计对1880名员工进行激励，授予或行权价格平均为市场参考价的67%，有效调动了员工积极性，激发上市公司创新活力。    标杆性企业初步形成聚集效应，主阵地作用持续有效发挥。19家公司属于工信部“专精特新”小巨人，9家公司参与国家、行业标准制定，2家公司获得国家科技进步奖。电池生产企业长虹能源“碱电+锂电”双核心布局，建成目前西部最大的“高倍率圆柱锂电池”生产基地。军民伺服器供应商星辰科技产品多次服务于“天宫”“神舟”系列飞船测控等国家航天工程。    在刘靖看来，北交所公司发展未来分化会比较剧烈，有技术、客户、品牌等优势的企业抗风险能力更强。    负债结构明显优化    境内外业务同步拓展    去年以来，消费和投资恢复迟缓，扩内需和稳出口同时面临挑战，输入性通胀压力加大，中小企业生产经营面临一定困难，各地区各部门积极出台援企纾困政策，中小企业获得感明显增强。    2021年，北交所上市公司共获得政府补助7.1亿元，同比增长35.7%；受益于灵活精准的货币政策，上市公司长期有息负债占有息负债比重达21.8%，同比上升5.8个百分点，企业负债结构明显改善。    中小企业融入双循环的动力不断增强，2021年上市公司实现境内收入541.8亿元，同比上升29.5%；境外收入127.1亿元，同比上升38.5%。即时开胃凉菜供应商盖世食品实现境内收入1.6亿元，同比增长39.1%;境外收入1.8亿元，同比增长76.6%。    规范水平不断提升    投资者关系管理迈向新台阶    公司治理是决定上市公司运行效能的关键要素，2021年公司治理专项行动显示，上市公司的治理结构日趋完善，三会运作基本规范，股权结构明显优化，有效的内外部制约机制逐步建立。    数据显示，北交所上市公司第一大股东平均持股比例35.3%，较上市前下降9个百分点，上市公司均按要求聘任了独立董事，超4成公司设立了审计委员会，近8成的上市公司设立了内审部门，监督和指导公司财务和审计工作。    上市公司投资者关系管理持续加强。北交所设立以来，55家公司接待各类投资者调研113次，年报披露期间已有35家公司召开业绩说明会，董事长或总经理通过视频、文字互动等方式增进与投资者互动交流，森萱医药、贝特瑞等收到投资者提问超百条，上市公司整体回复率接近100%，市场反应整体积极正面。    投资者回报持续稳定    积极践行社会责任    上市公司在持续回报投资者，服务国家战略等方面的潜能持续有效发挥。    现金分红方面，超8成公司发布现金分红方案，拟分红金额达19.5亿元，同比增长11.2%，34家公司现金分红率超过40%。    稳就业方面，上市公司报告期末员工人数总计7.3万人，同比增长6.5%，全年新增就业岗位4400余个，为疫情期间稳就业、促民生提供有力保障。    环保、扶贫方面，37家公司积极采取节能降耗措施，推动实现“双碳”目标，佳先股份主要生产线环保投入累计达4700万元；26家公司通过慈善捐赠、提供就业、定点帮扶等方式，助力巩固脱贫攻坚成果。球冠电缆持续8年发起“球冠帮扶公益行动”，与社会福利基金会共同携手走进新疆、四川、青海等16个省市自治区，帮助20所学校近千名儿童完成学业，帮助15家医院改善医疗条件，直接、间接惠及约8万人。（编辑 孙倩）
 
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