宁波市证券期货业协会

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     本报记者 王思文    受市场情绪不断修复及互联网行业利好消息的影响，近期恒生科技指数相关QDII备受资金热捧，相关基金收益也十分抢眼，有23只跟踪恒生科技指数的QDII基金近一个月内复权单位净值增长率超过4%。    多位基金经理近日对《证券日报》记者表示，政策面有望托底平台经济，前期压制互联网板块估值的因素或逐步解除，未来互联网投资将回归业绩，投资者可以充分关注当前互联网板块的长期配置价值。    多只QDII暂停大额申购    “最近不少跟踪恒生科技指数的QDII基金在逆势吸金，短期回调也并未阻挡资金布局的热情。”一位大型券商产品经理对《证券日报》记者表示。    随着近期互联网行业利好不断，恒生科技指数在市场强烈关注下成交十分活跃，不少投资者将目光聚焦到了恒生互联网科技类QDII基金上。    东方财富Choice数据显示，全市场共有23只跟踪恒生科技指数的QDII基金近一个月内复权单位净值增长率超过4%。    受到资金热捧影响，近日多只QDII基金集体公告暂停大额申购，包括华夏恒生互联网科技业ETF联接、华夏恒生科技ETF联接、华夏纳斯达克100联接、国泰纳斯达克100等基金。    华夏基金对此表示，这主要是为了保护现有基金份额持有人的利益，加强基金投资运作的稳定性；国泰基金则表示，是为了维护基金份额持有人利益。    上海地区一位公募基金基金经理对《证券日报》记者表示，“基金产品主动限购的原因之一是基金规模增长过快，规模增长过快后会对基金原本的策略容量有所冲击，为了维持产品运作的问题，保护持有人利益，避免规模提升太快带来的运作压力，一些基金因此会采取限购的措施。”    估值处于相对底部位置    在市场情绪不断修复的背景下，多位基金经理近日对互联网行业及平台经济发表了最新观点。    广发中证海外中国互联网30（QDII-ETF）基金经理夏浩洋在接受《证券日报》记者采访时表示，“近期高层密集表态支持平台经济在内的互联网行业发展，再次佐证互联网行业的监管周期或出现拐点，由紧周期向宽周期进行过渡。这也意味着，自2020年以来，互联网行业历经的多轮整改取得了阶段性的成果，确立了发展和监管相辅相成的长期发展格局。”    恒生前海港股通精选混合基金经理邢程在接受《证券日报》记者采访时表示，“尽管平台经济在过去的飞速壮大过程中存在一定的发展不规范、监管不到位的问题，但不可否认的是平台经济在满足人民消费需求、吸纳就业、疫情防控、助力脱贫攻坚等方面均起到了重要作用。”    “平台经济具有显著的覆盖和服务长尾效应。”邢程表示，“在社交、电商、支付、短视频等领域，仅仅依靠传统服务业很难去满足数以亿计的长尾客户需求，而平台经济的出现不仅使得长尾服务成为可能，更对中国经济增长做出了相应贡献和对生产效率提升起到了推动作用。平台经济的快速发展还提供了数量庞大的就业机会，包括经营电商网店、骑手、物流人员等。纵观这些就业机会，普遍具有工作时间灵活、进入门槛低、岗位数量多等特点，这不仅为我国劳动力市场提供了重要补充，还为提升我国就业率做出了贡献。”    从未来投资价值来看，多位基金人士认为，政策面有望托底平台经济，部分拥有核心竞争力且具备成长性的平台经济公司在经历了较长时间的调整后，估值已处于相对底部的位置，中长期投资价值突出。    “中短期维度看，未来互联网投资将回归业绩，预计今年平台企业业绩或呈现前低后高的格局。”夏浩洋进一步对记者表示。    无锡数字经济研究院执行院长吴琦在接受《证券日报》记者采访时表示，“促进平台经济继续健康发展，应坚持推动创新发展和强化监管规范并重。一方面，建立健全多方协同的平台经济治理体系。建立创新导向、用户价值导向的反垄断规制体系，完善平台企业垄断认定、数据分级分类收集使用管理、消费者权益保护的监管措施，细化完善数据治理和算法治理规则，通过立法规制引导平台强化自身责任。另一方面，引导和支持平台加强科技创新，推动平台与经济社会融合发展。探索平台经济在民生领域的运用，推动平台经济与智慧城市建设、产业互联网发展相结合，在信息基础设施、智慧交通、能源电力等领域推广应用。”    “展望未来，互联网行业的长期发展路径很多，例如打磨自身的研发能力，数字化与产业互联网结合，推进全球化战略，发展元宇宙等，中国互联网的重要性将会越来越显著。投资者可以充分关注当前互联网板块的长期配置价值，分享互联网高速发展带来的红利。”夏浩洋表示。
 
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23只恒生科技QDII业绩抢眼 平台经济利好“加码”长期配置价值


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     本报记者 王宁    《证券日报》记者根据Wind数据统计发现，5月12日到5月18日，以新能源为主题的相关基金实现了较高收益率。9670只公募基金中，有50只基金同期收益率超过了10%，广发中证全指汽车A、嘉实中证半导体增强A、广发国证新能源车电池ETF等跻身其中。    多位公募基金经理向《证券日报》记者表示，基于对当前大盘指数的平稳运行、4月份宏观数据和疫情防控有效三方面考虑，A股指数低点大概率已经出现，经济复苏将迎来快速增长阶段；同时，从沪指跌破3000点后新能源板块表现来看，后期依然看好电动车、军工和半导体等先进制造领域。    股票型基金成大赢家    自4月25日沪指跌破3000点到5月9日二次站稳期间，公募基金收益率整体走低；在沪指3000点保卫战后的8个交易日，新能源和半导体相关的基金率先实现较高收益率。    数据显示，超过9300只公募基金近一周收益率为正，除了50只收益率超过10%的产品外，另有743只公募基金同期收益率在5%以上。分类别来看，股票型基金成为了最大赢家，收益率超过10%的50只基金有39只属于股票型产品，另有383只产品近一周收益率在5%至10%之间。    嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏告诉《证券日报》记者，沪指3000点保卫战以来，新能源和半导体相关基金涨幅居前，映射了A股市场的低点已经大概率出现，具体表现在三方面：一是随着疫情防控效果良好，经济预期最差阶段已经过去。例如4月份的宏观经济数据偏弱，也符合市场的一致预期；二是在整体企业盈利承压背景下，A股市场具有较强韧性，经过市场对估值的进一步消化，很多优质成长类方向已经到了布局时点；三是短期疫情并不会扰动相关行业长期高景气度趋势，真正有长期竞争力的优秀企业，理所当然会迎来较为显著的纠偏。    中信保诚基金基金经理孙浩中向《证券日报》记者表示，近期新能源板块的反弹主要集中在新能源车和光伏方面，但两者的反弹因素略有差异，新能源车板块的复苏更多是由于上海地区复工复产的预期，光伏产业则主要是能源成本上升带动，特别是欧洲市场需求的快速增长。    今年以来，A股市场整体价值类标的业绩表现要相对较好，而成长类包括新能源、半导体和军工等表现较弱。但站在当前时点，公募基金经理对未来并不悲观。    “A股市场在经历了4月底的调整后，在新能源车板块方向，例如锂资源板块跌到了五倍PE左右，中游产业企业估值跌到了20倍以内，估值较好的企业也在30倍以内；整体来看，当前这个板块的估值水平相对比较低。”孙浩中表示，电子行业和军工行业估值也跌到了近五年以来的低位，预计未来相关板块将会有很大改善。    看好新能源细分领域    在沪指回调企稳背景下，新能源车和其他一些板块表现出较强的抗跌势头，这也符合部分基金经理此前对新能源板块的乐观预期。多位基金经理表示，新能源板块细分领域较多，最具代表性的是电动车行业，基于对电动车行业未来还将有更深的覆盖预期，该板块增长空间值得期待。    “电动车产业的渗透率速度非常快。最新数据显示，月度渗透率超过了25%，但同时，该产业的基本面走向和企业股价呈现背离态势，可以预期后续会逐步修复。”姚志鹏表示，许多新兴产业渗透率突破10%之后都是加速完成状态，例如智能手机2011年的行业渗透率是15%，到了2015年就达到70%的渗透率，电动车行业也是类似的渗透曲线。因此，新能源板块中的电动车市场空间还比较大。    孙浩中也看好新能源车。他表示，新能源领域的品牌整车、电池，以及有竞争力且格局相对较好的环节，比如隔膜、负极等都值得关注。在成长股方面，半导体板块也值得关注。“短期来看，价值资产相对占优。但全球大宗商品的价格依然处于高位，叠加地缘政治冲突和全球通胀短期难以回落等，这个过程可能会对成长股再次形成一定的压制。在美债利率较高背景下，市场相对更加偏好低估值资产，叠加国内利好政策出台，价值资产中长期会相对占优。”孙浩中表示。
 
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近一周9670只公募基金涨幅哪家强？收益率逾10%的基金仅有50家


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     本报记者 向炎涛    5月18日，*ST中房、*ST明科、*ST昌鱼、*ST游久、*ST中天、*ST罗顿等6家上市公司发布关于收到股票终止上市决定的公告。这6家公司退市整理期的交易起始日均为2022年5月25日，预计最后交易日期为2022年6月15日。    此外，退市拉夏、退市中新也于当日发布关于股票终止上市暨摘牌的公告称，公司退市整理期已结束，将于2022年5月24日被上海证券交易所摘牌。    据《证券日报》记者不完全统计，随着2021年年报披露完毕，今年已有超40家A股公司触及强制退市指标。业内人士指出，随着退市新规出台、注册制改革全面深化，上市公司退市效率更高，淘汰机制更完善，这将有利于净化A股市场环境。    6家公司收到终止上市决定    在5月18日收到股票终止上市决定的6家公司，均触及财务类强制退市规则。其中，有5家公司连续2年归属于上市公司股东的净利润为负值，且营业收入低于1亿元。*ST明科、*ST罗顿、*ST中天等3家公司2021年年报均被会计师事务所出具非标意见。    *ST明科公告称，因2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元、财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票自2021年4月30日起被实施退市风险警示。公司2021年度经审计的营业收入为1771.59万元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为4.17万元，经审计的净利润为-5194.15万元。永拓会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2021年度财务会计报告出具了无法表示意见的审计报告。    *ST罗顿公告称，因2020年度归属于上市公司股东的净利润为负值且营业收入低于1亿元，公司股票自2021年3月22日起被实施退市风险警示。公司2021年度经审计的营业收入7278.87万元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入6478.73万元，经审计的扣除非经常性损益后的净利润为-5403.82万元。天健会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2021年度财务会计报告出具了保留意见的审计报告。    *ST中天公告称，2021年11月份，*ST中天披露更正后的2020年年度报告，追溯重述后公司2020年度期末净资产为-4.82亿元，公司股票被实施退市风险警示。公司2021年度经审计的期末净资产为73.55亿元。中喜会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2021年度财务会计报告出具了无法表示意见的审计报告。    公告显示，自2022年5月25日起，上述6家公司股票将进入退市整理期交易。退市整理期为15个交易日，首个交易日无涨跌幅限制，其他交易日涨跌幅限制为10%。上交所在退市整理期届满后5个交易日内，对公司股票予以摘牌。公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。    据《证券日报》记者统计，截至今年一季度末，上述6家公司的股东总数超过18万户。其中，持有*ST罗顿股票的投资者为2.05万户，*ST中天为5.58万户，*ST游久为4.82万户，*ST昌鱼为2.77万户，*ST明科为1.35万户，*ST中房为1.92万户。    超40家公司触及退市指标    2021年是退市新规正式落地的第一年。按照退市新规的规定，今年以来已有多家上市公司终止上市。其中，退市绿庭、退市西水、长动退、东电退、德奥退等目前正处于退市整理期，*ST艾格、退市新亿已实施退市被摘牌。据《证券日报》记者不完全统计，今年已有超40家A股公司触及强制退市指标。    “退市新规主要对财务类、交易类、规范类和重大违法类等强制退市指标进行了修改或完善。财务类指标取消了原来单一净利润指标或营业收入指标，改为组合退市指标；交易类指标新增了市值退市标准；规范类指标新增信披违规退市指标，同时明确了董监高信披履职义务；重大违法类指标新增了量化可执行的财务造假退市指标。”北京安坤律师事务所合伙人苏少华律师对《证券日报》记者表示，退市新规增加的退市条件和标准，实际上是对上市公司的内部控制制度、财务审计制度、信息披露工作以及上市公司董监高人员的履职义务等方面提出了更严格的要求。    “注册制实施后，IPO成本越来越低，企业上市越来越容易，一些垃圾股、空壳公司、僵尸企业通过各种手段‘保壳’的价值越来越低，退市效率更高了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《证券日报》记者表示。    苏少华认为，退市新规的实施，体现出监管部门对上市公司的高标准、严要求。上市公司理应自觉完善内部控制制度，提高财务人员素质素养，建立完整的财务审批流程。同时，遵循法律相关规定，提高公司及相关人员法律意识，建立或完善信息披露制度以及公司相关人员责任制度。上市公司只有自身规范化运作，才能避免被强制退市。    “目前A股上市公司数量已超过4000家，在如此大的体量下，应当有进有出、大浪淘沙。”董登新认为，“从长远发展来看，A股市场每年新上市300家至500家企业，相应的每年至少应该退出30家至50家企业才行，通过退市来优胜劣汰，达到净化市场的目的，把更多资源留给更需要资本支持的高新技术企业，助力资本市场高质量发展。”
 
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6家公司公告将终止上市 “踩雷”投资者超18万户


&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;今天从市经信局获悉，在工信部公示的第三批建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业公示名单中，宁波27家企业入围，数量位居北京之后，居全国城市第二、非直辖城市第一。 <img src="https://zhaji-1255393412.cos.ap-shanghai.myqcloud.com/public/user/6917/%E5%BE%AE%E4%BF%A1%E5%9B%BE%E7%89%87_20220519095158__1652925118228__1652925129819__.jpg" contenteditable="false"/> 　　“作为全国先进的制造业基地，此次公布的27家重点‘小巨人’企业，在基础条件、产业导向、专业化程度、创新能力、经营管理、成长性等方面均达到国家重点‘小巨人’的标准。”市经信局相关负责人说，入选企业支撑产业链供应链能力较强、专业化程度高、企业创新能力和优势突出。　　按照计划，我市将继续加强对专精特新“小巨人”企业的培育，依托支持专精特新“小巨人”企业的公共服务示范平台，打造宁波市专精特新中小企业公共服务体系。　　与此同时，我市将“点、线、面”结合，多维度、多层次为“小巨人”企业提供精准化、专业化服务，尤其是为“小巨人”企业在全球化、标准化等战略方面提供具有建设性的指导意见，助力企业快速、有序的发展壮大，力争到2025年底，专精特新“小巨人”企业达600家。　　第三批国家级重点“小巨人”名单　　宁波蓝野医疗器械有限公司　　宁波威孚天力增压技术股份有限公司　　宁波正元铜合金有限公司　　宁波宏协股份有限公司　　宁波长壁流体动力科技有限公司　　宁波巨神制泵实业有限公司　　宁波隆兴焊割科技股份有限公司　　浙江佳贝思绿色能源有限公司　　宁波长城精工实业有限公司　　宁波宝工电器有限公司　　宁波德曼压缩机有限公司　　浙江亿太诺气动科技有限公司　　慈溪市天行电器有限公司　　浙江易锻精密机械有限公司　　浙江钰烯腐蚀控制股份有限公司　　宁波三安制阀有限公司　　宁波芯健半导体有限公司　　宁波伊士通技术股份有限公司　　宁波纬诚科技股份有限公司　　宁波巨隆机械股份有限公司　　宁波灏钻科技有限公司　　宁波合力机泵股份有限公司　　宁波科森净化器制造有限公司　　百琪达智能科技（宁波）股份有限公司　　宁波新大地轴承有限公司　　宁波长荣酿造设备有限公司　　宁波法里奥光学科技发展有限公司　　（注：名单按企业注册地排序，不分先后）　　新闻多一点　　专精特新“小巨人”企业是专精特新企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。　　从2011年国家有关部门首次提出“专精特新”概念，到2021年北交所成立，国家不断出台相关政策，推动中小企业走专精特新的发展道路。　　截至2022年4月，工信部已公布三批共计4762家国家级专精特新“小巨人”企业，我市共有182家企业入选，居全国城市第三位、非直辖城市第一位。　　今年我国进一步提出，着力培育“专精特新”企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持。在政策的大力扶持下，专精特新企业将迎来高速发展历史机遇，腾飞可期。

27家甬企入围第三批国家级重点“小巨人”名单 一起来看

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     今年投资者都在买哪些宝藏基金？    A股震荡走势下，仍有出众的基金经理逆势吸金，管理的基金产品规模不断上升。这些优秀的基金经理是何风格？    实际上，开年以来，新基金发行遇冷，不少基金公司将营销重心放到存量基金上。除了绩优抗跌基金受到投资者追捧外，基金公司也在围绕符合投资者需求的基金产品上开展持续营销，同样能保证基金公司的管理规模逆势上升。    弱市行情下    优秀基金是怎样的？    每个基金经理的赚钱逻辑和投资体系都不相同，不同的A股市场环境下，不同风格的基金经理受欢迎程度也大不相同。有的基金风格偏激进，有的基金比较稳健，在某种程度上风格与收益有直接的关系。    数据显示，份额大幅增加的非迷你基金中，今年以来净值回报高于-15%的基金合计有13只。    姜诚管理的中泰玉衡价值优选和中泰星元价值优选A以及丘栋荣管理的中庚价值领航3只产品年内收益分别为5.29%、5.06%和3.93%。姜诚和丘栋荣也是极少数今年还保有正收益、长期业绩优良的基金经理，不考虑基金成立首年，上述3只基金均实现了每年正回报的优异成绩。    中泰玉衡价值优选和中泰星元价值优选A的份额从去年开始逐季增加，在今年一季度达到高峰，一个季度直接翻倍，最新规模分别为17.8亿元和28.3亿元。去年年中成立的中泰星元价值优选C份额在一季度直接增加了10倍。基金经理姜诚属于典型的价值投资者，从其前十大重仓股来看，中国建筑、太阳纸业、万科A、建发股份、苏泊尔等几乎都是不怎么热门的低估值个股，他在基金一季报中直接指出，自己的组合变化都基于并且只基于“坚持个股持仓比例与潜在回报率的正相关操作”这一个原则，与宏观经济走势无关，与利率的周期性波动无关，与上市公司的周期性业绩涨落无关，甚至与俄乌冲突、美元加息也没太大关系。    一季度，中庚价值领航混合基金份额在高基数前提下，也直接翻倍，最新规模达到79.63亿元，该基金是丘栋荣目前在管产品中规模最大的一只。该基金配置方向包括港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股、大盘价值股中的金融地产等，一季度末前十大重仓股分别为美团-W、中国宏桥、中国海洋石油、快手-W、鲁西化工、常熟银行、中国海外发展、苏农银行、金地集团、柳药股份。丘栋荣的投资理念是坚持低估值价值投资，通过三大标准——基本面低风险、低估值、可持续的内生增长，构建投资组合，力争获得可持续的超额收益。    綦缚鹏管理的国投瑞银瑞利A一季度份额增长了近4倍，最新规模12.32亿元，该基金今年回报-4.42%，近3年累计净值翻倍，最大回撤仅11%。綦缚鹏在基金一季报中指出，该基金在2021年四季度降低了股票仓位，在一季度末已经适度提高了权益仓位，后面会继续择机增加权益仓位。结构上，重点配置了房地产、煤炭、农业、公用事业，同时也自下而上配置了部分低估值细分子行业龙头。    不难发现，这些基金经理不仅短期业绩跑赢指数，长期业绩也可圈可点，在市场极难操作、不确定性强的环境下，投资者也因此敢于将有限的“子弹”押注在这些基金经理身上。    除此之外，交银恒益A、华泰柏瑞富利A、国投瑞银瑞源A、嘉实物流产业C、中加转型动力A、大成睿享C、前海开源中药研究精选A、银华鑫盛灵活A和诺安低碳经济C一季度均获持有人大幅增持，这些基金今年业绩抗跌，去年也都实现了正收益。    近200只主动权益    基金份额翻倍    近日，为促进公募基金行业高质量发展，监管机构下发的最新《机构监管情况通报》显示，对符合管理能力强、管理基金产品中长期业绩较好、管理规模来自持续营销比例高等条件的基金管理人采取创新产品或业务优先试点等鼓励性措施。    开年以来，市场表现不佳，基金发行遇冷，不少基金公司和渠道将营销重心放到存量基金上。    证券时报记者统计显示，今年一季度，市场震荡走弱背景下，3400只主动权益基金（份额分开计算，下同）份额出现净赎回，不过也有逾2000只基金份额不减反增，其中197只基金份额实现翻倍。    剔除规模小于1亿元的迷你基金，从基金份额翻倍增长的原因来看，主要可以分为四类：    一是次新基金，占比接近过半。新基金发行成功后，基金公司持续营销，这些次新基金主要发行于去年下半年，最大回撤不高。总体而言，净值波动幅度小于市场，持有人通过申购、摊平成本的积极性较高，这类基金的份额增速明显。也有部分次新基金是市场上被投资者认可度较高的存量基金新增的C类基金，这类基金是渠道推荐的主力，因为A、C基金的费率结构不同，C类基金能够为频繁操作的基民减轻成本。不过，即便C类基金份额在增加，但是基金净值表现不佳，这类基金的合并份额可能还是缩水的。    二是弹性强的主题类基金。震荡市场下，仍有结构性行情存在，非指数型的主题类基金经理凭借着过往优秀的表现，在指数底部仍是渠道推荐的主力。    三是基金经理发生变更的基金。基金管理人发生变更后，新任基金经理凭借过往的丰富管理经验依然可以获得市场、基金公司的认可，在基金产品名称没有变化的前提下，基金的投资逻辑却已发生重大变更，渠道也会给予力推。    四是稳健型基金。无论何时这类基金都是投资者追捧的对象，市场风格发生极端变化，投资者追捧对象的风格自然也随之发生很大变化。
 
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弱市也能大幅“吸金” 近200只权益基金份额翻倍


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     编者按：市场风格的快速轮动，往往引发主题基金“名不副实”的问题，即所谓的基金“风格漂移”。这一现象的根源何在？又该如何规避漂移带来的风险？    证券时报记者安仲文    基金经理的风格漂移，正使得一些行业主题基金变成“盲盒”。    证券时报记者在采访中发现，基金风格漂移存在“被动”和“主动”的因素，风格漂移的典型产品多与基金发行期错过行业主题牛市甚至行业景气周期有关，导致相关产品的基金经理对行业品种难以下手。    另外，风格漂移或多或少也与基金公司持续的规模营销有关，业绩和规模指标在基金经理的KPI考核中带来收入分配上的影响，令基金经理管理“落后于时代变革”的传统行业主题基金时，存在选股难、申购资金少两层问题，为解决这一需求，漂移“应运而生”。一些“迷你基”凭借风格漂移而摆脱了清盘风险，规模大增60倍，更有相关行业主题的“迷你基”通过漂移跻身百亿基金阵营。    已然错过最佳发行期    金融主题无奈“漂移”    北方一家大型公募基金旗下“新金融基金”披露的2022年一季度报告显示，截至今年一季度末，该“新金融基金”前十大重仓股中，有7只个股来自新能源、军工、白酒、半导体等行业；行业的仓位分布上，该基金的金融业持仓仅占16.58%，约64%的股票仓位则集中在军工、新能源和白酒等行业。    “行业主题基金在持仓上改头换面，某种程度上显示基金公司对市场预判性较差，其产品开发、发行节奏落后于市场风格的变化。”华南地区某基金公司的一位人士认为，当新的行业主题基金走完公司申报、监管批复、渠道发行、基金经理完成建仓等全部流程后，市场风格变了，基金经理就“只能找点其他路子了”。    上述“新金融基金”最早何时开始准备产品的？证券时报记者注意到，根据招募说明书，“新金融基金”在2015年3月完成资金募集，此前监管部门则于2015年1月许可募集。考虑到过去发行一款基金产品，从设计、报备、审批到发行基本上需要半年的时间，这也意味着“新金融基金”大概率是在2014年中期开始准备产品的。    基金公司为何要在该产品名称上加注“新金融”？知情人士告诉证券时报记者，2014年上半年监管层提出将在多个方面继续推进改革，并进行民营银行的试点工作，而当时银行股的整体估值非常便宜，为相关的金融主题基金提供了投资机会。    或在上述基金公司为其旗下的“新金融基金”准备产品申报之际，银行股的牛市行情来了。    2014年下半年银行板块启动行情，银行股PB从当年9月10日的0.89倍，一路飙升至12月31日的1.31倍，期间南京银行、光大银行、中信银行、民生银行等股价大涨，涨幅分别达到188.46%、144.30%、124.33%、102.19%。    但在不少银行股股价翻倍的情况下，“新金融基金”于2015年1月、3月才分别获得批文、完成资金募集，明显错过了银行股最赚钱的牛市阶段，促使基金经理不得不在其他行业上寻找投资机会。    发行之后竟独剩虚名    买文体基变成拆盲盒    类似的情况，还包括在2016年之前最具吸引力之一的“文体基金”，对于基金投资者来说，该基金因风格大漂移堪称“盲盒”产品。    据上海某公募基金旗下“文体基金”披露，截至今年一季度末，该“文体基金”前十大重仓股中，几乎清一色为新能源和军工股。    前十大重仓股中，“文体”股票未现尊容，或广泛分布在未披露的隐形重仓股中？证券时报记者发现，根据基金持仓的行业分布情况，截至一季度末，文体娱乐占“文体基金”的持仓比例仅为0.60%，几乎可以完全忽略。    一位偏好于传媒股投资的基金经理向证券时报记者坦言，传媒股景气度最疯狂的时期就是2013年~2015年，但因为2013年传媒股的小牛市来得实在太快，超乎基金公司的预期，因此它们手里并没有正在准备的行业主题产品。    证券时报记者在采访中获悉，经历2013年“文体牛市”的深刻教育后，基金公司注意到了文体基金的非常卖点——可能会吸引大量追求高弹性的投资者借基入市，因此不少基金公司在2014年开始着手准备相关的行业主题基金。    与“新金融基金”2014年的产品开发逻辑类似，国内公募基金公司旗下文体基金的开发或多或少都与当时的政策、行业现象级事件、投资机会相关。2014年10月，国务院印发的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》提出，2025年中国体育产业总规模要超过5万亿的目标，对经济的贡献率从0.5%上升到1.3%。    两个月后，即2014年12月，乐视体育首次宣布开启A轮融资，并获得一级市场的资金追捧，乐视体育的估值迅速走高。A股上市公司同样闻风起舞，2015年1月贵人鸟宣布入股虎扑体育，探路者、雷曼光电等也陆续宣布在体育板块进行布局。    当然，名头最大的则来自王健林，他的万达体育于2015年1月21日宣布，万达集团出资4500万欧元购得马竞20%股份并进入董事会，这是中国企业首次投资欧洲顶级足球俱乐部。半个月后的2月10日，万达集团牵头3家知名机构及盈方体育管理层，以10.5亿欧元成功并购总部位于瑞士的盈方体育100%股权，万达集团则控股68.2%。    综合基金招募说明书，以及考虑到当时新基金产品的开发、申报、核准至少需半年时间，业内人士推测，对行业信息、政策变化极为敏感的基金公司大概率在2014年底、2015年初开始准备相关的文体基金。    前述上海某公募基金旗下“文体基金”的批复时间也印证“半年时间差”的观点，监管部门在2015年6月15日对该基金核准注册，虽然基金公司大概率也注意到2014年底~2015年2月期间体育行业密集的资本运作，但无奈彼时新基金产品的开发到监管审批基本需历时半年。    与行业牛市擦肩而过    “雪藏”扛不住时过境迁    “风格漂移”的问题出在哪里？    证券时报记者注意到，上述的上海公募基金于2015年6月15日拿到“文体基金”这只新基金的批文后，以吹估值泡沫为特点的“文体牛市”也基本结束了。在拿到批文的前三日，即6月12日，上证指数触及5178点高点之后，便开启了一轮让投资者措手不及的连续大跌行情。仅差三天就错过文体牛市的“文体基金”，面临着与“新金融基金”同样的投资运作问题，但在具体操作上又与“新金融基金”存在着不同。    这只与牛市擦肩而过的“文体基金”，解决问题的办法是“雪藏”，以等待文体行业的机会重现。其基金招募说明书显示，“文体基金”2015年6月15日拿到准生证后，因生不逢时而被雪藏长达两年，一直到2017年5月才开始在银行渠道公开发行，又于2017年6月8日完成资金募集后才正式开始运作。    不过，问题未能获得完美解决。即便熬过了两年雪藏，但市场风格、行业估值已是今时不同往日，文体行业的投资机会依然渺茫，投资者对文体基金的兴趣也与2015年上半年完全两判。这也使得这只“文体基金”在2017年结束“雪藏期”后，正式对外发行的最终募集资金仅为4.74亿元。    4.74亿元的发行规模，实际上也表明了当时投资者对文体行业机会的普遍淡薄，也就是说，雪藏两年并没有让基金公司等到文体行业“黄金时间”的再次光临。因此，这只“文体基金”从成立后发布的首次定期报告至今，一直被迫走在风格漂移的路上。    风格漂移并非全被迫    基金经理偏好也使然    “基金产品发行期结束后，实际上化妆品已经是一个阶段性高位了，因此为保证新基金的业绩平稳，我们建仓期内买入了一些其他行业的品种。”华南地区某基金公司人士接受证券时报记者采访时透露，旗下女性消费主题基金在建仓期内发现，相对于化妆品、医美等相关股票，新能源和插座等行业个股的估值更具吸引力，基金经理为保证净值安全不得已选择“漂移”。    上述女性消费主题基金披露的首份定期报告显示，前十大重仓股中化妆品、医美相关股票完全缺位，更多的重仓股指向了汽车电子、新能源、插座等相关股票。造成这种风格显著漂移的原因，或在于女性消费相关股票实在涨得太快。    根据证监会官网，2020年2月26日，上述“女性消费基金”的跟踪进度为“已接收材料”。这意味着，该产品的准备和开发研究，或在2019年12月即已发端，但真正完成发行而募集到资金则在2020年6月30日。在此期间，化妆品股票已经走出了最诱人的一段涨幅，比如珀莱雅、华熙生物均涨逾90%，该基金产品此时若要完全匹配其女性消费的行业风格，就只能直面接盘追高的风险了。    不过，也并非所有风格漂移的基金产品，都是因为其发行节奏错过“行业牛市”而令基金经理被迫为之，大多数情况与“唯业绩论”环境之下基金经理放大“赌性”不无关系。尤其是，当产品的基金经理出现频繁更换，不同的基金经理往往会带来完全不同的持仓偏好。    北方某公募基金公司旗下的“中国制造2025基金”就是一个例子。该基金产品原本由三位基金经理共同管理，调整为只有一位基金经理管理后，产品的持仓也越来越多地呈现了风格漂移的迹象。该基金披露的2018年一季度报告显示，前十大重仓股中，靠前七只全部为地产股，第八、九、十只分别为农业银行、中兴通讯、中国银行；行业持仓方面，地产股占比高达58%，金融股占比也超过24%，金融地产的合计持仓比例超出了80%。    值得提及的是，在该基金的这位基金经理离职后，新基金经理任上披露的首份完整季报中，后者已经将前者的地产股尽数清仓，并将超过91%的仓位集中于制造业领域。    这一信息显然也表明，基金经理的个人投资偏好、所擅长领域，与行业主题基金的风格漂移同样密不可分。    如何避免漂移风险？    修改合同审批加速度    风格漂移的另一个问题在于，当业绩向好时，基民“十分钦佩基金经理的果敢操作”，但若风格漂移后面临业绩亏损，有可能出现投资违反基金契约合同而导致的争议。    在此背景下，一些生不逢时或落后于时代变革的行业主题基金，正通过修改基金合同避免争议的出现。证券时报记者在采访中获悉，深圳地区一家大型公募基金旗下的“现代教育基金”，已在2021年12月底召开基金持有人大会，对“现代教育基金”的转型事项进行投票。    证券时报记者注意到，“现代教育基金”此前在2021年将较大仓位转向新能源行业，避免了“踩雷”教育股。2021年度，该基金为投资者获得了13.29%的正收益。由此也引发了基金投资在合规方面的一些思考。    上述基金公司人士表示，自2021年12月28日起，“现代教育基金”原基金合同失效，新基金合同生效，基金合同当事人将按照新基金合同的有关条款规定享有权利并承担义务。新基金合同生效后，基金名称将变更为“产业智选基金”，而变更名称后，该基金发布的首份季度报告显示，截至今年一季度末，前十大重仓股主要来自新能源、半导体和消费电子。    值得关注的是，针对行业出现的基金风格漂移，以及新基金审批节奏问题，监管于5月13日下发了新一期的《机构监管情况通报》。该通报推动落实《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，主要聚焦优化公募基金注册机制，持续提升常规产品注册效率，并按照公募基金创新产品注册工作流程，同时也关切基金风格漂移问题的解决。    业内人士认为，提升新基金产品的注册效率，将在某种程度上使得基金产品快速推出后抓住行情，避免基金经理以产品发行成立时相关行情结束作为借口来长期实施风格漂移。
 
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行业主题基金频现“风格漂移” 有意为之还是被逼无奈？


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     铁打的营盘流水的兵，一轮较大规模的基金经理离职潮正在上演。    据Wind数据统计，今年以来已经有103位基金经理离职，这一数据仅次于2015年同期的110位，创下6年新高，其中更是不乏林森、周应波、赵诣等明星基金经理。    但值得注意的是，不同于过去对单一基金经理的极度依赖和迷信，近年来，随着各大基金公司投研平台和人才梯队建设的不断完善，优秀基金经理的队伍正不断壮大，明星基金经理离任的影响也正在逐渐减弱。    离职基金经理    数量创近6年新高    在过去三年波澜壮阔的结构性行情下，公募基金赚钱效应突出，也催生了众多声名鹊起的明星基金经理。但随着近半年多以来市场走弱，不少基金经理选择了离职。    Wind数据显示，截至5月13日，今年以来离任的基金经理数量达到了103位，创下2016年以来同期最高，这一数量较去年同期的86位增加了近20%，基金经理离职潮再现。    除数量外，这轮基金经理离职潮多次引起市场热议的另一大原因，是多位明星基金经理的离开。从1月份的兴证全球基金副总经理董承非、华安基金投资总监崔莹，到2月份的博时基金知名医药基金经理葛晨、宝盈权益投资部总经理肖肖，再到3月份的农银汇理明星基金经理赵诣、中欧基金投资总监周应波，还有5月初易方达明星基金经理林森的离任。据证券时报记者不完全统计，今年离任的百亿级明星基金经理将近10位。    但其实，如果拉长时间来看，早在去年下半年，基金经理离职数量就开始逐渐增多，上述部分明星基金经理其实也早在去年下半年开始陆续公告不再管理基金产品。据Wind数据统计，2021年上半年、下半年的基金经理离职数量分别为141位、186位，全年离职数量高达323位，刷新了2015年全年297位基金经理离职的纪录，创近6年新高。    而值得注意的是，无论是2015年，还是2021年下半年至今，两个时间段均有一个共同点，即均处于牛熊转换阶段，每一轮牛市之后，市场的赚钱效应都会催生新一轮的基金经理离职潮。    “市场行情切换的确是容易促使基金经理离职的一大环境条件。比如2019年以来，市场整体赚钱效应较为明显，但实际上主要是几大热门赛道引领的结构性行情，这导致基金业绩严重分化，有基金经理因为历史业绩优秀身价高涨，可以趁机跳槽或创业，也有基金经理在业绩考核下被迫离职。”上海某基金销售机构高管坦言。    但他也表示上述现象非常正常，任何行业都需要市场化流动，再加上近年来公募基金发展迅猛，基金经理的数量也在不断增多，基数大了，绝对数也会随之增加，投资者不必过分担心。    并未触发大比例赎回    俗话说“买基金就是买基金经理”，随着众多基金经理离职，是否赎回成为横亘在基民面前的首要问题，尤其是对于明星基金经理的产品来说，遭遇的赎回冲击是否更为明显？    令人意外的是，从近期的数据来看，虽然赎回在所难免，但大规模、大比例的赎回却并未发生，即使是在市场震荡加剧的情况下，众多明星基金也在这轮基金经理离职潮中完成了平稳过渡。    例如，董承非在2021年10月20日卸任了兴全趋势投资、兴全新视野两只代表作，截至卸任前的2021年三季度末，上述两只基金的基金份额分别为341.47亿份、104.33亿份，到了最新的2022年一季度末，两只基金的基金份额分别为336.01亿份、81.28亿份，虽然有所赎回却相对可控。    再比如，2021年12月17日，中欧基金前投资总监周应波卸任了中欧时代先锋、中欧互联网先锋、中欧明睿新常态等基金的基金经理，截至卸任前的2021年三季度末，上述三只基金的合计基金份额为227.84亿份，到了2022年一季度末，三只基金的合计基金份额为206.1亿份，平均每只小幅减少了约7亿份，也未发生大比例赎回。    上述销售机构高管解释道，这主要是因为继任基金经理的业绩口碑也不错，使基民持观望态度，对明星基金经理的离任给予了一定的观察期，但未来能否留住持有人，仍要看继任基金经理的能否延续过往佳绩。    例如，董承非的兴全趋势投资由谢治宇、童兰、董理三人携手接棒管理，该基金截至一季度末的规模相比董承非离任前仅小幅减少了约5亿份；周应波的中欧明睿新常态由周蔚文、刘伟伟共同接棒管理，该基金的规模仅减少了约1亿份。    值得注意的是，有产品在明星基金经理离职后反而获得了规模逆势增长。例如，博时基金研究部总监王俊于2021年1月20日卸任了博时主题行业等多只基金，从卸任前的2020年末到最新的2022年一季度末，该基金的份额从47.05亿份增长至56.96亿份，增长了近10亿份。    继任者能否延续辉煌？    面对基金经理更迭，投资者“用脚投票”无可厚非，但相比于迷信明星基金经理，在各大基金公司发力投研平台和人才梯队建设的趋势下，个体对基金业绩的影响正在逐渐减弱，“后浪”的表现可能并不亚于前任明星基金经理。    例如，固收老将饶刚在2021年3月从东证资管离职，孔令超、徐觅接任了东方红汇阳、东方红汇利两只二级债基的基金经理。以东方红汇利为例，截至5月13日，该基金近一年收益2.22%，其中在大幅震荡的今年仅下跌了1.27%，延续了饶刚注重绝对收益、盈利体验的风格。    但这两位基金经理并不是“空降”，孔令超、徐觅其实分别自2016年8月、2017年8月就开始和饶刚共同管理该基金，可以说是“老带新”组合的典型代表，这或许也是饶刚离职后两人能完成平稳交接的秘诀。    从规模来看，该基金虽然在饶刚离职的2021年一季度遭遇了小幅净赎回，但随后规模便不断企稳回升，截至2022年一季度末的最新基金份额为40.55亿份，相比去年同期的23.93亿份大幅增长了约17亿份。    天风证券也在研报中表示，由于基金公司的平台性，基金经理变更的影响正在减弱。    首先，每个基金公司都有研究团队，而基金经理的决策会基于研究团队的结果，如果研究团队没有改变，那么基金的重仓股可能在一段时间内不会有太大的变化，因此基金的业绩排名会有一定持续性。    其次，基金经理受到基金公司管理层的约束，所以管理层的投资理念会潜移默化地影响公司中的每一位基金经理，即便是更换了基金经理，但是管理层理念没有变，所以基金也有可能会倾向于维持原先的投资风格。同时基金公司会有风控、合规等部门，也会对基金经理的行为产生一定影响。
 
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基金经理离职数创6年新高 明星出走影响几何？


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     5月15日晚间，通策医疗（600763）公告，公司于5月15日与和仁科技（300550）控股股东磐源投资签署《股份转让协议》，拟通过支付现金的方式受让和仁科技7879.53万股股份，占和仁科技股份总数的29.75%。    和仁科技同日也公告了这一事项，此次交易完成后，和仁科技控股股东及实控人均将发生变更，实控人将变更为通策医疗实控人吕建明，公司原控股股东磐源投资的持股比例将下降至14.22%。    本次交易对价确定为9.76元/股，较和仁科技最新收盘价10.49元/股折价约7.48%，股份转让价款总计为7.69亿元。通策医疗2022年一季报显示，公司账面货币资金为7.34亿元，较2021年末减少了约1.10亿元。    根据协议，磐源投资及其一致行动人杨一兵、杨波放弃其直接和间接合计持有的和仁科技超过2648.86万股（占总股本10%）股份所涉及的表决权、提案权等股东权利。此外，协议各方确认并同意，在本次交易完成后的30个工作日内将改选和仁科技董事会，其中通策医疗有权提名3名非独立董事和2名独立董事，磐源投资有权提名2名非独立董事和1名独立董事。其中，和仁科技董事长将由通策医疗提名人士担任，和仁科技的财务部门也将由通策医疗统一监管。    和仁科技表示，通过本次交易引入新的战略股东继续带领公司发展，将对公司未来在产业整合、战略布局、资本运作等方面起到积极的促进作用。    记者注意到，在此之前，和仁科技已经有了“易主”的预期。2021年12月，磐源投资曾拟将所持29.96%和仁科技股权转让给科学城信科集团，当时的每股转让价格为13.58元/股，股份转让价款总计为10.78亿元。就此本次公告出炉之际，和仁科技也一并公告称，磐源投资此前与科学城信科集团签订的《股份转让协议》终止。    对于此项收购的原因，通策医疗表示，本次交易将增强公司医疗信息化产业领域的综合实力，增强公司的盈利能力及竞争优势，符合公司的战略规划和发展需要。    本次交易还约定了业绩承诺事项，交易对方承诺和仁科技2022年至2024年实现的净利润分别不低于3500万元、4000万元、4500万元，3年合计不低于1.2亿元。    财务数据显示，和仁科技2019年-2021年分别实现净利润4123.48万元、4314.28万元、3480.73万元，增长率分别为1.96%、4.63%和-19.32%。2022年一季度，和仁科技净利润为561.25万元，同比增长3.98%。
 
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7.69亿现金收购近三成股权 通策医疗拟控股和仁科技


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     本报记者 王宁    二季度以来，A股指数维持震荡偏稳态势，公募基金对后市的信心也逐渐回暖。据最新Wind数据显示，截至5月13日，二季度以来合计有845家A股公司获得了公募基金调研，相比一季度的620家相比，环比增长了36%。具体来看，有7家A股公司同时获得了百家公募基金的调研，从板块分类来看，医药生物和电子板块最受青睐。    数据显示，5月份以来，公募基金所持有的权益类资产仓位有所变动。截至5月12日，6292只开放式权益类基金（不同份额合并计算）平均仓位下降0.16个百分点至64.63%，今年二季度以来累计下降0.89个百分点。    多位公募基金人士表示，目前来看，A股大盘3000点成为了拉锯战，但该区间已是底部区间，未来的两大投资逻辑是稳增长、业绩与估值相匹配的成长股方向，看好以新能源、汽车和芯片等制造业相关的板块。    军工股    获调研数量环比增长最高    分板块来看，公募基金调研个股行业数量环比增长靠前的板块分别是国防军工、农林牧渔、有色金属，增幅分别为1.2%、0.7%和0.6%，其次是电力设备、传媒和食品饮料等。    虽然二季度获调研增幅居前的板块并非医药生物等，但从获调研A股公司数量最多的板块来看，医药生物、电子和机械设备等仍最受青睐。数据显示，二季度以来，医药生物板块获公募基金调研的公司多达102家，电子板块的公司同期也是102家，机械设备的公司达到了84家。    从单个A股公司来看，二季度以来，有7家公司获得了百家公募基金的先后调研，它们分别是歌尔股份、洽洽食品、君实生物-U、迈瑞医疗、爱美客、紫光国微、天奈科技；此外，包括立讯精密、联创电子、石头科技、天合光能、闻泰科技和华测检测等12家公司获得了逾90家公募基金的调研。    一方面是公募基金加大了对A股公司的调研频次，另一方面则是基金经理对后市的信心正在逐渐增强。近日，多家公募基金经理发表了对A股后市较为乐观的观点。    “如果经济重启低于预期的话，有可能会对上市公司的盈利造成影响。”大成新锐产业基金经理韩创认为，当前A股3000点可能是市场的底部区间。市场前期持续的下跌，主要是对内有经济方面的担忧，而外部又有国际关系动荡及美联储加息、缩表等因素的影响，但决定A股市场的核心因素还是内部，国内疫情得到有效控制后经济一定能重新复苏。基于此，目前的阶段大概率已经是市场的底部区域了。    公募基金    持有权益类资产略有松动    5月份以来，公募基金对权益类资产的持有却略有调整。    从单个机构来看，旗下开放式权益类基金数量最多的是广发基金，拥有222只产品，平均持仓超过了65%；其次是博时基金、南方基金、鹏华基金、富国基金和易方达基金，旗下此类产品分别为194只、176只、172只、160只、157只，但平均仓位却有较大不同，例如鹏华基金的平均持仓仅有49.79%，而富国基金的平均持仓达到了68.44%。    从平均持仓排名来看，有6家公司的平均持仓高达95%，虽然相关产品数量并不多（旗下产品最多10只），但也体现出了当前对权益类资产的看好态势。同时，平均持仓超过80%的有33家公司，超过50%的有118家，另有7家公司平均持仓不足40%。    从基金分类来看，2338只偏股混合型基金5月份以来的平均股票仓位为81.53%，较月初下降0.29个百分点，二季度以来累计下降1.04个百分点。    694只普通股票型基金的平均股票仓位为87.1%，较月初下降0.31个百分点，今年二季度以来累计下降0.75个百分点。    泰达宏利基金认为，A股市场的上涨应该算是反弹，而非反转，预计5月份存在向上反转的机会，主要是基于两方面考虑：一是前期制约市场的原因在于对经济基本面的过度担忧；二是近期公布的货币政策执行报告中的宏观数据。对于A股市场而言，在赛道选择上应该注重选择结构性宽信用收益的标的，尤其是与民生相关的、存在修复预期的行业。    韩创看好两大投资方向：一是稳增长方向，二是业绩与估值比较匹配的成长股。    他表示，估值仍然偏高的赛道股，虽然近一年这些股票出现了大幅下跌，但是整体估值还是没有到合理区间。此外，竞争格局已经出现明显恶化的赛道股，虽然也出现了下跌，但是股价对隐含预期体现的还是不足够。
 
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7家A股公司二季度以来获百家公募基金调研 医药生物和电子板块最受青睐


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     本报记者 昌校宇    最新一期《机构监管情况通报》（以下简称《监管通报》）进一步明确了新基金审批的“加分项”和“减分项”。《监管通报》提出，对存在“服务投资者能力弱，‘赎旧买新’等问题突出”6种情形的基金管理人在法定注册期限内，采取暂停适用快速注册机制、审慎评估、现场核查等审慎性措施。    对此，《证券日报》记者连线基金公司和业内专家获悉，基金行业确实隐存部分机构“积极”引导基金投资者“赎旧买新”的潜规则。    “‘赎旧买新’潜规则表现在基金公司发行新基金的过程中，存在基金持有人‘被动’将老基金卖出申购新发基金的现象。”中融基金基金经理赵楠告诉《证券日报》记者，该现象由多重因素造成：从市场渠道端来看，渠道端的销售考核机制，可能会让销售渠道更加重视首发；从基金行业的竞争格局来看，各家基金公司为保持规模优势，不得不进行相对密集的新基金发行；从投资者角度来看，部分投资者依然对新发基金存在理解偏差，盲目趋同追热点，被短期业绩波动影响，缺少长期投资意识等都会加速“赎旧买新”的现象发生。    赵楠同时表示，“赎旧买新”现象会导致重视销售新基金而非持续营销业绩表现突出的老基金，容易产生非理性的短期投机行为。即使短期出现了“爆款”产品，但从中长期看，这类“爆款”基金反而更容易出现大幅赎回的现象。再者，“赎旧买新”现象易增加交易频率，提高投资者的交易成本，也易追涨杀跌，不利于整个基金行业的健康发展。    “‘赎旧买新’等现象会造成基金行业的虚假繁荣，增加基金管理人的管理难度。”北京地区某公募基金不动产投资部相关负责人如是说。    上海证券基金评价研究中心分析师姚慧向《证券日报》记者解释称，基金销售机构诱导消费者“赎旧买新”现象由来已久，在市场情绪偏谨慎、新增资金有限的情况下，该现象可能更加突出。这多是以销售为导向的基金销售机构迫于生存的无奈之举，但确实在一定程度上损害了投资者的利益，因为选择合适的基金产品、并较长时期持有才是基金投资者获得基金真实投资收益的有效方式，基金投资者的快进快出是导致“基金盈利、基金投资者不盈利”的“罪魁祸首”之一。当然，也不能排除，有些基金销售机构确实在帮助投资者及时换仓，卖出预期前景不好的产品，重新买入优秀的新产品。    需要注意的是，为加快构建公募基金行业新发展格局，今年4月26日，证监会曾发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。    赵楠认为，此次《监管通报》是从基金审批层面对加快推进公募基金行业高质量发展的落实，明确鼓励和限制部分操作行为，这是对过去分类审批上的具体细节标准做了进一步明确，基金公司的产品布局将会更加规范化、科学化，长期来看能够促使基金公司更注重治理结构和合规稳健经营，有助于基金行业坚持价值投资和长期投资的方向，促进资本市场长期平稳健康发展。    在前述相关负责人看来，未来，基金公司应立足长期经营，增加与实体经济相关的金融产品创新；同时，应引导投资者长期价值投资理念，让广大投资者真正享受到我国经济发展的长期红利。    “监管机构正在不断努力，希望基金行业乃至整个资本市场能够真正为我国投资者财富的保值增值提供助力。”姚慧分析称，根据美国历史经验，随着基金公司之间的竞争愈加激烈，基金产品收取的费率一降再降，投资者也开始密切关注投资成本对收益的影响。此前主流的卖方投顾业务收入主要来源于基金的销售费用（类似我国目前的基金销售业务），这种业务模式不可避免地更重视基金产品销量，而忽略投资者的投资体验，并变相增加投资者的投资成本。因此，与投资者的利益绑定、收费基于管理规模和产品业绩的买方投顾模式（类似我国2019年开始试行的基金投顾业务），开始受到投资者青睐。买方投顾业务开始取代卖方投顾业务的地位，并在随后高速发展。鉴于此，在监管机构增加基金销售监管、基金公司竞争加剧的大环境下，我国的基金投顾业务将迎跨越式发展。
 
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分类监管剑指“赎旧买新”潜规则 基金业界：产品布局将更规范化


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     本报记者 刘琪 杜雨萌    房地产市场再迎重磅政策落地，一举冲上微博热搜榜第一！<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-05-15/6273e54d-4435-4446-aba7-dff651d3080b.jpeg" alt="" width="590" height="1294">图片来源：新浪微博    5月15日，央行、银保监会联合发文称，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-05-15/d8d9058f-735c-4fd4-92a9-650e934efccb.png" alt="" width="700">图片来源：央行官网    易居研究院智库研究中心总监严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，首套房贷利率下限允许下调，将使得商业银行贷款空间更大，有助于后续更好地促进房贷实际贷款利率的下调。结合新政明确的“二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行”可明显看到，政策更加偏向对刚需购房者的支持，助其降低购房成本。    由于我国房地产市场区域特征明显，因此，个人住房贷款利率和首付比例的确定采用了全国、城市、银行三层的定价机制。仅从利率下限来说，目前全国层面首套房贷利率为不得低于相应期限的LPR（目前5年期以上LPR为4.6%），二套房贷利率不得低于相应期限LPR加60个基点。因此，若不考虑当前各地区差异化的加点要求，这意味着后续各地首套房贷利率最多可低至4.4%。<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-05-15/17396a8d-0b1b-42b3-8282-cc5db2485138.png" alt="" width="700">图片来源：央行官网    《证券日报》记者据此算了一笔账。按照100万元本金、贷款30年、采取等额本息的还款方式计算，4.6%的贷款利率下首套购房者的月供为5126.44元；而若按照最低的4.4%贷款利率计算，月供将直接减少118.83元。显然大幅降低了刚需购房者的购房成本。    “此次监管部门调整首套房贷利率下限，释放出积极的信号。”中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，尽管全国范围内已有超百城优化调整房地产调控政策，特别是4月份以来，楼市调控政策优化的节奏和力度均有所加大，但从实际情况来看，受部分地区疫情反复，楼市短期支持政策效果尚不明显，房地产市场仍处于深度调整期。此次全国统一下调首套房贷利率下限，对当前的市场预期将起到积极作用，亦将对房地产市场产生实质性利好。    结合此前贝壳研究院发布的重点城市主流房贷利率数据显示，4月份，103个重点城市主流首套房贷利率为5.17%，二套利率为5.45%，分别较上月回落17个、15个基点；本月平均放款周期为29天，较上月缩短5天。其中，苏州、南通等部分城市的首套主流房贷利率已降至4.6%，与5年期以上LPR持平。    东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，本次首套房房贷利率下限下调，结合更多城市限购松动，接下来地产调控还有进一步放松潜力。这将带动楼市在年中或稍晚一些时候逐步具备企稳回暖的条件。这也是今年稳定宏观经济运行的关键所在。    在陈文静看来，新政落地后，预计后续各地下调首套房贷利率的空间将被进一步打开，以促进合理住房需求的释放。而对于二手房来说，由于新政明确“二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行”，也就是说，目前二套房贷利率仍执行最低5.2%的标准。因此，短期内二套房贷利率下调的空间仍在各地的房贷利率加点上。（编辑 才山丹）
 
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重磅利好！首套房贷利率可低至4.4%，算算一个月减少多少月供


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     本报记者 孟珂    5月15日，记者从投保基金公司获悉，投保基金公司编制的《证券期货行业自律组织投资者保护报告（2022）》（简称《报告》）今日发布。    《报告》以年度为周期，力求全面、准确、客观展示我国证券期货行业自律组织投资者保护工作成效，重点反映了我国自律组织2021年度在完善业务规则和行业自律规则、履行自律管理职责、自主和引导会员开展投资者教育工作、落实投资者适当性管理、推进证券期货纠纷调解和投资者诉求处理、服务实体经济和维护市场稳定等方面的工作情况和效果，以期为社会各界了解自律组织投资者保护成效提供窗口，促进提升我国证券期货投资者自律保护水平。    《报告》的主要结论有：2021年，各交易所、行业协会深化投资者教育与保护制度体系建设，更加注重维护公开公平公正的市场秩序，加强对市场主体的自律管理，拓展投资者教育广度深度，推进投资者纠纷解决机制建设，持续提升投资者保护水平。投教产品及投教活动数量较上年度有所上升，由自律组织建设并运营的国家级投教基地增加2家。更加注重对会员单位的引导，在自律组织的积极倡导下，各市场机构保持投资者服务电话畅通率维持在较高水平，会员单位响应开展的投教活动家次、覆盖人次均有所提升。受市场环境影响，投资者对自律组织投资者保护的总体满意度虽略有下降，但受调查投资者中对自律组织投资者保护表示非常满意的占比保持稳定。    《报告》提出的主要建议有：一是建议各自律组织进一步提升投资者保护的针对性。通过调查掌握投资者群体结构和行为特征以及不同类型投资者在不同市场环境之间的差异，提供差异化的投资者保护路径和服务。通过开展专项课题研究的形式，准确把握投资者教育和保护工作中存在的薄弱环节，评估投资者教育和保护工作的有效性。    二是建议各自律组织充分发挥平台和生态优势，努力构建互促共进、齐抓共管的“大投保”格局。建立健全投资者保护工作事前沟通、事中互助、事后经验共享的协作机制，通过召开投资者保护联席会议、开展合作检查、协作共建投资者教育产品内容体系、共享投资者保护教育资源等方式，加大联动力度，进一步形成合力。    三是建议各自律组织持续加强投资者适当性管理。研究完善投资者分类及准入要求、产品分级及适当性匹配、自查检查等规则体系，推动建立适当性监管要求相关信息系统建设标准。继续加大对市场机构一线岗位的培训，建立适当性检查常态化机制，通过督促行业机构自查自纠、专项检查、联合检查、非现场检查等方式，查处违反适当性管理规定的行为，压实经营机构及相关人员责任。    四是建议各自律组织进一步做好投资者纠纷化解等权益保护工作。充分利用投诉调解等多元化解手段切实践行保护投资者的行业使命，推进落实“总对总”证券期货在线诉调对接要求，加强对调解组织和调解员的管理规范、指导培训，充分利用在线接收、在线调解、在线司法确认等功能，提供更加高效便捷的纠纷服务。    五是建议各期货交易所、期货业协会加大推进期货投资者教育纳入国民教育体系。总结适合期货行业自身特点，加强引导期货公司重视与学校的深入合作交流，助力行业形成提高学生期货素养长效机制。（编辑 何帆）
 
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《证券期货行业自律组织投资者保护报告（2022）》发布：由自律组织建设并运营的国家级...


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     本报记者 孟珂    5月15日，记者从投保基金公司获悉，投保基金公司编制的《资本市场投资者保护制度评价报告（2022）》（简称《报告》）今日发布。    《报告》共计2.7万字，从制度的发布与落实两方面，采用主客观相结合的方法对年度资本市场投资者保护制度体系建设情况进行综合评价。报告共分为四个部分：第一部分主要梳理了2021年资本市场法律法规等的制定修订情况，对其中意义重大且与投资者权益保护密切相关的内容进行归纳；第二部分围绕资本市场投资者享有的各项基本权利，总结中国证监会、各交易所及行业自律组织、投资者保护机构及市场经营机构等落实新《证券法》及投资者保护制度相关要求、加强投资者保护的具体情况；第三、四部分结合证券投资者保护制度体系建设与落实情况、投资者的真实满意度调查数据，对2021年度投资者保护制度体系建设做出综合评价，并在此基础上提出完善建议。    《报告》主要结论有：    一是中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，明确了资本市场未来五年打击证券违法活动的主要目标和工作措施，为全面深化资本市场改革、更好推动资本市场高质量发展提供了重要保障，是资本市场治理体系和治理能力现代化建设的一个新起点。    二是首例证券纠纷代表人诉讼康美药业案宣判，标志着以投资者“默示加入、明示退出”为特色的中国式集体诉讼司法实践成功落地，为特别代表人诉讼从个案试点到稳步推进起到了重要的示范引领作用。    三是监管部门适应注册制改革需要，针对投资者反映集中的“看不完”“看不懂”上市公司报告问题，从规则制定方、信息发布方、信息使用方三个维度出发，多措并举提升上市公司信息披露的实际效果，投资者对信披的满意度整体较高。    四是证监会持续推动完善资本市场重要制度规则，助力多层次市场体系建设，在底层制度建设日益完善的有力保障下，2021年各市场运行情况稳定，规模有序增长，市场活跃度不断提升，对投资者的吸引力持续增加。    五是投服中心作为投保机构首次启动股东权利征集并获得较好的反响，实践证明征集股东权利是新《证券法》对于投资者保护制度建设的一项有效举措，对于保护投资者合法权益、促进上市公司规范运作具有重要意义。    六是2021年投资者对证券公司和公募基金管理适当性匹配相关投诉较上年均有所减少，但仍有11.2%的被调查证券投资者和5.3%的被调查基金投资者表示证券公司/公募基金管理人经常向投资者推介高于其风险承受等级的产品或服务，适当性不匹配的问题仍然存在。    七是被调查投资者对2021年上市公司投资者收益权保护的满意程度低于决策参与权和知情权保护，有10.8%的被调查投资者对2021年上市公司现金分红情况表示不满意或非常不满意，占比有所增加。    八是从12386热线投诉和满意度调查数据来看，2021年投资者信息保密制度的落实情况较上年明显改善，但证券公司系统稳定性问题仍然较为突出，系统无法交易或交易延时等问题一定程度上造成投资者损失，损害了投资者公平交易权。    结合本年度投资者保护制度评价情况，《报告》提出的建议有：一是严格落实《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，健全证券执法司法体制机制；二是扎实推进代表人诉讼常态化开展，全面畅通投资者维权追偿渠道；三是从公司治理入手改善上市公司利润分配现状，强化投资者回报；四是研究优化投资者适当性安排，持续完善投保制度体系；五是完善投资者教育基地监督管理机制，更好地发挥投教功能作用。（编辑 田冬）
 
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《资本市场投资者保护制度评价报告（2022）》：10.8%的被调查投资者对2021年上市公司...


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     本报记者 孟珂    5月15日，记者从投保基金公司获悉，投保基金公司编制的《证券期货稽查执法投资者保护评价报告（2022）》（简称《报告》）今日发布。    《报告》显示，稽查执法效率进一步提高，被调查投资者对稽查执法的总体满意度保持平稳。2021年有效线索受理量、启动调查数量、新增立案数量、办结立案较上一年度有所下降。违法违规线索的调查情况和立案案件结案情况均维持在较高水平，投资者对2021年稽查执法投资者保护的满意度较高。    行政处罚数量较上年度有所上升，处罚金额有所下降，被调查投资者对2021年行政处罚情况满意度保持稳定。2021年证监会行政处罚数量与上一年度基本持平，罚没金额、处罚涉及机构及个人数量较上一年度有所下降，市场禁入决定数量及人数均较上一年度增加，为近年来最高。    被调查投资者对2021年稽查执法与行政处罚信息公开的满意度维持在较高水平。证监会2021年召开现场新闻发布会14场，较上一年度增加7场，官网发布新闻近200条，回答记者提问40余个，官方微信微博发布新闻600余条。稽查执法部门通过官网发布重大案件调查进展、专项执法行动等信息；行政处罚部门及派出机构公开行政处罚决定书343件，市场禁入决定书50件，行政复议决定书126件。73.7%的受调查投资者表示满意或非常满意。    被调查投资者对稽查执法各方面中稽查执法制度建设的满意度最高。2021年，被调查投资者对稽查执法制度建设、办案总量、办案效率、执法精准度、执法透明度、与外部门协作、处罚力度的满意度均在70%左右。被调查投资者对处罚力度的满意度为64.2%。    《报告》对证监会稽查执法部门提出的建议主要有：一是进一步发挥稽查执法功能，提升稽查执法震慑力。二是强化立体式追责，防止上市公司、投资者受到二次伤害。三是深化跨境监管合作，提升跨境证券违法犯罪行为打击力度。四是继续开展多形式执法宣传，推动形成良好的资本市场生态。（编辑 田冬）
 
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《证券期货稽查执法投资者保护评价报告（2022）》发布：2021年行政处罚数量较上年度有...


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     本报记者 吴晓璐    据证监会5月13日消息，5月初，证监会启动了第三届全国防范非法证券期货宣传月（简称“防非宣传月”）活动。    上海证监局相关负责人接受《证券日报》记者采访时表示，“打防结合，预防为主”是证监会打非工作的一贯原则。近几年证监会保持打非工作高压态势，努力做到打早打小，露头就打，取得了积极的成效。但是，打击行动具有一定的滞后性，并且成本很高，防非宣传工作主动性就比较强，有利于提升投资者的防非意识，从源头上减少上当受骗。    加强源头防控    号召投资者远离非法主体    当前，非法证券期货活动点多面广，具有较强的迷惑性和隐蔽性。以非法荐股为例，不法分子常以多种方式进行包装，对于普通投资者来说具有很强的迷惑性。此外，不法分子通过互联网隐匿真实身份，投资者在遭遇到损失之后，还面临了维权的困难。可以说，相关的非法活动不仅严重侵害了投资者的合法权益，也损害了资本市场的形象，影响社会和谐稳定，必须加强源头防控。    证监会表示，第三届防非宣传月的主题为“选择合法机构，远离非法主体，坚持理性投资，谨防上当受骗”，宣传重点包括防范非法推荐股票基金期货、违法违规私募基金、场外配资、股市黑嘴、非法发行股票、非法代客理财、境外机构提供跨境证券期货基金交易服务、仿冒假冒证券期货基金经营机构、非法集资等风险。    谈及第三届防非宣传月的主题，上述相关负责人表示，一是希望主题本身就具有宣传的效果，能够传递对公众有价值的内容。选择合法机构，远离非法主体，就是想告诉公众，证券期货基金业务是需要经营资质的。    “我们在处理投诉举报中发现，很多人是没有这个概念的，他们根本就不会去核实机构的经营资质，这就给了那些冒充我们持牌机构的不法分子以可乘之机，当然也有损于我们行业的形象。”上述相关负责人说道。    二是选择合法机构，是号召投资者去正规的持牌机构购买服务，因为持牌机构服务是有监管的，能够更好地保护投资者的合法权益。    三是坚持理性投资，谨防上当受骗。是想提醒投资者，应当认识到投资有风险，入市需谨慎。赚快钱，高收益低风险是不符合投资的客观规律的。    三个方面开展打非工作    上海辖区涉非活动风险趋于收敛    据记者了解，在证监会的领导下，上海证监局坚持以“零容忍”的态度，持续严厉打击股票场外配资、黑嘴非法荐股等各类非法证券期货活动，取得了积极成效。总体上看，上海辖区的涉非活动风险趋于收敛，未出现体系化、规模化的非法证券期货活动。    2021年上海辖区新增涉非线索数量180余件，同比减少25.4%，涉及工商注册企业96家，同比减少33.6%；结构上看，新增股票场外配资及非法荐股类线索数量明显下降，全年新增股票场外配资线索数量12件，同比减少31.9%，新增非法荐股线索数量45件，同比减少22.1%。    据上述相关负责人介绍，在上海市金融稳定协调联席会议机制的有力领导下，上海证监局紧密联系上海市打非协作成员单位，主要从以下三个方面开展打非工作：    一是规范清理涉非信息。2021年，上海证监局联合市委网信办、市通信管理局、市市场监管局对辖区涉非网络信息、涉非网站App、涉非广告开展全面清理，累计约谈涉非广告媒体5家、关闭处置违法网站（App）86个，下架音视频专辑、节目3000余个，处置违法违规账号8000余个，查删拦截有害信息4.1万余条，有效净化了辖区市场环境。    二是核查打击涉非案件。2021年，上海证监局严格按照中办、国办《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，坚持零容忍要求，从严执法，全年累计查处涉非线索200余件，摸排核查涉非企业90余家，向公安机关移送了一批重要线索，支持、推动公安机关立案查处涉及非法证券期货类案件近百件，抓捕两百多名犯罪嫌疑人，涉案金额近40亿元，对辖区内场外配资、非法荐股等非法证券活动形成有力震慑。    三是创新开展防非宣传。2021年，上海证监局联合警方查处的上海厚成特大场外配资案获得央视新闻频道专题报道和新媒体平台跟进解读，形成了广泛的执法震慑和警示宣传效果；同时，上海证监局发挥上海投保联盟宣传平台优势，将防非宣传与投资者教育工作深度融合，广泛发动地方政府、新闻媒体、高等院校、金融机构、上市公司、投教基地等单位联合开展防非宣传活动，全年累计覆盖投资者上亿人次。    近年来，上海证监局查处多个涉非案件，典型案例包括上海厚成特大场外配资案、“股轩堂”非法荐股案等。    2019年，上海证监局联合上海警方破获了“股轩堂”非法荐股案，涉案公司以销售理财课程的名义非法推荐股票，在一年多的时间里，向超过3000名投资者收取3800余万元荐股服务费。2020年，该犯罪团伙主犯被判处6年有期徒刑并处罚金300万元，受到法律严惩。    2020年9月，上海证监局联合上海警方破获了上海厚成特大场外配资案，该企业涉嫌非法经营股票场外配资交易规模超过21亿元。该案件入选了2020年证监会、公安部联合发布的十大《股票场外配资典型案例》。（编辑 田冬）
 
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