为进一步提升宁波辖区投资者风险防范意识和自我保护能力，由中国证监会宁波监管局指导，由宁波市证券期货业协会协调会员单位实施，申万宏源证券宁波分公司与宁波电台经济广播（FM102.9），在7月16日开办投资者教育与保护特别节目《投资者之声》访谈。本期我们聚焦的主题是《读懂上市公司半年报》。

直播间线上嘉宾：申万宏源证券研究所资深高级分析师、注册会计师 王路

        中央广播电视总台、上海第一财经、深圳卫视等多家卫视财经专栏节目嘉宾，主要覆盖大势研判、资产配置和公募基金研究，擅长基本面分析及市场中长期行情研判。

读懂半年报

1.半年报基础知识

◼ 1.1半年报通常披露时间段，以及半年报披露前投资者应该注意规避的风险。

• 上市公司半年报披露时间:每年7月1日--8月30日

• 预披露：上交所主板、科创板、创业板：对于中报业绩预告没有强制要求，可以披露也可以

不披露。深交所主板：净利润为负值；实现扭亏为盈；实现盈利，且净利润与上年同期相比

上升或者下降 50％以上；期末净资产为负值均需要披露。对于业绩预增的公司，必须要在7

月15日前披露。

◼ 1.2半年报获取途径

• 申万宏源钱龙、申万宏源大赢家获取半年报信息；东方财富网、同花顺等平台，或上市公司

官网获取半年报信息。

◼ 1.3介绍半年报基础构成：三表构成，在半年报哪些区域、科目或附注可获取投资者广

泛感兴趣的定价、募资、投资、发展规划等内容。

• 半年报共有十节内容构成：释义、公司简介和主要财务指标、管理层讨论与分析、公司治理、

环境与社会责任、重要事项、股份变动及股东情况、优先股相关情况、债券相关情况、财务

报告。

• 在第二节公司简介和主要财务指标中，可以获得投资者比较关心的重要的财务指标：半年度

营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、经营活动产生的现金流量净额、EPS、ROE等

• 在第十节财务报告中可以获取三张报表的详细内容

• 在第三节管理层讨论与分析中可以获取：公司的主营业务内容、公司的经营情况讨论分析、

公司的核心竞争力、投资状况、重大资产和股权出售、公司面临的风险和应对措施等重要内

容。

◼ 2.半年报如何“研究”

◼ 2.1券商研究报告获取方式

• 券商研究报告主要面向机构投资者。

◼ 2.2介绍推介申万宏源研究投研业务

• 申万宏源研究所投研业务全覆盖：包括总量（宏观、策略、债券、金工）、行业研究（消费

品研究部、制造业研究部、金融地产研究部、信息化研究部、材料业研究部、能源环保研究

部、现代服务研究部、中小公司部等），同时也设置政策研究室、产业研究部、理财研究部、

海外研究部、产品研究咨询部等。

◼ 2.3对于中小投资者介绍免费投研报告获取方式如萝卜投研、发现报告、研报客、乌拉

邦等。

◼ 2.4.简要介绍看半年报时需关注的指标：重要盈利指标、盈利质量指标、偿债能力指

标、运营能力指标等。

• 1、重要盈利指标：扣非归母净利润及同比增速、经营活动产生的现金流量净额、ROE、销售

净利率、毛利率等

• 2、盈利质量指标：盈利质量就是利润率及利润的可持续性，利润率高，持续性强，我们就说

企业的盈利能力强。我们可以从毛利率、成本结构、费用占比及营业利润占比来综合分析企

业的盈利质量。 毛利率越高，持续盈利能力越强的企业，盈利质量也就相对越高。

• 毛利率：（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入

• 营业利润/利润总额

• 费用占比分析：各项费用/收入，例如：管理费用/收入、销售费用/收入、研究费用/收入

• 成本分析：原材料成本/总成本、折旧摊销/总成本、人工成本/总成本

• 3、偿债能力指标：资产负债率、流动比率、速动比率、现金流量利息保障倍数等

• 4、运营能力指标：存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率等

◼ 2.5深入介绍半年报中财务指标的效应：介绍杜邦分析、戴维斯双击等。

• 杜邦分析法：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 ，在研究中不常用。

• 戴维斯双击：股价=估值*每股收益，企业盈利高增，估值同时提升。

◼ 2.6A股、科创板、创业板、港股财报分析的区别与阅读侧重。

• A股不同板块的个股财务报告框架基本相同，阅读侧重点相同。