宁波市证券期货业协会

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     本报记者 殷高峰    标准股份因连续十年扣非后归母净利润为负等问题，收到上交所监管工作函。6月13日，标准股份披露关于2021年年度报告信息披露监管工作函的回复公告，就公司的持续经营能力等相关问题进行了回复。    “一般情况下，生产经营型企业的利润主要来自公司主营业务创造的核心利润。如果一家公司的利润长期以来主要依靠具有一定偶发性、特殊性的非经常性损益，意味着利润来源的渠道和方式存在一定的不合理性，而且会因自身造血能力差而导致可持续经营能力存在不确定性。”财税专家、西安交通大学管理学院特聘教授仝铁汉在接受《证券日报》采访时表示。    “上交所及时下发监管函，是实行有效监管的一种手段，有利于证券市场健康发展，有助于保护投资者合法权益。”仝铁汉称。    主业盈利能力持续乏力    监管函关注的首要问题就是标准股份的持续经营能力。    根据公告，标准股份自2012年起扣非后归母净利润连续为负值。上交所请公司结合缝制机械行业竞争格局、同行业可比公司业绩等情况，分析公司主业盈利能力持续较弱的原因，说明持续经营能力是否存在不确定性。    对此，标准股份表示，近年来，随着国内经济转型升级不断推进、缝制机械行业结构调整逐步深入，行业内企业间的竞争不断加剧，规模小、技术实力不足的企业逐步退出市场，拥有较强研发能力和规模效应的头部企业通过行业资源整合和资本运作进一步巩固和扩大优势地位，行业集中度不断加强。    标准股份与同行业其他三家上市公司杰克股份、上工申贝、ST中捷进行了对比。其中，公司2013年、2018年收入增幅低于同行业可比公司；2014年至2017年、2019年至2021年收入变动幅度居于同行业可比公司的中游水平；2012年至2014年以及2021年，公司的扣非归母净利润居于同行业可比公司的下游。    需要说明的是，以上数据摘自标准股份、上工申贝、杰克股份、ST中捷披露的招股说明书及定期报告，上工申贝的营业收入取缝制设备制造类业务收入，杰克股份的营业收入取工业缝纫机业务的收入（暂无2012年公开相关数据），标准股份2020年、2021年营业收入为扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入。    对于公司主营业务持续亏损的主要原因，标准股份称，主要是因母公司持续亏损所致，母公司亏损主要是因资产减值损失过大和毛利率较低所致。    “从回复内容看，标准股份结合当前缝纫机行业面临的困难进行了充分分析，态度比较中肯。”万联证券投资顾问屈放对《证券日报》记者表示，我国制造业人工成本增长是现实问题，因此存在制造产业链转移的情况。目前全球主要的缝制设备厂商集中在日本、德国、中国等国家，我国主要占据该行业的中低端领域，技术壁垒并不明显。此外，缝纫机行业更新换代较快，如果不能在有效时间内处理库存，后期很容易形成滞销，导致计提损失。    针对上述问题，标准股份表示，公司已采取措施，分阶段消化处置历史存货，加快应收账款回收，通过调整产品结构和资源整合提高主营业务毛利率。公司还称，母公司的毛利率近两年已有初步改善，从2019年的12.33%上升至2021年的19.42%。    战略转型推七大增值服务    “对于主业持续经营能力较弱的情况，上市公司可以对战略发展、盈利模式、产品、营销政策、价格策略、管理方式等进行重新梳理和分析，及时发现问题，并有效改进和优化，尽快提升主业盈利能力。”仝铁汉表示。    标准股份也在回复中披露了公司为改善主营业务经营业绩已采取及拟采取的相关措施。推动战略转型是标准股份的首要举措。公告称，公司由出售单一缝制设备供应商向环境与服饰领域的系统解决方案商和系统服务商转变，为用户提供设备、工程、运营、服务、金融、供应链、智能化等七大增值服务。公司的目标市场延伸至整个纺织服装领域除设备外的工程、运营、服务等，市场不断扩大。    公告显示，2021年标准股份实现营业收入16.84亿元，其中与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入为10.27亿元，主要来自供应链业务，占营业收入比例为61.02%，较上年上升2%，毛利率为3.39%。    这也引起了监管部门的关注。上交所要求公司结合供应链业务低毛利率的实际情况，以及该业务对公司除营收外主要财务指标的影响，说明公司在供应链业务与主营制造业的协同效应不明显的情况下，近两年内持续扩大供应链业务的原因及合理性，是否实现了前期披露的改善上市公司经营质量的目标，并充分提示可能存在的风险。    对此，标准股份称，供应链业务导致公司整体毛利率降低和资产负债率上升，但整体资产负债率仍处合理范围，尚不构成流动性风险。    值得关注的是，2021年，公司供应链业务产生部分逾期应收账款，对其中应收太原煤炭约1.28亿元单项计提坏账准备约4983.59万元，累计计提坏账准备约5115.20万元，影响公司2021年度归属于上市公司股东净利润减少约4983.59万元。标准股份称，这也是造成公司2021年亏损的一大原因。    标准股份表示，开展供应链业务的初衷是在保证主营缝制机械制造业务不亏损的情况下，获得增量利润，改善上市公司经营质量。但从2021年度真实情况来看，供应链业务并未实现改善上市公司经营质量的目标。    “传统的制造企业进行过大幅度的跨界转型风险较大，在原有产业的基础上进行产业升级和纵深发展更为稳妥，先保证公司的现金流稳定，再逐步降低库存对财务的掣肘。”屈放建议称。    标准股份表示，公司供应链业务的未来发展重点是加大对逾期应收账款的催收力度，全力化解供应链业务逾期应收风险。未来将采取更稳健的策略，主要围绕大集团产业链资源开展业务。    标准股份所称的“大集团”指的是陕西鼓风机（集团）有限公司（以下简称“陕鼓集团”）。2020年9月份，作为西安国资改革的重要举措之一，西安市国资委决定将西安工业投资集团有限公司持有的中国标准工业集团有限公司（简称“标准集团”）100%股权无偿划转至陕鼓集团。标准集团为标准股份的控股股东。    “国企改革的目的之一就是改出新活力，提升国有企业的发展质量。”西安朝华管理科学研究院院长单元庄对《证券日报》记者表示，西安市国资委通过资产划转，希望通过“先进”企业的带动，提升“后进”企业的发展活力。但如何创出新局面，仍需要在产品、技术、市场、组织结构等方面加大力度。
 
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供应链业务未达预期 标准股份扣非归母净利润连亏十年收监管函


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     本报记者 向炎涛    见习记者 许林艳    6月13日，北方华创发布2022年股票期权激励计划（草案）。公司拟向激励对象授予1310万份股票期权，本次股权激励计划授予股票期权的行权价格为160.22元/股。    据Choice数据显示，6月份以来，包括北方华创在内已经有20家上市公司发布股权激励预案。此外，截至6月13日，今年以来共有390家上市公司发布股权激励预案，其中，276家方案进度为实施状态。    “股权激励属于长期激励，是企业全面薪酬体系的重要组成部分，配合现金薪酬使用。”康迪凡咨询合伙人、薪酬专家刘畅在接受《证券日报》记者采访时说，“对于企业来说，合理使用股权激励不仅可以提升全面薪酬的市场竞争力，也是激励多样化的体现。”    第二类限制性股票为主流    在目前发布股权激励预案的390家上市公司中，有276家方案进度为实施，占比达70.77%。此外，在实施股权激励的行业中，电子、机械设备和化工行业的上市公司数量位居前三位，分别为42家、36家和26家。激励标的物有股票、期权和第二类限制性股票，其中第二类限制性股票为主流，目前共有124家上市公司选取第二类限制性股票作为激励标的物。    “第二类限制性股票是科创板和创业板的创新之举，既体现了原限制性股票的价格优惠，又实现了期权的‘行权时出资’，其灵活性和激励性是其他长期激励工具所不具备的。”刘畅对《证券日报》记者说。    对于这三种激励标的物孰优孰劣，上海明伦律师事务所王智斌在接受《证券日报》记者采访时表示，不同的激励方案各有利弊。限制性股票在后期有转让权利上的部分限制，股票期权虽然在后期受到限制较少，但是在前期的激励性不强。如何选择合理的激励方案，取决于多方面的综合考量，需要考虑公司股本结构、行业类别和前景等多重因素。    “在激励方式上，上市公司会选择定向增发股票或者回购股票等方式，这两种方式都比较常见。相比较而言回购对现金流的要求比较高，需要匹配合适的市场回购价格。而定向增发的灵活性则相对较强。”刘畅认为，董事会股东一般对于绑定激励业绩目标的股权激励都较为支持，这也提升了定向增发的可实施性。    国有企业参与度提升    民营企业是股权激励的“主力军”，目前共328家民营企业发布股权激励预案。此外，国有企业股权激励参与度逐渐提高。    据Choice数据显示，2020年以来，截至6月13日，共有19家国有企业发布股权激励预案；2021年同期上升至30家；今年同期共有33家国有企业发布股权激励预案。    目前激励股份数量居于A股榜首的为中国联通，公司实控人为国务院国有资产监督管理委员会。今年开年，中国联通就发布了股票激励计划（草案）。拟向激励对象授予不超过9亿股的限制性股票，约占当前公司股本总额309.9亿股的2.9%，激励人数不超过8000人。公司授予激励对象每股限制性股票的价格为2.48元/股。    “近来上市国企股权激励提速，主要受两方面因素推动。一是国企改革任务中关于激励机制建设的部分需要尽快落实。二是在疫情影响下，国有上市公司存在迫切需求激发企业发展活力。通过股权绑定核心人才，很好地激发关键人员的积极性和创造力，进而促进企业整体财务绩效提升。”上海市光明律师事务所付永生对《证券日报》记者说。    记者注意到，截至6月13日，A股总计有4家公司因多重因素停止实施股权激励计划。    例如立华股份3月26日在公告中表示，在沟通过程中，公司收集到各方对于此次股权激励方案在覆盖面、时间跨度、不同层级激励份额设置、考核指标及归属安排等方面提出的合理质疑和改进意见。经管理层探讨评估，公司预计目前的方案难以达到预期的激励目的和激励效果。为了使激励方案更好地起到激励的作用，公司决定终止本次股权激励计划的推进。    科森科技在2月19日发布了2022年第一次临时股东大会会议决议公告。此次股东大会未审议通过《关于&lt;昆山科森科技股份有限公司2022年股票期权与限制性股票激励计划（草案）&gt;及其摘要的议案》，其中有98.29%人投反对票，仅有1.71%投同意票。    “长期来讲，终止股权激励计划不利于提升管理团队和核心技术人员的凝聚力，也不利于实现公司和员工的共同发展，以及公司的可持续发展。”IPG中国首席经济学家柏文喜告诉《证券日报》记者。
 
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A股推股权激励方案“正酣” 年内390家上市公司参与


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     “加班加点，把失去的时间抢回来！”    “满负荷生产，要把产能赶回来。”    当前，疫情大为缓解，此前受影响较大的上市公司开足马力，赶工加油干，力争完成全年增长目标。证券时报·e公司记者采访上海、江苏、浙江、广东等多地上市公司了解到，供应链已基本恢复，复工复产正加速推进。有公司表示，当前原材料供应充足，销售物流顺畅，已基本恢复到疫情前的水平。    生产跑出加速度    上海是全国半导体重镇，疫情期间，重点半导体制造类企业均进入了复产“白名单”，生产经营所受影响相对有限，而在疫情得到控制后，相关企业更是开足了马力。    作为本土半导体刻蚀设备龙头，中微公司在疫情期间保持了闭环生产，生产运营保持相应产能。此前，在供应商的支持和员工们的日夜奋战下，中微公司一批机台曾于4月11日夜间，准时交付客户。对于最新经营情况，中微公司相关负责人近日向证券时报·e公司记者介绍：“6月1日起更多员工可以正常上班，公司运作效率也会更高。”    该负责人同时指出，供应链缺货从去年底到今年初变得更加严重，中微公司加强与客户、供应商各个层面的沟通，合作应对供应链零部件短缺问题，包括动用自身供应链帮助上游供应商解决其部分零部件短缺情况。同时中微公司还发挥柔性制造优势，及时调整生产计划，最大程度优化制造工序、周期，现阶段尽量保持100%准时交货率。    与中微公司类似，专注于半导体硅材料产业的沪硅产业经营情况亦有所保障。公司相关负责人告诉证券时报·e公司记者，疫情期间，公司下属上海新昇、新傲科技均进行封闭生产，今年3月、4月，公司下属上海新昇300mm大硅片出货量持续创新高，存储器用硅片继续保持历史出货纪录，根据最新估算，5月300mm大硅片出货量再创新高。    晶圆厂方面，中芯国际是集成电路制造业领导者，对于外界关注的上海疫情影响，公司联席CEO赵海军在5月中旬业绩会上曾介绍，“我们在闭环里的生产实际上也受到影响，希望在6月底补回来，或者利用上海之外的厂区把它补回来。目前为止，我们没有取消客户的订单，只是延迟了一些交付。”    中芯国际董事长高永岗则补充说：“我们要努力把短期疫情对产出的影响控制在5%的范围之内。”    尽管受到疫情扰动，但中芯国际表示，今年的资本支出（约320.5亿元）和扩产按计划推进，一季度公司已新增2.8万片折合8英寸的产能，公司预计今年产能总增量会超过去年。    在机械制造领域，疫情期间，上海电气旗下多家公司均闭环组织生产，随着疫情防控形势持续稳中向好，集团各产业板块、重点企业复工复产“快进键”一个个按下。    上海电气上重铸锻有限公司（上海电气全资子公司）正全力以赴保国家重点项目工期、保重点产业链的供给端安全。目前，该企业复工人员到岗率100%，电渣重熔、电炉冶炼、锻造、热处理、机加工、检测等工序全产业链复工。“企业管理层正积极调整生产策略、提高生产效率，采取加班加点等措施，把失去的时间抢回来。”该企业负责人表示。    在光伏领域，近日协鑫集成相关负责人向证券时报·e公司记者介绍，公司合肥生产基地是协鑫集成打造的总部型生产基地，规划组件产能60GW，目前在建一期15GW光伏组件项目正陆续投产达产中。    据了解，自4月18日以来，在国家保障物流畅通促进产业链供应链稳定的各项要求落地以后，协鑫集成合肥生产基地区域内的物流时效性日益加快，前期受到疫情影响的堵车和验证难问题已经全部化解。截至5月底，该基地原材料供应充足，销售物流顺畅，已基本恢复到疫情前的水平。“目前，公司合肥生产基地正抢抓生产保障出货。”该负责人表示。    “今年以来受到疫情冲击，广汽本田供应链稳定受到一定影响，也限制了广汽本田前期的产销表现。但随着疫情影响减弱，广汽本田的强劲实力得以快速恢复。”广汽集团向记者表示，伴随着系列政策带动需求提振，同时复工复产全面推进，企业的零部件供应链逐步恢复，公司正牢牢把握这一重要窗口期，马力全开，继续挑战全年产销增长15%的目标。    广汽集团同时提到，由于公司持续推进“三电”关键核心技术自主可控，因此以广汽埃安为代表的新能源汽车板块具备更强的抗风险能力，在疫情带来的供应链影响等市场不确定性中能以最快速度恢复。    最新披露的产销数据也印证了这一点。今年5月，广汽集团生产汽车19.24万辆，同比增长16.1%，环比增长49.6%。在新能源汽车板块，广汽埃安5月单月生产汽车2.2万辆，同比大增182%，环比也大增124.4%。    抢抓时间把产能赶回来    上市公司抢抓时间窗口，满负荷生产，要把耽误的产能赶回来。    6月7日下午，位于常州的腾龙股份汽车空调管路生产车间内，工作人员都在有条不紊地工作中。作为国内外汽车主机厂和系统制造商的重要供应商，腾龙股份在热交换系统管路的生产处于行业第一梯队，主要客户为国内外汽车整车制造企业。    腾龙股份也曾受到疫情波及。“4月份，来自长三角地区主机厂的订单均有影响，比如上海主机厂的订单基本就停了下来，”公司制造部部长王孟春介绍，如今随着上海疫情缓解，管路产品订单也已经恢复至平均正常水平，“按照上海主机厂的提货计划，已经恢复去年年底满负荷状态。”    “腾龙股份今年是有扩产计划的。”王孟春向证券时报记者表示，去年空调管路生产车间共有10条生产线，计划本月底增加至13条，“疫情减缓了订单交付的进度，但我们还是要把产能赶回来。”    腾龙股份储液罐车间部长戴鹏飞表示，公司在5月份恢复正常生产经营状态，目前每月供应70多万套储液罐，主要客户包括比亚迪、法雷奥、马勒等，“上海疫情期间降低到50万套左右，6月预计增加到80多万套。”    “目前汽车市场还是向好的。”戴鹏飞介绍，往年6、7月份是汽车生产淡季，“只要疫情能控制住，可能这个淡季今年不会出现，‘金九银十’也会比往年来得更早一些。”    目前，腾龙股份储液罐生产线产能利用率已在高位。“上半年疫情期间，我们积极开展新能源汽车零部件的研发工作，目前新产品气液分离器已经收到某头部新能源品牌主机厂客户的订单，有望获得其70%以上的份额，下半年将开始量产。”戴鹏飞向记者表示，“新能源汽车所用零部件的价值较传统零部件有了大幅度提升，对我们销售额的提升会非常明显。”    6月9日上午，在连云港国家级石化产业基地盛虹炼化一体化项目现场，随处可见忙碌的身影。东方盛虹芳烃部工艺技术员马栋正在对设备进行巡检，为装置调试投用做准备。    证券时报记者在现场采访时了解到，盛虹炼化一体化项目正处于全力推进产能爬坡、加速实现全流程打通阶段。据可行性研究报告，全面投产后可实现年产值近1000亿元、利税超200亿元。东方盛虹也在全力克服疫情带来的不利影响，多措并举稳增长、保就业。“特别是投资677亿元的盛虹炼化一体化项目投产，公司对人才的需求更是大幅增加。”盛虹集团人力资源总监郭东来介绍。    今年以来，公司累计在连云港录用社招人员1244人，员工增幅达10%；另外录用高校毕业生821人，大部分应届毕业生将在今年7月份入职。郭东来表示，随着疫情防控逐渐稳定，下半年公司还将加大招聘力度，“预计将在连云港新增招聘岗位1000余个”。    “盛虹炼化等重大项目将带动十几个产业链上的项目快速发展，这些项目投产后，将为连云港石化基地带来大约3500亿~4000亿元的应税销售收入，带动就业人员2万~3万人，为稳就业、保增长做出重要贡献。”连云港徐圩新区经济发展局局长张贵堂表示。    在连云港徐圩新区国家级石化产业基地，盛虹斯尔邦石化EVA成品车间内，一批2000吨的光伏级EVA树脂正在装车，即将发往浙江的下游光伏组件厂家，用于生产光伏封装材料。今年前5个月，斯尔邦光伏级EVA产出11.5万吨，同比增长18.6%，并实现全产全销，装置产能和产品质量均有较大提升，综合竞争力再迈新台阶。    “受益于稳增长政策带来的行业较高景气度，并且经过近年的调整改革，公司在手订单充足，全国化业务布局稳步推进。”佳都科技相关人士向记者表示，由于轨道交通是经济稳增长重点发力的领域，公司深耕的轨道交通数字化赛道正成为“增量中的增量”。目前，公司在粤港澳大湾区、武汉、长沙、合肥、宁波、大连、郑州等地16个在建轨交项目都进入了建设高峰期，部分线路已具备开通条件，力保按期交付落地。    力促物流常态化运行    物流畅通才能保障企业复工复产的正常推进，证券时报·e公司记者近日走进货运枢纽杭州传化公路港，感受车轮里的经济脉搏。    位于杭州市钱塘区的杭州传化公路港，紧邻萧山、柯桥及诸暨等工业重地，一期项目占地面积近400亩，目前入驻的物流企业超过300家，货物可通过干线运输实现一港发全国。    走进杭州传化公路港内，大大小小满载货物的货车不时从身边驶过，大门口经常堵车。从各物流公司仓库堆放的货物可以看出，发往上海、江苏、广东等地的货运码头比较忙碌，停靠在月台上附近的货车正在排队等待，完成装载后，这些货车将奔赴各自目的地。    “从港内总体车流量来看，目前已经基本感受不到疫情影响，但由于各地的疫情、防疫政策不同，各专线运营有所不同。”传化智联相关人士对记者表示，6月以来，杭州公路港内日均车流量保持在5000辆左右，环比提升超过10%，港内近300家物流企业、100余条快运专线的业务逐步恢复常态化运行。    杭州踏云物流有限公司经营上海专线，看上去十分忙碌，门口空地堆满了包裹。“前段时间因为疫情停了2个多月，6月1日刚刚复工，现在去上海的火车可以发车了。”踏云物流负责人对证券时报记者表示，“但是，一连几天，上海接收点仓库处于爆仓状态，让我们这边不要继续送了，消化不了。”他一手指着堆满货物的仓库，一边很无奈地表示，“现在的问题不是没有货源，而是两头爆仓。”    杭州至上海的运费仍比正常情况下略高。踏云物流负责人介绍，正常是120~130元/吨，现在的价格在150~200元/吨，主要还是受疫情管控影响，得考虑司机滞留期间的吃、住问题，这些费用都需要货主自己承担，否则叫不到车。    杭州发往江苏各地的专线已经恢复常态化运行，近期包裹数量较此前已经略有下降。    入驻传化公路港的杭州程群物流有限公司是一家专营江苏各地市的大型物流企业，为周边约500家企业提供物流服务。“4~5月，江苏很多地市对疫情防控政策抓得非常严，很多跑运输的个体户，甚至物流公司，因为注册资金达不到要求而拿不到通行证，只能停止运营。这种情况下，货主们来到传化物流港，新客户带来了新增量。”该公司负责人对记者表示，“近期，感觉发货量出现了小幅下降，虽然对公司不是好事，但确实是一个好的信号，从侧面反映物流开始畅通了。”（记者王一鸣臧晓松李小平证券时报记者李映泉对本文亦有贡献
 
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上市公司开足马力 把疫情耽误的时间抢回来


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     本报记者 肖伟    近期，国家频频发布政策加速推进新型储能产业发展。6月1日，国家发改委等九部门共同印发《“十四五”可再生能源发展规划》，强调提升可再生能源存储能力。6月7日，国家发改委、国家能源局综合司发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》（以下简称《储能通知》）。    湖南积极响应国家号召，将发展新型储能产业列为“制造强省”的战略重点，在财税、投资、用地、用工、项目建设等方面给予大力支持。以中科电气、中伟股份、湘潭电化等为代表的相关公司加快重大项目建设，覆盖了从正极前驱体、正极材料、电解液、电芯及外包装、隔膜、负极材料到废旧动力电池回收的新型储能材料产业链，为实现“新型储能强省”战略吹响了冲锋号。    打造新型储能制造业高地    《储能通知》指出，新型储能可作为独立储能参与电力市场，鼓励配建新型储能与所属电源联合参与电力市场，加快推动独立储能参与电力市场配合电网调峰，充分发挥独立储能技术优势提供辅助服务，优化储能调度运行机制，进一步支持用户侧储能发展，建立电网侧储能价格机制。    湖南省能源局工作人员向记者介绍说：“从发电端来看，湖南一次能源资源匮乏，省内煤炭、石油、天然气矿产资源较少，需要从外部调运进省。湖南水电资源分布不均，多数受地理条件限制，集中在有较大落差的山区，且受枯荣季节影响。从用电端来看，湖南生产生活用电连年创出新高，对电力需求一直保持高增长态势，存在一定能源缺口。大力发展新型储能产业，可科学调节峰谷用电，实现电网负载动态平衡，有利于湖南解决电力缺口问题，更有利于湖南发挥先进制造业的领先优势，打造内陆新型储能制造业的新高地。”    6月9日，湖南快马加鞭推出100亿元先进储能基金、50亿元中小微企业发展基金等配套措施，重点投向新能源材料、新型储能领域的“隐形冠军”企业，加快完善这一新兴产业链。    财信金控旗下的财信证券投资部门负责人徐行刚表示：“我们不仅关注IPO项目，更关注在细分领域中的‘隐形冠军’企业。我们以‘投小、投早、投特色’为原则，重点关注新能源、新材料、新型储能等领域的特色中小微企业，目前已构建了相关项目库并进行动态维护。”    企业重大项目落地开花    中央和地方频频吹来政策春风，叠加新型储能赛道景气度大涨，为相关上市公司大干快上、发展重点项目提供了有力支持。    湘潭电化是主攻电解二氧化锰的湖南本地上市公司。由于锰系电池需求量旺盛，湘潭电化2021年度和2022年一季度业绩不俗，扣非净利润分别同比增长836.65%和644.04%，均位居湖南上市公司业绩增幅之首。截至6月10日收盘，湘潭电化以涨停价报收于15.49元/股。    6月初，湘潭电化接待多家来访机构时表示，“全球电解二氧化锰年产能60万吨左右；公司在手锰矿资源丰富，电解二氧化锰的年产能为12.2万吨。公司控股子公司靖西立劲锰酸锂产品一期年产能为2万吨，第一条年产1万吨的生产线已于2021年投产。目前，公司重点进行前驱体的研发创新，致力于构建从锰矿资源到锰系新能源正极材料的产业链，进一步提高竞争力。”    6月10日，在湖南宁乡新能源项目工地上，中科电气旗下的中科石墨锂电池项目正式进入试生产阶段，将实现年产高端负极材料5万吨，年销售收入可达25亿元，可带动1000人就业。中科电气工作人员表示，“目前新能源行业发展快速，对负极材料需求增大。项目能早日完工投产，就能早一天缓解交付压力，缓和行业供求压力。”    中伟股份同日也公告称，拟定增募资不超过66.8亿元，用于印度尼西亚基地红土镍矿冶炼年产6万金吨高冰镍项目、贵州西部基地年产8万金吨硫酸镍项目、广西南部基地年产8万金吨高冰镍项目、贵州开阳基地年产20万吨磷酸铁项目，并补充流动资金。中伟股份表示，“未来三至五年，动力电池及三元前驱体行业景气度持续上升，市场空间有望进一步增长，我们应抓住下游应用端带来的窗口机遇。扩充新能源材料产品线，旨在于进一步丰富产品线，满足下游客户的多样化需求，以多元化布局保持行业领先地位。”
 
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湖南多措并举打造“新型储能强省” 上市公司加速推进重大项目落地


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     2019年5-6月我参与了首批科创主题基金的发行与管理工作，华夏科技创新作为首批科创主题基金，在发行当天募集资金接近200亿元，最终配售后比例5%以内，可以说当时承载了无数投资人的殷切希望，这里面无疑是对科创板本身抱有了巨大期待。截至2022年6月2日，华夏科技创新混合A实现了94.62%的收益率，目前科创50指数在1079.85点，较推出以来上涨7.98%，同期创业板指数区间涨幅51.39%（2019.05.06-2022.06.02），沪深300指数上涨4.51%，上证指数上涨3.98%。从结果来看，华夏科技创新相较于指数创造出了明显的超额收益，而这里面我相信很大程度上是归功于科创板和创业板注册制本身提供的大量优质供给高质量证券。总结起来，这些高质量证券本身背后的公司，是中国经济的新动能，而注册制之后的科创板创业板，也是广大基金经理的新舞台，更是广大投资者的新机遇。    悄然回首：科创板三年给我们带来了什么？新兴企业获得融资，开启研发驱动之路    2022年6月2日，科创板共有上市公司424家，主要集中在电子、医药生物、电力设备新能源、计算机、国防军工、基础化工等行业，有非常明显的行业分布特征。从募集资金角度，科创板目前累计实现募集资金5542.38亿元，其中IPO5286.01亿元，再融资256.38亿元，非常有力地支持了实体经济尤其是新兴科创型企业的发展。<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-13/6988302e-8cea-4b5c-b766-d8f0b6aeb642.png" alt="" width="567" height="497">    数据来源：Wind统计，华夏基金，兴业证券，截至2022.6.2    从投资者角度，科创板给我们提供了一大批高研发强度的公司，而我们都知道，在知识经济时代，未来的收获大都来自于今天的研发投入。<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-13/4af69839-5f33-42c8-b692-a55d7b8626e4.jpg" alt="" width="670">    数据来源：Wind统计，华夏基金，兴业证券    由于整体体量较小，从研发的绝对金额和人数上，科创板不如创业板和主板，但是从研发费用率和研发人员占比角度可以看到，科创板的“研发驱动”含量是目前所有板块中最高的。    研发人员占比上可以看的更加明显：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-13/b8787b78-ce7f-45fc-b4c1-25866fcdd116.png" alt="" width="480" height="151">    数据来源：Wind统计，华夏基金，兴业证券    从结果上看，过去三年科创板公司的高研发投入，也较好地转化为了财务上的经营成果：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-13/539e5dc4-52bf-41ae-bf45-07e4719d669a.png" alt="" width="780">    数据来源：Wind，华夏基金，中金公司    回顾2009-2012年创业板与2019-2022年科创板：    从整体上看，科创板前三年的表现与创业板前三年表现相当，创业板指数前三年接近腰斩（从1239.6点跌至最低585.44点），而科创50指数顶部回撤幅度也达到了50.58%（1726点跌到853.21点）。另一方面，从企业的经营成果来看，即使受到疫情影响，科创板的收入利润增速也与当年的创业板类似，表现出了较高的成长性：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-13/8391fc94-5ab4-4295-9a8f-dc30c1e01789.png" alt="" width="670">    数据来源：Wind，华夏基金，兴业证券    以史为鉴：回顾创业板首批28家公司，展望科创板公司可能未来    创业板首批28家公司在2009年10月底挂牌上市，十余年之后回首再看，其中多家公司已经被借壳或者并购重组改名，甚至还有一家公司目前处于*ST状态，还有一家已经退市（金亚退），但是也不乏诸如爱尔眼科和亿纬锂能等如今创业板指数的权重股：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-13/6e685635-0434-4a55-b1bd-9db074cdf124.png" alt="" width="670">    数据来源：Wind，华夏基金，截至2022年6月2日    事实上，我们可以看到创业板首批上市公司表现出了明显的“二八效应”，也就是少数公司创造了绝大多数价值，我们看到前两家公司贡献了如今28家公司总市值的60%，而前6家公司贡献了79.35%的市值占比。事实上我们也看到了爱尔眼科，亿纬锂能，华测检测等股票在上市之后完成了10倍20倍甚至30倍以上的涨幅，背后来源是持续的业绩成长，这三家公司也是唯三的在过去12年中做到了25%以上利润复合增长的少数赢家。    今天我们看到科创板公司，虽然都还很年轻，但是他们代表的产业方向还有巨大的成长空间，而高强度的研发投入作为一个整体构成了一个持续成长的可能性，我们相信其中的少数投入有效的公司，会在未来脱颖而出，目前已经上市的424家科创板上市公司，如果我们按照5%的赢家率（20倍以上涨幅），就有可能贡献20家公司，如果是放宽一点符合“二八定律”，按照20%的“成材率”，则在未来有可能贡献接近上百家优秀公司获得较大涨幅。    2019年，当我们做首批科创主题基金的路演时，很多人问我们会配置多少的科创板，我们的答案是先观察，并不着急介入，主要是因为当时我们认为估值太贵。    而今天，科创50指数从2021年8月初的1639点，一度跌至2022年4月的853点。即便5月至今有所反弹，但仍有接近4成的科创板个股股价低于发行价，大量公司都已经经历了甚至50%以上的回撤幅度。从估值层面上看，同样已是科创板开板以来最低水平，科创50指数40倍左右的PE估值，已低于创业板指49倍左右的水平。<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-13/bf4e8bb0-22fa-4518-ac61-766c4db27bf7.png" alt="" width="674">    数据来源：兴业证券    在未来空间和成长性依然足够的情况下，在估值大幅回落的今天，从华夏科技创新基金的公开运作记录也可以看到，2019年其前十大重仓中几乎看不到科创板公司的身影，而截至2022年一季度，其前十大重仓已经有两只科创板股票，而科创板整体的配置比例也达到了历史最高。    他山之石：崛起于70年代通胀周期之中的纳斯达克和日经225    如今困扰市场的主要周期性宏观因素是40年以来的最大通胀周期，市场的定价主导因素由之前的结构性因素让位于周期性因素。回顾70年代通胀期，我们可以看到虽然通胀维持了较长时间，但是周期性因素本身对市场的影响时间并没有太长，纳斯达克综合指数诞生于1971年2月5日，从100点开盘，至1973年1月见顶至136.84点，然后在1973-1974年的“滞胀”周期中，一路下跌至54.87点，顶部回撤达到约60%，并在1974年Q3筑底。而此时的通胀依然较高，在整个70年代的中后期，从1974年至1980年，股票市场的定价在此后重回了结构性因素，经历了“滞胀”周期洗礼的纳斯达克指数从最低点的54.87点一路上涨至1979年底的151.14点，并在后面的80年代更加大放异彩。    以下是1971-1980年纳斯达克指数走势：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-13/ab9b5d3d-e225-4ba3-9ac2-5d3f769b4534.png" alt="" width="670">    数据来源：雅虎财经    类似的情况发生在日本，70年代日本处于经济高速发展期，在经历了50-60年代第一波以重化工为代表的制造业升级之后，日本在70-80年代开启了第二波以汽车，电子，医药，材料为代表的第二波制造业升级，而日经225指数，在大通胀时代表现出了极高的韧性，并在74年之后开始了一波主升浪。日经225指数在1973年1月达到5359.94点，然后在73-74年的大调整中最低到过3355.13点，在1974年Q3筑底，调整幅度也达到35%-40%。此后在1970年代的中后期，随着日本的制造业全面升级成功，周期性因素让位于结构性因素，日经225指数便一路上涨，在1979年底一路攀升到6500点以上。    以下是日经225指数1970-1980年走势图：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-13/74f9cc43-a3d4-4ff3-b14f-1d3151d6757b.png" alt="" width="679">    数据来源：雅虎财经    面向未来：结构性因素有望替代周期性因素重回市场定价主导因素    回顾过去2年，从宏观上，我们也面临了70年代的通胀环境，从2020年7月以来整个周期性的宏观因素成为替代了经济发展的结构性因素成为了股票市场的主导定价因素，市场的调整最早是从2020年的7月份以医药和TMT见顶为标志，然后是2021年的3月份以沪深300指数见顶，以及2021年的11月份，创业板指数见顶，主要指数都完成了30%-50%的跌幅，大量公司顶部回撤幅度甚至超过50%，而这个持续时间也已经达到了1年甚至1年半以上（不同行业感官不同），我们认为这个时候宏观的周期性因素已经在股票市场定价中得到了较为充分的反应。    面向未来，从结构性因素上看，中国的科创板和创业板注册制，在过去3年为中国资本市场注入了大量的新鲜血液，提供了大量的优质供给和选择，这一点无疑与当年的纳斯达克的诞生有异曲同工之处。另一方面，今天在完成城镇化快速渗透和重化工的第一轮工业化之后，中国在新能源汽车、电子半导体、航空航天、生物医药、云计算软件、化工新材料等行业积累了大量的产业集群，并且在资本市场的助力下有望实现跨越式发展，这也与当年日经225指数的产业背景非常类似。    站在这个历史关口，我们以长远一点的眼光来看待，之前影响市场的地产下行，疫情反复，全球通胀等周期性因素，都已经演绎到了一个比较极端的位置，而中国经济转型升级的结构性力量依然生机勃勃，科创板本身便是最好的代表。    从我们历史的经验来看，不论是产业周期也好，估值水平也好，还是宏观经济的运行周期，都已经到了一个成长股的多重因素底部的区域。而这种区域会持续多久，我们其实并不知道，可能在一个到两个季度之间，但是比较确信这里是底部区了。    所以这个位置我们也已经开始全面定投我们自己的基金，包括华夏科技创新在内的科创主题基金，我们认为在接下来的时间中，结构性因素将替代周期性因素重新成为股票市场主导定价因素。    风险提示：华夏科技创新混合基金A，成立于2019-05-06，周克平任职于2019-06-10，与张帆共同管理，张帆2021.4.27离任。成立以来完整会计年度业绩（业绩比较基准）：2020年80.96%（46.55%），2021年7.53%（3.87%），成立以来收益（业绩比较基准）为158.03%（67.82%），业绩基准：中国战略新兴产业成份指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%。1.本基金为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，属于中风险（R3）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。3.本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.本基金对每份基金份额设置一年持有期。在基金份额的持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人面临不能赎回的风险。7.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。8.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。9.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。11.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。    市场有风险，入市需谨慎。    （CIS）
 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基金经理视角的科创板三周年：新动能 新舞台 新机遇


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     “我认为FOF主要就是赚资产配置的钱。”面对采访，浙商基金FOF及多元资产管理部总经理管宇这样表示。在他看来，一名优秀的FOF基金经理需要把握各类资产的中长期趋势，充分分散风险。“想要通过选基实现‘躺赢’是不可能的。”    管宇是浙江大学的应用数学博士，此前任职于平安资管、信泰人寿、华宝证券等。在加入浙商基金前，管宇曾任平安财险资管部战略资产配置和量化投资负责人，管理规模超3000亿元，所构建的ALM体系于2018年至2020年连续三年在银保监会年度评估为优秀。    长期管理险资的经历，让管宇拥有了多类型资产的配置能力，这在公募行业并不常见。在此前的管理经历中，管宇的组合覆盖了FOF、MOM、权益基金、固收基金、金融产品、债权计划、REITs等二十多种资产。目前，管宇团队即将发行第一只偏债FOF，未来，浙商基金的FOF产品线还有很多可能性。    FOF核心收益    来源于资产配置    证券时报记者：能否向我们介绍一下浙商基金首只偏债FOF的投资策略？    管宇：概括来说就是战略资产配置（SAA）+战术资产配置（TAA）+基金优选。    第一层是以战略资产配置（SAA）获取贝塔收益。具体来说，要根据产品的负债、久期、风险预算和收益预算等，结合中长期市场数据的量化统计分析，确定各类资产的合理配置中枢。    第二层是战术资产配置（TAA）。在确定配置中枢以后，对预期会产生相对出色绩效的资产类别进行超配，对可能相对绩效较差的资产类别进行低配。    第三层就是基金优选。在确定每类资产的类别和配置比例的基础上，选出具有稳定阿尔法的优秀管理人，增厚产品收益。    我认为贝塔也好，阿尔法也罢，都是一脉相承的，囊括在体系之内。对于FOF，我始终认为资产配置是核心。我在平安财险管理3000多亿规模的组合，年化收益是6.16%，其中战略资产配置的收益是5.64%，整个组合超过90%的收益都来源于资产配置。    证券时报记者：对于债基的选择，您最看重哪方面的因素？    管宇：我们构建了1F+6P的基金评价体系，首先要考虑的是这个F（Firm，公司）的整体能力，包括文化、制度等等。    做固收类配置的话，我个人比较看重的是基金公司的信评能力，包括信评团队的人员背景、信评实施流程、覆盖范围等，看过去是否有踩雷的情况。我会非常注重机构的风控能力，因为固收和权益不同，他是0和1的关系。    期待更多投资工具    证券时报记者：您之前在险资工作了很长时间，现在加入公募，是如何考虑的？您觉得做保险产品的投资和做公募FOF有什么异同？    管宇：公募行业近几年是飞速发展的，FOF又是其中很有前景的赛道，和我之前积累的经验也比较匹配。    都说险资的钱是“保命钱”，所以会特别重视风控，强调绝对收益。我在险资时，对于实现严格风控下的收益目标有着多年的积累，我构建的配置体系覆盖了A股、港股、美股、固收、量化对冲、金融产品、REITs等资产，通过全天候的资产配置降低组合波动。    相比之下，公募目前可投资的资产类别还比较少，仍是以权益、固收和货币这三类资产为主。如果资产类别更丰富的话，控制组合的波动更将如虎添翼。相信随着监管的推动，公募的可配置资产会越来越多元化。    证券时报记者：你比较期待公募行业下一步发展哪些配置工具？    管宇：我觉得可以发展的有商品ETF，这类ETF目前发行的类别还是比较少的，产品的数量也还不够多。此外还有期权类的资产等，如果这些都能纳入公募的投资范围，相信资产的配置会更有效，组合会更稳定。    不可能靠选基“躺赢”    证券时报记者：FOF今年以来业绩持续震荡，也引发了一些争议。您是如何看待FOF近期的业绩波动和相关争议的？    管宇：FOF的业绩有短期波动，我觉得都是正常的。FOF赚的到底是什么钱？在我看来是资产配置的钱，把握各类资产中长期的趋势，同时做好风险分散。    当前，部分FOF产品配置的资产类别还比较单一，主要是权益和固收，缺乏多样化资产的对冲机制，因此风险控制有时候做得不是很理想。    我始终认为，基金只是组合的配置工具。想着选出一些优秀的基金长期持有，就可以“躺赢”了，这是绝对不可能的。每个基金经理都有自己擅长和不那么擅长的市场领域，对于FOF基金经理来说，还是要提升资产配置的能力，并在合适的时间、合适的风格，选出合适的基金经理，并根据组合状况和市场环境进行动态调整。    证券时报记者：站在当前时点，您如何看待后市？    管宇：今年整体来看，宏观环境是很复杂的。出口业务和基建投资是经济的主要支撑，受疫情影响，供给一定程度上是收缩的。3月至5月，债市呈现窄幅震荡的格局。    展望下半年，我们预计后续经济复苏的斜率会相对平滑，货币政策边际收紧的概率较低，债市总体仍会以震荡为主。    因此，下半年债市资本利得的收益难度会比较大，收益率也会处在相对低位。我们的策略就是投资确定性更高的标的，比如一些票息合理，灵活度较高的产品。
 
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FOF是赚资产配置的钱 别想靠选基“躺赢”


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     忽如一夜春风来。4月27日市场见底以来，A股四大主要指数震荡走高，创业板指最大反弹幅度超20%，科创50指数最大反弹幅度超30%。在此背景下，一批基金净值迅猛反弹。证券时报·数据宝统计，4月27日以来有800多只基金净值增长超30%。    反弹幅度较大的基金主要集中在新能源类基金，包括信澳新能源精选、银华智荟内在价值、银华乐享A等净值反弹逾50%。整体来看，多数基金净值录得上涨，其中有1200多只基金6月以来净值创出历史新高。    800多只基金    净值反弹逾30%    本轮上涨行情，主要集中在三大板块，一是以新能源为首的成长股，电力设备4月27日以来大涨逾38%，位居申万一级行业首位；二是稳增长题材，汽车板块同样涨超38%，位居行业涨幅榜次席；三是资源板块，有色金属、煤炭、石油石化等均出现大幅反弹。    重仓新能源的基金成为反弹急先锋。具体看，反弹幅度最高的是信澳新能源精选，4月27日以来区间净值累计涨幅接近54%，该基金一季度末重仓股有比亚迪、天齐锂业、盐湖股份等，其中比亚迪、中矿资源等重仓股近期股价创出历史新高。    此外，银华智荟内在价值、银华乐享A、国投瑞银新能源A等基金净值增长均超50%，长安鑫禧、泰信现代服务业、长安裕盛A等基金净值增长超40%。整体而言，有800多只基金本轮反弹中净值涨超30%，2400多只净值涨超20%，净值上涨的基金占全部基金比例为97%。    部分超跌基金净值滞涨    反弹幅度较大基金，主要归功于坚守了新能源等板块，体现了基金的投资定力。事实上，这些基金在调整期也出现了不小的回撤。比如反弹幅度前三甲的信澳新能源精选、银华智荟内在价值、银华乐享A，今年内净值最大回撤曾均超过30%。    在行情总体向好的情况下，部分基金表现令人失望。数据宝统计，有50多只超跌基金（年内最大回撤超30%）本轮反弹中净值增长不足10%。    华宝标普美国品质美元A表现垫底，4月27日以来跌逾10%居首，主要因为该基金是QDII基金，与A股关联不大。东方区域发展跌幅超8%，前海开源沪港深景气行业、天治转型升级、天治研究驱动等基金滞涨。基金规模方面，广发全球精选人民币、泰康策略优选、华商万众创新、国泰融安多策略A等基金规模均超10亿元。    1200多只基金    净值创新高    年初部分基金净值大回撤，曾引发市场热议。随着行情反弹，一批基金净值创出历史新高，再度为基金正名。数据宝统计，已经有1200多只基金6月以来净值创出历史新高。从类型来看，股票型、混合型基金有660多只，债券型基金超过500只。    900多只为近一年成立的新基金，有20多只权益类基金为老基金。从年内净值增长率来看，万家宏观择时多策略收益率最高，超过55%；排名第二的是万家新利，年内净值增长率超过49%。上述两只基金的强势表现，主要是因为重仓煤炭股所致。    非资源股中，医药类基金的中银证券健康产业表现特别亮眼，其净值近期同样屡创新高。数据显示，中银证券健康产业今年以来净值曾回撤超21%，本轮反弹净值增长超35%，今年净值增长率超过10%。中银证券健康产业一季报十大重仓股全部是医药股，该基金押中了新华制药这只大牛股，一季度末占其净值比例4.28%，新华制药二季度以来涨幅超过181%。    （本版专题数据由证券时报中心数据库提供。周靖宇/制图）
 
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基金净值快速“回血” 新能源类基金表现突出


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     因为业绩太好，一只港股基金刚成立没多久就要面临清盘，凸显基民和专业机构投资者对于港股市场的强烈预期差。    证券时报记者发现，几乎在发布连续48个工作日低于5000万规模后，一只业绩优秀、主打港股的次新基金，或已避免满50日即遭清盘的风险。业内人士认为，这种反差现象显示基民对港股的恐慌情绪已到了市场反转的临界点，踏空的基民对不断上涨的港股基金仍存疑虑，更多的则在大底部中做小波段。    证券时报记者注意到，今年业绩表现较好的港股基金，几乎清一色在产品发行、入市时间上采取了“择时”，许多3、4月份才入市的港股新基金实际上在去年7、8月已拿到产品批文，有的港股基金产品拿到批文后足足耐心等待了9个月。基金公司主动“雪藏”产品，为基金持有人挑选港股大底，也显示出港股的战略性布局机会已经显现。    不是业绩不好险遭清盘    只因踏空基民“不上车”    6月10日，华南某大型公募基金或已松了一口气，该公司旗下刚成立不久的一只港股主题基金将避免踏空者“不上车”，由此引发次新基金成立即清盘的尴尬与风险。    就在数日前，也就是6月8日，这家基金公司针对旗下某港股主题基金发布清盘提示风险的公告称，截至2022年6月7日，该基金已连续48个工作日基金资产净值低于5000万元。这意味，是否清盘将取决于后面两个工作日的规模表现。    根据《基金合同》的规定，《基金合同》生效后，连续50个工作日出现基金资产净值低于5000万元情形的，基金合同终止，不需召开基金份额持有人大会。若截至2022年6月9日日终，该基金的基金资产净值连续50个工作日低于5000万元，则触发上述《基金合同》规定的终止情形，《基金合同》应当终止，基金管理人将根据相关法律法规、《基金合同》等规定对该基金进行清算。    上述港股基金面临的规模萎靡乃至清盘风险，是否因为基金业绩太差导致基金持有人信心不足？    否也！证券时报记者注意到，据截至2022年6月10日收盘后的最新净值数据，上述港股主题基金今年以来的基金净值收益率为14%，最近一个月该基金的净值涨幅更是高达23%。    规模低于五千万有内情    基民赚近3个点即开溜    既然业绩非常不错，且该基金在这波震荡行情中一直处于赚钱状态，那么基金产品为什么出现连续48个工作日的基金资产净值低于5000万元？    证券时报记者注意到，上述某港股主题基金成立于2022年3月3日，成立时资金规模为2.26亿元。这只基金在6月8日发布的公告显示，截至2022年6月7日，基金已连续48个工作日基金资产净值低于5000万元。这就意味着，这只规模2.26亿元的次新基金，刚成立满16个工作日，就出现了资金大规模赎回，被赎回比例高达78%。而根据公告信息，可以推测，该基金被资金赎回后，导致其规模低于5000万元的最晚时间为今年3月24日。    3月24日这一时点，在该基金的业绩中隐藏着什么样的信息呢？根据披露的净值数据，该基金在3月22日、3月23日连续创出了基金成立以来的小高点，3月22日该基金净值上涨了2.8%，3月23日又上涨了2.25%，连续两日上涨后，这只港股主题基金截至3月23日的净值为1.0298元，此时距离该基金成立约15个工作日。    也就是说，当这只港股主题基金运作了15个工作日后，截至3月23日收盘，它的基金累计收益率为2.98%。证券时报记者同时注意到，3月23日该基金上涨2.25%的同时，恒生科技指数当日收盘却留下一根长长的上影线。有业内人士分析，这近3个点的正收益，给基金带来的不是规模的稳步增长，可能反而刺激了资金做短线的欲望。    实际上，在获得近3%正收益的第二日，市场就开始再次向下波动了。3月24日，恒生科技指数大跌约3%，3月25日恒生科技指数更是出现约5%的跌幅。考虑到上述某港股主题基金与恒生科技指数之间的相关度较高，在该基金已于3月23日获得成立后近3%的正收益，3月24日恒生科技指数大跌3%，在相当程度上刺激了短线投资者选择落袋为安。    最长“雪藏”达9个月    基金主动择时等候大底    基民在大底部做小波段的操作行为，显然并无太大意义。事实上，今年成立的许多港股主题基金，实际上都代表着基金在情绪和指数点位上的主动“择时”。    基金净值数据显示，在基民恐慌情绪的掩盖下，今年内成立的许多港股基金都已在近期开始收获正收益。德邦港股通成长精选基金、安信港股通精选基金在今年3、4月相继成立，截至目前累计收益率都已达到7%；浦银安盛中华交易服务基金今年3月成立后，至今收益率也达到8%。    证券时报记者发现，这些取得开门红的港股基金，实际上都是基金公司在港股点位、市场情绪上进行择时的结果。尽管上述港股主题基金都是今年3、4月成立的次新基金，但这些基金实际上也都是“老产品”。    按照基金披露的信息，浦银安盛中华交易服务基金在2021年6月就已拿到监管许可的批文，但基金公司依然“耐心”等待足足5个月，才将该产品拿出来开售，而真正进入港股的时间更是拿到产品批文后的8个月。    作为一只与基金公司利益捆绑的发起式基金，安信港股通精选基金中约61%的资金都来自安信基金公司的自有资金，这只港股主题基金在主动择时上就更有动力和责任。安信港股通精选基金在去年7月就已拿到产品批文，基金公司主动“雪藏”该产品至今年1月中旬，而该港股主题产品真正开始成立并进入港股的时间是今年4月中旬，也意味着安信基金为了给这只利益捆绑的发起式基金选择一个安全有效的投资时间，耐心等待接近9个月。    “基金在个股上不太喜欢择时，但是在宏观层面和大趋势面前还是会主动择时。”深圳一家中型基金公司市场部人士向证券时报记者直言，在市场趋势已经非常明显变弱的情况下，基金公司不太愿意把已经拿到批文许可的新基金推向市场，基金公司也希望能够为基金经理提供一个比较好的运作位置。基金公司“雪藏”某些产品并在合适的市场点位向市场募集资金并进入股票市场，与许多基金在市场高点限制申购、市场底部放开申购具有同样的运作逻辑。
 
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基民大底部玩小波段 港股主题基金规模骤降临清盘


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     本报记者 谢若琳    见习记者 张安    继薇娅、雪梨因偷税漏税被处罚后，又一名网络主播因偷税被罚超千万元。6月9日，国家税务总局发布消息称，网络主播孙自烜（网名：帝师）涉嫌偷逃税款，北京市税务局第二稽查局在相关税务机关协作配合下，对其开展了全面深入的税务检查。    对于孙自烜偷逃税款的行为，北京京师律师事务所律师付璐对《证券日报》记者表示，一般新生领域相关的配套法律多是在新生事物出现后甚至是出现问题后才慢慢完善的。目前，国家对于直播行业的监管已经开始付诸行动。付璐认为，直播行业监管还需要从实名制、规范税收、落实各方责任等方面进行加强。    抢在监管通报前主动退网？    孙自烜原是全民TV主播，后转签企鹅电竞平台，网名帝师、孙英雄等，其直播内容包括旅行、测评、美食等。孙自烜曾因直播与宋丹丹母子共进晚餐、参加艾佛森线下见面会等活动颇受关注。    在此次被曝出偷逃税款前，孙自烜因在直播中辱骂警察，被网友举报，对此，全民TV曾发布公告称，对其罚款100万元。    根据官方通报，孙自烜在2019年至2020年间，未依法办理纳税申报少缴个人所得税197.86万元，通过借助中间公司隐匿个人取得的直播打赏收入偷逃个人所得税220.12万元，少缴其他税费34.76万元。且在税务部门立案后，孙自烜仍存在侥幸心理，不如实提供有关情况。对此，北京市税务局第二稽查局依法对孙自烜追缴税款、加收滞纳金并拟处罚款，共计1171.45万元。    天眼查数据显示，孙自烜名下涉及企业包括上海自烜文化传播工作室，该公司已于2020年6月注销。另外，孙自烜还在南京运转堂贸易有限公司任监事一职，该公司注册资本为5万元，孙自烜持股20%。    对此，北京市隆安律师事务所上海分所律师刘世君表示，目前社会上存在一些“黑中介”，给网络主播们的偷税行为提供“帮助”。其主要偷税手法就是由这些机构帮助网络主播设立核定征收方式的个人独资企业，将应税收入以该企业名义申报缴纳，利用该企业核定征收的低征收率方式，将本该适用最高档45%的超额累进税率的劳务报酬所得性质改变成综合税负率约7%的经营所得，以此鱼目混珠达到大幅降低税负的目的。    刘世君指出，根据我国相关法律规定可知，孙自烜作为独立的网络主播，其取得的直播打赏收入构成劳务报酬所得，应当适用3%-45%超额累进税务计算缴纳个人所得税。根据公开信息显示，以孙自烜的收入金额，已经达到了45%档次的最高档税率。    偷税新闻发布后不久，孙自烜发布道歉微博，并表示这次错误源于自己的无知，并不知道主播要申报45%的个人所得税。    另外，根据孙自烜妻子在直播中明确表示，孙自烜知晓监管部门查处其偷税问题是在2021年底至2022年初。而就在2022年5月初，孙自烜在直播中公开宣布退网，并表示今后将由妻子出面直播，自己退居幕后。根据过往经验来看，因偷税漏税被监管部门处罚的主播很难再次公开直播，所以孙自烜此次主动退网，是否是抢在官方通报前的主动退出行为，值得推敲。    对此，盈科律师事务所高级合伙人、盈科全国财税法专委会主任王桦宇分析：“孙自烜自行宣布退网，也可能是‘化被动为主动’，意在避免被有关部门采取联合惩戒的主动之举，但即便是退网，也并不影响相关部门有权对其退网之前的相关严重违法行为进行联合惩戒。”    网络直播领域监管正在加强    近年来，已有包括薇娅、雪梨等多位网络主播因偷税漏税被罚，相关主播的直播带货事业因此中断。但面对监管的多方严查，仍有不少主播不知收手。    从行业角度来看，刘世君认为网络直播成为偷税高发地的原因在于网络主播自身的修养不足。部分网络主播因自身专业的局限性，合规意识差、缺乏红线意识，无法鉴别合理合法的节税与违法偷税行为的区别，由此被一些非法的税务筹划机构误导，误入歧途。另一方面，整个网络直播行业最近几年刚刚兴起，行业尚处于野蛮生长阶段，相关法律法规也不健全，这些因素都造成了行业成为偷税的高发地带。    另外，王桦宇强调：“此前部分业界人士有一种误解，认为只有少数的头部主播才会被税务机关关注并查处，普通的或者说‘量级’不够的非头部主播往往不会被关注，因此会产生侥幸心理。需要指出的是，税务部门对外往往公布的是有一定社会影响力和具有普法宣传效果的查处案例。”    作为新兴行业，直播行业还需要进一步加强行业规范，对此，刘世君指出，希望未来国家税务总局能够针对网络直播行业有针对性地制定规范性文件，明确网络主播适用的税收政策。另一方面，也建议行业协会组织专业人士编写行业合规指南，供广大从业人员参考学习。    另外，中国文化管理协会乡村振兴建设委员会副秘书长、电商直播“新农人”培育计划组织者袁帅对《证券日报》记者表示，对网络直播领域的监管措施中，建议设立“带货”门槛，强化技能培训和认知培训体系，全面实行主播备案制，对直播平台实施违规处罚、限期整改措施，对直播人员设立严格的准入审核和逐出处罚，对直播货品建立严格的过滤筛查标准和溯源机制。（编辑 白宝玉）
 
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网络直播领域为何成为偷税高发地？分析人士建议相关协会组织编写行业合规指南


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     本报记者 李勇    6月11日，“2022年沈阳房地产展示交易会”（以下简称：房交会）正式拉开帷幕。时隔五年，沈阳又一次举办房交会，也让沈阳房地产业界一片欢呼雀跃。公开信息显示，自今年4月下旬以来，沈阳市一系列楼市新政开始实施，沈阳楼市5月份量价齐升，回温态势明显。    线上看房线下购优惠多多    据了解，本次“房交会”由沈阳市人民政府主办，沈阳市房产局承办，沈阳市房地产业协会、深圳市房谱网络科技服务有限公司沈阳分公司协办。时间从6月11日始至6月17日止，为期7天，参展范围为沈阳市已取得商品房预售许可证的新建商品住房项目。    统筹疫情防控等多方面因素，本次“房交会”采取“线上看、线下购”的形式，消费者通过线上观展，看到中意的项目后，可以到线下售楼处现场看房，达成一致后再线下进行网签备案，进行交易。值得关注的是，本届房交会期间优惠多多，消失多年的契税补贴政策，也再次重现。    据沈阳市房产局副局长范民介绍，在房交会期间，个人购买“房交会”参展楼盘新建商品住房的，将给予全额契税补贴。“房交会”期间，如各区、县（市）出台本地区购房优惠政策的，购房人可同时享受。此外，许多参展企业根据项目实际情况，也提供了多种形式优惠。    “除了契税补贴和政府给予的购房消费补贴，参会房企的优惠力度也是很大的。”沈阳市苏家屯区某楼盘销售负责人告诉记者，其项目共推出了22套特价房，每套房给予15%的降价优惠。在房交会正式开始前，这些特价房就已基本售罄，只待房交会期间进行网签备案。    《证券日报》记者注意到，沈阳市的很多区、县（市）针对此次房产会都出台有配套支持政策。如苏家屯区专门提供了总额2000万元的专项购房补贴，重点支持刚需和改善群体购房需求。凡在房产会期间刚买苏家屯区参展楼盘新建商品房的消费者，还将按交易金额的1%给予补贴。    前述销售负责人给记者测算到，如购房者在“房交会”期间购买参展企业一套总价款150万元的家庭第二套住房，执行2%税率需要交纳契税3万元，在房交会期间，这3万元不仅可以得到全额补贴，再加上区里的消费补贴，一个房子可以省下近5万元。    暖风频吹优惠政策密集出台    其实自今年4月下旬以来，沈阳市就密集出台多项有关房地产消费的相关政策，保障居民的合理购房需求。    沈阳市房产局网站上的公示信息显示，4月26日，沈阳市调整个人住房转让增值税免征年限，由原来的5年调整为2年。4月29日，沈阳市进一步优化外地人在沈购房服务，取消了多项外地人购房限制。4月30日沈阳市又一口气出台关于支持多孩家庭购买自住住房、提升老年人居住品质和实施“卖旧买新”支持改善型住房需求的三项新政策，以满足和支持群众的合理购房需求。5月10日，沈阳市又将二套房的贷款首付比例由50%降低到了40%。    “沈阳连续出台楼市消费政策，促进消费的意愿非常强。”中国房地产数据研究院院长陈晟在接受《证券日报》记者采访时曾表示，按照分城分策的要求，对合理的楼市消费进行鼓励，有助于稳定消费面和经济面，对保障民生和促进经济都将起到一定的作用。    沈阳市沈北新区蒲河附近一个在售楼盘的销售经理告诉《证券日报》记者，一系列楼市政策的推出，加上近期首套房贷款利率和LPR的下调，5月份以来，沈阳楼市明显回暖。其所在项目售楼处的看房顾客，也明显见多。    中原地产沈阳中原研究部发布的5月份楼市成交数据显示，沈阳楼市5月份一举扭转降势，成交量和成交均价都出现上涨，呈现量价齐升的态势。2022年5月份，沈阳商品住宅市场新增供应33万平方米，环比上涨51%；成交39万平方米，环比上涨144%；5月份成交均价12188元/平方米，环比上涨6%。    “随着疫情恢复平稳，多重利好政策扶持，疫情挤压的购房需求将得到有效释放，楼市迎来小幅回暖。”沈阳中原研究部认为6月-7月份是传统的销售旺季，项目加推及开盘量将增加，叠加房交会契税全额补贴利好政策，预计未来供销齐升。（编辑 白宝玉）
 
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时隔五年重启“房交会” 沈阳楼市量价齐升小幅回温


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     本报记者 肖伟    近期，国家频频发布政策加速推进新型储能产业发展。6月1日，国家发改委等九部门共同印发《“十四五”可再生能源发展规划》，强调提升可再生能源存储能力。6月7日，国家发改委、国家能源局综合司发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》（以下简称：《通知》）。    湖南积极响应国家号召，将发展新型储能产业列为“制造强省”战略重点，在财税、投资、用地、用工、项目建设等方面给予大力支持。以中科电气、中伟股份、湘潭电化等为代表的湖南相关企业加快重大项目建设，为“新型储能强省”战略吹响冲锋号。    瞄准新型储能打造制造高地    《通知》指出，新型储能可作为独立储能参与电力市场，鼓励配建新型储能与所属电源联合参与电力市场，加快推动独立储能参与电力市场配合电网调峰，充分发挥独立储能技术优势提供辅助服务，优化储能调度运行机制，进一步支持用户侧储能发展，建立电网侧储能价格机制。    湖南省能源局工作人员向记者介绍说：“从发电端来看，湖南一次能源资源匮乏，省内煤炭、石油、天然气矿产资源较少，需从外部调运进省。湖南水电资源分布不均，多数受地理条件限制，集中在有较大落差的山区且受枯荣季节影响。从用电端来看，湖南生产生活用电连年创出新高。湖南对电力的需求一直保持高增长态势，湖南整体处于全国能源流向末端，存在一定能源缺口。大力发展新型储能产业，可科学调节峰谷用电，可实现电网负载动态平衡，有利于湖南解决电力缺口问题，更有利于湖南发挥先进制造业的领先优势，打造内陆新型储能制造业的新高地。”    在新型储能领域，以新能源电池储能为主流方式之一。由于电池成本占储能综合成本近60%，打造完整的新能源电池产业链条，有利于降低新型储能成本，推动这一新兴产业快速发展。湖南瞄准这一新兴赛道，以宁乡为中心，通过财税、用地、用工、交通、人才等优惠政策，吸引了中科电气、中伟股份、巴斯夫杉杉、中材中锂、邦普循环等企业，覆盖了从正极前驱体、正极材料、电解液、电芯及外包装、隔膜、负极材料到废旧动力电池回收的新型储能材料产业链。    6月9日，湖南快马加鞭推出100亿元先进储能基金、50亿元中小微企业发展基金等配套措施，重点之一就是投向新能源材料、新型储能领域的“隐形冠军”企业，加快完善这一新兴产业链。    财信金控旗下的财信证券投资部门负责人徐行刚表示：“我们不仅关注IPO项目，更关注在细分领域中的‘隐形冠军’企业。以‘投小、投早、投特色’为原则，重点关注新能源、新材料、新型储能等领域的特色中小微企业，目前已经构建了相关的项目库并进行动态维护。”    企业推动重大项目落地开花    中央和地方频频吹来政策春风，叠加新型储能赛道景气度大涨，为相关上市公司大干快上、发展重点项目提供有力支持。    湘潭电化是主攻电解二氧化锰的湖南上市公司，由于锰系电池需求量旺盛，湘潭电化2021年及2022年一季度业绩不俗，扣非净利润分别同比增长836.65%、644.04%，位居湖南上市公司首位。6月9日，湘潭电化发布2021年年度权益分派实施公告，每10股派发现金红利0.5元（含税），合计派发现金红利3147.4万元。6月10日下午3点收盘时，湘潭电化大涨10.01%，报收于15.49元/股。    6月初，湘潭电化接待多家机构来访并表示，“全球电解二氧化锰年产能60万吨左右，我们的电解二氧化锰年产能为12.2万吨，且在手锰矿资源丰富，行业格局稳定。控股子公司靖西立劲锰酸锂产品一期产能规模为2万吨/年，第一条年产1万吨的生产线已于2021年投产。目前，我们重心在进行前驱体的研发创新，致力于构建从锰矿资源到锰系新能源正极材料的产业链，进一步提高竞争力。”<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-12/fdbaf9e0-a992-4075-868b-d4bd8c3eaf55.png" alt="" width="780">    湘潭电化工作人员正在清点出库产品（摄影/肖伟）    值得一提的是，湘潭电化参股公司湖南裕能现有磷酸铁锂产能达26.7万吨/年，产能集中在广西、湖南、四川，并计划在贵州和云南两地扩产，规划新增产能合计约30万吨/年，预计2023年裕能将成为行业内首个突破50万吨年产能的磷酸铁锂企业。今年4月，湖南裕能年产15万吨磷酸铁锂第一条生产线（1.7万吨铁锂产能）正式投产，自项目组进驻到交付投产仅耗时5个月。    6月10日，在湖南宁乡新能源项目工地上，中科电气旗下中科石墨锂电池项目正式进入试生产阶段。该项目将实现年产高端负极材料5万吨，实现年销售收入25亿元，带动1000人就业，为湖南长沙打造国家级先进储能材料产业集群增添新动能。中科电气工作人员对项目质量和进度表示肯定，“目前新能源行业发展快速，对负极材料需求增大。项目能早日完工投产，就能早一天缓解交付压力，缓和行业供求压力。”<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-12/3069b445-b61b-4201-b7d7-6118f1e2084c.png" alt="" width="500" height="284">    中科电气新建项目拔地而起（供图/中科电气）    同日，中伟股份公告，拟定增募资不超过66.8亿元，用于印度尼西亚基地红土镍矿冶炼年产6万金吨高冰镍项目、贵州西部基地年产8万金吨硫酸镍项目、广西南部基地年产8万金吨高冰镍项目、贵州开阳基地年产20万吨磷酸铁项目，并补充流动资金。中伟股份表示，“未来三至五年，动力电池及三元前驱体行业景气度持续上升，市场空间有望进一步增长，我们应抓住下游应用端带来的窗口机遇。扩充新能源材料产品线，旨在于进一步丰富产品线，满足下游客户的多样化需求，以多元化布局保持行业领先地位。”（编辑 乔川川）
 
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湖南多措并举打造“新型储能强省” 辖区上市企业加速推进重大项目落地


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     本报记者 张颖    本周，美股和欧洲股市纷纷震荡回落，而A股市场和香港股市则呈现大幅反弹，走出独立行情。与此同时，北上资金本周继续涌入超368亿元，积极布局A股。在经过一轮反弹后，A股市场能否继续向上？有哪些投资机会呢？业内人士认为，A股市场正逐步演绎从反弹变反转的行情，后市将结构性震荡上行，以成长股为主导。    平安证券认为，展望后市，将呈现以成长为主导的震荡上行。当前市场估值已回归至历史均值以下，成长股估值更具相对弹性，股债收益比显示进入中长期配置区间。关注通胀+低碳经济+数字经济板块。一是通胀板块，即弹性较大的动力煤、石油石化、能源金属、航运、农化、生猪板块；二是低碳经济，即新能源产业链（光伏/风电/储能）+新能源汽车产业链；三是数字经济，即智能化汽车产业链（混动汽车/汽车芯片）+智能制造（工业互联网/数据中心）。    国盛证券认为，目前所有指数都已超越60日均线，市场逐步演绎从反弹变反转的行情，但行情反转仍需耐性等待市场节奏转变。A股将出现高低切换，且市场重心逐步上移的过程。后市仍需关注高景气赛道股是否再次走强，若赛道股持续回调，则需谨慎市场风险。操作上，目前大盘已经全面转强，建议中线关注一季报同比与环比同步增长的公司，尤其是新能源、半导体、军工等高景气龙头。    本周市场回顾    1.股票市场    A股市场：本周（6月6日-10日，下同），A股震荡反弹，三大股指全线上涨。上证指数累计周涨幅达2.8%，报3284.83点；深证成指累计周涨幅达3.5%，报12035.15点；创业板指累计周涨幅达4%，报2556.47点。    资金方面，北向资金本周累计净买入金额达368.3亿元，创年内新高。从前十大成交活跃股来看，本周，贵州茅台、伊利股份、中国中免、隆基绿能等4只个股，北向资金净买入金额均超10亿元。另外，盐湖股份、中远海控、宁德时代等个股遭北向资金净卖出金额均超5亿元。    表：本周（6月6日-10日）沪、深股通前十大成交活跃股交易情况：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-12/efc2910f-2824-4d1f-ad4e-c168dc0f02ab.jpg" alt="" width="515" height="739">    制表：张颖    从申万一级行业来看，本周有24个行业实现上涨，其中，煤炭行业涨幅居首达10.35%，紧随其后的是，有色金属（7.92%）、石油石化（7.87%）等行业指数累计周涨幅均超7%。另外，轻工制造行业指数累计周跌幅达1%。    与此同时，统计显示，下周（6月13日-17日）将有75只股票面临解禁，合计解禁量为25.51亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为375.78亿元。从解禁股情况来看，国茂股份、三环集团、王府井、东威科技、爱玛科技等个股解禁金额均将超20亿元。    港股市场：    周五，恒生指数收盘跌0.29%报21806.18点，恒生科技指数涨1.62%报4826.42点，恒生国企指数涨0.04%报7609.56点。本周，恒生指数累计周涨幅达3.43%；恒生科技指数累计周涨幅达9.75%，恒生国企指数累计周涨幅达4.71%。    海外市场：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-12/6e78b5da-f867-4c18-99d5-63abedfe48c6.jpg" alt="" width="676">    本周，道指跌4.58%，标普500指数跌5.05%，纳指跌5.6%。美国三大股指均创截至1月21日当周以来最大单周跌幅。    欧洲三大股指方面：本周，德国DAX指数跌4.83%，法国CAC40指数跌4.6%，英国富时100指数跌2.86%，均连跌两周。    2.债券市场    周五，国债期货窄幅震荡，全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。全周来看，10年期主力合约本周涨0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约持平。    3.外汇市场<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-12/7d62fbdd-b913-4361-a4e3-8cdc3b43f353.jpg" alt="" width="676">    周五，纽约尾盘，美元指数涨0.84%报104.19，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.93%报1.0518，英镑兑美元跌1.44%报1.2314，澳元兑美元跌0.68%报0.7046，美元兑日元涨0.03%报134.42，美元兑瑞郎涨0.84%报0.9884，离岸人民币兑美元跌304个基点报6.7313。    周五人民币兑美元中间价报6.6994，调贬183个基点，本周累计调升101个基点。在岸人民币兑美元16：30收盘报6.6927，较上一交易日跌90个基点，本周累跌177个基点。    4.大宗商品<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-12/5f59ce2c-889b-4718-ab60-1d54f58c990e.jpg" alt="" width="670">    周五，国际贵金属期货普遍上涨，COMEX黄金期货涨1.21%报1875.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.5%报21.925美元/盎司。本周，COMEX黄金期货涨1.35%，COMEX白银期货涨0.08%。    周五，国际油价全线下跌，美油7月合约跌0.86%，报120.47美元/桶。布油8月合约跌0.93%，报121.93美元/桶。本周，美油7月合约涨1.35%，布油8月合约涨1.85%。    本周，LME铜跌0.68%，LME锌跌4.27%，LME镍跌3.09%，LME铝跌1.6%，LME锡涨0.2%，LME铅跌1.24%。（编辑 乔川川）
 
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北上资金本周涌入超368亿元！A股稳步攀升走出独立行情，三大投资主题后市可期


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     本报记者 张颖    本周上市新股表现继续回暖，两只百元新股—华海清科和昱能科技登陆科创板，赚钱效应喜人。    根据发行安排，下周（6月13日-17日）共有11只新股申购，包括创业板4只、深市主板3只、科创板3只、北交所1只。下周一为申购高峰，共有5只新股申购，周二有2只，周三有3只，周四有1只。值得关注的是，下周三申购的中无人机、龙芯中科分别为无人机龙头和细分芯片龙头。    表：下周（6月13日-17日）11只新股发行情况：<img src="http://www.zqrb.cn/apipost/2022-06-12/d1a819c2-b191-4cfb-99bf-8f2604028a40.jpg" alt="" width="780">    制表：张颖    优机股份：周一申购，发行价格7元，网上发行920万股，发行市盈率16.48倍。公司专业从事定制化机械设备及零部件的研发、设计、制造和销售。    三一重能：周一申购，发行价格29.8元，网上发行2636万股，发行市盈率22.93倍。公司主要从事风电机组的研发、制造与销售，风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站运营管理业务。    国缆检测：周一申购，发行价格33.55元，网上发行1500万股，发行市盈率28.5倍。主要从事电线电缆及光纤光缆的检测、检验服务。    亚香股份：周一申购，发行价格35.98元，网上发行515.1万股，发行市盈率32.71倍。国内中高端香料领先企业，自成立以来一直从事香料的研发、生产和销售。    拓山重工：周一申购，发行价格24.66元，网上发行1866.65万股，发行市盈率22.99倍。公司主要从事工程机械零部件及总成研发、设计、生产、销售与服务。    华如科技：周二申购，网上发行751.5万股。国内领先的军事仿真应用综合服务商，紧贴作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障的仿真需求，开展产品研发和技术服务。    慕思股份：周二申购，发行价格预估38.93元，网上发行4001万股，发行市盈率预估22.99倍。公司主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品等。    中无人机：周三申购，网上发行2430万股。公司是国内大型固定翼长航时无人机系统领军企业，2010年-2020年翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列中国第一。公司军用民用领域共同发力，市场地位不断提升。    龙芯中科：周三申购，网上发行656万股。国产CPU龙头企业，主要从事处理器及配套芯片的研制、销售及服务。    润贝航科：周三申购，发行价格29.2元，网上发行2000万股，发行市盈率22.99倍。服务型航材分销商，分销主要产品包括民用航空油料、航空原材料和航空化学品等航材。    信邦智能：周四申购，网上发行702.95万股。国内领先的汽车领域工业机器人系统集成商，主要从事汽车智能化、自动化生产线及成套装备等的设计、研发、制造、装配和销售。（编辑 田冬 白宝玉）
 
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下周11只新股申购，无人机龙头和细分芯片龙头受关注！


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     本报记者 吴珊    见习记者 余俊毅    上市公司参与设立私募基金已不是新鲜事。    6月6日，恒瑞医药发布公告称，为提升公司资本运作能力，做深公司产业布局，公司拟与控股子公司盛迪投资、控股股东恒瑞集团签署《上海盛迪生物医药私募投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共同发起设立合伙企业。上海盛迪生物医药私募投资基金合伙企业认缴出资总额为20.1亿元，盛迪投资作为普通合伙人（GP）出资1000万元，持股比例为0.5%，恒瑞医药、恒瑞集团作为有限合伙人（LP）分别出资10亿元，持股比例分别为49.75%。公司资金来源为自有资金。这是今年以来上市公司参与设立资金规模最大的私募基金。    据《证券日报》记者不完全统计，截至6月8日，年内已有15家上市公司宣布参与发起设立私募基金。其中，有8家上市公司参与设立的私募基金拟定资金规模或首期募集金额均过亿元，分别是恒瑞医药、悦心健康、复星医药、中国外运、力盛赛车、金力泰、华熙生物、大豪科技。    对于上市公司参与设立私募基金的目的，北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，上市公司参与设立私募基金的首要目的是拓宽其投资渠道，提升空闲资金的使用效率；其次是意图并购，为上市公司提前发现和储备并购标的；再次是借助基金管理人的行业经验、管理和资源优势，提升公司综合竞争能力和抗风险能力，为未来持续健康发展提供保障。    业内将“上市公司参与私募基金”称为“企业风险投资”模式，即CVC（CorporateVC）。亚禾资本合伙人、私募基金管理人徐振群告诉《证券日报》记者，上市公司参与设立私募基金，背后最大的考虑是“上市公司发展模式”。很多上市公司的传统主业增长乏力，这时需要开辟发展“第二曲线”。“第二曲线”往往意味着新技术、新模式、新团队，从技术、产品到管理模式都需要创新。通过设立私募基金可以与传统主业进行一定的隔离，这种隔离既可以对“第二曲线业务”实现新的管理机制，例如突破员工激励等，又可以在一定程度上控制创新风险的成本。    从私募基金自身的优势上来看，民建中央上市公司专业委员会委员石磊在接受《证券日报》记者采访时表示，私募基金最大的优点是易于定制，经过十多年的发展，私募基金的稳定性正向公募基金靠拢，同时私募基金投资不同行业公司，对基金团队的研究能力有很高要求，只有专业化才能深入了解各个行业、把握行业趋势，精准投资。    虽然参与设立私募基金对上市公司来说有一定优势，但是实施中有些问题需要特别注意。徐振群认为，第一，上市公司参与的私募基金，其投资策略是少数股权投资还是并购，这对于投后管理、投资收益、基金退出是完全不同的。上市公司在此过程中，要做到“不掉队、不越位”，拿捏好尺度。第二，私募基金布局种子业务、新兴产业，可以适当突破自己的能力圈，但是一定不要太遥远。第三，一定要延揽人才或与专业的投资机构合作。    徐振群表示，“未来，CVC助力上市公司的发展一定会越来越普遍，这是由企业所处的经济、技术、产业等发展环境和国内经济发展政策共同决定的。”
 
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开辟“第二曲线” 年内15家上市公司参与设立私募基金


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     证券时报记者 王小芊    随着公募行业大发展，越来越多的基金经理形成了较强的市场号召力，这一现象在主动股混产品中尤为突出。数据显示，部分基金经理个人的管理规模占公司同类产品总规模的比例较高，在部分中型公募基金公司，这一比例甚至突破了50%。    然而，当“星光”过度集中在某位基金经理身上，虽然有助于公司品牌的塑造，但在市场风格转换、产品业绩波动时，公司的声誉却需要承受更大的压力。此外，关键个人的离职也会给公司带来较大的震动。目前，已有不少基金公司意识到了这些问题，通过突出机构品牌，均衡宣发资源，安排联合管理等方式实现“平分秋色”，推动行业健康发展。    部分基金经理    一人撑起“半壁江山”    与其他类型的公募产品相比，主动股混基金的“明星效应”十分明显，最近几年产生了一批颇具认知度和号召力的知名基金经理。    观察基金季报最新披露的规模情况，可以看到，部分知名主动权益基金经理个人的在管规模占公司主动股混产品整体规模的比例较高。就主动股混基金规模超过200亿元的中型公募机构而言，一些知名个人的在管产品规模占比超过了50%。    知名个人在管产品规模占比较高有哪些原因？上海证券基金研究中心高级分析师高云鹏认为，知名基金经理都是在市场上颇有号召力的，以号召力带动规模。而要形成个人号召力，阶段性拔尖的业绩是必备的。高云鹏表示，多数情况下，这意味着基金经理本人的能力圈要与市场风格相契合。“不少知名基金经理都有较明显的赛道风格，在2019-2021年A股市场整体表现亮眼的大背景下，基金经理风格与赛道行情相吻合（如新能源、消费、医药、周期等）。踩准了加速的赛道，跑出了漂亮的净值曲线，再加上宣发和渠道的助力，很容易做大规模。”    不过，另一位业内人士则提醒记者，部分基金经理在管规模占比较高，可能是因为联合挂名。“比如华南某公募正在推广合作管理的模式，他家的一位基金经理挂名了好几只产品。从数据上看，这位基金经理个人在管规模会比较大。”    个人魅力    也是“吸粉”利器    此外，他也提到了基金经理的性格对其在管规模的影响，并特别强调了广大网友的力量。“名单中有个别基金经理的走红是网友行为。当然，这也是因为基金经理本人比较‘吸粉’。总体来说，基民对基金经理的反向影响在增加。”    上海一位中型公募的市场部人士则表示，机构的宣发资源是有限的，会根据基金经理的阶段性业绩表现适时加推资源。审时度势的宣发对基金经理“出圈”有不小的加成，也在一定程度上造成了基金经理之间知名度差距较大的现状。    “有段时间，我司一位基金经理旗下某只产品的业绩是全市场偏股混合型基金中的第一名，当时他擅长的赛道正好也非常火，我们就集中力量去宣传他。感觉是借着一股东风去做品宣，很轻松，效果也非常好。”她告诉记者，“其实同一时期公司也有其他基金经理业绩不错，但是没有拿到类似第一名这样的好成绩，宣发没那么好做，公司也就没有给很多资源。”    与此同时，她也提到了基金经理的个人特质对规模的影响。“这一行有上千位基金经理，基本功扎实、业绩出色的人很多，所以性格也很重要。”她特别列举了沪上一位很出圈的基金经理，称其天生就有当KOL（关键意见领袖）的特质，“像他这样的性格，对公司资源的转化率就特别高，规模容易做上去。从我们的视角出发，肯定会把尽可能多的资源给到他，时间长了，他的规模占比可能会再提升。”    她在日常工作中和公司的绝大多数基金经理都有接触，她告诉记者，很多基金经理其实不太习惯和媒体打交道。“诚然，品宣是我们的本职工作，基金经理的本职工作是投研。但在实际操作中，过于内向沉默的性格，会给宣传带来不小的难度，时间长了，公司的资源投入就会减少，进而削弱规模。”    中型公募    明星效应更明显    高云鹏告诉记者，相比之下，受限于人才和资源的现状，中型公募更需要集中火力先培养一位知名的个人，以此来提升公司品牌的认知度，进而为公司的其他基金经理争取更多资源，最终形成一个基金经理矩阵。“不难看出，中型公募的基金经理个人标签会更加明显一些。”    高云鹏认为，大型基金公司在打造基金经理IP方面有天然优势，因为经费足，对人才的吸引力强，内部培训机制也更完善，因此人才储备充沛。    “打造个人IP是一个概率事件，也需要很多资源投入，而且边际成本是递减的。比如一家公募搞定了一家渠道，那基金经理们就可以共享渠道资源。头部机构互相成就，大型公募总有那么几个能跑出来的人，区别只在于具体会是谁。”她告诉记者。    上述中型公募的市场部人士表示，公募行业的竞争非常激烈，打造知名基金经理的策略在初期取得了良好的效果后，立刻就有很多公募进行了模仿。“一个新策略如果被证明有效，就会迅速卷起来，后来者想要居上就比较难了。中型公募能培养一位知名基金经理就属于成功了。”    有好处也有隐忧    在上述中型公募的市场部人士看来，明星基金经理是一个非常好的品牌策略。“就像拍电视剧，你起用了明星，收视率会更有保障。”她坦言，“但是规模上去以后，对基金经理的个人能力要求更高，投资的限制也会更多。业绩回撤带来的负面评论，给基金经理本人和公司造成的压力是很大的。”    她直言，中型公募在打造明星基金经理时的心态有些微妙。一方面，想要打开市场，就需要打造至少一位知名基金经理，帮助提升公司的管理规模。但另一方面，中型公募也会有不安全感。如果公司的业绩较多地依赖某些个人，一旦其业绩回撤，对公司声誉的影响就会很大。不仅如此，由于资管行业的机会众多，人才流失的可能性也令中型公募感到焦虑。    “实际上，也有基金经理是因为接管了已离职同事的产品，导致在管规模占比提升。”高云鹏提到，在她看来，当一位“重量级”基金经理出现变动，可能引发大规模的赎回或者后续团队青黄不接等问题，进一步影响产品的运营。    上述另一位从业人员也表达了类似的看法。他告诉记者，在一些大型公募，管理规模超百亿的基金经理有不少，但总的来说规模都比较平均，没有特别突出的个人；在另一些大型公募，管理规模超百亿的基金经理其实不多，但少数几位“大咖”的管理规模接近千亿。“显然，后者在人才的稳定性上比前者风险更大一些。”    不过，他也表示，现在不少公募已经注意到了这个情况，并且在积极纠正这个现象，监管出台了相关规定来规范这一现象。“越来越多的机构在做品宣时尽量从平台的角度出发，在基金经理的宣传上用力均匀，突出团队作战、联合管理的概念。”在他看来，无论是从机构自身发展的角度，还是从行业生态的角度，这都是更为健康的做法。
 
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