宁波市证券期货业协会


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>5月19日协会顺利召开期货经营机构投资者适当性管理工作专题培训会议</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：2565&nbsp;&nbsp;  发布日期：2016.05.23</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><img src="/upload/article/201605/b4412ec2-824f-4a43-8415-916096b61f2c.jpg" ></div><div >&nbsp;&nbsp; 为配合宁波证监局“落实适当性、树立新形象”主题活动的开展，协会在5月19号召开期货经营机构投资者适当性管理工作专题培训会议。<img src="/upload-m/day_160523/201605230920455610.jpg" alt=""><img src="/upload-m/day_160523/201605230922252561.jpg" alt=""><img src="/upload-m/day_160523/201605230921376274.jpg" alt=""><br></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

5月19日协会顺利召开期货经营机构投资者适当性管理工作专题培训会议


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>协会4月反洗钱工作专题培训会议顺利召开</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：2162&nbsp;&nbsp;  发布日期：2016.05.09</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp; 宁波证券期货业协会于近日召开了辖区营业部合规总监参加的合规风控、反洗钱专项培训会议，由公司法律合规部就如何更好地做好投资者适当性管理和反洗钱工作进行了讲解。会议还特别邀请了去年接受过人民银行宁波市中心支行反洗钱检查的证券经营机构相关人员，介绍了反洗钱工作的经验和教训，反响强烈，效果明显。为此，协会拟于下周邀请相关人员，向各会员单位介绍反洗钱工作的经验和教训。<br></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

协会4月反洗钱工作专题培训会议顺利召开


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>协会4日25日顺利举办证券经营机构合规风控专题培训</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：2367&nbsp;&nbsp;  发布日期：2016.05.09</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp; 为了进一步提高证券经营机构的合规运作水平和风险控制能力，协会拟于4月下旬召开证券经营机构合规风控专题培训会议。<br></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

协会4日25日顺利举办证券经营机构合规风控专题培训


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>证监会2015年8月14日新闻发布会 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：2201&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.18</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><div class="hei14" >              <div class="TRS_Editor"><div class="Custom_UnionStyle"><div ><span ><br></span></div><div>　　<span >2015年8月14日,证监会召开新闻发布会,新闻发言人邓舸发布了中国证券监督管理委员会〔2015〕第21号公告,以及证监会将严厉打击保荐代表人借保荐机会违法入股行为,同时表示证监会将开展证券期货经营机构信息技术专项检查(以上内容见官网要闻、证监会公告栏目),最后回答了记者的提问。</span><p>　<strong>　问:5月22日,中国证监会与香港证监会推出两地基金互认,能否介绍一下进展情况?</strong></p><p>　　答:5月22日,我会与香港证监会签署基金互认监管合作备忘录并发布《香港互认基金管理暂行规定》。根据该规定,基金互认工作于7月1日正式实施。为确保基金互认工作顺利实施,我会正积极协调相关部委尽快出台配套政策。同时,我会也已正式受理12只香港互认基金的注册申请,相关注册审查工作正在稳步推进中。</p><p>　　<strong>问:有媒体报道,证监会正在起草市值管理监管指导意见,请问目前进展情况如何?有没有具体时间表?同时将加大对打着市值管理旗号进行市场操纵行为的打击力度,能否详细介绍一下具体监管措施?</strong></p><p>　　答:为贯彻落实“新国九条”,我会积极开展鼓励上市公司建立市值管理制度的相关调研工作。</p><p>　　根据前期调研,市值管理的主要目的是鼓励上市公司通过制定正确发展战略、完善公司治理、改进经营管理、培育核心竞争力,实实在在地、可持续地创造公司价值,以及通过资本运作工具实现公司市值与内在价值的动态均衡。上市公司和相关机构应正确把握市值管理的核心理念,绝不触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等“高压线”。监管部门将依法支持上市公司开展市值管理,坚决打击以“市值管理”为名进行的违法违规行为,维护公开、公平、公正的市场秩序。目前,中国上市公司协会正在牵头推进市值管理的进一步研究工作。</p><p>　　<strong>问:在取消现金收购的重大资产重组行政许可后,监管层对促进上市公司并购重组、支持实体经济发展方面有哪些举措?</strong></p><p>　　答:2014年,我会配合全国人大修改了《证券法》,修订了《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》,取消上市公司收购报告书事前审核行政许可;对上市公司重大资产购买、出售、置换行为,除构成借壳上市外,全部取消审批;简化了要约收购义务豁免审批的情形;完善了并购重组股份定价机制;丰富并购重组支付工具,允许上市公司发行优先股、定向发行可转换债券实施并购。</p><p>　　近期我会采取多项举措,持续推进并购重组市场化改革。一是扩大配套募集资金比例,由不超过交易总金额的25%,提高到不超过拟购买资产交易价格的100%。二是继公开受理、反馈、重组委审议、审结等审核时点后,公开审核反馈意见,更好地接受社会监督。三是完善审核分道制,按交易类型分类审核。对市场化程度较高的第三方并购项目,安排批量集中上会,提高审核效率。四是协调推动财税部门完善并购重组税收政策,降低了企业所得税递延纳税标准,允许个人所得税5年内递延缴纳,大幅降低交易成本。</p><p>　　下一步,我会将结合《证券法》修改和注册制改革,进一步取消和简化行政许可事项,优化审核流程,强化事中、事后监管。依托企业兼并部际平台,优化并购重组市场环境,促进市场规范发展,更好发挥资本市场支持国民经济转方式、调结构的作用。</p></div></div></div>            </div><table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" >              <tbody><tr>                <td align="center">&nbsp;</td>              </tr>            </tbody></table>            <table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" >              <tbody>            </tbody></table>                        <br></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

证监会2015年8月14日新闻发布会 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>融资担保设立门槛大幅提高 严禁变相吸存放贷 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：2173&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.14</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><table class="mar_cen " border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" ><tbody><tr><td class="xl_cen"><div class="xl_h">              融资担保设立门槛大幅提高 严禁变相吸存放贷            </div>                        <br><br>            <div class="hei14" >              <div class="TRS_Editor"><div class="Custom_UnionStyle"><div >　　摘自证券时报　2015年8月13日</div>&nbsp; &nbsp;&nbsp;<span >两周前国务院常务会议刚刚部署加快融资担保行业发展,国务院法制办昨日即发布《融资担保公司管理条例(征求意见稿)》,对融资担保公司的设立、变更和终止,业务规则及监督管理等作了新的规定。</span><p >　　2010年3月《融资性担保公司管理暂行办法》施行5年来,我国融资担保业快速发展,老的《办法》已经难以适应融资担保行业发展、监管的实际需要。</p><p >　<strong>　准入门槛大幅提高</strong></p><p >　　新的《意见稿》将融资担保业务定义为“担保人为被担保人进行债务融资提供担保的活动”,设立融资担保公司及分支机构仍需监管部门批准,不过在公司设立门槛上有所提高。</p><p >　　此前《办法》规定,监管部门根据当地实际情况规定融资性担保公司注册资本的最低限额,但不得低于500万元;而《意见稿》则将设立门槛提高至“注册资本不低于2000万元,且为实缴货币资本”,并且要求当地政府根据本地经济发展水平和行业发展实际情况提高注册资本最低限额。</p><p >　　此外,《意见稿》还要求持有融资担保公司5%以上股权的股东信用良好,最近3年无重大违法违规记录。</p><p >　　如果融资担保公司申请异地设立分支机构,更是要满足注册资本不低于10亿元、经营融资担保业务3年以上且最近2年连续盈利、最近2年无重大违法违规记录三大条件。</p><p >　　业内人士认为,“《意见稿》首先在准入门槛上进行大幅提高,并要求条例施行前设立的公司应在规定期限内达到规定条件,其目的是为了理顺融资担保行业发展,淘汰不符合规定的公司,防止行业鱼龙混杂。”</p><p >　　融资担保公司业务许可范围也在《意见稿》中出现变动,除此前经监管批准可以经营的借款、票据承兑、贸易融资等常规融资担保业务外,融资担保公司在监管批准后,还可从事债券等金融产品担保。此前《办法》中融资担保公司可从事的预付款担保、尾款如约偿付担保则并未出现在《意见稿》名单内。</p><p >　　融资担保公司的名称、注册资本、持股5%以上的股东及董监高等事项变更则由此前须经监管部门批准改为“实行备案制度”。</p><p >　　如果融资担保公司或分支机构自取得业务经营许可证后连续1年以上未经营融资担保业务的,监管部门将收回其业务经营许可证;融资担保公司解散或破产的,应当向监管部门报告,并于清算结束后将业务经营许可证交监管部门注销。</p><p >　<strong>　不得变相吸存放贷</strong></p><p >　　《意见稿》向融资担保公司强调“审慎经营”规则,包括风险管理、内部控制、资产质量、资金运用、准备金、风险集中、关联交易、资产流动性等内容。</p><p >　　风险管理方面,除担保责任外,《意见稿》要求融资担保公司对其资产也实行风险分类管理,融资担保公司开展融资担保业务,也应当与有关当事人订立书面合同,按照风险共担、公平合理的原则,确定各自承担风险责任的比例和方式。</p><p >　　“此前由于行业准入简单、监管不严,出现较多违规行为,主要集中在变相的吸存、放贷甚至高利贷行为。”深圳一家担保公司负责人表示。《意见稿》则在业务许可范围方面做出新的规定,在不得从事吸存、放贷、受托投资及法律法规禁止的其他活动外,新增“不得从事变相吸存、受托放贷、受托理财、为违反国家规定发行的金融产品提供担保”的要求。</p><p >　　关联交易方面,《意见稿》要求“不得为其控股股东和实际控制人提供融资担保”,为其他关联方提供融资担保应经董事会决议,且担保条件不优于非关联方同类担保条件。</p><p >　　此外,融资担保公司向被担保人收取反担保保证金的,《意见稿》规定,应当对保证金账户实行专户管理或委托第三方存管,保证金的用途仅限于合同约定的违约偿付,不得用于其他用途。</p><p >　<strong>　监管和处罚趋严</strong></p><p >　　截至2014年末,全国共有融资担保公司7898家,在保余额2.74万亿元。加强监管在此时显得尤为重要。</p><p >　　值得注意的是,融资担保公司从性质上讲属准金融机构,却并未纳入银监会监管范围,其审批权反而在地方政府,且地方政府的金融办或金融局也只是协调机构,无法律授权监管此类公司。</p><p >　　《意见稿》则提出“国家对融资担保公司实行属地管理”,地方政府负责本区域内的行业监管,协调处置风险。国务院则建立融资担保监管协调机制,负责拟定行业监管制度、审慎经营规则,协调有关部门解决重大监管问题,并指导地方政府对融资担保业进行监管和风险处置。这一机制由银监会牵头,国务院有关部门参加。</p><p >　　具体监管措施则包括现场检查、监管谈话等,对违反审慎经营的公司还可采取限制资金运用、责令暂停部分或全部业务等措施。</p><p >　　融资担保公司也应向监管部门报送经营报告、财务报告、业务开展情况等资料,发生重大风险事件应立即采取应急措施并及时向监管部门报告。</p><p >　　此外,此前《办法》中较为模糊的法律责任确定也被细化,对不同的违法违规行为予以不同金额、不同方式的处罚、处置。</p></div></div>            </div><table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" >              <tbody><tr>                <td align="center">                      </td>              </tr>            </tbody></table>            <table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" >              <tbody>            </tbody></table>                        <br>            <br>            </td></tr></tbody></table></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

融资担保设立门槛大幅提高 严禁变相吸存放贷 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>大商所修改保证金存管银行等相关细则</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：2066&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.11</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >为进一步优化规则体系，大商所昨日发布通知，合并两部仓单管理办法并对交割细则、期货保证金存管银行等相关规则进行修改。<div><span>　　本次修改主要涉及《大连商品交易所黄大豆1号、黄大豆2号、玉米、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、纤维板、聚丙烯标准仓单管理办法》、《大连商品交易所豆粕、豆油、棕榈油、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板、玉米淀粉标准仓单管理办法》、《大连商品交易所交割细则》、《大连商品交易所结算细则》、《大连商品交易所保税交割实施细则（试行）》以及《大连商品交易所指定存管银行管理办法》等六部规则。</span></div><div><span>　　相关交易、交割、结算细则修改主要内容包括：合并原标准仓单管理办法，统一修改为《大连商品交易所标准仓单管理办法》；明确了电子仓单操作流程；将各品种入库检验的委托方统一调整为指定交割仓库。在《大连商品交易所指定存管银行管理办法》修改中，完善了期货保证金存管银行从事期货保证金存管业务资格应具备的条件；进一步明确期货保证金存管银行年度检查应提交的材料；增加存管银行对交易所资金流动性需求予以支持的规定。</span></div><div><span>　　本次修改内容中，关于入库检验委托方调整的规则修正案自2015年9月22日起施行，其他规则修正案自发布之日起施行。</span></div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

大商所修改保证金存管银行等相关细则


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>证监会：期货公司不得为配资业务提供便利</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1980&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.11</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >证监会新闻发言人邓舸7日在回应“部分配资公司将其业务范围由股票配资转向股指期货市场配资”时表示，2011年7月，证监会下发了《关于防范期货配资业务风险的通知》，要求各期货公司严把开户关，不得从事配资业务、以各种形式参与配资业务或为配资业务提供便利。<div><span>　　邓舸说，近期，证监会在清理整顿违法从事证券业务活动期间，关注到部分机构和个人借助信息系统开立虚拟期货账户、代理客户买卖期货，这些行为违反了现行期货市场有关开户管理、账户实名制、期货经纪业务等方面的法律法规。证监会正在有序推进相关工作，督促证券期货经营机构加强信息系统外部接入管理。一旦发现期货公司违反现行法律法规，将依法查处。</span></div><div><span>　　据业内人士介绍，配资业务进入期货市场，多以配资公司控制的个人名义在期货公司开立期货交易账户，并将账户提供给客户使用，客户存入自有资金，配资公司以此为基数，向客户进行配资。配资公司在交易过程中对客户交易的账户实施风险控制，亏损达到一定比例时对其进行平仓或要求其追加保证金，以保证配资公司自身资金不受损失，同时收取高额资金使用费。</span></div><div><span>　　据了解，中国期货业协会2011年也发布了《关于加强期货市场投资者教育工作、防范期货配资业务风险的通知》，要求期货公司会员加强自律，自觉抵制配资业务，不为配资公司和客户牵线搭桥，不利用自身资源为配资活动提供条件和便利。期货公司在经营业务中如发现配资账户，应按照有关规定及时履行报告义务。</span></div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

证监会：期货公司不得为配资业务提供便利


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>证监会继续加大对内幕交易违法案件的打击力度 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1931&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.11</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span >内幕交易是预先知悉内幕信息的人利用信息优势进行交易的行为，对其他不知道内幕信息的市场参与者而言，显失公平。内幕交易行为破坏了证券期货市场“三公”原则，践踏了证券期货市场赖以生存的诚信基础，严重影响了市场秩序与市场参与者的投资信心，侵害了投资者利益。证监会对内幕交易违法行为继续保持高压执法态势，坚持从严从快打击，绝不姑息。</span><p>　　今年以来，证监会依法对内幕交易中源协和、报喜鸟、潜能恒信、和佳股份、时代新材股票等20起违法违规案件作出行政处罚决定，对1名法人、31名自然人进行行政处罚，罚没款共计1,636.85万元。除此之外，还有7件案件正在履行事先告知程序。</p><p>　　对于内幕交易违法行为的打击，一是突出“从源头上净化水源，严禁内部人泄密”的执法重点。以和佳股份内幕交易案为例，本案不仅对从事内幕交易人员进行行政处罚，而且对泄露内幕信息、建议他人买卖股票的上市公司高管进行严惩。对掌握信息源的违法者进行重罚，给“内部人”以警示，是惩治并预防内幕交易行为的有效途径，有利于从源头上减少内幕交易行为的发生，体现出证监会坚决治理、从严打击内幕交易的决心；二是重点打击“刺探内幕信息”的恶劣行径。以时代新材内幕交易案为例，当事人为刺探内幕信息而聘任某上市公司退休董秘，以建立刺探内幕信息的人脉网，便于依靠信息优势投资。证监会未采纳内幕交易者所谓“未直接与内幕信息知情人联络”的抗辩，精准打击了始作俑者。对刺探内幕信息并交易的行为进行严惩，有利于肃清证券期货市场上“依靠打听信息交易”的歪风邪气，重塑市场信心，维护资本市场诚信投资的正气；三是严厉打击通过自媒体等新型传媒泄露内幕信息行为。以张明芳等泄露内幕信息案为例，当事人作为从业超过十年的资深分析师，将刺探到的内幕信息发布到15个微信群和朋友圈中，很快该信息截屏就在其他微信群传开，传播范围极广，影响极其恶劣。对本案从重从严处罚，表明了证监会坚决打击利用自媒体等新手段从事内幕交易违法行为的鲜明态度，对公然违反《证券法》、践踏三公原则的行为绝不姑息。</p><p>　　今后，证监会将不断加大对内幕交易违法案件的处罚力度，对可能发生泄密的各个环节、各个领域进行严查，全方位打击，不留死角。以从严处罚内幕交易为抓手，净化资本市场环境，让内幕交易无处遁形。</p>            <table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" >              <tbody><tr>                <td align="center">&nbsp;</td>              </tr>            </tbody></table>            <table border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" >              <tbody>            </tbody></table>                        <br></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

证监会继续加大对内幕交易违法案件的打击力度 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>中国证监会致函各地方政府 规范通过互联网开展股权融资活动 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：2001&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.11</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span > 近日，中国证监会致函各省级人民政府，规范通过互联网开展股权融资活动，同时布署对通过互联网开展股权融资中介活动的机构平台（以下简称“股权融资平台”）进行专项检查。</span><p>　　2015年7月18日，人民银行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（银发〔2015〕221号，以下简称《指导意见》），社会各界高度关注。根据《指导意见》关于互联网金融监管责任分工，中国证监会正在抓紧研究制定股权众筹融资试点的监管规则，积极推进试点各项准备工作。</p><p>　　股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，具体而言，是指创新创业者或小微企业通过股权众筹融资中介机构互联网平台（互联网网站或其他类似的电子媒介）公开募集股本的活动。由于其具有“公开、小额、大众”的特征，涉及社会公众利益和国家金融安全，必须依法监管。未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。目前，一些市场机构开展的冠以“股权众筹”名义的活动，是通过互联网形式进行的非公开股权融资或私募股权投资基金募集行为，不属于《指导意见》规定的股权众筹融资范围。根据《公司法》、《证券法》等有关规定，未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人都不得向不特定对象发行证券、向特定对象发行证券累计不得超过200人，非公开发行证券不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。中国证监会正在研究制定通过互联网进行非公开股权融资的监管规定。根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等有关规定，私募基金管理人不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得向不特定对象宣传推介，合格投资者累计不得超过200人，合格投资者的标准应符合《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定。</p><p>　　据了解，目前一些地方正在制定或已经发布开展互联网股权众筹试点的相关政策性文件，其中界定的“股权众筹”与《指导意见》定义的“股权众筹”不一致。将非公开股权融资或私募股权投资基金募集行为称为“股权众筹”，易引起市场和社会公众对股权众筹概念的混淆。为有序推进股权众筹融资试点工作，近日中国证监会向各省级人民政府印发了《关于商请规范通过互联网开展股权融资活动的函》，请各省级人民政府严格按照《指导意见》要求，严禁任何机构和个人以“股权众筹”名义从事非法发行股票的活动。</p><p>　　同时，为规范通过互联网开展股权融资活动，中国证监会决定近期对股权融资平台进行专项检查，检查对象包括但不限于以“私募股权众筹”、“股权众筹”、“众筹”名义开展股权融资活动的平台。检查目的是摸清股权融资平台的底数，发现和纠正违法违规行为，排查潜在的风险隐患，引导股权融资平台围绕市场需求明确定位，切实发挥服务实体经济的功能和作用。</p><p>　　此次专项检查工作将严格落实《国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》（国办发〔2006〕99号）、《中国证券监督管理委员会关于贯彻〈国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知〉有关事项的通知》（证监发〔2007〕40号）等文件的要求。检查发现股权融资平台或融资者涉嫌非法发行股票或者非法经营证券业务的，按照打击非法证券活动工作机制，及时提请省级人民政府做好案件查处和处置善后工作。发现涉嫌犯罪的，应当及时移送公安机关，并依法追究刑事责任。未构成犯罪的，应当责令其限期改正，并依法立案查处。</p><p>　　</p><p align="center"><strong>关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知</strong></p><p align="center"><span >证监办发〔2015〕44号</span></p><p>中国证监会各监管局：</p><p>　　2015年7月18日，人民银行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（银发〔2015〕221号，以下简称《指导意见》），社会各界高度关注。根据《指导意见》关于互联网金融监管责任分工，我会正在抓紧研究制定股权众筹融资试点的监管规则，积极推进试点各项准备工作。</p><p>　　股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，具体而言，是指创新创业者或小微企业通过股权众筹融资中介机构互联网平台（互联网网站或其他类似的电子媒介）公开募集股本的活动。由于其具有“公开、小额、大众”的特征，涉及社会公众利益和国家金融安全，必须依法监管。未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。目前，一些市场机构开展的冠以“股权众筹”名义的活动，是通过互联网形式进行的非公开股权融资或私募股权投资基金募集行为，不属于《指导意见》规定的股权众筹融资范围。根据《公司法》、《证券法》等有关规定，未经国务院证券监督管理机构批准，任何单位和个人都不得向不特定对象发行证券、向特定对象发行证券累计不得超过200人，非公开发行证券不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等有关规定，私募基金管理人不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得向不特定对象宣传推介，合格投资者累计不得超过200人，合格投资者的标准应符合《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定。日前，我会向各省级人民政府印发了《关于商请规范通过互联网开展股权融资活动的函》，对相关要求予以明确。</p><p>　　为规范通过互联网开展股权融资的活动，我会决定近期对通过互联网开展股权融资中介活动的机构平台（以下简称股权融资平台）进行专项检查。现将有关事项通知如下：</p><p>　　一、检查目的</p><p>　　（一）了解股权融资平台的实际运行情况，发现和纠正违法违规行为，督促其规范运作。</p><p>　　（二）摸清股权融资平台的底数，排查潜在的风险隐患。</p><p>　　（三）引导股权融资平台围绕市场需求明确定位，切实发挥服务实体经济的功能和作用。</p><p>　　二、检查对象</p><p>　　此次检查的对象包括但不限于以“私募股权众筹”、“股权众筹”、“众筹”名义开展股权融资活动的平台。</p><p>　　三、检查内容</p><p>　　检查的重点内容包括平台上的融资者是否进行公开宣传，是否向不特定对象发行证券，股东人数是否累计超过200人，是否以股权众筹名义募集私募股权投资基金。</p><p>　　四、实施主体</p><p>　　此次检查由各证监局组织实施，必要时，可以提请当地省级人民政府协调相关职能部门支持配合。</p><p>　　五、检查要求</p><p>　　（一）做好检查准备。各证监局应当会同当地省级人民政府金融、工商等部门，分析本辖区股权融资平台运行情况，确定专项检查对象，制定检查方案，制作检查工作底稿。</p><p>　　（二）实施专项检查。各证监局在做好准备工作后，应及时进行现场检查。检查组应当参考证券公司现场检查的程序和方法，不搞形式、不走过场，认真做好检查工作，并填写检查工作底稿，留存必要的证据材料。</p><p>　　（三）检查总结及后续处置。检查结束后，各证监局要及时做好汇总分析。请各证监局于2015年9月15日前，将专项检查总结报告报送会私募部、打非局、创新部，并通报中国证券业协会。专项检查总结报告应当包括检查对象基本情况、检查发现的问题以及处理情况、加强股权融资平台监管的建议等内容。2015年9月15日对检查发现的问题尚未处理完毕的，应当列明进一步的监管措施，并扎实落实到位。</p><p>　　六、其他事项</p><p>　　（一）各证监局应当高度重视此次专项检查工作，主动向当地省级人民政府汇报本次专项检查的组织实施情况。</p><p>　　（二）各证监局应当加强监管执法，严格落实《国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》（国办发〔2006〕99号）、《中国证券监督管理委员会关于贯彻〈国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知〉有关事项的通知》（证监发〔2007〕40号）等文件的要求。检查发现股权融资平台或融资者涉嫌非法发行股票或者非法经营证券业务的，按照打击非法证券活动工作机制，及时提请省级人民政府做好案件查处和处置善后工作。发现涉嫌犯罪的，应当及时移送公安机关，依法追究刑事责任。未构成犯罪的，应当责令其限期改正，并依法立案查处。</p><p>　　（三）各证监局应当指定一名负责人具体负责专项检查工作，选派足够数量的业务强、作风硬的干部参与检查。检查过程出现新情况、新问题的，及时报告会私募部。</p><p>　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中国证监会办公厅</p><p>　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2015年8月3日</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

中国证监会致函各地方政府 规范通过互联网开展股权融资活动 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>央行：多举措防范风险 维护消费者权益 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：2026&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.11</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp; <span >网络支付出台一系列新规,其中包括对网络支付进行限额,引发热议。日前,央行就出台网络支付新规作出回应,称满足金融消费者的有效需求、维护消费者权益是金融工作的出发点。罔顾安全,简单地迎合消费者金融需求,往往是造成金融风险乃至金融危机的重要原因。</span><p >　　为规范非银行支付机构网络支付业务,中国人民银行日前发布了《非银行支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》。网络支付出台一系列新规,其中包括对网络支付进行限额,引发热议。日前,央行就出台网络支付新规作出回应,称满足金融消费者的有效需求、维护消费者权益是金融工作的出发点。罔顾安全,简单地迎合消费者金融需求,往往是造成金融风险乃至金融危机的重要原因。并对《办法》在维护消费者权益方面的规定作了详细解释。</p><p >　　<strong>支付机构风险不断显现</strong></p><p >　　央行称,近年来,非银行支付机构(以下简称支付机构)以服务电子商务发展和为社会提供小额、快捷、便民的小微支付服务为宗旨,适应公众日益增长的个性化、差异化支付需求,网络支付服务得到快速发展。但支付机构在迅速发展的过程中,相关问题和风险不断显现,消费者未能得到有效保护。</p><p >　　一是支付账户普遍未落实账户实名制。据公安部反映,不少机构为“黄赌毒”、洗钱、恐怖融资及其他违法犯罪活动提供便利。某支付机构通过开立大量假名支付账户,为境外赌博机构提供支付交易高达数千亿元,非法跨境转移资金风险巨大。</p><p >　　二是挪用客户资金事件时有发生。多地屡次引发消费者上街和围堵政府部门事件,严重影响社会稳定。</p><p >　　三是疏于安全管理。部分支付机构风险意识薄弱,客户资金和信息安全机制缺失,安全控制措施不到位,对消费者的信息和财产安全构成严重威胁,甚至可能将相关风险引导至消费者的银行账户。</p><p >　　四是缺乏消费者权益保护意识,夸大宣传、虚假承诺,普通消费者维权困难。央行称,消费者在使用网络支付等服务时自我保护意识和风险识别能力亟待提高。在追求和享受支付便捷性的同时,消费者忽视了自身金融信息的保护,对支付业务内在风险的警惕性不足,风险不断积累。伴随着日益频繁的支付活动,个人支付信息泄露风险大大增加,消费者面临更大的资金被盗和欺诈风险。</p><p >　<strong>　多项举措维护消费者安全</strong></p><p >　　央行称,满足金融消费者的有效需求、维护消费者权益是金融工作的出发点。罔顾安全,简单地迎合消费者金融需求,往往是造成金融风险乃至金融危机的重要原因。如美国次贷危机爆发前,金融机构为消费者提供零首付房贷服务,极大便利了消费者,但经过长期风险积累,过度创新导致相关金融衍生产品风险聚集,引发连锁反应,最终导致金融机构倒闭,全面爆发金融危机,最终还是由消费者承担了沉重损失。</p><p >　　因此,为促进网络支付市场健康发展,更好地履行央行保护金融消费者权益的法定职责,《办法》遵循“鼓励创新,防范风险,趋利避害,健康发展”的总体要求,基于我国网络支付业务发展的实际和金融消费的现状,引导支付机构建立完善的风险控制机制和客户权益保障机制,系统地平衡了支付的便捷性和安全性,能够有效降低网络支付业务风险,保护消费者的合法权益。</p><p >　　《办法》在维护消费者权益方面做出如下主要规定:知情权方面,规定支付机构与客户签订的协议应当包括的具体内容,并要求支付机构以显著方式提示客户注意协议中与其有重大利害关系的核心事项,采取有效方式确认客户充分知晓并清晰理解协议内容(第七条、第十条)。</p><p >　　选择权方面,规定支付机构应充分尊重客户真实意愿,公平展示客户可选择的各种资金收付方式,不得以任何形式诱导、强迫客户选用某种资金收付方式(第三条、第十二条、第三十三条)。</p><p >　　交易安全方面,强调快捷支付应当由客户直接授权银行,并按约定进行交易验证,明晰各方的法律责任,防止银行和支付机构互相推诿扯皮。采用正向激励机制,引导支付机构努力采用更高安全验证手段来保障客户资金安全(第十五条、第二十七条、第二十八条)。</p><p >　　信息安全方面,要求支付机构完善信息安全管理制度和技术防范措施,以“最小化”原则采集、发送、处理和存储客户信息(第三十条、第三十四条、第三十五条)。</p><p >　　欺诈损失赔偿方面,要求支付机构建立风险准备金和赔付机制,并对不能有效证明因客户原因导致的资金损失使用风险准备金及时予以先行赔付(第三十七条)。</p><p >　　差错争议和投诉处理方面,要求支付机构建立健全相关服务机制(第四十一条、第四十二条、第四十三条、第四十七条)。</p><p >　　《办法》在起草期间广泛听取了支付机构、商业银行、专家学者、自律组织和消费者意见,较为完整的体现了引导支付机构建立完善的风险控制机制和客户权益保障机制,加强监管机构对消费者权益保护的思路。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

央行：多举措防范风险 维护消费者权益 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>证监会：抓紧完善程序化交易监管 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1891&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.08.04</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp; <span >昨日,证监会有关负责人就加大异常交易行为监管问题接受了记者采访。该负责人指出,在市场初步企稳但情绪较为敏感的情况下,一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加,严重影响市场稳定,因此,监管力度还需要进一步加强,监管规则还需要抓紧完善,行之有效的做法要及时上升到行政规章。</span><p >　　证监会有关负责人指出,近期沪深证券交易所、中金所在日常监控中发现,一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中国石油、中国石化等权重股,尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为,扰乱市场交易秩序,造成投资者误读误判,跟随交易。不排除有人故意引发市场恐慌性下跌,制造差价从中渔利。同时,在股市异常波动期间,一些具有程序化交易特征的账户频繁报、撤单,少数账户委托撤单比超过80%,干扰正常价格信号。在市场初步企稳但情绪较为敏感的情况下,一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加,严重影响市场稳定。</p><p >　　为维护市场秩序,保护广大公众投资者的合法权益,沪深证券交易所依据交易规则、证券异常交易实时监控细则、纪律处分和监管措施实施办法等规定,分两批对存在异常交易行为的34个证券账户采取了限制交易的措施。中金所进一步明确市场异常交易行为认定标准并加强市场监管,采取市场化手段限制报撤单频率。该负责人表示,交易所针对当前影响市场稳定运行的异常交易行为,及时、果断采取行动,这是完全必要也是依法合规的。</p><p >　　该负责人表示,程序化交易虽然在正常情况下可以增加市场流动性,提高定价效率,但也有助长投机交易、影响市场稳定的消极作用,容易带来技术风险和操作风险。过于追逐短线趋势会加大市场波动,特别是市场异常波动如果与程序化交易形成循环反馈,将形成系统性风险,如果程序化交易手段用于操纵市场,可能带来灾难性后果。</p><p >　　2013年光大证券“8.16”事件发生后,证券、期货交易所已经开始完善业务规则,在异常交易的认定和监管中关注程序化交易风险。证监会有关负责人表示,从近期的市场情况看,监管力度还需要进一步加强,监管规则还需要抓紧完善,行之有效的做法要及时上升到行政规章。</p><p >　　该负责人强调,当前股票市场企稳,流动性危机已经基本缓解的局面来之不易,应当倍加珍惜。证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标,依法维护市场秩序,切实保护中小投资者合法权益。希望广大中小投资者要擦亮眼睛,不要盲目跟风炒作。希望证券公司、基金管理公司等专业机构发挥更大积极作用,共同努力,切实维护市场稳定。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

证监会：抓紧完善程序化交易监管 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>证金公司没有退出 并将择机增持 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1617&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.29</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span >昨日晚间,中国证监会新闻发言人张晓军集中回应了记者问题。就一些媒体猜测“国家队”已经撤出,不再救市的报道,张晓军表示,这完全不符合事实,证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标,全力做好相关工作,中国证券金融公司没有退出,并将择机增持,继续发挥好稳定市场的职能。</span><p >&nbsp; &nbsp; 在回应“近期有一些个人大户集中抛售股票,是否存在恶意做空情形”的问题时,张晓军表示,不排除有这种可能。证监会正组织力量对有关线索进行核查,一经查实,将严厉惩处。他表示欢迎社会各界向证监会举报,提供线索,并公布了举报电话。</p><p >　　针对场外配资核查工作的进展情况,张晓军指出,在前期对恒生网络场外配资业务专项核查工作的基础上,27日证监会组织稽查执法力量赴上海铭创软件技术有限公司、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司,进一步核查有关线索,监督相关方严格执行证监会的相关规定。</p><p >　　7月13日,证监会宣布进场对恒生电子进行核查,虽然目前尚无明确的官方核查结果,但从7月16日恒生电子公告停止HOMS系统相关新开户配资功能,以及上周五证监会例行新闻发布会上张晓军关于配资业务的表述来看,证监会严查违法违规场外配资业务势在必行。</p><p >　　就在上周五,张晓军在通报上半年稽查执法情况时指出,证监会在“两个加强、两个遏制”专项检查中发现,证券公司融资融券业务及场外利用HOMS系统开展股票配资业务中存在违规问题与风险隐患,证监会及时加强风险控制与监管执法力度,并组织力量进场核查,监督整改,并根据核查掌握的情况,对有关涉案主体正式立案查处。</p><p >　　中国证券业协会此前公布的数据显示,场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行,三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元,其中HOMS系统约4400亿元,上海铭创约360亿元,同花顺约60亿元。</p><p >　　这边证监会在紧锣密鼓地核查场外配资业务,另一边证券公司也在加快研究外部接入信息系统。按照规定,中国证券业协会将从8月份开始接受证券公司外部接入信息系统评估认证申请,证券公司可以向符合条件的第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

证金公司没有退出 并将择机增持 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>用专业化和制度化保障基本养老保险基金安全入市 </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1605&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.27</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 中国基金业协会党委书记、副会长&nbsp; 洪磊<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;构建多层次社会保障体系，建立更加公平可持续的社会保障制度是十八届三中全会提出的重大任务，公平、可持续是核心目标，也是最大挑战。随着2015年6月29日《基本养老保险基金投资管理办法》（征求意见稿）发布，我国基本养老保险基金确立了专业化投资管理道路。但关于基本养老金入市的若干争议仍需要正本清源，扩大共识，才能更好地推动基本养老金的专业化投资管理，真正实现公平、可持续。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 一、基本养老金的积累、给付与个人的关系</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;首先，基本养老金是一种全社会成员之间的互助保险，其目的是为所有参保人在老龄时期提供相对公平的养老待遇，帮助个体对抗生命周期风险。这种保险保障功能依靠基本养老金的积累与支付机制来实现。以城镇职工基本养老保险为例，在现有积累与支付机制下<a href="http://www.amac.org.cn/cms/article/articleEditor.zhtml?CatalogID=11254#_ftn1" name="_ftnref1" title="">[①]</a>，不同收入水平、缴费水平人员在退休后所领取的养老金趋向中值回归。例如，假设某职工在其退休时，社会平均工资为10000元，但是其个人指数化月平均缴费工资只有1000元，统筹账户每月缴入200元，累计缴满15年，那么其来自社会统筹账户的基础养老金为（10000+1000）/2*1%*15=825元，并且可以领取15年以上直到死亡。此时该职工所获得的养老待遇远远超过其缴费成本（当然，按相反的方向计算会有一部分人产生“损失”）。因此，基本养老金必须按社会统筹的方式运行，一方面通过大数法则分散风险，另一方面通过公共财政提供底线保障，促进社会公平。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;其次，基本养老金是一个资金池，积累与支付的速度决定了资金池是否可持续。从支付角度看，由于人口老龄化的刚性特征，任一时期支付需求也是刚性的，所以基本养老金的可持续性主要通过积累端的调整来实现（当然，危机时调整支付标准也是可以的，但社会成本巨大）。基本养老金有两大积累机制，一是新增缴费，二是盈余资产的投资收益。新增缴费是养老金积累的基本机制，如果缴费水平过高，则会加大当期企业和个人负担，制约当前社会发展。在人口老龄化不断攀升时期，基本养老金往往很难平衡当期缴费与未来支付之间的关系，甚至衍生出重大社会问题。因此，基本养老金的第二个积累机制成为重要补充，能够在养老金长期可持续方面发挥关键作用。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 二、基本养老金如何实现保值增值</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;从世界范围看，基本养老金主要有三大类保值增值方式，第一类是存入财政专户进入银行存款，即中国模式；第二类是购买国债包括特别国债，以美国为代表；第三类是组合投资于股票、债券、基金、货币等各类金融资产，以加拿大、瑞典为代表。长期经验表明，在第一种模式下，基本养老金很难对抗通货膨胀风险，加剧了未来老龄化更高时期养老支付压力，可持续性面临严峻挑战。在第二种模式下，基本养老金购买政府专门国债，这种专门国债只面向基本养老金发行，并且设置特定利率，一般在5%~6%。该模式的优势是机制简洁，收益由政府财政保障；缺陷则是缺乏弹性，当面临重大人口结构冲击或经济危机冲击时，“财政悬崖”就会出现，养老金支付将面临危机。这种模式下还潜在严重的政府道德风险问题，因为特别国债的最终偿付如果不能通过高效率投资获得回报，就只能靠增加税收来保障，因此并不是一劳永逸的低成本解决方案。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;从国际经验看，第三种模式即组合投资模式的应用更为普遍。如果比较一下各类资产的长周期历史收益率，股票资产的长周期平均收益率明显高于债券资产、定期储蓄以及黄金等实物资产，这也是各国养老金相继放开并持续提高股票投资比例的最重要原因。只要不发生资本市场解体、政权动荡等重大社会风险，资本市场本身的波动不会对养老金资产的安全性构成根本挑战。基于以上原因，全球主要养老金均十分重视对权益资产的投资，全球养老金资产投资于股票的比例平均在30%以上。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;以美国为例，2014年底，各类养老金总资产24.7万亿元，其中DC计划和个人养老账户IRA合计投资于共同基金的资产达7.3万亿美元，直接投资于股票的资产为5.3万亿元，通过直接持有和共同基金间接持有的股票市值占到总市值的40%以上，1996年以来权益投资部分取得了10.2%的年化收益。养老金已成为美国资本市场最坚定的长期投资者，同时也是经济增长成果的最大受益者。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;全国社保基金运营14年来，年化收益率8.36%，超过同期年均通货膨胀率（2.42%）5.94个百分点，在其委托投资资产中，80%以上交由基金管理公司管理。自2007年以来，企业年金年化收益率7.87%，在委托投资资产中，40%以上交由基金管理公司管理。基金管理公司在固定收益类组合和权益类组合上的业绩表现，均高于其他受托管理机构（2014年固定收益类，基金公司VS其他机构：7.8%VS6.9%；2014年权益类，10.7%VS10.25%），体现了基金行业的专业化能力。权益投资和外部专业化管理成为全国社保基金和企业年金提高收益的关键因素。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;尽管目前我们的养老体系和资本市场均存在这样那样的问题，但有一点毫无疑问，未来中国将形成世界体量最大的养老金资产体系和最具吸引力的资本市场。资本市场将成为推动经济创新发展转型的主力军，也将是社会财富配置的主要场所。养老金能在多大程度上实现保值增值目标，取决于如何建设一个有科学有效的养老金与资本市场的制度关系。当然，资本市场波动或危机会在特定时段冲击养老金的支付能力，所以，必须有足够丰富的手段来管理养老金投资风险，实现安全、稳健的投资回报。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 三、基本养老金如何管理投资风险</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;根据拟发布的《基本养老保险基金投资管理办法》，各省市基本养老金的结余部分，除预留一定比例的支付费用外，剩余部分将交由国家设立、国务院授权的养老基金管理机构（受托机构）进行专业化投资运营，并由受托机构与托管机构、投资管理机构分别签订托管合同和投资管理合同。在这一模式下，基本养老金投资的安全保障机制有以下几个层次。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;第一个层次是受托机构的法律监督、审计监督和公众监督。首先，基本养老金受托管理机构是由国家设立、国务院授权的专门从事养老基金管理的商业化运作机构，该机构向国务院负责，接受国务院或国务院授权部门的监督；定期向社会公布受托基本养老金的资产、收益、现金流量等财务状况。该机构履职尽责能力将受到国务院、审计署、市场审计机构以及社会公众的严格监督。与政府行政化管理相比，具有职责法定、运营规范、审计严格、信息透明优势，符合养老金现代化管理的需要。全国社保基金自成立以来，每年都要公开经审计的年度报告，向公众披露投资运营情况，并接受国家审计署的严格审计。在证券基金行业，损害养老金投资人利益的行为受到严肃查处，截至2014年底，已立案43起，48人移送司法。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;第二个层次是保障受托资产独立运营的托管制度。托管制度能够有效保证养老金资产独立于委托人、受托机构、托管机构、投资管理机构的固有财产及其管理的其他财产，不受上述机构解散、破产清算等影响。托管制度还要求托管机构依法行使养老基金资产的保管职责，按照规定监督投资管理机构的投资活动，当投资管理机构发出的投资指令违反法律、行政法规、其他有关规定或者合同约定时，托管机构有权拒绝执行。托管制度基本排除了养老金资产被任何机构非法侵占或挪用的可能，与现有行政管理方式相比具有突出的优势。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;第三个层次是多层次投资组合机制。养老金资产投资组合的构建分为两个层面，一是整个养老金资产层面上的大类资产配置策略，如权益类资产、固定收益类资产、现金类资产、另类资产等配置比例，从整体上控制大类资产风险敞口。《基本养老保险基金投资管理办法》中规定，养老基金投资于股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%，实际配置于该类资产的比例很可能远远低于30%。二是具体投资组合的分散投资策略，每一只具体投资组合至少投资数十只甚至上百只股票、债券产品，获得相对稳健的平均收益。通过分散投资可以化解非系统性风险，通过大类资产配置可以化解系统性风险。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;第四个层次是证券投资基金市场的公平交易制度、每日估值制度、信息披露制度和大数据监测体系。证券投资基金必须遵守严格的公平交易制度，同一投资管理人在投资管理活动中要公平对待不同投资组合，严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送<a href="http://www.amac.org.cn/cms/article/articleEditor.zhtml?CatalogID=11254#_ftn2" name="_ftnref2" title="">[②]</a>。在操作层面，明确要求投资管理机构要做到连续四个季度期间内、不同时间窗下(如日内、3日内、5日内)的不同投资组合买卖相同证券(同向交易)的整体价差应趋于零，并公开披露每一只投资组合公平交易制度执行结果。每日估值制度为基金资产提供了公允计价，支持了基金资产的灵活交易和风险管理要求。信息披露制度使得投资管理机构和托管机构发生的与受托资产利益相关的一切重要活动均置于委托人的监督之下。大数据监测体系能够主动监测到利用未公开信息交易股票、非公平交易和利益输送等侵害基金资产的违法违规行为，是维护养老基金资产安全的利器。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;此外，基本养老基金还设计了双重风险准备金机制。在投资管理机构层面，投资管理机构应从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，专项用于弥补重大投资损失。在受托机构层面，应按照养老基金年度净收益的1%提取风险准备金，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。风险准备金机制为养老基金平滑跨期波动，缓冲重大风险提供了防火墙。</p><p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;基本养老金入市并不可怕，可怕的是无制度规则盲目入市。目前，我国证券投资基金行业已经建立起规范完善的监管制度和市场规则，可以很好地满足基本养老金委托投资对收益与安全的双重需求。尽管如此，基本养老金有其特殊性，对投资管理机构的专业义务和诚信义务有着更高要求，因此，基金行业仍需从理念到制度建设全面提升自己，与基本养老金制度改革全面接轨，在服务基本养老金、服务资本市场建设方面发挥中流砥柱的作用。</p><div><br clear="all"><hr align="left" size="1" ><div id="ftn1"><p><a href="http://www.amac.org.cn/cms/article/articleEditor.zhtml?CatalogID=11254#_ftnref1" name="_ftn1" title="">[①]</a> 在职职工个人和单位分别按缴费工资基数的8%和20%缴纳基本养老保险，8%部分进入个人账户，20%部分进入社会统筹账户。个人领取的养老金数额为两部分之和，第一部分来自个人账户养老金，每月可领取数额是“个人账户储存额除以计发月数”；第二部分来自社会统筹账户，每月可领取数额是“当地上年度在岗职工月平均工资和本人指数化月平均缴费工资的平均值为基数，缴费每满1年发给1%。”</p></div><div id="ftn2"><p><a href="http://www.amac.org.cn/cms/article/articleEditor.zhtml?CatalogID=11254#_ftnref2" name="_ftn2" title="">[②]</a>《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》第二条。</p></div></div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

用专业化和制度化保障基本养老保险基金安全入市 


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>对冲基金的暖风来了</b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1540&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.24</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div ><span>经过6月的股市大跌考验后，量化对冲基金正迎来良好的发展机遇。一方面，凭借与大多数传统资产类别的低相关性，对冲基金在6月股市大跌中表现出的强抗震性以及收益的稳定性迅速吸引了不少机构、高净值客户的目光。另一方面，一些看好对冲基金、致力于对冲基金孵化的机构，逐步加大和对冲基金合作的力度，为成长中的对冲基金提供全方位服务。</span><div>　　记者了解到，同安投资近日成立了“中国100对冲基金天使计划”。据公司总经理陈东升介绍，该计划将陆续扶持100家对冲基金，整合券商、期货公司、银行、金融信息公司等各方资源，旨在打造独具特色的私募成长平台。</div><div>　　不同于以往的对冲基金孵化形式，该计划将以同安投资和投顾大比例跟投的形式，联合发行证券投资基金产品，为机构及个人客户设计更稳健的产品。该计划第一只产品“同安千象1号”已于7月22日落地，由千象资产作为投顾方。</div><div>　　从外部环境来看，同安投资的这一计划顺应了市场的“风口”。据了解，在经历过6月股市断崖式下跌后，国内一些第三方财富管理机构面临着股票型基金产品不好卖的尴尬。“A股的这轮下跌让一些投资者损失惨重，信心的恢复还需要一些时间。不过，以对冲基金为代表的私募基金产品却迎来了一场暖风。”上海一家第三方管理财富机构相关负责人称。</div><div>　　上海一家以量化对冲为主的私募管理人则称，公司最近的路演都是以量化对冲型产品为主。“我们发现投资者对这类产品比较感兴趣，这类产品也非常的好卖。”</div><div>　　“经历这一轮大跌后，投资者的注意力都开始转向对冲基金了。只是由于大跌影响，投资者对私募产品的信心重塑需要一个过程。”深圳盛世资产合伙人刘晓俊告诉期货日报记者，高净值人群资金量大，需要长期稳定的理财手段，对冲基金绝对是他们资产配置的一个好方向。</div><div>　　国内一些知名财富管理机构在为客户配置资产时，也越来越看重对冲基金的长期稳定性收益特征。钜洲资产大客户部副总经理秦玮告诉记者，公司从6月开始为客户配置量化对冲基金产品，除了前段时间与富善投资合作销售了一款量化对冲产品外，公司目前正在与凯石投资合作。“我们的量化投资主要在股票这边，未来我们也希望能将商品涵盖进来，给客户更多的选择。”秦玮称，自己非常看好量化投资的前景，在预判接下来几个月将是振荡市的情况下，量化对冲基金将更有市场，也是投资者资产配置的一个很好的方向。</div><div>　　富善投资总经理林成栋预计，未来半年到一年，是高净值投资者布局的好时机，量化对冲基金会是好卖的产品之一。不过，策略都有其适应性。“我们希望客户有一个长期资产配置的观念，同时也不要只看私募过去半年业绩，而要根据其策略特点做一个长期资产配置，这样更理性，也才能获得绝对收益回报。”他说。</div></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

对冲基金的暖风来了


                             <div ><table  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0"><tbody><tr><td  align="center"><b>机构：理性看待常态化后“杠杆市” </b></td></tr><tr><td  align="center">新闻来源：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  发布人：宁波证券期货业协会&nbsp;&nbsp;  点击率：1543&nbsp;&nbsp;  发布日期：2015.07.23</td></tr><tr><td  align="left" valign="top"><div >&nbsp;<span >近期股市波动中,“杠杆”扮演了前所未有的重要角色,伞形信托、P2P理财</span><span >、场外配资、融资融券等金融工具在一些投资者看来,似乎成了本次股市下跌的导火索。</span><p >　　对此,机构普遍认为,将融资融券与其他高风险,甚至涉及违规的业务混为一谈是对两融业务的误读,各方应对两融业务的杠杆风险充分理解、客观认识,综合考虑市场的杠杆水平与整体风险,并通过对融资融券杠杆的逆周期调整,向市场传递专业投资的价值判断。</p><p >　　同时,不少机构也提出,一个成熟的资本市场需要杠杆工具的存在,“杠杆市”将会成为我国股市的常态。对于杠杆类业务,应以客观理性的态度来看待,不“捧杀”、不“错杀”。同时,一个健康有序的“杠杆市”,需要监管机构、证券公司、银行信托等金融主体以及投资者的共同努力。</p><p ><strong>　　危机过后 理性看两融</strong></p><p >　　在本轮市场暴跌过程中,场外配资成了众矢之的,连带同样具有杠杆效应的融资融券业务也成了部分投资者眼中的“洪水猛兽”。然而,这两者其实有着本质区别。</p><p >　　海通证券分析,场外配资指客户与客户、客户与配资机构之间进行的配资行为。具体操作过程中,除正规金融机构外,部分配资机构存在无法正确识别客户风险承受能力、违规给予客户过高的融资杠杆、风险控制手段严重缺失等重大漏洞。虽然场外配资往往也设有强制平仓机制,然而由于高杠杆、高负债成本的存在,一旦个股和市场持续下跌,参与配资的投资者就会急于大量抛售所持股票,加剧个股和市场下跌。恶性循环下,客户本金无法保全,最终导致整个股市一路下跌,威胁金融市场稳定。</p><p >　　而融资融券业务则是在监管机构的批准、监督和指导下,由具备资格的证券公司合法、合规经营的业务。严格、科学的业务准入和审批流程,使得两融业务具备了风险可控的重要基础。</p><p >　　国泰君安也提出,两融业务作为一项标准化业务,在业务制度、参数标准、投资者适当性管理、杠杆交易的安全性等方面都进行了充分考虑。近年来监管层坚持对两融业务进行重点管理和规范,并逐步完善投资者适当性管理、两融集中度风险管理等内容,促进业务规范发展,防范系统性风险。</p><p >　　据其分析,当前融资股票标的以大盘蓝筹股为主;参与两融业务的个人客户是资产在50万元以上且具备相应风险承受和管理能力的投资者;全市场平均保证金比例约0.75,平均股票折算率48%,净杠杆率约为0.64。不管是业务的参与者还是业务的开展范围,均受到监管机构和业务中介的规范管理。在此情况下,即便经历此次千点回调,全市场两融业务平均维保比例仍在260%以上。</p><p >　　东方证券统计数据显示,本轮牛市中,融资整体买入占比的中位值为14%,峰值不到19%,与境外成熟市场上20%的两融交易量市场占比相接近,也就是说,融资融券业务杠杆对市场的撬动力并不是“传说中那么巨大”。</p><p >　　从趋势看,2014年6月至年底的行情筑底及启动阶段,融资买入额的占比在加速增长;2015年1月至4月,融资买入的占比震荡上升,但加速程度明显放缓;2015年3月至6月,融资买入的占比呈现下降趋势。这表明,在行情上涨的初期,融资融券做多的积极性强于两市总体做多积极性,而随着行情的进一步火爆,融资融券投资者的做多热情下降。</p><p >　　东方证券认为,前期股市的持续上涨是由实体经济转型升级、改革深化等多重因素共同推动,绝非单靠杠杆资金独臂推高,不应一味夸大杠杆资金特别是两融资金对于行情的影响。</p><p ><strong>　　“杠杆市”将是常态 不可因噎废食</strong></p><p >　　本次股市下跌中,监管机构、各政府部门及时采取有效措施,有效维护了市场的健康稳定发展,在市场回到常态的同时,机构也提出,客观、理性看待杠杆投资类业务,才更有利于寻求金融创新与风险管控之间的平衡点。</p><p >　　海通证券认为,一个理性市场并不应当完全消灭杠杆,而是要在监管机构的监管下,坚决杜绝非法场外配资等违规杠杆工作,积极引导融资融券等合规业务的良性发展,充分发挥融资融券业务满足多样化投资、增加市场流动性等积极效应。</p><p >　　从市场长远发展来看,发展融资融券业务不仅可以帮助投资者实现多元化交易,更有利于促进证券市场内在价格稳定机制的形成,也能够为证券市场注入增量资金,提高证券市场的活跃度。而对于投资者,则要尊重市场、敬畏市场,在杠杆适当的情况下,根据自身情况理性投资。</p><p >　　国泰君安分析指出,目前市场观点普遍认为最坏的时候正在过去,救市组合拳发挥效用,技术性反弹仍有动力。在市场恐惧时,通过对融资融券杠杆的逆周期调整,可以向市场传递专业投资的价值判断,稳定市场情绪,激励投资者坚定信心。</p><p >　　同时,市场杠杆的水平也应与整体风险综合考虑,无论是监管层还是证券公司,都需要对两融业务的杠杆风险充分理解、客观认识,积极运用各种调控措施,对市场非理性的暴涨暴跌进行干预,充分发挥两融参数的逆周期调节机制,避免杠杆风险不断积聚,呵护理性投资、稳定长牛格局。</p><p >　　东方证券证券金融业务总部有关负责人表示,两融业务的管理始终是规范有序、整体风险可控的,不应因杠杆工具自身的风险属性,而否定两融业务的发展。</p><p >　　这位负责人表示,杠杆融资业务健康发展的基础应包括监管规范、规则清晰、数据透明,在继续加强对场内两融业务规范管理的同时,对于体量庞大的场外配资业务,相关金融监管部门及金融机构应当参考两融业务发展的经验,加强客户适当性管理、建立清晰统一的业内规则、明确监管对口部门、减少“管理盲区”,公开披露相关业务数据,“让阳光照进未知的黑暗中”。</p><p >　　东方证券认为,一个成熟的资本市场需要杠杆工具的存在,未来“杠杆市”将会成为我国股市的“常态”。</p></div></td></tr></tbody></table></div>

                       

协会动态

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5月19日协会顺利召开期货经营机构投资者适当性管理工作专题培训会议

协会4月反洗钱工作专题培训会议顺利召开

协会4日25日顺利举办证券经营机构合规风控专题培训

证监会2015年8月14日新闻发布会

融资担保设立门槛大幅提高严禁变相吸存放贷

大商所修改保证金存管银行等相关细则

证监会：期货公司不得为配资业务提供便利

证监会继续加大对内幕交易违法案件的打击力度

中国证监会致函各地方政府规范通过互联网开展股权融资活动

央行：多举措防范风险维护消费者权益

证监会：抓紧完善程序化交易监管

证金公司没有退出并将择机增持

用专业化和制度化保障基本养老保险基金安全入市

对冲基金的暖风来了

机构：理性看待常态化后“杠杆市”