宁波市证券期货业协会


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>大商所修改保证金存管银行等相关细则</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：2066&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.11</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >为进一步优化规则体系，大商所昨日发布通知，合并两部仓单管理办法并对交割细则、期货保证金存管银行等相关规则进行修改。<div><span>　　本次修改主要涉及《大连商品交易所黄大豆1号、黄大豆2号、玉米、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、纤维板、聚丙烯标准仓单管理办法》、《大连商品交易所豆粕、豆油、棕榈油、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板、玉米淀粉标准仓单管理办法》、《大连商品交易所交割细则》、《大连商品交易所结算细则》、《大连商品交易所保税交割实施细则（试行）》以及《大连商品交易所指定存管银行管理办法》等六部规则。</span></div><div><span>　　相关交易、交割、结算细则修改主要内容包括：合并原标准仓单管理办法，统一修改为《大连商品交易所标准仓单管理办法》；明确了电子仓单操作流程；将各品种入库检验的委托方统一调整为指定交割仓库。在《大连商品交易所指定存管银行管理办法》修改中，完善了期货保证金存管银行从事期货保证金存管业务资格应具备的条件；进一步明确期货保证金存管银行年度检查应提交的材料；增加存管银行对交易所资金流动性需求予以支持的规定。</span></div><div><span>　　本次修改内容中，关于入库检验委托方调整的规则修正案自2015年9月22日起施行，其他规则修正案自发布之日起施行。</span></div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

大商所修改保证金存管银行等相关细则


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>证监会：抓紧完善程序化交易监管 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1891&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.04</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp; <span >昨日,证监会有关负责人就加大异常交易行为监管问题接受了记者采访。该负责人指出,在市场初步企稳但情绪较为敏感的情况下,一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加,严重影响市场稳定,因此,监管力度还需要进一步加强,监管规则还需要抓紧完善,行之有效的做法要及时上升到行政规章。</span><p >　　证监会有关负责人指出,近期沪深证券交易所、中金所在日常监控中发现,一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中国石油、中国石化等权重股,尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为,扰乱市场交易秩序,造成投资者误读误判,跟随交易。不排除有人故意引发市场恐慌性下跌,制造差价从中渔利。同时,在股市异常波动期间,一些具有程序化交易特征的账户频繁报、撤单,少数账户委托撤单比超过80%,干扰正常价格信号。在市场初步企稳但情绪较为敏感的情况下,一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加,严重影响市场稳定。</p><p >　　为维护市场秩序,保护广大公众投资者的合法权益,沪深证券交易所依据交易规则、证券异常交易实时监控细则、纪律处分和监管措施实施办法等规定,分两批对存在异常交易行为的34个证券账户采取了限制交易的措施。中金所进一步明确市场异常交易行为认定标准并加强市场监管,采取市场化手段限制报撤单频率。该负责人表示,交易所针对当前影响市场稳定运行的异常交易行为,及时、果断采取行动,这是完全必要也是依法合规的。</p><p >　　该负责人表示,程序化交易虽然在正常情况下可以增加市场流动性,提高定价效率,但也有助长投机交易、影响市场稳定的消极作用,容易带来技术风险和操作风险。过于追逐短线趋势会加大市场波动,特别是市场异常波动如果与程序化交易形成循环反馈,将形成系统性风险,如果程序化交易手段用于操纵市场,可能带来灾难性后果。</p><p >　　2013年光大证券“8.16”事件发生后,证券、期货交易所已经开始完善业务规则,在异常交易的认定和监管中关注程序化交易风险。证监会有关负责人表示,从近期的市场情况看,监管力度还需要进一步加强,监管规则还需要抓紧完善,行之有效的做法要及时上升到行政规章。</p><p >　　该负责人强调,当前股票市场企稳,流动性危机已经基本缓解的局面来之不易,应当倍加珍惜。证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标,依法维护市场秩序,切实保护中小投资者合法权益。希望广大中小投资者要擦亮眼睛,不要盲目跟风炒作。希望证券公司、基金管理公司等专业机构发挥更大积极作用,共同努力,切实维护市场稳定。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

证监会：抓紧完善程序化交易监管 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>证金公司没有退出 并将择机增持 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1617&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.29</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span >昨日晚间,中国证监会新闻发言人张晓军集中回应了记者问题。就一些媒体猜测“国家队”已经撤出,不再救市的报道,张晓军表示,这完全不符合事实,证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标,全力做好相关工作,中国证券金融公司没有退出,并将择机增持,继续发挥好稳定市场的职能。</span><p >&nbsp; &nbsp; 在回应“近期有一些个人大户集中抛售股票,是否存在恶意做空情形”的问题时,张晓军表示,不排除有这种可能。证监会正组织力量对有关线索进行核查,一经查实,将严厉惩处。他表示欢迎社会各界向证监会举报,提供线索,并公布了举报电话。</p><p >　　针对场外配资核查工作的进展情况,张晓军指出,在前期对恒生网络场外配资业务专项核查工作的基础上,27日证监会组织稽查执法力量赴上海铭创软件技术有限公司、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司,进一步核查有关线索,监督相关方严格执行证监会的相关规定。</p><p >　　7月13日,证监会宣布进场对恒生电子进行核查,虽然目前尚无明确的官方核查结果,但从7月16日恒生电子公告停止HOMS系统相关新开户配资功能,以及上周五证监会例行新闻发布会上张晓军关于配资业务的表述来看,证监会严查违法违规场外配资业务势在必行。</p><p >　　就在上周五,张晓军在通报上半年稽查执法情况时指出,证监会在“两个加强、两个遏制”专项检查中发现,证券公司融资融券业务及场外利用HOMS系统开展股票配资业务中存在违规问题与风险隐患,证监会及时加强风险控制与监管执法力度,并组织力量进场核查,监督整改,并根据核查掌握的情况,对有关涉案主体正式立案查处。</p><p >　　中国证券业协会此前公布的数据显示,场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行,三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元,其中HOMS系统约4400亿元,上海铭创约360亿元,同花顺约60亿元。</p><p >　　这边证监会在紧锣密鼓地核查场外配资业务,另一边证券公司也在加快研究外部接入信息系统。按照规定,中国证券业协会将从8月份开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证申请,证券公司可以向符合条件的第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

证金公司没有退出 并将择机增持 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>用专业化和制度化保障基本养老保险基金安全入市 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1605&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.27</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 中国基金业协会党委书记、副会长&nbsp; 洪磊<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;构建多层次社会保障体系，建立更加公平可持续的社会保障制度是十八届三中全会提出的重大任务，公平、可持续是核心目标，也是最大挑战。随着2015年6月29日《基本养老保险基金投资管理办法》（征求意见稿）发布，我国基本养老保险基金确立了专业化投资管理道路。但关于基本养老金入市的若干争议仍需要正本清源，扩大共识，才能更好地推动基本养老金的专业化投资管理，真正实现公平、可持续。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 一、基本养老金的积累、给付与个人的关系</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;首先，基本养老金是一种全社会成员之间的互助保险，其目的是为所有参保人在老龄时期提供相对公平的养老待遇，帮助个体对抗生命周期风险。这种保险保障功能依靠基本养老金的积累与支付机制来实现。以城镇职工基本养老保险为例，在现有积累与支付机制下<a href="http://www.amac.org.cn/cms/article/articleEditor.zhtml?CatalogID=11254#_ftn1" name="_ftnref1" title="">[①]</a>，不同收入水平、缴费水平人员在退休后所领取的养老金趋向中值回归。例如，假设某职工在其退休时，社会平均工资为10000元，但是其个人指数化月平均缴费工资只有1000元，统筹账户每月缴入200元，累计缴满15年，那么其来自社会统筹账户的基础养老金为（10000+1000）/2*1%*15=825元，并且可以领取15年以上直到死亡。此时该职工所获得的养老待遇远远超过其缴费成本（当然，按相反的方向计算会有一部分人产生“损失”）。因此，基本养老金必须按社会统筹的方式运行，一方面通过大数法则分散风险，另一方面通过公共财政提供底线保障，促进社会公平。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;其次，基本养老金是一个资金池，积累与支付的速度决定了资金池是否可持续。从支付角度看，由于人口老龄化的刚性特征，任一时期支付需求也是刚性的，所以基本养老金的可持续性主要通过积累端的调整来实现（当然，危机时调整支付标准也是可以的，但社会成本巨大）。基本养老金有两大积累机制，一是新增缴费，二是盈余资产的投资收益。新增缴费是养老金积累的基本机制，如果缴费水平过高，则会加大当期企业和个人负担，制约当前社会发展。在人口老龄化不断攀升时期，基本养老金往往很难平衡当期缴费与未来支付之间的关系，甚至衍生出重大社会问题。因此，基本养老金的第二个积累机制成为重要补充，能够在养老金长期可持续方面发挥关键作用。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 二、基本养老金如何实现保值增值</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;从世界范围看，基本养老金主要有三大类保值增值方式，第一类是存入财政专户进入银行存款，即中国模式；第二类是购买国债包括特别国债，以美国为代表；第三类是组合投资于股票、债券、基金、货币等各类金融资产，以加拿大、瑞典为代表。长期经验表明，在第一种模式下，基本养老金很难对抗通货膨胀风险，加剧了未来老龄化更高时期养老支付压力，可持续性面临严峻挑战。在第二种模式下，基本养老金购买政府专门国债，这种专门国债只面向基本养老金发行，并且设置特定利率，一般在5%~6%。该模式的优势是机制简洁，收益由政府财政保障；缺陷则是缺乏弹性，当面临重大人口结构冲击或经济危机冲击时，“财政悬崖”就会出现，养老金支付将面临危机。这种模式下还潜在严重的政府道德风险问题，因为特别国债的最终偿付如果不能通过高效率投资获得回报，就只能靠增加税收来保障，因此并不是一劳永逸的低成本解决方案。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;从国际经验看，第三种模式即组合投资模式的应用更为普遍。如果比较一下各类资产的长周期历史收益率，股票资产的长周期平均收益率明显高于债券资产、定期储蓄以及黄金等实物资产，这也是各国养老金相继放开并持续提高股票投资比例的最重要原因。只要不发生资本市场解体、政权动荡等重大社会风险，资本市场本身的波动不会对养老金资产的安全性构成根本挑战。基于以上原因，全球主要养老金均十分重视对权益资产的投资，全球养老金资产投资于股票的比例平均在30%以上。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;以美国为例，2014年底，各类养老金总资产24.7万亿元，其中DC计划和个人养老账户IRA合计投资于共同基金的资产达7.3万亿美元，直接投资于股票的资产为5.3万亿元，通过直接持有和共同基金间接持有的股票市值占到总市值的40%以上，1996年以来权益投资部分取得了10.2%的年化收益。养老金已成为美国资本市场最坚定的长期投资者，同时也是经济增长成果的最大受益者。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;全国社保基金运营14年来，年化收益率8.36%，超过同期年均通货膨胀率（2.42%）5.94个百分点，在其委托投资资产中，80%以上交由基金管理公司管理。自2007年以来，企业年金年化收益率7.87%，在委托投资资产中，40%以上交由基金管理公司管理。基金管理公司在固定收益类组合和权益类组合上的业绩表现，均高于其他受托管理机构（2014年固定收益类，基金公司VS其他机构：7.8%VS6.9%；2014年权益类，10.7%VS10.25%），体现了基金行业的专业化能力。权益投资和外部专业化管理成为全国社保基金和企业年金提高收益的关键因素。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;尽管目前我们的养老体系和资本市场均存在这样那样的问题，但有一点毫无疑问，未来中国将形成世界体量最大的养老金资产体系和最具吸引力的资本市场。资本市场将成为推动经济创新发展转型的主力军，也将是社会财富配置的主要场所。养老金能在多大程度上实现保值增值目标，取决于如何建设一个有科学有效的养老金与资本市场的制度关系。当然，资本市场波动或危机会在特定时段冲击养老金的支付能力，所以，必须有足够丰富的手段来管理养老金投资风险，实现安全、稳健的投资回报。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 三、基本养老金如何管理投资风险</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;根据拟发布的《基本养老保险基金投资管理办法》，各省市基本养老金的结余部分，除预留一定比例的支付费用外，剩余部分将交由国家设立、国务院授权的养老基金管理机构（受托机构）进行专业化投资运营，并由受托机构与托管机构、投资管理机构分别签订托管合同和投资管理合同。在这一模式下，基本养老金投资的安全保障机制有以下几个层次。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;第一个层次是受托机构的法律监督、审计监督和公众监督。首先，基本养老金受托管理机构是由国家设立、国务院授权的专门从事养老基金管理的商业化运作机构，该机构向国务院负责，接受国务院或国务院授权部门的监督；定期向社会公布受托基本养老金的资产、收益、现金流量等财务状况。该机构履职尽责能力将受到国务院、审计署、市场审计机构以及社会公众的严格监督。与政府行政化管理相比，具有职责法定、运营规范、审计严格、信息透明优势，符合养老金现代化管理的需要。全国社保基金自成立以来，每年都要公开经审计的年度报告，向公众披露投资运营情况，并接受国家审计署的严格审计。在证券基金行业，损害养老金投资人利益的行为受到严肃查处，截至2014年底，已立案43起，48人移送司法。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;第二个层次是保障受托资产独立运营的托管制度。托管制度能够有效保证养老金资产独立于委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构的固有财产及其管理的其他财产，不受上述机构解散、破产清算等影响。托管制度还要求托管机构依法行使养老基金资产的保管职责，按照规定监督投资管理机构的投资活动，当投资管理机构发出的投资指令违反法律、行政法规、其他有关规定或者合同约定时，托管机构有权拒绝执行。托管制度基本排除了养老金资产被任何机构非法侵占或挪用的可能，与现有行政管理方式相比具有突出的优势。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;第三个层次是多层次投资组合机制。养老金资产投资组合的构建分为两个层面，一是整个养老金资产层面上的大类资产配置策略，如权益类资产、固定收益类资产、现金类资产、另类资产等配置比例，从整体上控制大类资产风险敞口。《基本养老保险基金投资管理办法》中规定，养老基金投资于股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%，实际配置于该类资产的比例很可能远远低于30%。二是具体投资组合的分散投资策略，每一只具体投资组合至少投资数十只甚至上百只股票、债券产品，获得相对稳健的平均收益。通过分散投资可以化解非系统性风险，通过大类资产配置可以化解系统性风险。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;第四个层次是证券投资基金市场的公平交易制度、每日估值制度、信息披露制度和大数据监测体系。证券投资基金必须遵守严格的公平交易制度，同一投资管理人在投资管理活动中要公平对待不同投资组合，严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送<a href="http://www.amac.org.cn/cms/article/articleEditor.zhtml?CatalogID=11254#_ftn2" name="_ftnref2" title="">[②]</a>。在操作层面，明确要求投资管理机构要做到连续四个季度期间内、不同时间窗下(如日内、3日内、5日内)的不同投资组合买卖相同证券(同向交易)的整体价差应趋于零，并公开披露每一只投资组合公平交易制度执行结果。每日估值制度为基金资产提供了公允计价，支持了基金资产的灵活交易和风险管理要求。信息披露制度使得投资管理机构和托管机构发生的与受托资产利益相关的一切重要活动均置于委托人的监督之下。大数据监测体系能够主动监测到利用未公开信息交易股票、非公平交易和利益输送等侵害基金资产的违法违规行为，是维护养老基金资产安全的利器。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;此外，基本养老基金还设计了双重风险准备金机制。在投资管理机构层面，投资管理机构应从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，专项用于弥补重大投资损失。在受托机构层面，应按照养老基金年度净收益的1%提取风险准备金，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。风险准备金机制为养老基金平滑跨期波动，缓冲重大风险提供了防火墙。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;基本养老金入市并不可怕，可怕的是无制度规则盲目入市。目前，我国证券投资基金行业已经建立起规范完善的监管制度和市场规则，可以很好地满足基本养老金委托投资对收益与安全的双重需求。尽管如此，基本养老金有其特殊性，对投资管理机构的专业义务和诚信义务有着更高要求，因此，基金行业仍需从理念到制度建设全面提升自己，与基本养老金制度改革全面接轨，在服务基本养老金、服务资本市场建设方面发挥中流砥柱的作用。</p><div><br clear="all"><hr align="left" size="1" ><div id="ftn1"><p><a href="http://www.amac.org.cn/cms/article/articleEditor.zhtml?CatalogID=11254#_ftnref1" name="_ftn1" title="">[①]</a> 在职职工个人和单位分别按缴费工资基数的8%和20%缴纳基本养老保险，8%部分进入个人账户，20%部分进入社会统筹账户。个人领取的养老金数额为两部分之和，第一部分来自个人账户养老金，每月可领取数额是“个人账户储存额除以计发月数”；第二部分来自社会统筹账户，每月可领取数额是“当地上年度在岗职工月平均工资和本人指数化月平均缴费工资的平均值为基数，缴费每满1年发给1%。”</p></div><div id="ftn2"><p><a href="http://www.amac.org.cn/cms/article/articleEditor.zhtml?CatalogID=11254#_ftnref2" name="_ftn2" title="">[②]</a>《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》第二条。</p></div></div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

用专业化和制度化保障基本养老保险基金安全入市 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>对冲基金的暖风来了</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1540&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.24</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span>经过6月的股市大跌考验后，量化对冲基金正迎来良好的发展机遇。一方面，凭借与大多数传统资产类别的低相关性，对冲基金在6月股市大跌中表现出的强抗震性以及收益的稳定性迅速吸引了不少机构、高净值客户的目光。另一方面，一些看好对冲基金、致力于对冲基金孵化的机构，逐步加大和对冲基金合作的力度，为成长中的对冲基金提供全方位服务。</span><div>　　记者了解到，同安投资近日成立了“中国100对冲基金天使计划”。据公司总经理陈东升介绍，该计划将陆续扶持100家对冲基金，整合券商、期货公司、银行、金融信息公司等各方资源，旨在打造独具特色的私募成长平台。</div><div>　　不同于以往的对冲基金孵化形式，该计划将以同安投资和投顾大比例跟投的形式，联合发行证券投资基金产品，为机构及个人客户设计更稳健的产品。该计划第一只产品“同安千象1号”已于7月22日落地，由千象资产作为投顾方。</div><div>　　从外部环境来看，同安投资的这一计划顺应了市场的“风口”。据了解，在经历过6月股市断崖式下跌后，国内一些第三方财富管理机构面临着股票型基金产品不好卖的尴尬。“A股的这轮下跌让一些投资者损失惨重，信心的恢复还需要一些时间。不过，以对冲基金为代表的私募基金产品却迎来了一场暖风。”上海一家第三方管理财富机构相关负责人称。</div><div>　　上海一家以量化对冲为主的私募管理人则称，公司最近的路演都是以量化对冲型产品为主。“我们发现投资者对这类产品比较感兴趣，这类产品也非常的好卖。”</div><div>　　“经历这一轮大跌后，投资者的注意力都开始转向对冲基金了。只是由于大跌影响，投资者对私募产品的信心重塑需要一个过程。”深圳盛世资产合伙人刘晓俊告诉期货日报记者，高净值人群资金量大，需要长期稳定的理财手段，对冲基金绝对是他们资产配置的一个好方向。</div><div>　　国内一些知名财富管理机构在为客户配置资产时，也越来越看重对冲基金的长期稳定性收益特征。钜洲资产大客户部副总经理秦玮告诉记者，公司从6月开始为客户配置量化对冲基金产品，除了前段时间与富善投资合作销售了一款量化对冲产品外，公司目前正在与凯石投资合作。“我们的量化投资主要在股票这边，未来我们也希望能将商品涵盖进来，给客户更多的选择。”秦玮称，自己非常看好量化投资的前景，在预判接下来几个月将是振荡市的情况下，量化对冲基金将更有市场，也是投资者资产配置的一个很好的方向。</div><div>　　富善投资总经理林成栋预计，未来半年到一年，是高净值投资者布局的好时机，量化对冲基金会是好卖的产品之一。不过，策略都有其适应性。“我们希望客户有一个长期资产配置的观念，同时也不要只看私募过去半年业绩，而要根据其策略特点做一个长期资产配置，这样更理性，也才能获得绝对收益回报。”他说。</div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

对冲基金的暖风来了


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>机构：理性看待常态化后“杠杆市” </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1543&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.23</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp;<span >近期股市波动中,“杠杆”扮演了前所未有的重要角色,伞形信托、P2P理财</span><span >、场外配资、融资融券等金融工具在一些投资者看来,似乎成了本次股市下跌的导火索。</span><p >　　对此,机构普遍认为,将融资融券与其他高风险,甚至涉及违规的业务混为一谈是对两融业务的误读,各方应对两融业务的杠杆风险充分理解、客观认识,综合考虑市场的杠杆水平与整体风险,并通过对融资融券杠杆的逆周期调整,向市场传递专业投资的价值判断。</p><p >　　同时,不少机构也提出,一个成熟的资本市场需要杠杆工具的存在,“杠杆市”将会成为我国股市的常态。对于杠杆类业务,应以客观理性的态度来看待,不“捧杀”、不“错杀”。同时,一个健康有序的“杠杆市”,需要监管机构、证券公司、银行信托等金融主体以及投资者的共同努力。</p><p ><strong>　　危机过后 理性看两融</strong></p><p >　　在本轮市场暴跌过程中,场外配资成了众矢之的,连带同样具有杠杆效应的融资融券业务也成了部分投资者眼中的“洪水猛兽”。然而,这两者其实有着本质区别。</p><p >　　海通证券分析,场外配资指客户与客户、客户与配资机构之间进行的配资行为。具体操作过程中,除正规金融机构外,部分配资机构存在无法正确识别客户风险承受能力、违规给予客户过高的融资杠杆、风险控制手段严重缺失等重大漏洞。虽然场外配资往往也设有强制平仓机制,然而由于高杠杆、高负债成本的存在,一旦个股和市场持续下跌,参与配资的投资者就会急于大量抛售所持股票,加剧个股和市场下跌。恶性循环下,客户本金无法保全,最终导致整个股市一路下跌,威胁金融市场稳定。</p><p >　　而融资融券业务则是在监管机构的批准、监督和指导下,由具备资格的证券公司合法、合规经营的业务。严格、科学的业务准入和审批流程,使得两融业务具备了风险可控的重要基础。</p><p >　　国泰君安也提出,两融业务作为一项标准化业务,在业务制度、参数标准、投资者适当性管理、杠杆交易的安全性等方面都进行了充分考虑。近年来监管层坚持对两融业务进行重点管理和规范,并逐步完善投资者适当性管理、两融集中度风险管理等内容,促进业务规范发展,防范系统性风险。</p><p >　　据其分析,当前融资股票标的以大盘蓝筹股为主;参与两融业务的个人客户是资产在50万元以上且具备相应风险承受和管理能力的投资者;全市场平均保证金比例约0.75,平均股票折算率48%,净杠杆率约为0.64。不管是业务的参与者还是业务的开展范围,均受到监管机构和业务中介的规范管理。在此情况下,即便经历此次千点回调,全市场两融业务平均维保比例仍在260%以上。</p><p >　　东方证券统计数据显示,本轮牛市中,融资整体买入占比的中位值为14%,峰值不到19%,与境外成熟市场上20%的两融交易量市场占比相接近,也就是说,融资融券业务杠杆对市场的撬动力并不是“传说中那么巨大”。</p><p >　　从趋势看,2014年6月至年底的行情筑底及启动阶段,融资买入额的占比在加速增长;2015年1月至4月,融资买入的占比震荡上升,但加速程度明显放缓;2015年3月至6月,融资买入的占比呈现下降趋势。这表明,在行情上涨的初期,融资融券做多的积极性强于两市总体做多积极性,而随着行情的进一步火爆,融资融券投资者的做多热情下降。</p><p >　　东方证券认为,前期股市的持续上涨是由实体经济转型升级、改革深化等多重因素共同推动,绝非单靠杠杆资金独臂推高,不应一味夸大杠杆资金特别是两融资金对于行情的影响。</p><p ><strong>　　“杠杆市”将是常态 不可因噎废食</strong></p><p >　　本次股市下跌中,监管机构、各政府部门及时采取有效措施,有效维护了市场的健康稳定发展,在市场回到常态的同时,机构也提出,客观、理性看待杠杆投资类业务,才更有利于寻求金融创新与风险管控之间的平衡点。</p><p >　　海通证券认为,一个理性市场并不应当完全消灭杠杆,而是要在监管机构的监管下,坚决杜绝非法场外配资等违规杠杆工作,积极引导融资融券等合规业务的良性发展,充分发挥融资融券业务满足多样化投资、增加市场流动性等积极效应。</p><p >　　从市场长远发展来看,发展融资融券业务不仅可以帮助投资者实现多元化交易,更有利于促进证券市场内在价格稳定机制的形成,也能够为证券市场注入增量资金,提高证券市场的活跃度。而对于投资者,则要尊重市场、敬畏市场,在杠杆适当的情况下,根据自身情况理性投资。</p><p >　　国泰君安分析指出,目前市场观点普遍认为最坏的时候正在过去,救市组合拳发挥效用,技术性反弹仍有动力。在市场恐惧时,通过对融资融券杠杆的逆周期调整,可以向市场传递专业投资的价值判断,稳定市场情绪,激励投资者坚定信心。</p><p >　　同时,市场杠杆的水平也应与整体风险综合考虑,无论是监管层还是证券公司,都需要对两融业务的杠杆风险充分理解、客观认识,积极运用各种调控措施,对市场非理性的暴涨暴跌进行干预,充分发挥两融参数的逆周期调节机制,避免杠杆风险不断积聚,呵护理性投资、稳定长牛格局。</p><p >　　东方证券证券金融业务总部有关负责人表示,两融业务的管理始终是规范有序、整体风险可控的,不应因杠杆工具自身的风险属性,而否定两融业务的发展。</p><p >　　这位负责人表示,杠杆融资业务健康发展的基础应包括监管规范、规则清晰、数据透明,在继续加强对场内两融业务规范管理的同时,对于体量庞大的场外配资业务,相关金融监管部门及金融机构应当参考两融业务发展的经验,加强客户适当性管理、建立清晰统一的业内规则、明确监管对口部门、减少“管理盲区”,公开披露相关业务数据,“让阳光照进未知的黑暗中”。</p><p >　　东方证券认为,一个成熟的资本市场需要杠杆工具的存在,未来“杠杆市”将会成为我国股市的“常态”。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

机构：理性看待常态化后“杠杆市” 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>券商首席看后市：短期扰动不改向好大势 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1671&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.20</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp; &nbsp; <span >前期股市始料未及的大幅下挫,让部分投资者损失惨重,国泰君安证券首席经济学家林采宜认为,股市非理性下行是由于杠杆资金退出导致的多米诺骨牌效应而引发的,进而造成的市场恐慌情绪在互联网时代,通过社交网络,形成了杠杆放大效应,终于导致了一场股市流动性危机。</span><p >　　对于后市,多位券商首席经济学家表示,股市大波动并未改变中国资本市场长期向好局面,受多个正面因素的支撑,下半年市场风格有望从前期的急升过渡为震荡缓慢抬升。</p><p >　　<strong>市场恐慌是造成</strong></p><p ><strong>　　A股踩踏的主因</strong></p><p >　　去年下半年以来,A股市场在改革预期、流动性宽松和增量资金入市的支撑下走出了一波牛市行情,上证指数从2014年年中的2000点上涨至2015年6月中旬的5178点,涨幅接近160%。6月15日过后,A股走势逆转,上证指数在17个交易日内从5178点连续下跌至3507点,跌幅超过30%,而创业板指数跌幅更是超过40%。</p><p >　　林采宜认为,杠杆资金退出导致的多米诺骨牌效应而引发股市下跌,进而造成的市场恐慌情绪在互联网时代市场被放大,这是造成A股踩踏的主要动因。因为,无论是宏观经济的增长态势,制度改革的大方向,还是上市公司的经营状况,二季度都没有发生很大的变化。</p><p >　　太平洋证券固定收益部相关负责人表示,本次股市暴跌对金融市场的破坏性巨大,降低社会融资成本、确保我国经济的健康运行需要股债两个市场的共同繁荣,股票市场的恐慌会使得现金为王策略受到推崇,从而使资本市场产生流动性危机,进而波及到整个资本市场的健康运行。股市的巨幅下挫带来流动性枯竭,在7月8日也导致了债券市场的非理性抛售。</p><p >　　“监管层和市场参与各方的维稳措施让股指现企稳迹象。”太平洋证券固定收益部上述负责人指出,本轮股市危机有助于市场参与主体更好地认识并科学利用杠杆,促使监管层面对开放度提高和日益多元化的资本市场进一步提升决策水平、提高政策预见性。本轮牛市开始于增量资金入市、本届政府强力推行改革所带来的改革红利以及经济结构顺利转型所带来的良好预期,融资融券以及场外配资等杠杆的介入对本轮牛市起到了推波助澜的作用。经历过本次股市大跌之后,市场参与主体会更深刻地认识到资本市场中杠杆的威力、合理科学并谨慎地利用杠杆;经过本次危机洗礼之后,面对未来更加开放和多元化的资本市场,预计我国的监管措施也能够更好地预见资本市场的潜在漏洞,监管措施将更加趋于完善和具有预见性。</p><p >　　第一创业证券首席经济学家彭兴韵对比表示赞同。他指出,本轮市场大调整虽然持续时间前后不足一月,但政府积累了应对市场短期大幅下挫的经验,各个政府部门之间应对市场波动的协调性不断增加,筑成了中国股票市场上坚实的防洪大堤。</p><p >　　<strong>A股积极影响</strong></p><p ><strong>　　还将逐步体现</strong></p><p >　　林采宜指出,我国宏观经济基本处于稳定发展和结构调整基本均衡的轨道中,各项制度改革有序推进,虽然GDP等总量增长幅度有所放缓,但产业结构在持续优化。同时,从上市公司的微观财务数据来看,截至7月7日沪深两市共有1138家上市公司披露了上半年业绩预告。其中,业绩报喜(含预增或扭亏)公司共618家,占全部已预告业绩公司的54.3%;业绩基本持平的公司有72家,占6.3%;换一句话说,60%以上的上市公司业绩出于稳定和增长状态。</p><p >　　此外,从金融市场的总体情况来看,一年之内,央行连续5次降低商业银行存款准备金率,4次降低人民币存贷款基准利率,货币政策稳健中温和宽松是基本趋势。林采宜认为,股市的基本面没有发生重大的改变。</p><p >　　“股债双牛的格局仍然得以延续。”国信证券研究部负责人指出,短期来看,看不到低通胀和低波动的宏观背景会出现趋势性的改变,低波动性将持续改善风险溢价,增加风险偏好,风险资产即股票市场受益将更为明显。</p><p >　　针对后市,大平洋证券相关部门负责人预计,改革预期之下,地方债务改革、国企改革、中国的“资本输出”战略、金融体系改革以及经济转型之下的新兴产业发展,都将成为推动A股市场走出牛市行情的重要力量,短期扰动不改大势所趋,在A股市场的活跃性已被点燃之后,下半年市场风格有望从由前期急升过渡为震荡缓慢抬升。</p><p >　　彭兴韵指出,股票市场大波动并没有改变中国资本市场长期向好的局面,但这并不是一帆风顺的,波动是市场的常态,资本市场活动中收益总是伴随着风险,任何一项投资都要量力而行、基于自己的判断谨慎行事。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

券商首席看后市：短期扰动不改向好大势 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>中国结算：严格落实证券账户实名制 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1749&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.16</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span >&nbsp;&nbsp;&nbsp; 为贯彻落实证监会《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》,中国证券登记结算公司昨日发布通知,要求严格落实证券账户实名制,严禁为涉嫌违反账户实名制的投资者开立证券账户或提供其他便利。</span><p >　　通知称,各开户代理机构应当严格按照开户实名制有关要求,切实履行开户实名制审核义务,要在开户前督促投资者认真阅读《证券账户业务申请表》中列示的有关证券账户业务办理须知内容,向投资者充分揭示账户实名制要求以及违规可能承担的相应后果,严禁为涉嫌违反账户实名制的投资者开立证券账户或提供其他便利。</p><p >　　通知要求,各证券公司、信托公司、基金管理公司及其子公司、私募基金、期货公司应当对名下开立的证券公司定向资产管理专用证券账户、证券公司集合资产管理计划专用证券账户、基金管理公司特定客户资产管理专用证券账户、信托产品证券账户、私募基金证券账户、期货公司资产管理计划证券账户进行全面自查,重点为:(1)存量账户是否存在下设子账户、分账户、虚拟账户的情况;(2)是否存在借用他人证券账户或出借本人证券账户给他人使用的情况;(3)是否存在开户后相关证券投资产品并未依法成立,而证券账户在使用的情况;(4)需要说明的其他涉嫌违反账户实名制的情况。</p><p >　　相关机构应当于7月底前以法人为单位向中国结算书面报送加盖法人公章及合规负责人签章的自查报告并一并提交报告电子版,逾期不报或存在瞒报漏报情况的,中国结算将视情节轻重采取限制存量证券账户使用、暂停新开证券账户等措施。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

中国结算：严格落实证券账户实名制 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>李克强：精准实施定向调控相机调控</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1719&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.15</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span >7月10日,国务院总理李克强主持召开座谈会,就当前经济形势和经济工作,听取专家和企业负责人的意见建议。</span><span ></span><p >　　会上,连平、刘元春、张军、祝宝良等专家和苏宁云商、奇虎360、潍柴动力、大疆创新、科大讯飞的负责人围绕经济运行、宏观政策、企业经营和创新等谈了看法。大家认为,上半年,随着国家政策效应显现,我国经济出现回稳势头,积极因素增多,特别是大众创业、万众创新激活了千千万万个市场细胞,对宏观稳定形成了支撑。但当前一些企业生产经营困难,不少现实难题还需要化解。李克强与大家深入交流。</p><p >　　李克强说,科学判断经济形势,既要看到当前世界经济复苏一波三折、不确定性增多,其影响需要高度重视,又要看到中国经济呈现产业结构不断优化、发展动力加快转化、地区和行业走势分化的明显特征。虽然一些多年积累的结构性矛盾进一步显现,但经济长期向好的基本面没有改变,仍具有巨大的韧性、潜力和回旋余地。我国经济潜在增长率能够支撑中高速增长,关键要遵循发展规律,坚定发展信心,掌握发展主动权,用更大的努力和耐力来推动。</p><p >　　李克强指出,我国经济增长动力和下行压力并存,要继续按照中央经济工作会议精神,落实政府工作报告部署,立足当前,着眼长远,坚持宏观调控正确取向,实施积极的财政政策和稳健的货币政策,把创新宏观调控与推进结构性改革有机结合,更加精准有效地实施定向调控和相机调控,防范和化解风险,确保经济运行在合理区间,实现增长、物价、就业、收入、环保多重目标协调发展,也为各类市场健康稳定发展创造条件。要深入推进简政放权、放管结合、优化服务,更好发挥市场的决定性作用,既着力深挖传统产业升级的潜力,又积极释放新产业新业态蓬勃发展的潜力,在实现稳增长、调结构双赢和促进经济行稳致远上持续发力。</p><p >　　李克强强调,中国经济升级发展根本靠改革创新。企业是市场主体,也是创新主体,要继续实施创新驱动战略,抓住国家推出“中国制造2025”、“互联网+”行动和推进“一带一路”、国际产能合作的机遇,面向市场,贴近需求,着力提升核心竞争力和品牌塑造能力。要大力推动大众创业、万众创新,支持创新型企业特别是创新型小微企业发展,让各种创新资源向企业集聚,让更多金融产品和服务对接创新需求,用创新的翅膀使中国企业飞向新高度。</p><p >　　李克强最后说,今年是中国经济社会发展承上启下的重要一年,要推进经济持续稳中向好,实现“十二五”圆满收官,为“十三五”开局奠定好的基础。有关部门要认真研究专家和企业提出的意见建议,也希望大家多出良策,共同努力推动我国经济保持中高速增长、迈向中高端水平。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

李克强：精准实施定向调控相机调控


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>挤压非法高杠杆 利于长远健康发展</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1631&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.15</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span >近日,证监会发布并实施了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》,规范杠杆市场,禁止非法配资账户。券商人士表示,这有利于防止非法配资活动的死灰复燃,将非法场外配资、不规范的杠杆吹大的泡沫一点一点挤出去,大幅度防范金融风险。短期来看,不会对市场造成大幅度冲击,长期来看,有利于中国证券金融市场的健康稳定发展,保护投资者合法权益。</span><span ></span><p >　<strong>　谨防高杠杆<span >违规资金入场</span></strong></p><p >　　随着行情逐渐回稳,市场恐慌情绪基本消除,投资者信心正在恢复,市场上再次出现为投资者提供场外融资、配资等宣传广告,非法场外配资再次“死灰复燃”,国信证券相关部门负责人指出,对于卷土重来的非法配资活动必须保持高度警惕,为避免市场风险再次爆发。</p><p >　　目前市场上的资金杠杆主要有两类,一是融资融券杠杆,二是场外配资杠杆。前者杠杆率相对较低,且监管层和券商的控制规范、严格,风险基本可控。而场外配资,与融资融券业务不同,它属于一种未纳入监管层监管的民间配资,难以实现系统的监管和控制,它的大规模存在,使得市场出现与资金杠杆相关的风险时,无法准确预测风险的大小,在风险暴露时,无法掌握和预测风险暴露的节奏和结构。</p><p >　　中信建投相关部门负责人指出,当前部分民间配资机构利用“互联网+信托+homs”等方式,通过不同渠道大量从事证券违规操作,为市场和投资者都带来了巨大的损失和潜在风险,甚至在一定程度上影响到社会的稳定,已经远远超出了管理层的风险容忍强度,及时和适当的监管是很有必要的。</p><p >　　同时,部分机构或个人借助信息系统为客户开立虚拟证券账户、借用他人证券账户、出借本人证券账户等代理客户买卖证券的违法活动,往往缺少投资者适当性管理工作,向不合适或不成熟的投资者提供配资炒股等服务,使投资者在本轮市场暴跌下造成无法挽回的损失,严重损害了投资者的利益,扰乱了市场稳定发展的秩序。</p><p >　　证监会出台的《意见》就是针对这类违法配资机构,对于借用他人证券账户、出借本人证券账户、代理客户买卖证券等灰色地带再次明确全面禁止的监管态度,明确了证监局、中国证券业协会、中国证券登记结算公司、证券公司、信息技术服务机构、证券投资者等相关方的职责。安信证券相关部门负责人指出,这表明了监管层由上至下,全面而彻底地清理整顿违法从事证券业务活动的决心,场外机构违法从事证券活动的通道将被切断。</p><p >　　安信证券相关部门负责人表示,监管鼓励创新,但创新应该在可统计、可监控的原则下发展。在当前的市场环境下,发展规范的场内融资融券,打击非法场外配资,壮大规范的杠杆,有利于维护资本市场的健康发展,有利于投资者分享资本市场红利,当非法场外配资、不规范的杠杆吹大的泡沫被一点一点挤出去、市场适时适量的调整之后,资本市场才能恢复到以价值投资为主体、投资工具多样化、投资行为动态平衡的姿态,重新起步发展。</p><p ><strong>　　不会对市场<span >造成大幅度冲击</span></strong></p><p >　　市场刚刚企稳,有市场人士认为规范场外配资或打乱市场上涨行情的步伐。长江证券研究所负责人表示,《意见》出台的时机非常恰当,此轮调整之后,市场风险已经得到大幅度释放,而场内去杠杆效果也极其明显。在此背景下,当前时点整顿查处非法场外配资等违法证券业务活动,不会对市场造成大幅度冲击。</p><p >　　银河证券相关部门负责人也指出,监管层及时出台政策作出官方表态,采取措施“去杠杆”,特别是有效去除不健康、不透明的非法场外杠杆。从短期上看,有利于加强对股市资金的监管和杠杆的控制,有利于股市行情企稳,有利于引导杠杆资金走融资融券等合法交易之路;从长期上看,有利于中国证券金融市场的健康稳定发展。可以确定的是,非法场外配资等违规现象,还需要进一步加强后续治理。</p><p >　　“此外,对场外配资的规范管理将促使券商的两融业务步入新一轮的高速增长通道。”长江证券研究所负责人指出,场外配资的兴起,一定程度上侵蚀了券商两融的业务空间,对非法场外配资及伞形信托的监管有利于进一步打开券商两融的增长空间。与非法场外配资相比,两融具有低杠杆、操作透明、资金便宜等优势,近两年还将延续高增长趋势,按照美国市场稳定水平和目前国内券商的资本规模测算,空间在4万亿左右。</p><p >　　对于后市,银河证券相关部门负责人表示,当前市场标杆资金主要为融资融券资金,市场风险得到了极大的释放,当大部分股票遭遇非理性抛售时,有价值的个股被错杀,中长期投资价值也开始涌现。证监会对于非法配资业务的规范清理促进股市“健康牛”的重要举措,在当前指数点位投资价值再次得到普遍认可且国家政策大力呵护的情况下,不会影响股市健康发展。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

挤压非法高杠杆 利于长远健康发展


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>券商开启两融逆周期管理 降低平仓压力</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1558&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.15</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span >&nbsp;&nbsp;</span><span >自去年11月开始,A股市场迎来了一轮上涨行情,但自6月中旬以来,上证指数大幅震荡,不断挑战各券商的运营管理体系以及严格的风控体系。多家证券公司的相关负责人表示,开启的两融业务逆周期管理,在适时调整保证金比例及标的证券等关键指标的举措下,券商两融追保平仓的压力减小,需要平仓的客户数量少了。</span><span ></span><div id="ctrlfscont" ><p >&nbsp; &nbsp; 两融业务是此轮市场去杠杆过程中最为突出的风险之一,能否有效化解场外融资与两融风险是当前证券行业稳定发展的关键因素。华宝证券相关部门负责人表示,实施两融业务逆周期管理,适时调整保证金比例,两融标的以及可充抵保证金证券折算率,在应对近期市场系统性风险方面发挥了积极正向的作用。</p><p >　　该负责人介绍,目前华宝证券两融业务客户整体维保比例回升,风险预警客户数及负债规模均已下降,两融业务整体运行稳健。</p><p >　　国信证券有关部门的负责人也指出,通过逆周期管理,大部分两融客户能够主动降低仓位,控制风险。此外,也并无金融产品大面积清盘和赎回的情况。</p><p >　　“市场的大幅下跌,不仅是对权益类、结构化金融产品的考验,也是对证券公司代销金融产品是否做好委托人资格审查、金融产品尽职调查、风险评估以及销售适当性管理是否有效的考验。”国信证券相关部门负责人指出,从6月中旬市场出现极端下跌行情至今,证券公司所代销的金融产品并没有出现大面积清盘、挤兑赎回的情况发生,部分金融产品管理人还主动追加申购产品,保障流动性,稳定和提升投资者信心。</p><p >　　据了解,自6日起,证券公司纷纷对两融业务启动逆周期调整,主要是下调追保平仓线至130%~135%区间;上调权重股的折算率、下调融资保证金比例,同时暂停融券业务。</p><p >　　此外,国信证券相关部门负责人还提到,面对突如其来的非理性行情,投资者情绪相对稳定,这一方面体现出当前券商客户适当性管理落实有效,风险揭示充分,大部分业务、产品的参与者有相应的风险承受能力;另一方面,也表明国内投资者风险意识在逐渐增强,在市场风险增大时,大部分投资者能够主动控制仓位,对资本市场“买者自负”的原则有了一定的认识。</p><p >　　顺畅的信息技术交易系统在本次行情中发挥了重要作用。华宝证券相关部门负责人指出,信息技术系统作为关键基础后台,能为证券公司经纪业务持续提供安全稳定的支持,不少券商在系统上线之前就做好了规划,考虑系统容量。</p><p >　　以华宝证券使用的信息系统为例,其在设计之初就已经提前布局,力求能支撑百万客户在万亿交易量下的平稳、高效运行,信息系统在今年一段时间,承受了交易高峰业务压力,平稳可靠,并分别在上海、舟山、深圳等客户集中的区域部署了交易、行情站点,并扩充性能,充分满足接入容量和切换安全。各项监测指标无异常,为客户提供了可靠的服务。同时,该系统还引入了自动化运维系统,操作时间减少一半,规避了人为不确定因素,通过自主开发的监控,实时对客户接入的各类站点进行侦测,在发生异常的第一时间进行应急处置,大大提高了系统运维的及时性。</p></div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

券商开启两融逆周期管理 降低平仓压力


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>证监会2015年7月10日新闻发布会</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1619&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.14</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span >2015年7月10日,证监会召开新闻发布会,新闻发言人邓舸通报了证监会进一步提高公开发行公司债券审核工作透明度的情况,并回答了记者的提问。</span><span ></span><p >　<strong>　1、问:近期上市公司积极采取多种措施,维护公司股价稳定,能否介绍一下相关情况?</strong></p><p >　　答:近期,A股市场出现非理性下跌,为维护资本市场稳定,保护广大投资者权益,我会已要求所有上市公司,立即结合公司实际情况,制定维护公司股价稳定的具体方案,包括但不限于采取如下措施:大股东增持、董监高增持、公司回购股份、员工持股计划、股权激励等,相关方案应尽快予以披露;并通过交易所“e互动”或“互动易”平台、召开投资者说明会等各种方式向投资者说明维护公司股价稳定的具体方案,介绍公司生产经营情况及管理层对公司未来发展的讨论与分析,加强投资者关系管理,做好投资者沟通工作,坚定投资者信心。</p><p >　　该项措施得到了上市公司及大股东的积极响应,包括北京创业板董事长俱乐部、创业板首批28家公司实际控制人、浙江24家公司董事长等多个上市公司联盟以及大连、青岛、湖南等多地上市公司集体发声,宣布通过积极增持、回购、暂不减持等方式稳定公司股价。截至7月9日,两市已有655家公司公告了股份增持、回购计划,积极维护公司股价稳定。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

证监会2015年7月10日新闻发布会


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>7月9日投资者通过四大行净申购基金达7.2亿</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1785&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.10</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><div class="ldDate" >日期：2015-07-10</div><div class="ldContent" >&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 7月9日，A股市场迎来反弹，公募基金也呈现净申购，据统计，7月9日当天，投资者通过工商银行、农业银行、中国银行、建设银行共净申购公募基金达7.2亿元，显示个人投资者对股市未来走势看好，重新树立投资信心，公募基金行业迎来发展良机。<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 汇添富基金总经理张晖认为，市场两个均衡逐步在靠近。一是流动性均衡。融资规模已经大幅度下降至合理水平。证金公司在通过二级市场买入股票和通过公募基金注入流动性。上市公司都在积极增持股份。二是公司估值的均衡。大幅下跌后大幅度挤掉了前期积累的泡沫，估值已经逐步回到合理状态。 建议积极申购基金，不要在最有希望的时候离场。</p></div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

7月9日投资者通过四大行净申购基金达7.2亿


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>风雨之后必见彩虹 中国资本市场王者归来</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1453&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.10</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><div class="ldDate" >日期：2015-07-10</div><div class="ldContent" ><span >&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;7月9日，A股市场迎来反弹，截至收盘，上证综指涨5.76%报3709.33点，深证成指涨4.25%报11510.34点。中小板指收盘涨3.37%，创业板指收盘涨3.03%。</span><p ><strong><span >万家基金</span></strong><span >认为：随着救市政策的不断累计，上证指数已经处于底部区域，流动性危机初步消除，市场经过震荡整理后将重回牛市。</span></p><p ><span >从长期看，万家基金判断牛市还没结束，依据以下三个逻辑：一是居民大类资产向金融资产转移的趋势没有变。第二，中国无风险利率向下走的趋势没有变，这意味着居民的风险偏好会提高，愿意博取更高的收益。第三，企业直接融资发IPO，就需要保持股市稳步向上的节奏。政府想要反哺实体经济的话，会对股市做预期管理。此外，宏观面、资金面、政策面都在支持股市走出一个盘整向上的趋势。</span></p><p ><strong><span >工银瑞信基金</span></strong><span >认为，支撑本轮A股中长牛市的宏观逻辑没有变。第一，货币政策宽松基调没有变。虽然去年以来国内无风险利率已经出现了一定程度的下行，但在实际利率依然处于历史性高位的情况下，未来央行降准降息等货币宽松政策仍有进一步加码的空间。更重要的是，在中国经济步入“新常态”的宏观背景下，经济增速由高速向中高速换挡的经济发展客观规律，要求我国的无风险利率面临下行压力。第二，居民大类资产配置向权益资产转移的趋势没有变。从居民现有金融资产的分配来看，现金和房产的配置比重依然过高。考虑到目前余额宝类货币资金利率正在不断下行，而近期一二线城市地产市场量价齐升并不能改变地产大拐点到来的客观局面，这意味着在国内金融资产投资渠道有限的情况下，A股等直接融资标的仍将是居民大类资产配置转移的最重要方向。第三，全面深化改革、坚定推进经济结构转型的决心没有变。纵观改革开放以来的中国经济发展，中国经济活力的历次提升均是前期政府大力改革的产物。根据不少学者的测算，十八届三种全会提出的改革举措一旦切实落地，那么中国经济的全要素生产率将面临巨大提升。因此，本届政府的强势改革态度，也进一步加强了我们对未来中国经济增长的信心。这也是我们中长期坚定A股牛市的重要原因。</span></p><p ><strong><span >方正富邦基金</span></strong><span >总经理邹牧认为，中国深化改革带来的经济转型升级与万众创业的历史机遇，将有效支撑实体经济的增长，我国一季度GDP增长7%，处于合理区间，同时，结构调整步伐的加快，传统产业的优化和新兴产业的发展，各项经济指标依然良好，当前中国整体经济企稳向好的势头没有变。</span></p><p ><span >最近一段时间，中国人民银行运用降息降准、连续逆回购等多种货币政策工具，促进市场流动性保持在合理水平；证监会及相关机构密集打出的“组合拳”；证券金融公司大幅增资扩股，汇金在股市增持等等，这些都将对股市的稳定形成强有力的支撑，利好因素的积累将形成稳定向上的预期。</span></p><p ><span >方正富邦基金坚信，风雨过后会见彩虹，中国资本市场的明天一定会更加美好。</span></p><p ><strong><span >财通基金</span></strong><span >坚定地认为中国经济向好的方向没有改变，全面改革红利继续释放的趋势没有改变，市场流动性总体充裕的局面没有改变。从最根本的逻辑来说，驱动本轮牛市的核心因素仍然没有改变，居民财富的大类资产配置转移趋势刚开启、中国经济的转型升级方兴未艾，还有国企改革、金融改革等各种改革红利尚未完全释放，政府需要多层次的资本市场扶持实体经济，因此判断本轮牛市还远远没有结束。</span></p><p ><span >近期内政府连续出台了十余条稳定市场的多种举措，财通基金坚信由于信心短暂缺失带来的连锁踩踏已经结束，在经历过暴涨暴跌之后，投资者也将趋于理性，真正的价值投资将重新主导市场，对资本市场长期向上蓬勃发展依然充满信心。经过此次深度调整，财通基金坚信中国的资本市场将更具吸引力和魅力，中国将迎来真正的价值投资时代。</span></p><p ><strong><span >英大基金</span></strong><span >表示，坚决拥护政府维护市场稳定，坚决贯彻执行监管机构相关举措，坚信随着政府维稳政策的效果显现，必将有效缓解市场流动性紧张的状况，恢复市场信心。英大基金认为，经过近期的大幅下跌，一批股票的投资价值凸显，坚定看好后市，相信A股必将重回上升通道。</span></p><p ><span >“风雨之后必见彩虹！我们坚定信心看好中国资本市场，看好后市！作为专业投资者，我们呼吁广大投资者坚定信心、众志成城，一起见证中国资本市场的王者归来！”</span></p></div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

风雨之后必见彩虹 中国资本市场王者归来


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>多部委合力维护股市稳定健康发展</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1425&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.10</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span >&nbsp;8日,中国人民银行、财政部、国务院国资委、证监会、保监会等部委采取措施维护资本市场稳定健康发展。</span><span ></span><p >　　<strong>央行:积极协助证金公司获得充足流动性</strong></p><p >　　中国人民银行新闻发言人指出,为支持股票市场稳定发展,中国人民银行积极协助中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。中国人民银行将密切关注市场动向,继续通过多种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳定,守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。</p><p >　　<strong>财政部:承诺不减持 支持增持</strong></p><p >　　财政部表示,近期境内股票市场出现异常波动,为了促进资本市场持续稳定健康发展,切实维护上市公司各类股东合法权益,财政部将进一步支持国有金融企业发展,加大服务实体经济的力度,提供优质金融服务,提升经营业绩。股市异常波动期间,财政部在履行出资人职责时,承诺不减持所持有的上市公司股票,并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票,支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持。</p><p >　<strong>　国资委:努力维护上市公司股价稳定</strong></p><p >　　国务院国资委8日表示,近期境内证券市场出现异常波动,国资委高度重视,为维护市场稳定,营造企业改革发展的良好市场环境,保护各类投资者合法权益,国资委要求各有关中央企业应勇于承担社会责任,作负责任的股东,在股市异常波动期间,不得减持所控股上市公司股票。国资委支持中央企业增持股价偏离其价值的所控股上市公司股票,努力维护上市公司股价稳定。国资委将进一步推动中央企业深化改革,加快企业重组整合步伐,提高市场化资源配置效率。同时,国务院国资委监管的111家央企作出承诺,采取多项措施共同维护资本市场稳定。</p><p >　　<strong>证监会:证金公司将加大中小市值股票购买力度</strong></p><p >　　证监会新闻发言人邓舸8日在答记者问时表示,目前股票市场存在恐慌情绪,非理性抛盘大量增加,导致股市出现流动性紧张的状况。为恢复市场正常交易,中国证券金融股份有限公司将在继续维护蓝筹股稳定的同时,加大对中小市值股票的购买力度,缓解市场流动性紧张状况。中国证监会决定,中国证券金融股份有限公司将为证券公司提供充足的流动性支持,切实保障证券市场的稳定运行。</p><p >　　邓舸表示,中国证券金融股份有限公司已获得人民银行充足流动性支持,并持续通过多渠道向证券公司提供足额资金。7月8日,通过股票质押的方式,向21家证券公司提供了2600亿元的信用额度,用于证券公司自营增持股票。</p><p >　　近期市场对提高中证500股指期货交易保证金的呼声较高,对此,邓舸表示,近期中证500股指期货市场波动剧烈,为抑制过度投机,经研究决定,中金所自7月8日结算时起,将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至20%(套期保值持仓除外);自7月9日结算时起,将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至30%(套期保值持仓除外)。中金所将密切跟踪中证500股指期货交易保证金调整后的市场状况,进一步加强市场风险控制。</p><p >　　<strong>保监会:提高保险资金投资蓝筹股票监管比例</strong></p><p >　　为优化保险资金配置结构,促进资本市场长期稳定健康发展,中国保监会8日发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》。</p><p >　　通知放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例,对符合条件的保险公司,将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%;投资权益类资产达到30%比例上限的,可进一步增持蓝筹股票,增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。同时,通知还适度提高保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

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